财富证券-医药生物:持续关注医药流通领域变革

页数: 8页
行业: 医药制造
作者: 刘雪晴 陈博
发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-02-22
证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 医药生物 [Table_Main] 持续关注医药流通领域变革 [Table_InvestRank] 报告日期: 2017-02-16 评级: 推荐 上次评级: 推荐 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较 重点股票 2015A EPS PE 2016E EPS PE 2017E EPS PE 评级 华兰生物 恒瑞医药 九州通 华海药业 上海医药 丽珠集团 羚锐制药 0.63 0.92 0.42 0.43 1.07 1.46 0.22 0.82 1.14 0.53 0.55 1.21 1.80 0.31 1.03 1.39 0.66 0.73 1.37 2.23 0.42 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 56.22 52.03 49.17 47.86 19.80 39.29 54.00 43.19 41.99 38.96 37.42 17.51 31.87 38.32 34.39 34.44 31.29 28.19 15.47 25.72 28.29 资料来源:财富证券 [Table_Summry] 事件: 医药行业 2 月 1 日至 2 月 15 日信息跟踪。 投资要点 表现% 医药生物(申 上证综指 万) 1m -5.70 3.22 3m -2.28 0.19 12m -14.49 17.00  行情回顾。2 月 1 日至 2 月 15 日,全部 A 股上涨 3.57%(算术平 均),医药生物板块上涨幅度为 1.86%,跑输大盘 1.71 个百分点。 从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为 39.78X 财富证券研究发展中心 刘雪晴 0731-84779556 liuxq@cfzq.com S0530210080001 陈博 0731-84403422 chenbo@cfzq.com 研究助理 (截至 2 月 15 日) ,全部 A 股为 19.22X,估值溢价下降至 107%。  投资策略。2 月份上半月,医药生物行业行情整体走势疲软,排 28 个申万行业倒数第四,2017 年行业整体增速将在地位徘徊, 预计为 10%左右。我们认为医药生物行业仍有结构性机会,把握 政策走向,有业绩、估值合理以及符合政策走向的标的建议重点 关注,精选子行业与个股: (1)持续关注医药流通领域的变革和 相关研究报告: “两票制”实施情况,医药商业集中度提升趋势不变,大型医药 医药生物行业 1 月跟踪点评:精选业绩增 流通商有望获益,推荐上海医药、九州通; (2)继续关注国家医 长确定性个股,2017-02-09 保目录调整进展,关注有望调入医保目录的标的,推荐丽珠集团、 行业研究*医药生物行业 1 月半月报:关 注 “ 两 票 制 ”, 把 握 行 业 政 策 导 翰宇药业、济川药业、信立泰; (3)血液制品行业采浆量以及大 向,2017-01-23 品种批签发量仍保持快速增长,行业维持高景气度:推荐华兰生 行业研究*医药生物行业 12 月跟踪点评: 物。 (4)继续关注药审改革、仿制药一致性评价、优先审评等政 把 握 政 策 主 线 , 寻 找 确 定 性 品 策,行业格局变动,顺应发展趋势,长期看好创新药、制剂出口 种,2017-01-10 企业、儿童药、专科用药以及 CRO 机构:推荐恒瑞医药、华海 药业、羚锐制药和泰格医药。  此报告仅供内部客户参考 风险提示。上市公司业绩不及预期;行业利空政策。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 目 录 一、行情回顾.......................................................................................................................................................... 4 二、行业重大政策、事件跟踪.............................................................................................................................. 5 三、投资策略.......................................................................................................................................................... 7 四、风险提示.......................................................................................................................................................... 7 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图表目录 图表 1:医药生物板块跑输大盘 ................................................................................................................................ 4 图表 2:医药生物子板块涨幅比较 ............................................................................................................................ 4 图表 3:医药生物板块与全部 A 股历年估值水平 ................................................................................................... 4 图表 4:医药生物板块对全部 A 股溢价率 ............................................................................................................... 4 图表 5:医药生物子版块估值水平(整体法) ........................................................................................................ 