广发证券-医药生物行业:海外医药周报

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行业: 医药制造
作者: 贺菊颖
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-03
专题研究|医药生物 2017 年 01 月 03 日 证券研究报告 A 医药生物行业 Table_Title 海外医药周报 分析师: Ta ble_Aut horHorizo ntal 贺菊颖 S0260511050002 010-59136691 hjy@gf.com.cn Ta ble_Summary 核心观点:  国内行业要闻(资料来源:wind 资讯) : 1. 商务部发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020 年)》 ;食品药品监管总局起草了《国家食品药品监督 管理总局药品医疗器械审评审批保密管理办法﹙征求意见稿﹚》,征求社会各界意见。 2. 天士力丹滴 FDAⅢ期临床试验,有力佐证复方丹参滴丸的有效性和安全性。CFDA 受理歌礼药业原研丙肝创 新药物丹诺瑞韦(ASC08)的上市申请。  国际行业要闻(资料来源:wind 资讯) : 1. 强生(JNJ)已向 FDA 提交了抗炎药 Stelara(ustekinumab)的补充生物制品许可(sBLA);FDA 批准 Shire 重组人 凝血因子 VIII(rFVIII)药物 ADYNOVATE,扩大适应症用于 12 岁及以下 A 型血友病患儿的治疗,同时批 准了该药用于 A 型血友病成人及儿童患者的围手术期治疗。 2.  赛默飞 42 亿美元收购 FEI,13 亿美元收购昂非芯片;雅培制药收购圣裘德医疗获美国反垄断机构批准。 香港医药上市公司二级市场表现及重要情况跟踪(资料来源:wind 资讯) : 1. 过去一周恒生指数上升 1.97%,恒生医疗保健指数上升 3.02%。从年初到上周末,两个市场指数分别上涨 3.16%和下降 7.89%。 2. 截至本周末,香港医药上市公司总市值占全部港股总市值比例为 1.54%,比年初时的 1.65%略有下降;300 亿港币市值的医药上市公司 8 家。 3. 重要公告:①普华和顺:公司与张家口国荣企业管理中心(有限合伙)以总代价人民币 4.5 亿元出售目标 公司威曼生物材料、深圳博恩及天穹投资。②复星医药:子公司上海复宏汉霖生物技术有限公司改制并申 请在全国中小企业股份转让系统挂牌。③培立控股:买方培力(南宁)药业有限公司金煌种植有限公司订 立收购协议, 花费 1.9 亿元以现金及由金煌种植有限公司向卖方指定的金煌及 Golden Zenith 发行 22,717,920 股代价股份支付,发行价为每股代价股份 4.50 港元。 4. 重要股东增持减持及回购:东瑞制药回购股本约 48 万股,涉及金额约为 221.656 万港币。碧生源回购 100 万股,涉及金额 50.61 万元港币;普华和顺回购 230.3 万股,涉及金额 442.95 万元。本周无股东增减持。  风险提示 1. Ta ble_ 香港股票市场系统风险。2. 医改政策对行业影响大于预期。 Rep 相关研究: 医药生物:海外医药研报 20161218 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 专题研究|医药生物 目录索引 行业要闻 ......................................................................................................................................... 3 香港上市医药公司重要公告 ......................................................................................................... 4 恒生医疗保健指数成交量及走势 ................................................................................................. 6 香港医药上市公司二级市场表现 ................................................................................................. 6 香港医药上市公司个股涨跌幅排名 .................................................................................... 6 香港医药上市公司市值排序及分布情况 ............................................................................ 7 香港医药上市公司回购与重要股东增持减持情况 ..................................................................... 7 香港医药上市公司估值情况 ......................................................................................................... 8 图索引 图 1:恒生医疗保健指数与恒生指数走势对比 .......................................................................... 6 图 2:香港医药上市公司总市值占全部港股总市值比例........................................................... 