中金公司-医疗保健:低估值白马继续领涨,风格切换仍将延续

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行业: 医药制造
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-23
证券研究报告 2017 年 1 月 23 日 医疗保健 低估值白马继续领涨,风格切换仍将延续 行业动态 行业近况 行情回顾:过去一周 A 股医药板块指数下跌 1.21%,上证综指上 涨 0.33%,深证成指下跌 1.02%,创业板指下跌 1.01%。 行业动态:近日,国家中医药管理局、国家发展和改革委员会联 合印发了《中医药“一带一路”发展规划(2016-2020 年)》。 规划要求,到 2020 年,中医药“一带一路”全方位合作新格局基 本形成,与沿线国家合作建设 30 个中医药海外中心,颁布 20 项 中医药国际标准,注册 100 种中药产品,建设 50 家中医药对外交 流合作示范基地。 P/E (x) 2017E 2018E 评级 目标 价格 科伦药业-A 确信买入 23.50 28.9 22.8 东阿阿胶-A 确信买入 80.00 15.8 13.8 长春高新-A 推荐 135.00 28.3 21.8 泰格医药-A 推荐 33.00 49.8 上海医药-A 推荐 24.80 16.4 14.7 石药集团-H 确信买入 10.20 19.6 16.5 丽珠医药-H 推荐 55.10 17.9 16.1 股票名称 评论 投资建议:上周我们组合重点推荐的低估值白马标的取得了显著 的超额收益,市场配臵风格开始逐步向低估值的大市值公司切换。 我们认为风格切换仍将延续,主要基于以下几点理由: 1、行业增速仍不乐观,后续仿制药品种依然面临较大的招标降价 压力,市场预期收益率下降,对风险的关注大于弹性; 中金一级行业 2、顶层制度改革有利于大企业,行业集中度提升的趋势在加强, 大企业受益明显; 121 我们继续推荐估值合理,成长明确的白马型企业。 估值与建议 投资组合:科伦药业、上海医药、东阿阿胶、长春高新、泰格医 药;港股标的:石药集团、丽珠医药。 风险 医保控费,药品降价,反商业贿赂。 沪深300 中金医疗保健 114 相对值 (%) 近期工作: 《技术升级+进口替代,化学发光正在“发光”》 (11 月 24 日)、《CRO & CMO,迎接药品外包时代》 (11 月 30 日)主题 研究报告;安图生物(11 月 24 日)、迈克生物(11 月 24 日)、 宝莱特(11 月 24 日)、博腾股份(11 月 30 日)、泰格医药(11 月 30 日) 、翰宇药业(12 月 01 日) 、美年健康(12 月 01 日) 、 华润医药(12 月 01 日)、贝达药业(12 月 08 日)、健民集团(1 月 10 日)、益丰药房(1 月 10 日)公司首次覆盖报告;昆药集团 (1 月 20 日)公司调研。 医疗保健 107 100 93 86 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 相关研究报告 • 博 腾 股 份 -A | 业 绩 增 长 较 快 , 期 待 海 外 生 物 CMO 项 目 (2017.01.08) • 上 海 拟 将 24 个 高 价 抗 肿 瘤 药 纳 入 医 保 , 创 新 药 趋 势 向 好 (2017.01.03) • 泰格医药-A | 最坏的时期已经过去,期待 2017 年一致性评价 放量 (2016.12.29) • 康 华 医 疗 -H | 民 营 医 疗 服 务 龙 头 , 市 场 空 间 巨 大 (2016.12.27) • 习主席签署主席令,公布国内首部《中医药法》 (2016.12.26) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 邹朋 强静,CFA 朱言音 分析员 peng.zou@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080513090001 SFC CE Ref: BCC313 分析员 jing.qiang@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080512070005 SFC CE Ref: AWU229 联系人 yanyin.zhu@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080116040003 SFC CE Ref: BIH554 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 目录 行情回顾与本周策略 .................................................................................................................. 3 一周行情回顾 ...................................................................................................................... 3 本周中金医药投资组合 ........................................................................................................... 