广发证券-银行业周报:旺盛的融资需求支撑社融超预期,多因素促货币政策中性趋紧

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行业: 银行
作者: 沐华 屈俊
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-02-20
行业周报|银行 证券研究报告 银行业周报(2017.02.13-02.19) Tabl e_Title 旺盛的融资需求支撑社融超预期,多因素促 货币政策中性趋紧 行业评级 买入 Table_Grade 前次评级 买入 报告日期 2017-02-20 相对市场表现 Tabl e_Chart Ta ble_Summary 投资建议: 沪深300涨跌幅(%) 稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向 1000% 中性趋紧提供基础。考虑到 1 月新增信贷受窗口指导抑制,旺盛的融资需 500% 求转向表外非标,社融再创新高,后续去产能、去杠杆的政策可能强化, MPA 考核趋严,同业负债和广义信贷考核对部分银行构成一定约束。但鉴 0% 2016-01 -500% 于银行板块核心逻辑未变,业绩向上拐点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅 -1000% 提升,当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行 -1500% 板块的买入评级。配置角度建议积极关注招商银行、兴业银行、交通银行; -2000% 弹性角度建议关注宁波银行、次新股中的贵阳银行、杭州银行、常熟银行。 -2500% 2016-05 300银行涨跌幅(%) 2016-09 2017-01 风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改 革力度不达预期。 分析师: Table_Aut hor 本周聚焦: 屈 俊 S0260515030005 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 本周聚焦之一:2017 年 1 月金融数据: 融资需求旺盛,虽受窗口指导新增贷款同比回落,但中长期贷款创历 分析师: 华 S0260511020012 020-87576482 史新高。1、1 月新增贷款 2.03 万亿元,同比少增 0.48 万亿元,融资需求 mh@gf.com.cn 旺盛,低于此前市场预期,主要是受到央行窗口指导,下半月信贷投放受 限。2、值得关注的是中长期贷款投放大增,其中新增居民中长期贷款 6293 沐 相关研究: Table_Report 亿元,创历史记录,按揭贷款投放延续高位运行,后期能否延续需关注房 地产销售情况;新增企业中长期贷款达到 1.52 万亿元,创历史新高,可能 银行业跟踪:2016 年政府工 2016-03-07 作报告点评 与基建项目的集中投放和企业融资需求复苏有关。 表内信贷受限,融资需求转向表外,非标融资支撑社融创历史新高。 2017 年 1 月社融 3.74 万亿元,同比增长 2642 亿元,创历史新高。尽管新 增贷款受窗口指导抑制,但融资需求从表内转向表外,非标融资支撑社融 超预期,其中委托贷款增加 3136 亿元,同比多增 961 亿元;信托贷款增加 1 季度信贷投放阶段性高增 2016-03-03 长,稳定需求侧看好银行股 关注银行业边际变化,看好板 2016-03-01 块相对收益 3175 亿元,同比多增 2623 亿元;未贴现的银行承兑汇票增加 6131 亿元, 同比多增 4805 亿元。 Table_Contacter 本周聚焦之二:2016 年四季度货币政策执行报告 经济向好、通胀上行。经济运行和通胀是央行制定货币政策的基础, 从 2016 年四季度货币执行报告的表述来看,对经济运行的判断较三季度更 乐观,对通胀的判断较此前更趋谨慎。对经济运行的表述由三季度的“中 国经济运行总体平稳,结构调整呈现积极变化”调整为四季度的“中国经 济下行压力减轻,运行总体平稳,供给侧结构性改革取得积极进展,经济 结构继续优化” 、 “中国经济运行出现积极变化” 。对通胀的表述由三季度的 “物价短期看略有上行压力,总体相对稳定”调整为“通胀预期有所上升, 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 行业周报|银行 未来变化值得关注” ,并强调 2016 年第四季度 GDP 平减指数达到 2.9%,较 Tabl e_Title Ta ble_Summary 前两季度分别回升了 1.9 个和 2.3 个百分点。 稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向 中性趋紧提供基础。报告强调“实施好稳健中性的货币政策”,“做好供给 侧结构性改革中的总需求管理” , “抑制资产泡沫,防止脱实向虚” 。在当前 经济总体运行平稳的情况下,实体经济继续推进供给侧改革,叠加上行的 通胀,为央行退出货币宽松周期提供了基础;而实体经济去产能初见成效, 同时债市去杠杆仍将持续,周末对天量再融资的严厉监管也将起到去产能 的效果,考虑到后一阶段抑制资产泡沫和防范金融风险的政策目标,预计 货币政策将更趋中性。 流动性管理手段多样化,优化货币政策工具组合和期限结构,强化价 格型调控。央行更倾向于运用公开市场操作、常备借贷便利 SLF、中期借贷 便利 MLF、抵押补充贷款 PSL 等工具灵活提供不同期限流动性;探索构建 利率走廊机制,在一定区间内保持利率弹性,发挥价格调节和引导功能, 通过短端利率传导引导中长期利率,由数量型调控向价格型调整转型。 MPA 考核更趋严格,表外理财纳入 MPA 广义信贷考核,预计后续同业 负债和表外理财新规落地将进一步强化监管。政策执行报告强调 MPA 已成 为“货币政策+宏观审慎政策”双支柱的金融调控政策框架的重要组成部分。 MPA 考核 2016 年处于过渡期内,2017 年可能进入实质性执行阶段。专栏 一强调表外理财纳入 MPA 考核对银行全口径资产增长约束,预计后续将会 有更加完善监管措施出台,我们预计同业负债、理财新规的落地将会进一 步强化约束。 信贷需求旺盛,有别于 15 年同期的资产荒和 16 年依赖按揭的表现。 随着经济回暖,基建投资加码,年初银行贷款需求旺盛,从 1 月金融数据 来看,新增居民中长期贷款 6293 亿元,企业中长期贷款达到 1.52 万亿元, 均创下历史新高,在 1 月受央行窗口指导的情况下,表外融资高达 1.244 万亿,融资需求由信贷外溢至表外侧面验证实体经济旺盛的融资需求。同 时我们近期对大行调研观察到,旺盛的融资需求有望在一季度甚至是上半 年延续,从信贷投向计划来看,今年的投放重点是基础设施建设,按揭维 持去年的规模或小幅下调,普通企业融资需求有所回暖(持续性有待观察) , 总体来看,有超预期的表现。 要点:  市场表现: 上周沪深 300 指数上涨 0.23%, 银行板块上涨 0.76%, 板块跑赢大盘 0.53 个百分点,在 29 个一级行业中排名第 3 位。