东方证券-银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持

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行业: 银行
作者: 唐子佩
发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-01-23
HeaderTable_Us er 812202451 1360522481 1186176688 HeaderTable_Indus try 13022500 看好 inves tRatingChange.s a 173833906 me 银行行业 银行业周报:央行通过新型工具为市场 提供流动性支持 中性 看淡 国家/地区 (维持) 中国/A 股 行业 银行 6.8%;用电量、固定资产投资、社会消费等宏观数据表现较好,宏观经济企 报告发布日期 稳,利好银行资产质量;(2)央行通过新型货币政策工具为市场提供流动性 支持,或显示现有工具已经不足以弥补外汇占款流出带来的基础货币供给压 行业表现 力,意味着 2017 年降准概率提升,利好银行盈利能力;(3)江苏银行 2016 2017 年 01 月 22 日 银行 年末不良率环比三季末持平,与年初亦持平,与此前披露业绩快报的区域性 银行保持一致,进一步验证长三角地区银行资产质量企稳;( 4)下周重点关 沪深300 23% 16% 8% 注周四披露的工业企业利润数据,我们预计其仍将继续回升。 0%  要闻回顾&下周关注——上周重要新闻:(1)2016 年全社会用电量同比增 5.0%,趋势向好;(2)国务院要求放宽外资准入限制,包括银行类金融机构; -8% 16/12 16/11 16/10 16/09 16/08 16/07 16/06 16/03 (3)统计局发布 2016 年 GDP 及重要宏观经济数据,宏观经济继续企稳。 16/02 16/01 -16% 16/05  一周消息评论:(1)2016 年全年 GDP 同比增 6.7%,其中四季度同比增长 看好 行业评级 16/04 核心观点 (4)央行发布四季度金融机构贷款投向统计报告;(5)央行通过“临时流 动性便利”提供节前流动性支持,或意味降准概率提升。重要公司公告:(1) 行 业 周 报 杭州银行拟发行不超过 100 亿元优先股;(2)江苏银行发布 2016 年业绩快 报;(3)交通银行拟投资设立债转股子公司;(4)吴江银行拟投资设立消 费金融子公司。 下周关注:下周四披露 2016 年工业企业利润增速。 资 料 来源:WIND  行情与估值回顾——上周银行板块整体表现较好。(1)最近一周中信银行指 数上涨 2.0%,同期沪深 300 指数上涨 1.1%,银行板块跑赢沪深 300 指数 0.9%,在 29 个中信一级行业中排名第 1;(2)细分板块中,国有行指数上 涨 1.5%,股份行指数上涨 2.2%,城商行指数上涨 2.4%;(3)个股方面, 16 只非次新股涨幅前三为宁波银行(+4.5%)、华夏银行(+3.8%)、南京银行 (+3.2%),涨幅较低的是平安银行(+0.7%)、工商银行(+0.7%)、建设银行 (+1.3%);(4)上周新股及次新股平均涨幅为-1.5%。银行股估值偏低。上周 末银行板块整体 PB 为 0.90 倍,沪深 300 成分股为 1.49 倍,从长期走势的 偏离程度来看,银行板块估值较沪深 300 成分股处于低估状态。  利率与汇率——上周利率有所上升。银行间市场 7 天回购利率上升 52bps 至 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 2.90%,一年期国债收益率下降 5bps 至 2.64%,十年期国债收益率上升 4bps 至 3.24%,6 个月期长三角票据直贴利率(年化)下降持平于 3.96%。上周央行 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860514060001 未进行 MLF 操作。 上周人民币较美元升值。上周末美元兑人民币(CFETS) 收于 6.8752,较前一周末升值 248 点;美元兑离岸人民币收于 6.8376,较前 一周末升值 20 点。 联系人 021-63325888-6098 投资建议与投资标的 chenjunliang@orientsec.com.cn 张潇  我们维持行业“看好”评级,因目前银行板块整体 PB(不含次新股)仅有 021-63325888*6253 0.9 左右,而我们认为明年行业有望实现资产质量见底、利润增速回升,板块 整体 PB 有望持续修复至 1 以上;同时由于当前板块估值隐含不良贷款率已 反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股息率,因此安全边际高。  〃 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 陈俊良 zhangxiao@orientsec.com.cn 相关报告 个股方面,非次新股中推荐 华夏银行(600015,买入)、浦发银行(600000, 买入)、招商银行(600036,买入)等,次新股中建议关注贵阳银行(601997, 银行业周报:企业中长期融资需求继续回 2017-01-15 未评级)、常熟银行(601128,未评级)。 银行业周报:银监会出台民营银行监管意 2017-01-09 风险提示 升,六家银行披露 2016 年业绩快报 见,央行工作会议突出防风险任务 银行业周报:四季度银行盈利指数继续回 2017-01-03 升,央行例会强调货币政策保持中性  宏观经济超预期下滑,资产质量处臵进度不及预期,央行意外降息。 东 方 证 券 股 份有限 公司经 相关主 管机关 核准具 备证券 投资咨 询业务 资格, 据此开 展发 布证券 研究报 告业务 。 东 方证券 股份有 限公司 及其关 联机构 在法律 许可的 范围内 正在或 将要与 本研究 报告 所分析 的企业 发展业 务关系。因此,投 资者应 当考虑 到本公 司可能 存在对 报告的 客观性 产生 影 响 的 利 益 冲突, 不应视 本证券 研究报 告为作 出投资 决策的 唯一因 素。