3 近期工作 ............................................................................................................................ 4 上市公司动态 .......................................................................................................................... 7 A 股医药 ............................................................................................................................ 7 行业要闻................................................................................................................................ 8 政策 ................................................................................................................................. 8 产业 ................................................................................................................................. 8 全球 ................................................................................................................................. 8 本周大事................................................................................................................................ 9 图表 图表 1: 图表 2: 图表 3: 图表 4: 图表 5: 医药板块及 A 股股价表现,相对估值溢价.............................................................................. 3 近期工作汇总 ............................................................................................................... 4 A 股医药公司最近一周重点数据 .......................................................................................... 5 港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 ........................................................................ 6 本周重大事件提醒 .......................................................................................................... 9 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 行情回顾与本周策略 一周行情回顾 A 股医药 过去一周 A 股医药板块指数下跌 1.21%,上证综指上涨 0.33%,深证成指下跌 1.02%, 创业板指下跌 1.01%。板块涨幅前三分别是海辰药业(+61.08%)、乐心医疗(+21.56%)、 奇正藏药(+16.89%),跌幅前三分别是溢多利(-17.82%)、赛托生物(-12.19%)、第一医 药(-11.13%)。 港股医药 上周涨幅前三为万嘉集团(+20.51%)、奥星生命科技(+13.76%)、金卫医疗(+12.73%), 跌幅前三为阿里健康(-8.21%)、位元堂(-7.50%)、中生北控生物科技(-7.06%)。 美国中概股医药 上周涨幅前三为河北奥星(+19.80%)、惠普森医药(+3.52%)、百济神州(+2.27%),跌 幅前三为奥星制药(-7.84%)、科兴生物(-2.98%)、联络智能(-2.68%)。 图表 1: 医药板块及 A 股股价表现,相对估值溢价 250% 350% 300% 200% 250% 150% 200% 100% 150% 100% 50% 50% 相对估值溢价(右轴) 沪深300(左轴) 16-12-31 16-11-30 16-10-31 16-9-30 16-8-31 16-7-31 16-6-30 16-5-31 16-4-30 16-3-31 16-2-29 16-1-31 15-12-31 15-11-30 15-10-31 15-9-30 15-8-31 15-7-31 15-6-30 15-5-31 15-4-30 15-3-31 15-2-28 15-1-31 0% 14-12-31 0% 申万医药指数(左轴) 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 本周中金医药投资组合 上周我们组合重点推荐的低估值白马标的取得了显著的超额收益,市场配臵风格开始逐 步向低估值的大市值公司切换。