个股方面,张家港行(+61.12%) 、 江阴银行(+51.35%) 、常熟银行(+13.78%)表现居前,兴业银行(-0.42%) 、 浦发银行(-0.83%) 、民生银行(-0.88%)表现居后。  行业动态 1、央行:立足实体经济,注重防控风险,全面做好 2017 年金融市场 和信贷政策工作;2、央行:发布 2017 年 1 月金融统计数据报告;3、央行: 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 行业周报|银行 发布 2017 年 1 月社会融资规模存量和增量统计数据报告;4、央行:发布 2016 年四季度货币政策执行报告;5、国家统计局:1 月份 CPI 涨幅受春节 因素影响有所扩大,PPI 环比涨幅回落;6、国家外汇管理局:公布 2017 年 1 月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据并答记者问。  公司动态 1、招商银行:关于投资设立全资子公司的公告;2、江苏银行:关于 证监会受理江苏银行非公开发行优先股的公告;3、北京银行:关于选举张 东宁先生为本行董事长的议案获董事会通过;4、吴江银行:关于持股 5% 以上股东部分股权质押的公告。  利率与流动性 1. 上周(2 月 13 日-2 月 19 日)进行 7,500 亿逆回购,有 9,300 亿元逆 回购到期,净回笼 1,800 亿;此外,周三(2 月 15 日)投放 1,500 亿 181 天期 MLF、2,435 亿 365 天期 MLF,回笼 1,515 亿 184 天期 MLF;周日(2 月 19 日)回笼 535 亿 366 天期 MLF;合计上周(2 月 13 日-2 月 19 日)净 投放 85 亿。2. 上周隔夜、1 周、1 月和 3 月 Shibor 利率分别上升 9.22、4.07、 7.14 和 8.40bps 至 2.3600%、2.6640%、4.0652%和 4.2567%。存款类机构 1 天、7 天、14 天和 1 个月质押式回购利率分别上升 17.83、31.66、34.90 和 33.41bps 至 2.4069%、2.7372%、3.3655%和 4.2000%。  估值跟踪 银行板块当前 PB 为 0.92 倍,PE 为 6.41 倍,银行板块落后于沪深 300 及沪深 300 非银板块的 PB 估值差异约为 39.47%和 54.90%,PE 估值分别落 后约 52.34%和 69.41%。  风险提示 1、经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化;2、货币政策和金融改 革力度不达预期。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 行业周报|银行 目录索引 一、行业观点及投资视线: .............................................................................................. 6 (一)本周聚焦之一:2017 年 1 月金融数据 .......................................................... 6 (二)本周聚焦之二:2016 年四季度货币政策执行报告 ........................................ 6 (二)投资视线 ....................................................................................................... 7 二、市场表现 .................................................................................................................... 8 三、行业动态 .................................................................................................................... 9 (一)央行:立足实体经济,注重防控风险,全面做好 2017 年金融市场和信贷政 策工作………………………………………………. ................................................... 9 (二)央行:发布 2017 年 1 月金融统计数据报告................................................ 10 (三)央行:发布 2017 年 1 月社会融资规模存量和增量统计数据报告 ............... 11 (四)央行:发布 2016 年四季度货币政策执行报告 ............................................ 11 (五)国家统计局:1 月份 CPI 涨幅受春节因素影响有所扩大,PPI 环比涨幅回落12 (六)国家外汇管理局:公布 2017 年 1 月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据 并答记者问…………………………………………………. ...................................... 13 四、公司动态 .................................................................................................................. 15 (一)招商银行:关于投资设立全资子公司的公告 ............................................... 15 (二)江苏银行:关于证监会受理江苏银行非公开发行优先股的公告.................. 15 (三)北京银行:关于选举张东宁先生为本行董事长的议案获董事会通过 .......... 15 (四)吴江银行:关于持股 5%以上股东部分股权质押的公告.............................. 16 五、利率与流动性........................................................................................................... 17 (一)公开市场操作 .............................................................................................. 17 (二)市场利率 ..................................................................................................... 17 六、银行板块估值........................................................................................................... 