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 目 录 一、要闻回顾与下周关注 .................................................................................. 4 1.1 重要新闻回顾 .............................................................................................................................4 1.2 重要公司公告 .............................................................................................................................4 1.3 下周关注 .....................................................................................................................................5 二、行情与估值回顾.......................................................................................... 6 2.1 行情走势 .....................................................................................................................................6 2.2 估值变动 .....................................................................................................................................7 三、利率与汇率 ................................................................................................. 8 3.1 利率走势 .....................................................................................................................................8 3.2 汇率走势 .....................................................................................................................................8 四、投资建议..................................................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................ 9 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 2 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 图表目录 图 1:中信银行指数与沪深 300 最近一年走势(首日标准化为 1) .................................................... 6 图 2:最近一年中信银行指数相对沪深 300 走势 ................................................................................... 6 图 3:各行业板块上周涨跌幅情况(按中信一级行业划分) ............................................................... 6 图 4:上周银行板块个股涨跌幅 ............................................................................................................... 6 图 5:2014 年以来银行板块与沪深 300 成分股 PB 变动情况............................................................... 7 图 6:2014 年以来银行板块与沪深 300 成分股 PE 变动情况............................................................... 7 图 7:最近一年重要利率走势 ................................................................................................................... 8 图 8:最近一年 6 个月期长三角票据直贴利率(年化)走势 ............................................................... 8 图 9:最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 ........................................................ 9 表 1:下周关注事件提醒 ........................................................................................................................... 