我们认为风格切换仍将延续,主要基于以下几点理由: 1、行业增速仍不乐观,后续仿制药品种依然面临较大的招标降价压力,市场预期收益率 下降,对风险的关注大于弹性; 2、顶层制度改革有利于大企业,行业集中度提升的趋势在加强,大企业受益明显; 我们继续推荐估值合理,成长明确的白马型企业。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 投资组合:科伦药业、上海医药、东阿阿胶、长春高新、泰格医药。港股标的:石药集 团、丽珠医药。 近期工作 《技术升级+进口替代,化学发光正在“发光”》 (11 月 24 日)、 《CRO & CMO,迎接药 品外包时代》(11 月 30 日)主题研究报告;安图生物(11 月 24 日)、迈克生物(11 月 24 日)、宝莱特(11 月 24 日) 、博腾股份(11 月 30 日) 、泰格医药(11 月 30 日) 、翰 宇药业(12 月 01 日) 、美年健康(12 月 01 日)、华润医药(12 月 01 日)、贝达药业(12 月 08 日)、健民集团(1 月 10 日)、益丰药房(1 月 10 日)公司首次覆盖报告;昆药集 团(1 月 20 日)公司调研。 图表 2: 近期工作汇总 主题研究报告 公司首次覆盖 公司调研 近期工作 《技术升级+进口替代,化学发光正在“发光”》(11月24日) 《CRO & CMO,迎接药品外包时代》(11月30日) 安图生物(11月24日) 迈克生物(11月24日) 宝莱特(11月24日) 博腾股份(11月30日) 泰格医药(11月30日) 翰宇药业(12月01日) 美年健康(12月01日) 华润医药(12月01日) 贝达药业(12月08日) 健民集团(1月10日) 益丰药房(1月10日) 昆药集团(1月20日) 资料来源:中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 图表 3: A 股医药公司最近一周重点数据 证券代码 证券简称 周收盘价 (元) 周涨跌幅 (%) 周换手率 (%) 总市值 (亿元) 流通A股占总 股本比例 (%) 周成交额 (亿元) 周成交量 (万股) 市盈率 (2015A) 600085.SH 同仁堂 30.26 1.31 1.76 415.01 100.00 7.24 2,415.61 47.42 600276.SH 恒瑞医药 47.00 2.93 1.18 1103.31 99.83 12.81 2,764.40 50.81 600521.SH 华海药业 21.09 -0.61 2.06 219.98 98.21 4.48 2,107.86 49.72 600079.SH 人福医药 18.97 -0.37 2.50 243.96 82.23 5.04 2,644.68 37.31 601607.SH 上海医药 21.60 6.25 3.96 580.80 71.51 15.95 7,611.43 20.19 000963.SZ 华东医药 74.92 2.49 1.72 364.15 89.30 5.47 744.93 33.20 000513.SZ 丽珠集团 58.39 1.53 1.61 248.58 55.38 2.18 380.70 39.92 600535.SH 天士力 40.14 1.70 1.83 433.70 95.59 7.52 1,885.74 29.33 600594.SH 益佰制药 16.24 -2.52 5.37 128.61 100.00 6.84 4,240.70 67.91 300003.SZ 乐普医疗 16.50 -3.23 1.39 293.97 79.36 3.28 1,959.53 55.23 300255.SZ 常山药业 7.39 -5.13 4.18 69.09 63.96 1.85 2,499.42 44.21 600267.SH 海正药业 13.56 0.82 2.61 130.93 100.00 3.35 2,516.67 965.05 300015.SZ 爱尔眼科 29.98 0.81 1.16 301.95 78.14 2.71 913.15 70.54 002022.SZ 科华生物 19.54 0.72 4.87 100.16 74.16 3.53 1,850.12 47.55 300026.SZ 红日药业 5.14 -2.65 2.86 154.79 74.21 3.25 6,385.45 28.94 002007.SZ 华兰生物 33.67 -0.97 2.34 313.16 86.59 6.31 1,882.33 53.16 300039.SZ 上海凯宝 9.91 -2.65 3.97 82.20 74.30 2.43 2,449.52 29.18 300289.SZ 利德曼 11.18 -3.87 5.35 47.38 74.94 1.84 1,699.23 30.14 002262.SZ 恩华药业 20.61 2.49 1.75 129.99 83.22 1.87 917.80 50.32 600587.SH 新华医疗 24.42 -0.97 