18 七、风险提示 .................................................................................................................. 18 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 19 行业周报|银行 图表索引 图 1:上周银行板块上涨 0.76%,表现在 29 个一级行业中位居第 3 位 .............. 8 图 2:上周银行股中张家港行、江阴银行、常熟银行涨幅居前............................ 8 图 3:短期 Shibor 利率 ...................................................................................... 17 图 4:存款类机构质押式回购加权利率 .............................................................. 17 图 5:理财产品预期年收益率............................................................................. 17 图 6:国债到期收益率........................................................................................ 17 图 7:银行板块与沪深 300 非银行板块 PB........................................................ 18 图 8:银行板块与沪深 300 非银行板块 PE........................................................ 18 表 1:上周(2017.02.13-2017.02.19)国内银行业重要动态 .............................. 9 表 2:上周(2017.02.13-2017.02.19)上市银行重要动态................................ 15 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 19 行业周报|银行 一、 行业观点及投资视线: (一)本周聚焦之一:2017 年 1 月金融数据 事件: 2017年1月社融3.74万亿元;新增人民币贷款2.03万亿元;M1增长14.5%,M2增 长11.3%。 要点: 融资需求旺盛,虽受窗口指导新增贷款同比回落,但中长期贷款创历史新高。1、 1月新增贷款2.03万亿元,同比少增0.48万亿元,融资需求旺盛,低于此前市场预 期,主要是受到央行窗口指导,下半月信贷投放受限。2、值得关注的是中长期贷 款投放大增,其中新增居民中长期贷款6293亿元,创历史记录,按揭贷款投放延 续高位运行,后期能否延续需关注房地产销售情况;新增企业中长期贷款达到1.52 万亿元,创历史新高,可能与基建项目的集中投放和企业融资需求复苏有关。 表内信贷受限,融资需求转向表外,非标融资支撑社融创历史新高。2017年1月社 融3.74万亿元,同比增长2642亿元,创历史新高。尽管新增贷款受窗口指导抑制, 但融资需求从表内转向表外,非标融资支撑社融超预期,其中委托贷款增加3136 亿元,同比多增961亿元;信托贷款增加3175亿元,同比多增2623亿元;未贴现 的银行承兑汇票增加6131亿元,同比多增4805亿元。 M1-M2剪刀差延续收敛态势。1月M1增长14.5%,同比降4.1个百分点;M2增长 11.3%,同比降2.7个百分点,M1-M2剪刀差收缩至3.2%。 (二)本周聚焦之二:2016 年四季度货币政策执行报告 要点: 经济向好、通胀上行。经济运行和通胀是央行制定货币政策的基础,从2016年四 季度货币执行报告的表述来看,对经济运行的判断较三季度更乐观,对通胀的判断 较此前更趋谨慎。对经济运行的表述由三季度的“中国经济运行总体平稳,结构调 整呈现积极变化”调整为四季度的“中国经济下行压力减轻,运行总体平稳,供给 侧结构性改革取得积极进展,经济结构继续优化”、 “中国经济运行出现积极变化”。 对通胀的表述由三季度的“物价短期看略有上行压力,总体相对稳定”调整为“通 胀预期有所上升,未来变化值得关注”,并强调2016年第四季度GDP 平减指数达 到2.9%,较前两季度分别回升了1.9 个和2.3 个百分点。 稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向中性趋紧提 供基础。报告强调“实施好稳健中性的货币政策”,“做好供给侧结构性改革中的 总需求管理”,“抑制资产泡沫,防止脱实向虚”。在当前经济总体运行平稳的情 况下,实体经济继续推进供给侧改革,叠加上行的通胀,为央行退出货币宽松周期 提供了基础;而实体经济去产能初见成效,同时债市去杠杆仍将持续,周末对天量 再融资的严厉监管也将起到去产能的效果,考虑到后一阶段抑制资产泡沫和防范金 融风险的政策目标,预计货币政策将更趋中性。 流动性管理手段多样化,优化货币政策工具组合和期限结构,强化价格型调控。 央行更倾向于运用公开市场操作、常备借贷便利SLF、中期借贷便利MLF、抵押补 充贷款PSL等工具灵活提供不同期限流动性;探索构建利率走廊机制,在一定区间 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 19 行业周报|银行 内保持利率弹性,发挥价格调节和引导功能,通过短端利率传导引导中长期利率, 由数量型调控向价格型调整转型。 MPA考核更趋严格,表外理财纳入MPA广义信贷考核,预计后续同业负债和表外 理财新规落地将进一步强化监管。政策执行报告强调MPA 已成为“货币政策+宏 观审慎政策”双支柱的金融调控政策框架的重要组成部分。MPA考核2016年处于 过渡期内,2017年可能进入实质性执行阶段。专栏一强调表外理财纳入MPA考核 对银行全口径资产增长约束,预计后续将会有更加完善监管措施出台,我们预计同 业负债、理财新规的落地将会进一步强化约束。 信贷需求旺盛,有别于15年同期的资产荒和16年依赖按揭的表现。随着经济回暖, 基建投资加码,年初银行贷款需求旺盛,从1月金融数据来看,新增居民中长期贷 款6293亿元,企业中长期贷款达到1.52万亿元,均创下历史新高,在1月受央行窗 口指导的情况下,表外融资高达1.244万亿,融资需求由信贷外溢至表外侧面验证 实体经济旺盛的融资需求。同时我们近期对大行调研观察到,旺盛的融资需求有望 在一季度甚至是上半年延续,从信贷投向计划来看,今年的投放重点是基础设施建 设,按揭维持去年的规模或小幅下调,普通企业融资需求有所回暖(持续性有待观 察),总体来看,有超预期的表现。 (二)投资视线 稳健的经济运行、旺盛的信贷需求、上行的通胀压力为货币政策转向中性趋紧提供 基础。考虑到1月新增信贷受窗口指导抑制,旺盛的融资需求转向表外非标,社融 再创新高,后续去产能、去杠杆的政策可能强化,MPA考核趋严,同业负债和广 义信贷考核对部分银行构成一定约束。