5 表 2:银行板块个股行情表现(按上周涨跌幅排序) ........................................................................... 7 表 3:银行板块新股及次新股情况(按上市日期排序)............................................................................ 7 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 3 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 一、要闻回顾与下周关注 ——上周消息评论:(1)2016 年全年 GDP 同比增 6.7%,其中四季度同比增长 6.8%;用电量、 固定资产投资、社会消费等宏观数据表现较好,宏观经济显示出企稳迹象,利好银行资产质量; (2) 央行通过新型货币政策工具为市场提供流动性支持,或显示现有工具已经不足以弥补外汇占款流出 带来的基础货币供给压力,意味着 2017 年降准概率提升,利好银行盈利能力;(3)江苏银行 2016 年末不良率环比三季末持平,与年初亦持平,与此前披露业绩快报的区域性银行保持一致,进一步 验证长三角地区银行资产质量企稳;(4)下周重点关注周四披露的工业企业利润数据,我们预计 其仍将继续回升。 1.1 重要新闻回顾 1. 2016 年全社会用电量同比增长 5.0%,趋势向好;来源:Wind;时间:2017/1/16 【主要内容】国家能源局发布 2016 年全社会用电量数据。2016 年全年用电量同比增长 5.0%, 与前 11 个月持平,较 2015 年提升 4.5%。 【简评】用电量同比增速趋势向好,与其他宏观经济数据保持一致,显示出宏观经济企稳。 2. 国务院要求放宽外资准入限制,包括银行类金融机构;来源:Wind;时间:2017/1/17 【主要内容】国务院日前印发《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》,要求修订 《外商投资产业指导目录》及相关政策法规,放宽服务业、制造业、采矿业等领域外资准入限制。 针对服务业,重点放宽银行类金融机构、证券公司、证券投资基金管理公司、期货公司、保险机构、 保险中介机构外资准入限制。 【简评】放开银行业外资准入限制将加剧我国银行业竞争,但具体放松程度尚未公布,目前 尚无法判断具体影响大小。 3. 统计局发布 2016 年 GDP 及重要宏观经济数据,宏观经济继续企稳;来源:Wind;时间: 2017/1/20 【主要内容】统计局发布 2016 年重要统计数据及 GDP 同比数据。2016 年四季度 GDP 同比增 长 6.8%,全年同比增长 6.7%,与市场预期一致。2016 年固定资产投资同比增长 8.1%(前 11 个月 8.3%),增速有所放缓,主要受基建投资增速回落影响,而房地产投资、制造业投资和民间 投资均在回升,整体固定资产投资情况良好;社会消费品零售总额同比增长 10.9%(前 11 个月 10.8%),继续回升;工业增加值同比增长 6.0%(前 11 个月 6.2%),增速有所放缓,但较去年全 年略有回升。 【简评】四季度宏观经济延续企稳势头,制造业、民间投资增速回升,经济结构优化,均有 利于银行业资产质量企稳。若 2017 年基础设施建设力度加大,固定资产投资增速有望持续回升, 带动信贷需求回暖;同时基建贷款增加也有助于降低银行资产质量压力。 4. 央行发布 2016 四季度金融机构贷款投向统计报告;来源:央行官网;时间:2017/1/20 【主要内容】央行发布 2016 年四季度金融机构贷款投向统计报告,四季末房地产对公贷款/ 贷款总额与前三季度持平,个人住房贷款余额达到 19 万亿,在贷款总额中的占比继续提升;小微 企业贷款在贷款总额中的占比进一步提升至 32.1%。 【简评】小微企业贷款余额占比提升意味着直接融资挤压下银行客户继续下沉,我们认为这 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 4 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 一趋势仍将持续,早一步开拓小微市场的银行将占据先发优势,如华夏银行、民生银行,以及小微 贷款较多的区域性中小银行等。 5. 央行通过“临时流动性便利”提供节前流动性支持,或意味降准概率提升;来源:央行官微, Wind ;时间:2017/1/20 【主要内容】据财新消息,工农中建交五大行近日已获央行定向降准 1 个百分点,各家分批 分次,期限为 28 天。央行稍晚时候通过官方微博发布消息,称为保障春节前现金投放需求,通过 “临时流动性便利”操作为大型银行提供流动性支持。 【简评】央行并未承认新型货币政策工具“临时流动性便利”为定向临时降准,但亦未否认。 我们认为,不论工具具体形式如何,央行创设新的流动性工具显示出现存货币政策工具在流动性供 给的不足。我们认为,在外汇占款持续减少的情况下,通过公开市场操作及再贷款等工具发放基础 货币可能具有较高成本,央行在 2017 年进行降准以提升货币乘数的可能性增加。当然,降准并不 意味着货币政策宽松,因为在基础货币减少的同时通过降准提升货币乘数,结果是货币供给稳定。 但降准将提升银行盈利能力。 1.2 重要公司公告 1. 杭州银行拟发行不超过 100 亿元优先股——时间:2017/1/17 杭州银行拟发行不超过 100 亿元优先股,该预案尚待股东大会审议。 2. 江苏银行发布 2016 年业绩快报——时间:2017/1/19 江苏银行 2016 年归母净利润同比增长 11.73%(2015 年 9.4%,2016 前三季度 12.6%),加 权 ROE14.47%(2015 年 15.72%);期末不良贷款率 1.43%,与年初持平,与 2016 年三季末持平。 3. 交通银行拟投资设立债转股子公司——时间:2017/1/19 交通银行拟投资设立交银资管,持股 100%,专司债转股业务,注册资金 100 亿元。 4. 吴江银行拟投资设立消费金融子公司——时间:2017/1/20 吴江银行拟与海航旅游、珠海铧创、亨通集团、明珠深投共同投资设立消费金融公司,出资 1.5 亿元,占比 15%,注册地位于珠海市。 