2.40 99.25 99.27 2.34 968.99 35.34 300267.SZ 尔康制药 13.10 1.71 1.82 269.90 55.55 2.66 2,081.81 44.64 002038.SZ 双鹭药业 25.49 0.12 2.17 174.58 82.79 3.08 1,229.03 30.36 000661.SZ 长春新高 110.00 -1.04 3.30 187.12 99.95 6.14 560.97 48.67 300122.SZ 智飞生物 14.65 -5.91 1.46 234.40 53.96 1.83 1,261.75 118.74 600422.SH 昆药集团 12.78 -2.37 3.84 100.79 86.33 3.33 2,617.94 23.95 600436.SH 片仔癀 45.19 0.58 1.55 272.64 100.00 4.20 933.07 58.42 600332.SH 白云山 24.30 1.63 2.29 395.07 65.89 5.89 2,448.04 30.38 002737.SZ 葵花药业 33.12 -2.16 3.78 96.71 41.14 1.49 454.21 31.54 002433.SZ 太安堂 10.22 -0.68 3.98 78.80 87.54 2.72 2,689.48 41.45 603883.SH 老百姓 44.42 -0.91 4.36 118.60 31.51 1.59 366.39 49.31 300244.SZ 迪安诊断 29.97 -3.26 4.59 165.14 60.04 4.54 1,518.34 94.48 002551.SZ 尚荣医疗 18.69 -2.10 4.82 83.00 60.70 2.37 1,300.16 61.00 300326.SZ 凯利泰 10.03 -4.20 4.37 71.70 81.47 2.52 2,543.98 59.43 002332.SZ 仙琚制药 12.64 -1.63 2.48 77.21 76.64 1.45 1,159.38 72.46 600763.SH 通策医疗 30.71 -4.00 2.52 98.47 100.00 2.49 807.84 51.16 300246.SZ 宝莱特 33.08 4.62 11.99 48.33 73.76 4.04 1,291.81 202.04 300049.SZ 福瑞股份 18.89 -3.62 4.32 49.73 85.90 1.83 977.68 54.24 002589.SZ 瑞康医药 31.39 -1.29 4.22 205.36 45.89 3.93 1,265.86 87.04 002727.SZ 一心堂 19.92 -4.14 4.84 103.70 38.49 1.92 969.18 29.93 300146.SZ 汤臣倍健 11.24 -0.97 3.57 165.26 58.50 3.42 3,072.17 26.01 002626.SZ 金达威 13.11 -4.31 1.98 80.82 93.42 1.50 1,140.45 71.79 002294.SZ 信立泰 28.97 0.87 2.01 303.03 46.81 2.81 983.65 23.94 002653.SZ 海思科 15.52 0.65 1.09 167.66 41.86 0.75 493.92 45.05 600998.SH 九州通 21.10 -1.08 1.37 347.52 87.55 4.22 1,977.65 50.04 002001.SZ 新和成 18.78 -0.11 2.22 204.50 98.55 4.41 2,379.15 50.86 002038.SZ 双鹭药业 25.49 0.12 2.17 174.58 82.79 3.08 1,229.03 30.36 600056.SH 中国医药 20.42 4.29 2.77 218.18 94.73 5.56 2,801.57 35.51 000623.SZ 吉林敖东 29.02 2.44 6.47 259.57 92.22 15.24 5,339.63 10.01 002462.SZ 嘉事堂 36.97 -1.94 5.32 92.62 95.32 4.61 1,269.32 53.54 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:浅灰色背景表示的是中金覆盖公司(采用中金预测),白色背景为未覆盖公司(采用万得资讯一致预期) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 图表 4: 港股和美国中概股医药公司最近一周重点数据 证券代码 证券简称 周收盘价 (元) 周涨跌幅 (%) 周换手率 (%) 总市值 (亿元) 流通A股占总 股本比例 (%) 周成交额 (亿元) 周成交量 (万股) 市盈率(LYR) 8138.HK 同仁堂国药 10.62 -2.57 0.23 88.90 - 0.20 188.52 25.10 0874.HK 白云山 19.22 0.95 0.89 312.48 65.89 0.37 195.13 20.13 1093.HK 石药集团 8.85 5.36 1.39 535.65 - 7.21 8,421.90 32.17 1177.HK 中国生物制药 6.24 10.83 1.68 462.52 - 7.38 12,462.75 26.00 1513.HK 丽珠医药 