但鉴于银行板块核心逻辑未变,业绩向上拐 点+不良反弹趋缓带动估值中枢小幅提升,当前板块估值处于合理偏低区间,配置 价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。配置角度建议积极关注招商银行、兴 业银行、交通银行;弹性角度建议关注宁波银行、次新股中的贵阳银行、杭州银行、 常熟银行。 风险提示:1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化;3、政策和改革力度 不达预期。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 19 行业周报|银行 二、市场表现 上周沪深300指数上涨0.23%,银行板块上涨0.76%,板块跑赢大盘0.53个百分点, 在29个一级行业中排名第3位。个股方面,张家港行(+61.12%)、江阴银行(+51.35%)、 常熟银行(+13.78%)表现居前,兴业银行(-0.42%)、浦发银行(-0.83%)、民 生银行(-0.88%)表现居后。 图1:上周银行板块上涨0.76%,表现在29个一级行业中位居第3位 一周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% 家 食 银 电 品 行 饮 料 -2% 非 综 交 有 煤 轻 商 电 电 银 合 通 色 炭 工 贸 力 子 行 制 零 及 元 运 金 金 造 售 公 器 输 属 融 用 件 事 业 基 础 化 工 纺 织 服 装 电 医 钢 国 机 房 传 石 通 建 汽 餐 计 农 建 力 药 铁 防 械 地 媒 油 信 筑 车 饮 算 林 材 产 设 军 石 旅 机 牧 备 工 化 游 渔 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图2:上周银行股中张家港行、江阴银行、常熟银行涨幅居前 一周涨跌幅 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 张 家 港 行 江 阴 银 行 常 熟 银 行 无 锡 银 行 吴 江 银 行 杭 州 银 行 南 京 银 行 贵 阳 银 行 江 苏 银 行 农 业 银 行 宁 波 银 行 交 通 银 行 北 京 银 行 上 海 银 行 工 商 银 行 中 国 银 行 中 信 银 行 平 安 银 行 招 商 银 行 光 大 银 行 华 夏 银 行 兴 业 银 行 浦 发 银 行 民 生 银 行 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 19 行业周报|银行 三、行业动态 表 1:上周(2017.02.13-2017.02.19)国内银行业重要动态 (一) 央行:立足实体经济,注重防控风险,全面做好 2017 年金融市场 和信贷政策工作 2017年人民银行金融市场工作会议于2月16日至17日在北京召开。会议深入学习了 十八届六中全会、中央经济工作会议和2017年人民银行工作会议精神,总结了2016 年人民银行系统金融市场和信贷政策工作,部署了2017年金融市场和信贷政策重 点工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜出席会议并讲话,人民银行党委委员、 行长助理刘国强主持会议并作总结讲话。 会议充分肯定了2016年人民银行金融市场和信贷政策工作取得的成绩。2016年, 人民银行金融市场系统的广大干部职工,面对过去一年复杂的国内外经济形势,主 动适应把握引领经济发展新常态,坚持稳中求进工作总基调,直面工作困难和问题, 创新工作方式方法,强化信贷政策结构性调整功能,促进金融市场规范发展。在全 系统干部职工的共同努力下,“因城施策”住房信贷政策有效落实,化解产能过剩 金融服务工作有序开展,“三农”、扶贫等薄弱环节金融支持力度不断加大,银行 间市场产品创新和制度建设持续推进,对外开放稳步扩大,全国统一的票据交易平 台正式设立,互联网金融风险专项整治稳步推进,金融市场服务实体经济能力进一 步增强,各项工作取得显著成效。 潘功胜指出,人民银行金融市场系统干部职工要深入贯彻十八届六中全会精神,自 觉增强政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识,按照中央经济工作会议精神和 人民银行工作会议要求,紧紧围绕服务实体经济和防控金融风险两条主线,一是要 进一步发挥信贷政策的结构引导作用,规范发展金融市场,更好支持供给侧结构性 改革和实体经济发展;二是要继续深化金融市场改革,切实防控金融风险,牢牢守 住不发生系统性风险的底线。 潘功胜强调,金融市场系统干部职工要着眼大局、加强研判,围绕推进供给侧结构 性改革主线,着力深化改革、破解难题,切实提升金融服务水平。要继续完善差别 化住房信贷政策,加强房地产金融宏观审慎管理,促进房地产市场平稳健康发展。 扎实做好钢铁、煤炭去产能金融服务工作,强化金融支持工业稳增长和制造强国建 设。下大力气持续抓好金融精准扶贫工作,努力为打赢脱贫攻坚战提供强有力支撑。 稳妥推进农村“两权”抵押贷款试点,积极助力农业供给侧结构性改革,进一步加 强政策引导,切实改进小微企业金融服务。要紧紧围绕实体经济需求创新债券市场 品种,进一步推动债券市场对外开放,稳步发展资产证券化,切实发挥金融市场支 持实体经济的重要作用。 潘功胜提出,2016年中央经济工作会议明确要求把防控金融风险放在更加重要的 位置, 要更加注重金融市场风险防控,促进金融市场长效平稳发展。要坚持市场化、 法制化原则,做好债券市场风险防范和处置,加强债券市场宏观审慎管理和监管协 调。扎实做好互联网金融风险专项整治,同步开展互联网金融长效机制建设,促进 互联网金融健康可持续发展。加强票据市场基础设施建设和制度建设,推进票据市 场规范治理。加强黄金市场建设,提高市场应对风险的能力。各金融市场自律组织 和中介机构要继续加强协同配合,切实维护金融市场的安全稳定高效运行。 刘国强在总结讲话中指出,当前的经济金融形势对我们的金融市场和信贷政策工作 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 19 行业周报|银行 提出了更高的要求,人民银行金融市场系统干部职工要认真落实潘功胜副行长讲话 精神和此次金融市场工作会议要求,坚持问题导向,围绕新常态下的新情况新问题, 加强情景分析和应急预案设计,突出重点、统筹兼顾,全面做好金融市场和信贷政 策工作。要跟踪研判金融机构的经营行为,加强信贷政策引导。要强化金融市场风 险防控,推动市场在规范中创新、开放、可持续发展。人民银行各级分支行要加强 部门协调,形成政策合力,提高政策实施效果,更好服务实体经济发展。 信息来源:中国人民银行官网 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3254774/index.html (二) 央行:发布 2017 年 1 月金融统计数据报告 一、广义货币增长11.3%,狭义货币增长14.5%。1月末,广义货币(M2)余额157.59 万亿元,同比增长11.3%,增速与上月末持平,比去年同期低2.7个百分点;狭义货 币(M1)余额47.25万亿元,同比增长14.5%,增速分别比上月末和去年同期低6.9个 和4.1个百分点;流通中货币(M0)余额8.66万亿元,同比增长19.4%。 