东莞证券-银行业动态点评：央行评估定向降准条件，并非取向宽松

银行业 事 件 点 评 谨慎推荐（维持） 央行评估定向降准条件，并非取向宽松 风险评级：一般风险 2017 年 2 月 21 日 银行业动态点评 邓茂（SAC 执业证书编号： S0340512070001） 电话：0755-23616031 邮箱： dm3@dgzq.com.cn 事件： 路透援引消息人士称，中国央行正例行评估符合定向降准条件的商业银行申请，支持“三农及小微”等要 求不变。据透露，央行正在考核 2016 年度银行信贷支农支小的情况，满足条件的可继续享受优惠准备金率。根 据央行要求，此次定向降准考核标准仍包括，去年末资本充足率达到最低监管要求，同时涉农贷款增量占全部 新增贷款超过 50%，且上年末本外币小微企业贷款余额占全部本币贷款余额比例超过 50%。 点评： 行 业 研 究  定向降准的具体标准 根据央行文件要求，本次定向降准的条件包括：符合宏观和微观审慎经营标准（主要是资本充足率达 标）； “三农”或小微贷款占比达到一定比例（情形1：涉农贷款或小微贷款增量占新发放贷款超过15%； 情形2：涉农贷款或小微贷款增量占新发放贷款超过50%且余额占比超过30%；） 。 对于满足情形1的金融机构执行低于同类金融机构正常标准0.5个百分点的存款准备金率； 对于满足情形2的金融机构执行低于同类金融机构正常标准1.5个百分点的存款准备金率；  本次定向降准是央行评估商业银行的一种激励行为，并非央行货币政策走向宽松 定向降准于2014年设立，设立之初衷是鼓励金融机构贷款投向金融薄弱环节的涉农、小微领域，2014 年4月至今，央行实际进行了7次定向降准，其中，有7次包含面向涉农贷款比例高的农发行、县域农 商行/农合行、农信社、村镇银行等的无条件定向降准，另外有5次包含面向国有银行、股份制银行、 城商行、非县域农商行、外资行等的有条件定向降准。 央行对定向降准采取动态考核机制，也就是说符合定向降准条件的金融机构可以继续享受优惠准备金 证 券 研 究 报 告 率；不再满足定向降准条件的金融机构，不再继续享受优惠准备金率；某些之前未达到定向降准要求 的金融机构通过调整信贷投放结构达到上述标准，可申请享受优惠准备金率。 因此，本次准备金调整更准确的说，是央行评估商业银行经营活动的一种激励行为，从幅度和频率来 看，都属于央行例行动作，不是意外降准，也不代表货币政策取向走向宽松。  总结与投资建议 央行发布第四季度货币政策报告，提到央行货币政策基调从稳健略偏宽松转向稳健中性，政策重心也 转向防范金融风险和抑制资产泡沫，本次央行评估商业银行定向降准，不可过分解读。 宏观经济数据转暖，近期银行板块表现抢眼，当前银行板块2016年加权平均市净率0.89倍左右，2016 年加权平均市盈率6.39倍左右，银行板块估值优势凸显，建议继续关注。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 银行业动态点评 东莞证券投资评级体系： 公司投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 推荐 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 行业投资评级 谨慎推荐 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险偏好评级 高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上 较高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100%之间 一般风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50%之间 低风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20%以内 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。在风险偏好评级中，不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品 研究的市场给予基础风险评级。即：权证以及衍生品市场的研究报告，其基础风险评级为高风险；股票、偏股型基金市场方 面的研究报告，其基础风险评级为一般风险；债券、债券型基金、货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告，其 基础风险评级为低风险。 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、 基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 声明： 东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险， 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可， 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告 的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22119430 传真:（0769）22119430 网址：www.dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 2