1.3 下周关注 表 1:下周关注事件提醒 周一 2017/1/23 周二 2017/1/24 张家港行上市交 易 周三 2017/1/25 周四 2017/1/26 周五 2017/1/27 周六 2017/1/28 周日 2017/1/29 工业企业利润 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 5 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 二、行情与估值回顾 2.1 行情走势 上周银行板块整体表现较好。(1)最近一周中信银行指数上涨 2.0%,同期沪深 300 指数上 涨 1.1%,银行板块跑赢沪深 300 指数 0.9%,在 29 个中信一级行业中排名第 1;(2)细分板块 中,国有行指数上涨 1.5%,股份行指数上涨 2.2%,城商行指数上涨 2.4%;(3)个股方面,16 只非次新股涨幅前三为宁波银行(+4.5%)、华夏银行(+3.8%)、南京银行(+3.2%),涨幅较低的是平 安银行(+0.7%)、工商银行(+0.7%)、建设银行(+1.3%);(4)上周新股及次新股平均涨幅为-1.5%。 图 1:中信银行指数与沪深 300 最近一年走势(首日标准化 图 2:最近一年中信银行指数相对沪深 300 走势 为 1) 1.40 10% 1.30 8% 6% 1.20 4% 1.10 2% 0% 1.00 -2% 0.90 -4% 0.80 -6% 0.70 -8% 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 平安银行 工商银行 建设银行 农业银行 银行 家电 食品饮料 非银 汽车 煤炭 建筑 钢铁 建材 交运 石油石化 公用事业 电子 军工 农林牧渔 传媒 医药 有色 餐饮旅游 房地产 电力设备 轻工 通信 计算机 商贸零售 纺织服装 机械 基础化工 综合 -3.0% 北京银行 -2.0% 民生银行 -1.0% 招商银行 0.0% 光大银行 1.0% 中信银行 2.0% 交通银行 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 3.0% 兴业银行 图 4:上周银行板块个股涨跌幅 南京银行 图 3:各行业板块上周涨跌幅情况(按中信一级行业划分) 华夏银行 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 宁波银行 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 中国银行 中信银行指数与沪深300相对走势 沪深300 浦发银行 中信银行指数 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 6 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 表 2:银行板块个股行情表现(按上周涨跌幅排序) 002142.SZ 600015.SH 601009.SH 601166.SH 601328.SH 601998.SH 601818.SH 600036.SH 600000.SH 601988.SH 600016.SH 601169.SH 601288.SH 601939.SH 601398.SH 000001.SZ 宁波银行 华夏银行 南京银行 兴业银行 交通银行 中信银行 光大银行 招商银行 浦发银行 中国银行 民生银行 北京银行 农业银行 建设银行 工商银行 平安银行 上周涨 年初至 最近20交易日 最近60交易日 最近240交易 跌 今涨跌 (约一个月) (约三个月) 日(约一年) 4.5% 7.0% 6.3% 6.5% 49.7% 3.8% 4.8% 5.6% 9.3% 24.5% 3.2% 6.0% 7.0% 10.3% 44.9% 3.2% 4.0% 4.0% 3.6% 20.3% 2.2% 3.5% 2.8% 6.0% 19.2% 2.2% 8.0% 5.6% 14.4% 28.0% 2.0% 2.3% 2.6% 5.3% 19.1% 2.0% 5.6% 4.9% 4.4% 29.0% 2.0% 2.4% 2.5% 2.5% 12.7% 1.7% 2.3% 2.0% 3.8% 15.1% 1.5% 1.5% 0.4% -0.5% 12.6% 1.4% 2.8% 3.0% 7.5% 33.3% 1.3% 1.9% 1.0% 0.3% 13.0% 1.3% 3.1% 4.9% 7.3% 22.8% 0.7% 2.5% 2.7% 2.3% 15.8% 0.7% 1.3% 0.9% 0.7% 13.7% 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 表 3:银行板块新股及次新股情况(按上市日期排序) 600919.SH 江苏银行 601997.SH 贵阳银行 002807.SZ 江阴银行 600908.SH 无锡银行 601128.SH 常熟银行 600926.SH 杭州银行 601229.SH 上海银行 603323.SH 吴江银行 平均 本周涨跌 相对发行价涨跌 PB(最新) PE(TTM) 1.1% 51% 1.3 10.3 2.2% 83% 1.7 10.3 -4.1% 110% 2.0 22.1 -5.1% 117% 2.1 20.1 -7.1% 117% 2.1 20.1 0.5% 37% 1.3 13.2 4.1% 29% 1.2 9.6 -3.3% 98% 1.9 23.0 -1.5% 上市日期 2016-08-02 2016-08-16 2016-09-02 2016-09-23 2016-09-30 2016-10-27 2016-11-16 2016-11-29 数 据 来 源 : Wind,东 方 证 券 研究所 2.2 估值变动 银行股估值偏低。上周末银行板块整体 PB 为 0.90 倍,沪深 300 成分股为 1.49 倍,从长期 走势的偏离程度来看,银行板块估值较沪深 300 成分股处于低估状态。此外,上周末银行板块 PE 为 6.3 倍,沪深 300 成分股 PE 为 12.6 倍。 