二、当月人民币贷款增加2.03万亿元,外币贷款增加246亿美元。1月末,本外币 贷款余额114.19万亿元,同比增长12.1%。月末人民币贷款余额108.64万亿元,同 比增长12.6%,增速分别比上月末和去年同期低0.9个和2.7个百分点。当月人民币 贷款增加2.03万亿元,同比少增4751亿元。分部门看,住户部门贷款增加7521亿 元,其中,短期贷款增加1229亿元,中长期贷款增加6293亿元;非金融企业及机 关团体贷款增加1.56万亿元,其中,短期贷款增加4331亿元,中长期贷款增加1.52 万亿元,票据融资减少4521亿元;非银行业金融机构贷款减少2799亿元。月末外币 贷款余额8104亿美元,同比下降1.6%,当月外币贷款增加246亿美元。 三、当月人民币存款增加1.48万亿元,外币存款增加133亿美元。1月末,本外币 存款余额157.05万亿元,同比增长10.6%。月末人民币存款余额152.07万亿元,同 比增长10.4%,增速分别比上月末和去年同期低0.6个和2.1个百分点。当月人民币 存款增加1.48万亿元,同比少增5635亿元。其中,住户存款增加3.13万亿元,非 金融企业存款减少1.73万亿元,财政性存款增加4124亿元,非银行业金融机构存 款增加1024亿元。月末外币存款余额7264亿美元,同比增长12.3%,当月外币存 款增加133亿美元。 四、1月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.36%,质押式债券回购 月加权平均利率为2.48%。1月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计 成交47.79万亿元,日均成交2.52万亿元,日均成交比去年同期下降19.4%。其中, 同业拆借日均成交同比上升12.4%;现券日均成交同比下降39.1%;质押式回购日 均成交同比下降16.9%。当月同业拆借加权平均利率为2.36%,比上月低0.08个百 分点,比去年同期高0.25个百分点;质押式回购加权平均利率为2.48%,比上月低 0.08个百分点,比去年同期高0.38个百分点。 五、1月份跨境贸易人民币结算业务发生3224亿元,直接投资人民币结算业务发生 667亿元。1月份,以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、 对外直接投资、外商直接投资分别发生2599亿元、625亿元、215亿元、452亿元。 信息来源:中国人民银行官网 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3252293/index.html 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 19 行业周报|银行 (三) 央行:发布 2017 年 1 月社会融资规模存量和增量统计数据报告 初步统计,2017年1月末社会融资规模存量为159.65万亿元,同比增长12.8%。其 中,对实体经济发放的人民币贷款余额为107.5万亿元,同比增长12.8%;对实体 经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.61万亿元,同比下降9%;委托贷款余额 为13.51万亿元,同比增长20.3%;信托贷款余额为6.59万亿元,同比增长19.7%; 未贴现的银行承兑汇票余额为4.52万亿元,同比下降24.6%;企业债券余额为17.9 万亿元,同比增长19.5%;非金融企业境内股票余额为5.93万亿元,同比增长27%。 从结构看,2017年1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存 量的67.3%,与去年同期持平;对实体经济发放的外币贷款余额占比1.6%,同比 低0.4个百分点;委托贷款余额占比8.5%,同比高0.6个百分点;信托贷款余额占 比4.1%,同比高0.2个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比2.8%,同比低1.4 个百分点;企业债券余额占比11.2%,同比高0.6个百分点;非金融企业境内股票 余额占比3.7%,同比高0.4个百分点。 初步统计,2017年1月份社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期 多2.1万亿元和2619亿元。其中,当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.31万亿 元,同比少增2237亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加126亿元,同 比多增1853亿元;委托贷款增加3136亿元,同比多增961亿元;信托贷款增加3175 亿元,同比多增2623亿元;未贴现的银行承兑汇票增加6131亿元,同比多增4805 亿元;企业债券融资净减少539亿元,同比少5623亿元;非金融企业境内股票融资 1599亿元,同比多130亿元。 信息来源:中国人民银行官网 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3252300/index.html http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3252305/index.html (四) 央行:发布 2016 年四季度货币政策执行报告 2016 年以来,国际经济政治领域的不确定性因素进一步增多,中国经济运行出现 积极变化,但结构性矛盾仍较突出,部分地区资产泡沫问题凸显。面对复杂多变的 经济金融形势,中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署,主动适应经济发展 新常态,保持货币政策的审慎和稳健,尤其是注重根据形势变化把握好调控的节奏、 力度和工具组合,加强预调微调,为供给侧结构性改革营造了适宜的货币金融环境。 一是优化货币政策工具组合和期限结构,保持适度流动性。在年初普降存款准备金 率0.5 个百分点补充长期流动性缺口的基础上,更多运用公开市场操作、中期借贷 便利、常备借贷便利、抵押补充贷款等工具灵活提供不同期限流动性。同时,建立 公开市场每日操作常态化机制,开展中期流动性常态化操作。 二是推动调控框架逐步转型。一方面继续强化价格型调控传导机制,探索构建利率 走廊机制,另一方面也注意在一定区间内保持利率弹性,与经济运行和金融市场变 化相匹配,发挥价格调节和引导功能。连续在7 天期逆回购利率进行操作,释放 政策信号,并适时增加14天期和28 天期逆回购品种,引导和优化货币市场交易期 限结构。 三是进一步完善适合我国国情的宏观审慎政策框架。将差别准备金动态调整机制升 级为宏观审慎评估(MPA),对金融机构行为进行多维度引导;将全口径跨境融 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 19 行业周报|银行 资宏观审慎管理扩大至全国范围的金融机构和企业;按照“因城施策”原则对房地 产信贷市场实施调控,强化住房金融宏观审慎管理。 