43.80 -1.13 0.87 186.47 55.38 0.55 126.22 25.09 1666.HK 同仁堂科技 13.84 -0.86 1.30 177.26 - 1.14 819.50 27.48 2005.HK 石四药集团 2.49 0.81 0.35 70.71 - 0.25 998.19 17.53 1530.HK 三生制药 7.57 2.44 0.65 191.70 - 1.23 1,651.20 30.52 2607.HK 上海医药 20.40 4.29 1.33 548.54 71.51 2.05 1,017.91 15.97 3933.HK 联邦制药 4.96 -2.17 0.92 80.69 - 0.75 1,502.46 73.12 0460.HK 四环医药 2.33 6.88 1.14 224.09 - 2.49 11,005.43 9.10 0570.HK 中国中药 3.55 -0.28 0.66 157.32 - 1.03 2,919.27 21.20 1345.HK 中国先锋医药 1515.HK 2.70 0.75 0.14 36.00 - 0.05 187.30 17.30 凤凰医疗 10.52 -1.68 2.38 136.41 - 3.28 3,088.01 68.41 2186.HK 绿叶制药 5.08 6.95 3.10 168.71 - 5.09 10,285.54 18.73 2348.HK 东瑞制药 4.60 2.00 0.29 36.91 - 0.10 229.60 10.23 0587.HK 华瀚生物制药 0.53 0.00 0.00 38.14 - - - 5.88 0853.HK 微创医疗 5.48 -5.52 0.39 78.88 - 0.32 563.39 -84.21 0867.HK 康哲药业 12.78 1.43 1.23 317.87 - 3.90 3,057.54 26.74 0950.HK 李氏大药厂 6.82 5.25 0.13 40.24 - 0.05 76.75 17.57 1011.HK 泰凌医药 1.57 -1.26 0.18 24.46 - 0.04 276.20 23.37 CBPO.O 泰邦生物 107.32 -1.62 4.46 29.12 - - 120.98 33.49 MR.N 迈瑞 27.94 0.00 0.00 32.77 - - - WX.N 药明康德 45.90 0.00 0.00 32.59 - - - - CCM.N 泰和诚医疗 4.53 -0.44 0.17 2.01 - - 7.67 -16.65 KANG.O 爱康国宾 18.17 -0.11 1.08 12.49 - - 72.53 68.14 - 资料来源:万得资讯,中金公司研究部;注:浅灰色背景表示的是中金覆盖公司(采用中金预测),白色背景为未覆盖公司(采用万得资讯一致预期) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 上市公司动态 A 股医药 迪安诊断 2017 年 1 月 20 日,浙江迪安诊断技术股份有限公司与德清美臣投资管理合伙企业等签 署了《股权转让协议》 ,约定公司使用自筹资金人民币 8,700 万元受让德清美臣持有的深 圳市一通医疗器械有限公司 43.5%的股权。本次股权转让完成后,迪安诊断持有深圳一 通股权比例为 43.5%,杭州迪桂股权投资管理合伙企业(有限合伙)持有深圳一通股权 比例为 16.5%;自然人邹春梅持有深圳一通股权比例为 40%。上述交易不属于关联交易, 也不构成重大资产重组。深圳一通是深圳市销售医疗检验设备规模较大的公司之一,为 所在市场的医疗实验室提供优质体外诊断产品和高品质专业技术支持的综合服务。深圳 一通经过多年发展,建立了深受客户信赖的业务服务网络和综合服务体系,其主要经销 产品覆盖业务区域内多数大型三级、二级医院等医疗机构,在行业内享有较高的品牌影 响力和市场美誉度。通过本次投资,公司将借助深圳一通完善的服务网络优势、广泛的 医疗资源、专业的技术、市场营销及售后服务团队,进一步推进对中国华南市场特别是 深圳区域市场的精耕细作运营。迪安诊断将依托集团连锁化实验室运营管理能力和高效 的服务保障体系,积极推动在深圳的实验室业务布局和市场渗透,并以“服务+产品”的 一体化模式创新与整合式营销为差异化竞争策略,在华南市场实现产业链融合发展。 丽珠集团 近日,丽珠医药集团股份有限公司控股子公司上海丽珠制药有限公司收到国家食品药品 监督管理总局核准签发的《药品注册批件》 (批件号:2016S00616)。尿促卵泡素经历 9 年时间研发,累计研发投入约为人民币 3,000 万元,是上海丽珠自主开发并按照原化药 6 类研究的治疗用化学原料药。上海丽珠首次提交尿促卵泡素生产申请获得受理的时间为 2010 年 11 月 17 日(受理号:CYHS1001197 沪)。尿促卵泡素原料药是在普通纯度的尿 促性素原料药的基础上,通过色谱分离等纯化步骤得到的高纯度的尿促卵泡素原料药, 该原料药用于生产尿促卵泡素制剂。根据 CDE 审评中心网站显示,截至目前,国内仅有 一家企业的尿促卵泡素原料药获批上市。另根据 IMS 统计数据表明,2016 年前 3 季度国 内促卵泡激素相关制剂产品医院市场销售规模约为 13.76 亿元,其中,本公司下属全资 子公司丽珠集团丽珠制药厂生产的注射用尿促卵泡素(商品名:丽申宝)所占市场份额 约为 28%。本次上海丽珠申报的尿促卵泡素原料药获批意味着本公司旗下尿促卵泡素产 品将形成完整的产业链。 