华泰证券-银行12月信贷数据前瞻:信贷投放稳健,明年定中性基调

页数: 2页
行业: 银行
作者: 陈杰
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-01-02
证券研究报告 行业研究/动态点评 2017年01月02日 信贷投放稳健,明年定中性基调 行业评级: 银行 增持(维持) 银行Ⅱ 增持(维持) 沈娟 研究员 卢钊 联系人 执业证书编号:S0570514040002 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 0755-82125173 luzhao@ruc.edu.cn 相关研究 1《银行/非银行金融:营改增义务明确,资管 规范化发展--点评财税 140 号文》2016.12 2《江阴银行(002807):打通融资渠道,守正 出奇谋发展》2016.12 3《非银行金融/银行:分类信托业务,调整保 障基金费率》2016.12 行业走势图 3% -2% -7% -12% -17% 1601 1603 1605 银行 1607 1609 银行Ⅱ 1611 12 月信贷数据前瞻 预测 12 月新增信贷 8000-9000 亿元,社会融资规模 1 万亿左右 通过调研测算,预测 12 月新增信贷约 8000-9000 亿元,具体结构:大型 商业银行约 3000 亿元,股份制商业银行约 1500 亿元,政策性银行及邮储 约 2000 亿元,城商行及农村金融机构约 1500-2500 亿元。参考 12 月发行 公司债及企业债约 730 亿,估测 12 月社融规模约为 1 万亿。在信贷投放 特点上:随着 PPP 项目逐渐立项,新增信贷中企业中长期贷款有所提升, 房地产相关贷款尤其居民按揭占比趋于下降。 明年货币政策定调稳健中性,流动性稳健下银行净息差压力下降 中央经济工作会议定调明年货币政策保持稳健中性。在整体流动性稳健背 景下,银行净息差下行压力将得到缓解,有利于进一步培育风险定价能力。 2015 全年人民币贷款余额同比增长约 15%。从目前测算情况看,2016 年 有所趋缓,新增信贷余额同比增约为 13.5%,预计 2017 年信贷投放增速 将进一步放缓。 银行风险偏好低,房地产相关贷款投放趋缓,政府类项目更受青睐 12 月地方债券发行环比继续下降,共 1023 亿元,环比 11 月下降 73%, 地方债务置换对信贷的冲减作用继续减弱。因此,若剔除地方债务置换对 新增信贷的影响,12 月新增信贷主要来自于 MPA 考核压力、银行风险偏 好偏低等因素。房地产相关信贷投放趋紧背景下,政府类项目更受银行青 睐,政府融资平台、PPP 将成为接下来对公贷款投放重点。 流动性稳健+大资金布局+不良处置提速,重视银行股投资机会 产业资本等大资金青睐银行逻辑得到验证。央企、地方金控等大资金投资银行 的逻辑十分清晰:银行牌照价值、估值处于低位、产生重大影响进行权益法核 算(银行具有高 ROE) 、稳定的高股息回报。因此,预计未来还会有大资金不 断布局银行股,尤其是股权相对分散、市值较小的个股。同时,流动性稳健背 景下,场内存量资金流向银行股概率加大。需重视银行股当前布局良机。 沪深300 推荐积极推市场化改革转型的银行标的 南京银行(债券强行,高成长真价值) 、华夏银行(自上而下改革、经营边际 改善) 、北京银行(城商行龙头,区位优势强) 、宁波银行(大投行,大零售) 、 招商银行(一体两翼、轻型银行战略) 。 资料来源:Wind 风险提示:资产质量恶化超预期。 重点推荐 EPS(元) 股票代码 股票名称 600015 华夏银行 002142 收盘价(元) P/E 投资评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E 10.85 买入 1.77 1.86 1.98 2.13 6.13 5.83 5.48 5.09 宁波银行 16.64 买入 1.68 2.06 2.53 3.13 9.90 8.08 6.58 5.32 601169 北京银行 9.76 买入 1.33 1.18 1.32 1.51 7.34 8.27 7.39 6.46 600036 招商银行 17.60 增持 2.30 2.48 2.72 3.01 7.65 7.10 6.47 5.85 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 行业研究/动态点评 | 2017 年 01 月 02 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
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