四是促进信贷结构优化,支持经济结构调整和转型升级。发挥好信贷政策支持再贷 款、再贴现和抵押补充贷款、窗口指导等的作用,创设扶贫再贷款,将民营银行纳 入支小再贷款的支持范围,引导金融机构加大对小微企业、“三农”和棚改等国民 经济重点领域和薄弱环节的支持力度。 与此同时,坚定推动金融市场化改革,进一步完善货币政策调控框架,疏通传导渠 道。继续深入推进利率市场化改革,着力培育以上海银行间同业拆借利率(Shibor)、 国债收益率曲线和贷款基础利率(LPR)等为代表的金融市场基准利率体系,不断 健全市场利率定价自律机制。 在一系列政策措施的共同推动下,中国经济运行总体平稳,供给侧结构性改革取得 积极进展。消费贡献率继续提高,投资缓中趋稳,贸易顺差收窄。工业生产平稳增 长,企业效益好转,就业形势总体稳定。2016 年,国内生产总值(GDP)比上年 增长6.7%,居民消费价格(CPI)比上年上涨2.0%。 展望2017 年,全球经济总体呈现复苏态势,中国经济增长的潜力依然巨大,随着 供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略不断深化实施,中国经济新的动能正 在增强,稳定经济的有利因素逐步增多。当然也须看到,全球经济强劲增长的动力 依然不足,政治经济社会领域的“黑天鹅”事件还可能较多;中国经济内生增长动 力仍待强化,稳定经济增长、防范资产泡沫与促进环境保护之间的平衡面临较多挑 战,结构性矛盾仍较为突出。 下一阶段,中国人民银行将按照党中央和国务院的战略部署,坚持稳中求进工作总 基调,实施好稳健中性的货币政策,更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险 之间的关系,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。保持流动性基本稳定, 综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调,调节好货币闸门,并促进结构 优化。更加注重改革创新,寓改革于调控之中,把货币政策调控与深化改革紧密结 合起来,更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展, 进一步完善调控模式,强化价格型调节和传导,完善宏观审慎政策框架,畅通政策 传导渠道和机制,抑制资产泡沫,防止“脱实向虚”,提高金融运行效率和服务实 体经济的能力,同时牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 信息来源:中国人民银行官网 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3252293/index.html (五) 国家统计局:1 月份 CPI 涨幅受春节因素影响有所扩大,PPI 环 比涨幅回落 国家统计局今天发布的2017年1月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者 出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨1.0%,同比上涨2.5%;PPI环比上 涨0.8%,同比上涨6.9%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。 一、居民消费价格环比和同比涨幅受春节因素影响扩大。 从环比看,1月份CPI上涨1.0%,涨幅比2016年12月份扩大0.8个百分点。一是受 节日因素影响,食品价格环比上涨2.3%。其中,鲜菜、鲜果、水产品和猪肉价格 环比涨幅分别为6.2%、5.7%、4.4%和3.4%,合计影响CPI环比上涨约0.42个百分 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 19 行业周报|银行 点。二是寒假和春运期间出行人员增多,交通和旅游价格上涨明显,飞机票、旅行 社收费、长途汽车、宾馆住宿价格环比分别上涨18.6%、11.1%、3.4%和3.2%, 合计影响CPI环比上涨约0.23个百分点。三是受国内成品油调价影响,汽、柴油价 格环比分别上涨4.7%和5.2%,合计影响CPI环比上涨约0.09个百分点。今年1月份 1.0%的CPI环比涨幅,比2016年和2015年春节所在月份环比涨幅分别低0.6和0.2 个百分点,主要原因是受暖冬影响鲜菜价格环比涨幅远低于前两年春节月份。 CPI同比上涨2.5%,涨幅比上月扩大0.4个百分点。从分类看,交通和通信价格同 比涨幅比上月扩大1.4个百分点,影响CPI同比涨幅扩大0.17个百分点;旅游价格同 比涨幅比上月扩大5.9个百分点,影响CPI同比涨幅扩大0.11个百分点;食品价格同 比涨幅比上月扩大0.3个百分点,影响CPI同比涨幅扩大0.07个百分点,上述三项合 计影响CPI同比涨幅扩大约0.35个百分点。 据测算,在1月份2.5%的CPI同比涨幅中,去年价格上涨的翘尾影响约为1.5个百分 点,新涨价影响约为1.0个百分点;2月份由于“春节错月”和上年同期基数较高, 翘尾影响将明显回落。 二、工业生产者出厂价格环比涨幅回落,同比涨幅继续扩大 从环比看,1月份PPI上涨0.8%,涨幅在连续扩大4个月后出现回落,比2016年12 月份缩小0.8个百分点。其中,生产资料价格上涨1.1%,涨幅比上月缩小0.9个百 分点;生活资料价格上涨0.2%,涨幅比上月缩小0.1个百分点。从主要行业看,一 是黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造、煤炭开采和洗选、有色金 属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨2.1%、1.8%、1.7%和0.1%,涨幅比上月 分别缩小5.9、0.7、1.7和2.3个百分点,合计影响PPI环比上涨约0.3个百分点,对 PPI的影响程度较上月减少0.7个百分点;二是受国际原油价格上涨影响,石油和天 然气开采、石油加工业价格环比分别上涨10.4%和3.9%,合计影响PPI环比上涨约 0.3个百分点。 从同比看,1月份PPI上涨6.9%,涨幅比2016年12月份扩大1.4个百分点。在调查 的40个工业大类行业中,33个行业产品价格同比上涨,比上月增加1个。其中,石 油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金 属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨58.5%、38.4%、 37.7%、24.4%、17.3%和9.2%,涨幅比上月分别扩大38.8、4.4、2.7、7.8、0.2 和2.6个百分点,合计影响PPI同比上涨约5.7个百分点,占总涨幅的82.6%。 据测算,在1月份6.9%的PPI同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为6.1个百分 点,新涨价影响约为0.8个百分点。 