5 图表 6:医药生物板块个股涨跌幅(前十) ............................................................................................................ 5 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 一、行情回顾 2 月 1 日至 2 月 15 日,全部 A 股上涨 3.57%(算术平均) ,医药生物板块上涨幅 度为 1.86%,跑输大盘 1.71 个百分点。从子板块来看,生物制品、医疗器械、医疗 服务、化学原料药、中药、化学制剂和医药商业分别上涨 4.41%、3.05%、2.66%、 1.36%、1.33%、0.84%和 0.57%。 从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为 39.78X(截至 2 月 15 日) ,全部 A 股为 19.22X,估值溢价下降至 107%,2017 年预期市盈率(整体法) 为 29X。从子板块来看,估值最高属医疗服务板块(53.10X),其次是医疗器械 (36.93X) 、生物制品(35.88X) 、化学制剂(29.05X) 、化学原料药(29.96X)、中药 (25.81X)和医药商业(22.71X)。 图表 1 医药生物板块跑输大盘 图表 2 医药生物子板块涨幅比较 资料来源:wind,财富证券 资料来源:wind,财富证券 图表 3 医药生物板块与全部 A 股历年估值水平 图表 4 医药生物板块对全部 A 股溢价率 资料来源:wind,财富证券 此报告仅供内部客户参考 资料来源:wind,财富证券 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图表 5 医药生物子版块估值水平(整体法) 图表 6 医药生物板块个股涨跌幅(前十) 资料来源:wind,财富证券 资料来源:wind,财富证券 注:剔除了新股康泰生物、欧普康视。 二、行业重大政策、事件跟踪 (1)2 月 7 日,国务院办公厅印发《关于进一步加强疫苗流通和预防接 种管理工作的意见》(下称《意见》) 为进一步加强疫苗流通和预防接种管理,确保疫苗质量和接种安全, 《意见》中 涉及了 6 个方面的内容:1、完善疫苗管理工作机制;2、促进疫苗自主研发和质量 提升;3、加强疫苗流通全过程管理;4、规范预防接种管理;5、落实保障措施;6、 强化监督检查。 在关注度较高的疫苗流通环节, 《意见》从以下四个方面提出加强疫苗流通全过 程管理的建议: (一)规范疫苗集中采购工作。各地区要尽快将疫苗纳入省级公共资源交易平 台,按照公开透明、竞争择优、公平交易的原则实行网上集中采购。省级疾病预防 控制机构要汇总本地区第二类疫苗需求,在省级公共资源交易平台通过直接挂网、 招标或谈判议价等方式形成合理采购价格,由县级疾病预防控制机构向疫苗生产企 业采购后供应给本地区的接种单位。质检总局要加强对出入境预防接种工作的管理, 做好出入境人员接种所需疫苗的采购、储存、使用等各项工作。 (二)加强疫苗冷链配送管理。国家卫生计生委、食品药品监管总局要按照《疫 苗流通和预防接种管理条例》相关规定,及时修改完善疫苗储存和运输管理规范, 指导建立健全疫苗冷链配送管理体系,加强冷链储运过程的规范化管理。省级卫生 计生、食品药品监管部门要指导疫苗生产企业选择确有较好冷链储运条件的配送企 业,发挥集中配送的效率优势。疫苗生产企业可采取“干线运输+区域仓储+区域配 送”的分段接力方式配送疫苗,干线运输可委托专业冷链运输企业,区域仓储和区 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 域配送可委托具备冷链储运条件的配送企业。各省(区、市)人民政府要结合本地 区实际研究采取有效措施,确保偏远地区疫苗及时配送。 (三)加强疫苗全程追溯管理。食品药品监管总局要会同国家卫生计生委加快 推进疫苗追溯信息系统建设,采取信息化手段,加强疫苗生产、流通和使用全过程 追溯管理。国家卫生计生委要依托全民健康保障信息化工程,加快推进全国预防接 种信息管理系统建设,逐步实现不同地区预防接种信息的交换与共享。 (四)加强疫苗监管能力建设。各地区要加强食品药品监管部门检查、检验工 作力量,推进建立职业化、专业化药品检查员队伍,加强规范化培训,提高检查专 业化水平。逐步提高省级药品检验机构的疫苗检验能力。 (2)2 月 9 日,国务院办公厅印发《关于进一步改革完善药品生产流通使 用政策的若干意见》(下称《意见》) 《意见》中涉及了药品生产、流通以及使用三方面的内容,以深化医药卫生体 制改革,提高药品质量疗效,规范药品流通和使用行为,更好地满足人民群众看病 就医需求,推进健康中国建设。 一、提高药品质量疗效,促进医药产业结构调整 (一)严格药品上市审评审批。 (二)加快推进已上市仿制药质量和疗效一致性评价。 (三)有序推进药品上市许可持有人制度试点。 (四)加强药品生产质量安全监管。 (五)加大医药产业结构调整力度。 (六)保障药品有效供应。 二、整顿药品流通秩序,推进药品流通体制改革 (七)推动药品流通企业转型升级。 (八)推行药品购销“两票制” 。 (九)完善药品采购机制。 (十)加强药品购销合同管理。 (十一)整治药品流通领域突出问题。 (十二)强化价格信息监测。 (十三)推进“互联网+药品流通”。 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 三、规范医疗和用药行为,改革调整利益驱动机制 (十四)促进合理用药。优化调整基本药物目录。 (十五)进一步破除以药补医机制。 (十六)强化医保规范行为和控制费用的作用。 (十七)积极发挥药师作用。 三、投资策略 2 月份上半月,医药生物行业行情整体走势疲软,排 28 个申万行业倒数第四, 2017 年行业整体增速将在地位徘徊,预计为 10%左右。 我们认为医药生物行业仍有结构性机会,把握政策走向,有业绩、估值合理以 及符合政策走向的标的建议重点关注,精选子行业与个股: (1)持续关注医药流通领域的变革和“两票制”实施情况,医药商业集中度提 升趋势不变,大型医药流通商有望获益,推荐上海医药、九州通; (2)继续关注国家医保目录调整进展,关注有望调入医保目录的标的,推荐丽 珠集团、翰宇药业、济川药业、信立泰; (3)血液制品行业采浆量以及大品种批签发量仍保持快速增长,行业维持高景 气度:推荐华兰生物。 (4)继续关注药审改革、仿制药一致性评价、优先审评等政策,行业格局变动, 顺应发展趋势,长期看好创新药、制剂出口企业、儿童药、专科用药以及 CRO 机构: 推荐恒瑞医药、华海药业、羚锐制药和泰格医药。 四、风险提示 上市公司业绩不及预期;行业利空政策。 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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