东方证券-银行行业动态跟踪:2016Q4银监会数据点评:关注类占比与不良率双双回落,利润增速“真回升”

页数: 3页
行业: 银行
作者: 唐子佩
发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-02-22
HeaderTable_Us er 812202451 1360522481 1186176688 HeaderTable_Indus try 13022500 看好 inves tRatingChange.s a 173833906 me 银行行业 2016Q4 银监会数据点评:关注类占比 与不良率双双回落,利润增速“真回升” 事件:银监会于官网发布 2016Q4 主要监管指标数据,如下两点值得关注。 看好 行业评级 中性 看淡 国家/地区 核心观点 中国/A 股 行业 银行 报告发布日期 2017 年 02 月 22 日 关注类贷款占比与不良贷款率双双回落,行业资产质量见底的观点进一步得 行业表现 到验证。(1)2016Q4 关注类贷款余额 33524 亿元,环比 Q3 减少 1246 亿 元;关注类贷款占比 3.87%,环比 Q3 回落 0.23%。此外,2016Q4 不良贷 银行 款率 1.74%,环比三季末回落 0.02%;(2)更为重要的是,自银监会 2014 年一季度首次披露关注类贷款数据之后,关注类贷款的绝对规模和关注类贷 16% 款占比均为首次回落;(3)关注类贷款占比值得注意,是因为一方面它可 8% 能会进一步迁徙为不良贷款,另一方面,在不良压力增加的情况下,银行可 0% 能会将部分真实的不良贷款放在关注类贷款中。2016 年四季末不良贷款率  16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/04 16/03 -16% 贷款率也在下降,行业资产质量见底进一步得到验证。 16/02 -8% 和关注类贷款占比双双回落,意味着不仅账面不良贷款率下降,潜在的不良 动 态 跟 踪 沪深300 24% 16/05  (维持) 16/12  商业银行整体实现拨备覆盖率稳定下的利润增速回升,盈利真实反转。银监 会早在 1 月 25 日发布的《2016 年银行业运行情况快报》中就已经披露了拨 资 料 来源:WIND 备覆盖率和净利润增速数据,其中 2016 年末拨备覆盖率 176.40%,环比三 季末回升 0.88%;全年净利润同比增长 3.54%,较去年提升 1.11%。拨备覆 盖率稳定同时利润增速回升,意味着利润增速回升是“真回升“,而不是靠 拨备调节实现的“伪回升”。 投资建议与投资标的  (1)2017 年推荐银行板块的逻辑就是净息差降幅收窄和资产质量见底下的 利润增速回升——货币政策中性下,重定价结束后净息差降幅收窄释放利润 增长空间;宏观经济企稳、银行贷款结构调整降低不良生成速度,叠加不良 处臵加快,不良贷款率有望企稳甚至回落,行业资产质量见底,拨备覆盖率 有望保持稳定,银行不再依靠拨备来调节利润,实现利润增速真实回升。 (2) 收益空间 15%-27 %——资产质量见底增强账面净资产可信度,板块动态估 证券分析师 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 值回升至 1 以上,涨幅 23%。退一步讲,假设估值维持当前破净状态,仅由 业绩推动的板块涨幅(归属于普通股股东的净资产增长速度)也有 11%,再加 上 4%的股息率,实际收益可能有 15%,安全边际高。(3)资产质量见底  执业证书编号:S0860514060001 联系人 021-63325888-6098 个股方面,在利润增速回升但仍是个位数增长的情况下,我们认为仍需关注 高增长标的,首选资产扩张快且资本充足、资产质量好且拨备厚实的银行。 chenjunliang@orientsec.com.cn 银行(600036,买入)等,次新股中建议关注贵阳银行(601997,未评级)、常 熟银行(601128,未评级)。 张潇 021-63325888*6253 zhangxiao@orientsec.com.cn 相关报告 银行业周报:行业整体实现拨备覆盖率稳 2017-02-12 · 证 券 研 究 报 告 】 陈俊良 的观点得到进一步验证,维持行业“看好”评级。 非次新股中推荐华夏银行(600015,买入)、浦发银行(600000,买入)、招商 【 行 业 唐子佩 风险提示  宏观经济超预期下滑,资产质量处臵进度不及预期,央行意外降息。 定下的利润增速回升,重申买入 银监会工作会议点评:三点任务值得注 2017-01-11 意,不良率上升但不良生成率或在回落 银行年度策略:板块 PB 有望重回 1 以上 2016-12-22 东 方 证 券 股 份有限 公司经 相关主 管机关 核准具 备证券 投资咨 询业务 资格, 据此开 展发 布证券 研究报 告业务 。 东 方证券 股份有 限公司 及其关 联机构 在法律 许可的 范围内 正在或 将要与 本研究 报告 所分析 的企业 发展业 务关系。因此,投 资者应 当考虑 到本公 司可能 存在对 报告的 客观性 产生 影 响 的 利 益 冲突, 不应视 本证券 研究报 告为作 出投资 决策的 唯一因 素。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司” )制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 Header t Table_Adr es s 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
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