信息来源:国家统计局官网 http://www.stats.gov.cn/tjsj/sjjd/201702/t20170214_1462050.html (六) 国家外汇管理局:公布 2017 年 1 月银行结售汇和银行代客涉外 收付款数据并答记者问 国家外汇管理局统计数据显示,2017年1月,银行结汇8383亿元人民币(等值1216 亿美元),售汇9704亿元人民币(等值1408亿美元),结售汇逆差1321亿元人民 币(等值192亿美元)。其中,银行代客结汇8069亿元人民币,售汇9146亿元人 民币,结售汇逆差1077亿元人民币;银行自身结汇314亿元人民币,售汇559亿元 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 19 行业周报|银行 人民币,结售汇逆差244亿元人民币。同期,银行代客远期结汇签约534亿元人民 币,远期售汇签约1084亿元人民币,远期净售汇549亿元人民币。截至本月末,远 期累计未到期结汇978亿元人民币,未到期售汇9753亿元人民币,未到期净售汇 8775亿元人民币;未到期期权Delta净敞口-3812亿元人民币。 2017年1月,银行代客涉外收入15079亿元人民币(等值2188亿美元),对外付款 15748亿元人民币(等值2285亿美元),涉外收付款逆差669亿元人民币(等值97 亿美元)。 日前,国家外汇管理局公布了2017年1月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。 国家外汇管理局新闻发言人就近期跨境资金流动情况回答了记者提问。 问:2017年新年伊始,我国跨境资金流动有什么新变化? 答:2017年以来,我国跨境资金流出压力明显缓解。一是银行结售汇逆差收窄。 2017年1月,银行结售汇逆差192亿美元,环比和同比分别下降59%和65%,其中, 企业、个人等非银行部门结售汇逆差156亿美元,环比和同比分别下降64%和77%。 二是非银行部门涉外收付款逆差下降。1月份,非银行部门涉外收付款逆差97亿美 元,环比和同比分别下降21%和83%。其中,外汇收付顺差17亿美元,人民币收 付逆差114亿美元。 近期我国外汇供求中的积极变化是多方面的。首先,市场主体结汇意愿回升、购汇 意愿减弱。1月份,银行客户结汇与涉外外汇收入之比为62%,环比增加4个百分 点;银行客户购汇与涉外外汇支出之比为71%,下降3个百分点。其次,企业跨境 外汇融资规模稳步提升,国内外汇贷款偿还规模进一步下降。1月份,企业海外代 付、远期信用证等进口跨境外汇融资余额环比增长41亿美元,已连续11个月增长; 企业偿还国内外汇贷款购汇规模为2013年3月以来最低值,环比下降45%。再次, 境内主体购汇需求更加平稳。例如,1月份企业对外直接投资资本金购汇环比下降 8%,投资收益购汇环比下降20%;以个人境外旅游、留学等为主的旅行项下购汇 环比下降28%。 当前我国跨境资金流动总体朝着均衡收敛的特征更加明显。虽然外部环境依然存在 较多不确定性,容易引起国际金融市场短期波动,但不会改变我国跨境资金流动的 中长期发展趋势,国内经济基本面仍是根本性的支撑因素。进入2017年后,我国 经济继续运行在合理区间,1月份官方制造业采购经理人指数(PMI)连续第6个月 处于“荣枯线”以上,工业生产者出厂价格指数(PPI)连续第5个月正增长,我 国货物出口和进口同比均较快增长。 信息来源:国家外汇管理局官网 http://www.safe.gov.cn/wps/portal/!ut/p/c5/hY2xDoIwAES_xS_oVWpbxlJjW4uA aVRkIR0MIRFwMH6_EGf1bnx5d6Qhc8f46rv47Kcx3klNGt4yIMiMKpQh3cGllEkl qgSgM7_yVhtlmcgByQzgWFYWVh8pXPLHvix_vLV6qw_eUEh_lnBuE_T-5Nc6 Fx_-a3_h-BIFUthpuJHHUKOvutUbGRxr1w!!/dl3/d3/L2dJQSEvUUt3QS9ZQnZ3 LzZfSENEQ01LRzEwODRJQzBJSUpRRUpKSDEySTI!/?WCM_GLOBAL_CON TEXT=/wps/wcm/connect/safe_web_store/safe_web/whxw/sjjd/node_news_sjjd _store/a80bc600401a22fba7bfaf8c78fc6d27 资料来源:监管机构网站,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 19 行业周报|银行 四、公司动态 表 2:上周(2017.02.13-2017.02.19)上市银行重要动态 (一)招商银行:关于投资设立全资子公司的公告 一、本次投资概述及投资标的基本情况 本公司拟出资20亿元人民币,全资发起设立独立法人直销银行,初始注册资本拟 定为20亿元人民币,本公司持股比例100%,在适当时机,根据业务发展的需要并 在监管批准的前提下,可转让不超过 30%的股权,以引进战略投资者。本次投资 不构成本公司关联交易或重大资产重组事项,无需提交本公司股东大会批准。 二、本公司董事会审议本次投资事项的情况 本公司于2017年2月13日发出第十届董事会第七次会议通知,于2月17日以通讯表 决方式召开会议。会议应参会董事16名,实际参会董事16名,符合《中华人民共 和国公司法》和《招商银行股份有限公司章程》的有关规定。 会议审议通过了《关于招商银行设立独立法人直销银行的议案》。该项议案有效表 决票16票,其中,同意16票,反对0票,弃权0票。 三、本次投资对本公司的影响 设立独立法人直销银行是本公司把握创新驱动发展趋势、积极探索普惠金融和未来 银行形态的重要举措,可有效降低银行运营成本,对现有业务模式和客群进行差异 化补充,并可通过风险隔离将创新风险限制在可控范围。设立独立法人直销银行符 合监管政策导向,符合国内外银行业创新发展趋势,也符合本公司自身业务发展水 平。 四、本次投资的风险分析 本次投资尚需取得有关监管机构的批准。 信息来源:Wind,公司公告,广发证券发展研究中心 (二)江苏银行:关于证监会受理江苏银行非公开发行优先股的公告 2月13日,江苏银行股份有限公司(以下简称“公司”)收到中国证券监督管理委 员会(以下简称“中国证监会”)出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》 (170195号)。中国证监会依法对公司提交的《江苏银行股份有限公司非公开发 行优先股核准》行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形 式,决定对该行政许可申请予以受理。 公司本次非公开发行优先股事宜尚需中国 证监会核准。公司将根据中国证监会对该事项的审核进展情况及时履行信息披露义 务,敬请广大投资者注意投资风险。 信息来源:Wind,公司公告,广发证券发展研究中心 (三)北京银行:关于选举张东宁先生为本行董事长的议案获董事会通 过 北京银行股份有限公司董事会二〇一七年第一次会议于2017年2月15日在北京召 开。会议同意选举张东宁先生担任本行董事长,其任职资格尚需监管机构核准。同 时,同意闫冰竹先生辞去董事长职务。 