恒瑞医药 江苏恒瑞医药股份有限公司及控股子公司上海恒瑞医药有限公司于近日收到国家食品药 品监督管理总局核准签发的《药物临床试验批件》。2013 年 5 月 14 日,江苏恒瑞医药股 份有限公司及上海恒瑞医药有限公司向江苏省食品药品监督管理局提交药品注册申请并 获受理。注射用 SHR-A1201 是一种抗体-药物偶联物(ADC),由赫赛汀(曲妥珠单抗) 和小分子微管类药物 DM1 偶联而成,主要用于治疗 HER-2 阳性晚期转移性乳腺癌。2002 年在我国上市的赫赛汀是乳腺癌治疗领域的第一个分子靶向药物,也是目前在中国乳腺 癌治疗中应用最广的一个靶向药物。2013 年 2 月,基因泰克公司开发的全球首个 TDM1 品种获得美国 FDA 批准,商品名为 Kadcyla® (ado-trastuzumab emtansine),规格为 100mg、160mg,用于治疗 HER-2 阳性同时对曲妥珠单抗和紫杉烷类有抗药性的转移性 乳腺癌患者。该产品分别于 2013 年 11 月和 2014 年 4 月获准在欧盟和日本上市销售。 截至目前,公司在注射用 SHR-A1201 研发项目上已投入研发费用约 1237 万元人民币。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 行业要闻 政策 中医药一带一路发展规划要着力构建“五通” 近日,国家中医药管理局、国家发展和改革委员会联合印发了《中医药“一带一路”发 展规划(2016-2020 年)》。规划要求,到 2020 年,中医药“一带一路”全方位合作新格 局基本形成,与沿线国家合作建设 30 个中医药海外中心,颁布 20 项中医药国际标准, 注册 100 种中药产品,建设 50 家中医药对外交流合作示范基地。实施中医药海外中心项 目,支持各类优秀中医药机构与沿线国家合作建设 30 个中医药海外中心。实施中医药国 际医疗基地项目,吸引沿线民众来华接受中医药医疗保健服务,提高国内中医医疗机构 的服务品质,推动纳入国际医疗保险体系。实施中药产品海外注册项目,搭建中药海外 注册公共服务平台,支持 100 种成熟的中药产品以药品、保健品、功能食品等方式在沿 线国家进行注册。 (资料来源:中国制药网 链接: http://www.zyzhan.com/news/detail/61899.html600199) 产业 按病种付费新年又一“弹” ,中药针剂如何发展? 在目前的医院用药排名中,中药针剂占据了相当一部分的份额。中药针剂以临床使用科 室广泛等特点,采用机关枪式推广策略,迅速占据医院的药品使用份额。各省公布的重 点监控产品以及用药份额排名中,中药针剂占据了半数,甚至半数以上的席位。随着国 家对药占比的控制越来越严,对临床用药监管越来越规范,各种“辅助用药目录” “重点 监控目录”层出不穷,中药针剂的医院销售环境逐步发生变化,机关枪式的推广策略还 能持续多久?未来的中药针剂如何在新的医药环境下更好地生存和发展?在国家多管齐 下越来越严格地规范临床用药的形势下,中药针剂的临床推广也面临着巨大的压力,以 前机关枪扫射式的推广,势必逐步向狙击枪点射式转变。在临床应用中,精准医疗是必 然的发展趋势。实现中药针剂的精准医疗,需要提前布局,做好充分准备。 (资料来源:米内网 链接: http://www.menet.com.cn/info/201701/201701180922582258_133653.shtml) 全球 礼来总部裁员 485 人,为惨痛的临床失败买单 礼来美国总部近日向当地劳动力发展部发了一封信函,表示将裁掉 485 名员工,这些员 工主要来自礼来阿尔茨海默病业务单元。造成礼来此次裁员的直接结果是去年 11 月,礼 来备受关注的抗β淀粉样蛋白疗法 solanezumab 的第 3 项大型Ⅲ期 EXPEDITION3 临床 研究宣布失败,轻中度阿尔茨海默氏症患者在进行 solanezumab 部分用药后,相比安慰 剂未能显著延缓认知功能退化。 这个失败使礼来对人力进行重新评估, 在 2016 年 12 月, 礼来通知其美国生物药组销售代表,2017 的第一季度公司将准备裁员。信函中还提及, 裁员令 3 月 31 日生效, 在此之前受影响的相关员工可提交公司内部其他岗位的转岗申请。 (资料来源:E 药脸谱网 链接: http://www.y-lp.cn/pages/Article.aspx?id=4982219596845859531) 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 中金公司研究部: 2017 年 1 月 23 日 本周大事 图表 5: 本周重大事件提醒 时间 事件 乐普医疗(300003): 股东大会互联网投票截止 周一(1月23日) 乐普医疗(300003): 股东大会交易系统投票截止 乐普医疗(300003): 股东大会召开 周二(1月24日) 乐普医疗(300003): 增发股份上市(非公开发行) 乐普医疗(300003): 限售股份上市流通 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:江薇 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
医疗保健:低估值白马继续领涨,风格切换仍将延续
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中金公司 - 医疗保健:低估值白马继续领涨,风格切换仍将延续
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