图 5:2014 年以来银行板块与沪深 300 成分股 PB 变动情况 图 6:2014 年以来银行板块与沪深 300 成分股 PE 变动情况 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 7 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 3.0 1.4 2.5 1.2 2.0 1.0 1.5 0.8 1.0 0.6 0.5 0.4 0.0 9 8 8 7 7 6 6 5 5 4 银行PB 20 18 16 14 12 10 8 6 2014/1/17 2014/2/28 2014/4/11 2014/5/23 2014/7/4 2014/8/15 2014/9/26 2014/11/7 2014/12/19 2015/1/30 2015/3/13 2015/4/24 2015/6/5 2015/7/17 2015/8/28 2015/10/9 2015/11/20 2016/1/1 2016/2/19 2016/4/1 2016/5/13 2016/6/24 2016/8/5 2016/9/16 2016/11/4 2016/12/16 2014/1/17 2014/2/28 2014/4/11 2014/5/23 2014/7/4 2014/8/15 2014/9/26 2014/11/7 2014/12/19 2015/1/30 2015/3/13 2015/4/24 2015/6/5 2015/7/17 2015/8/28 2015/10/9 2015/11/20 2016/1/1 2016/2/19 2016/4/1 2016/5/13 2016/6/24 2016/8/5 2016/9/16 2016/11/4 2016/12/16 1.6 沪深300PB(右轴) 银行PE 沪深300PE(右轴) 注 : 我 们 使 用的 PB 来 自 Wind 中 的 PB( MRQ, 整 体法, 剔除负 值) 注 : 我 们 使 用的 PE 来 自 Wind 中 的 PE( TTM, 整 体法, 剔除负 值) 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 三、利率与汇率 3.1 利率走势 上周利率有所上升。银行间市场 7 天回购利率上升 52bps 至 2.90%,一年期国债收益率下降 5bps 至 2.64%,十年期国债收益率上升 4bps 至 3.24%,6 个月期长三角票据直贴利率(年化)下降 持平于 3.96%。 上周央行未进行 MLF 操作。 图 7:最近一年重要利率走势 图 8:最近一年 6 个月期长三角票据直贴利率(年化)走势 5.50% 4.50% 5.00% 4.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.50% 3.00% 3.00% 2.50% 2.50% 2.00% 2.00% R007 一年期国债收益率 6个月期长三角票据直贴利率(年化) 十年期国债收益率 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 3.2 汇率走势 上周人民币较美元升值。上周末美元兑人民币(CFETS)收于 6.8752,较前一周末升值 248 点; 美元兑离岸人民币收于 6.8376,较前一周末升值 20 点。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 8 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 图 9:最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差 7.10 600 7.00 400 6.90 200 6.80 0 6.70 -200 6.60 -400 6.50 6.40 -600 6.30 -800 价差(离岸-在岸,右轴) 美元兑人民币(CFETS) 美元兑离岸人民币 数 据 来 源 : Wind, 东 方 证券研 究所 四、投资建议 我们继续维持关于银行板块“看好”评级。目前银行板块整体 PB(不含次新股)仅有 0.9 左 右。我们认为明年行业有望实现资产质量见底、利润增速回升,板块整体 PB 有望持续修复至 1 以 上;同时由于当前板块估值隐含不良贷款率已反映极悲观的资产质量预期、银行股又具有较高的股 息率,因此安全边际高。我们维持行业“看好”评级。 个股方面,在利润增速仍是个位数增长的情况下,我们认为仍需关注高增长标的。非次新股中 推荐华夏银行(600015,买入)、浦发银行(600000,买入)、招商银行(600036,买入)等,次新股中 建议关注贵阳银行(601997,未评级)、常熟银行(601128,未评级)。 风险提示 若宏观经济形势超预期下滑,可能引发行业资产质量快速下降;资产质量处臵进度不及预期 将增加银行拨备压力;若央行意外降息,将导致净息差继续下滑。上述因素均可能拖累行业整体净 利润增长。 有 关 分 析 师 的申明 ,见本 报告最 后部分 。其他 重要信 息披露 见分析 师申明 之后部 分, 或请与 您的投 资代表 联系。 并请阅 读本证 券研究 报告最 后一页 的免责 申明。 9 HeaderTable_TypeTitle 银行行业周报 —— 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司” )制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发,被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告,慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 Header t Table_Adr es s 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持
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东方证券 - 银行业周报:央行通过新型工具为市场提供流动性支持
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