信息来源:Wind,公司公告,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 19 行业周报|银行 (四)吴江银行:关于持股 5%以上股东部分股权质押的公告 2017年2月10日,江苏吴江农村商业银行股份有限公司(以下简称“公司”)接到 持股5%以上股东苏州环亚实业有限公司(以下简称“苏州环亚”)关于其股权质 押登记的通知,现将有关情况公告如下: 2017年2月8日,苏州环亚将其持有的15,000,000股(占公司总股本的1.35%)限 售流通股质押给中国光大银行股份有限公司吴江支行。本次质押初始交易日为 2017年2月8日,上述质押已完成了相关手续。 截至本公告日,苏州环亚持有公司股份74,385,675股,占公司总股本6.68%;本次 质押15,000,000股,占其持股总数的20.17%,占公司总股本1.35%。 信息来源:Wind,公司公告,广发证券发展研究中心 信息来源:Wind,公司公告,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 19 行业周报|银行 五、利率与流动性 (一)公开市场操作 上周公开市场方面,央行于周一(2月13日)进行200亿7天期逆回购、300亿14天 期逆回购、500亿28天期逆回购,当日有1,900亿逆回购到期,单日净回笼900亿; 周二(2月14日)进行300亿7天期逆回购、400亿14天期逆回购、600亿28天期逆 回购,当日有2,300亿逆回购到期,单日净回笼1,000亿;周三(2月15日)进行500 亿7天期逆回购、200亿14天期逆回购、500亿28天期逆回购,当日有2,600亿逆回 购到期,单日净回笼1,400亿;周四(2月16日)进行800亿7天期逆回购、800亿 14天期逆回购、900亿28天期逆回购,当日有1,500亿逆回购到期,单日净投放1,000 亿;周五(2月17日)进行500亿7天期逆回购、500亿14天期逆回购、500亿28天 期逆回购,当日有700亿逆回购到期,单日净投放800亿,周日(2月19日)有300 亿逆回购到期。合计上周(2月13日-2月19日)进行7,500亿逆回购,有9,300亿元 逆回购到期,净回笼1,800亿。此外,周三(2月15日)投放1,500亿181天期MLF、 2,435亿365天期MLF,回笼1,515亿184天期MLF;周日(2月19日)回笼535亿366 天期MLF。合计上周(2月13日-2月19日)净投放85亿。 (二)市场利率 上周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上升9.22、4.07、7.14和8.40bps至 2.3600%、2.6640%、4.0652%和4.2567%。存款类机构1天、7天、14天和1个月 质押式回购利率分别上升17.83、31.66、34.90和33.41bps至2.4069%、2.7372%、 3.3655%和4.2000%。 图3:短期Shibor利率 隔夜(%) 图4:存款类机构质押式回购加权利率 1周(%) 1个月(%) 3个月(%) 6.0% 4.5% 4.0% 1天(%) 7天(%) 14天(%) 1个月(%) 5.0% 3.5% 3.0% 4.0% 2.5% 3.0% 2.0% 1.5% 2.0% 1.0% 0.5% 0.0% 2016-02 1.0% 2016-05 2016-08 0.0% 2016-02 2016-11 2016-05 2016-08 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图5:理财产品预期年收益率 图6:国债到期收益率 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2016-02 1周(%) 2周(%) 1个月(%) 3个月(%) 6个月(%) 2016-11 2017-02 1年(%) 5年(%) 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 2016-05 2016-08 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 0.0% 2016-02 2016-11 2016-05 2016-08 2016-11 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 19 行业周报|银行 六、银行板块估值 上周沪深300指数上涨0.23%,银行板块上涨0.76%,板块跑赢大盘0.53个百分点。 银行板块当前PB为0.92倍,PE为6.41倍,银行板块落后于沪深300及沪深300非银 板块的PB估值差异约为39.47%和54.90%,PE估值分别落后约52.34%和69.41%。 图7:银行板块与沪深300非银行板块PB 2.5 银行与非银差异 300银行成份 沪深300 300非银成份 图8:银行板块与沪深300非银行板块PE 70% 60% 2 25 银行与非银差异 300银行成份 沪深300 300非银成份 80% 70% 20 60% 50% 1.5 40% 15 1 30% 10 50% 40% 30% 20% 0 2016-02-22 20% 5 0.5 10% 2016-05-18 2016-08-12 2016-11-15 0% 2017-02-15 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 10% 0 2016-02-22 2016-05-18 2016-08-12 2016-11-15 0% 2017-02-15 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 七、风险提示 1、经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化;2、货币政策和金融改革力度不达 预期。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18 / 19 行业周报|银行 广发银行业研究小组 Table_Research 沐 华: 资深分析师,厦门大学金融学硕士,2008 年进入广发证券发展研究中心。 屈 俊: 资深分析师,武汉大学金融学硕士,2012 年开始从事银行业研究,2015 年进入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 深圳市福田区福华一路 6 号 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 号 号耀中广场 A 座 1401 免税商务大厦 17 楼 月坛大厦 18 层 震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 19
银行业周报:旺盛的融资需求支撑社融超预期,多因素促货币政策中性趋紧
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银行业周报:旺盛的融资需求支撑社融超预期,多因素促货币政策中性趋紧
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