7 图 3:香港医药上市公司总市值分布 .......................................................................................... 7 表索引 表 1:过去一周重要国内行业新闻一览表 .................................................................................. 3 表 2:过去一周香港上市医药公司重要公告一览表 .................................................................. 4 表 3:恒生医疗保健指数日成交量情况 ...................................................................................... 6 表 4:香港医药上市公司涨幅前十名一览表(市值 20 亿港币以上公司) ............................. 6 表 5:香港医药上市公司跌幅前十名一览表(市值 20 亿港币以上公司) ............................. 6 表 6:香港医药上市公司总市值前十公司一览表 ...................................................................... 7 表 7:香港医药上市公司回购情况一览表 .................................................................................. 7 表 8:香港医药上市公司重要股东增持情况一览表 .................................................................. 8 表 9:香港医药上市公司估值一览表 .......................................................................................... 8 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 专题研究|医药生物 行业要闻 表 1:过去一周重要国内行业新闻一览表 时间 新闻 政策法规 商务部发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020 年)》,《规划》提出,“到 2020 年,培育形成一批网络覆盖全国、集约化和信息 12 月 29 日 化程度较高的大型药品流通企业。药品批发百强企业年销售额占药品批发市场总额 90%以上;药品零售百强企业年销售额占药品零售 市场总额 40%以上;药品零售连锁率达 50%以上。” 为维护药品、医疗器械注册申请人合法权益,规范和加强药品、医疗器械审评审批保密管理,食品药品监管总局起草了《国家食品药 12 月 30 日 品监督管理总局药品医疗器械审评审批保密管理办法﹙征求意见稿﹚》,现征求社会各界意见。 创新动态 12 月 24 日 12 月 25 日 12 月 26 日 天士力丹滴 FDAⅢ期临床试验,有力佐证复方丹参滴丸的有效性和安全性。复方丹参滴丸在主要临床终点上具有显着的量效关系、增加 TED 的作用; 次要疗效观察终点指标佐证主要临床终点指标,疗效证据成链 亚盛医药 Bcl-2 抑制剂 APG-1252 获 FDA 批准进入临床试验 辉瑞公布了罗氏赫赛汀的生物仿制药在 HER2 阳性转移性乳腺癌中的临床试验数据。数据表示在 25 周的治疗之后,PF-05280014 客观 缓解率与原研药等同,具有生物等效性,达到了临床试验的主要终点。 12 月 27 日 歌礼药业的第一个原研丙肝创新药物丹诺瑞韦(ASC08)的上市申请,获 CFDA 受理,该药物预计 2017 年上半年在中国上市。 12 月 27 日 海思科获得生物药物“HSK-III-001 注射液”的临床批件 中国人民解放军军事医学科学院生物工程研究所陈薇研究员团队研发的重组埃博拉疫苗(rAd5-EBOV),在非洲塞拉利昂开展的Ⅱ期 12 月 28 日 12 月 29 日 12 月 29 日 12 月 30 日 500 例临床试验取得成功。 强生(JNJ)已向 FDA 提交了抗炎药 Stelara(ustekinumab)的补充生物制品许可(sBLA),寻求批准用于青少年(12-17 岁)中度至重度斑块型银 屑病(plaque psoriasis)的治疗。 美国普泰克公司(已被金河生物控股子公司法玛威并购 100%股权)向美国农业部申报的猪支原体-猪圆环病毒Ⅱ型二联疫苗,已经获得美 国农业部颁发的兽用生物制品许可证。 FDA 批准 Shire 半衰期延长的重组人凝血因子 VIII(rFVIII)药物 ADYNOVATE(聚乙二醇化重组抗血友病因子),扩大适应症用于 12 岁及以下 A 型血友病患儿的治疗,同时批准了该药用于 A 型血友病成人及儿童患者的围手术期治疗。 资本运作 12 月 27 日 赛默飞以 42 亿美元收购 FEI,以 13 亿美元收购昂非芯片,不断拓展生命科学产业。 12 月 28 日 叮当快药宣布完成 3 亿 A 轮融资,同道共赢投资 12 月 28 日 和佳股份收购致新医疗,布局高值耗材供应链管理 12 月 28 日 雅培制药收购圣裘德医疗获美国反垄断机构批准 11 月 30 日 润达医疗公司公告拟以 3.1326 亿元收购北京东南悦达 60%股权。 其他 12 月 29 日 FDA 叫停多个 Vadastuximab talirine 治疗 AML 的 1 期试验 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 专题研究|医药生物 香港上市医药公司重要公告 表 2:过去一周香港上市医药公司重要公告一览表 时间 代码 公司名称 重要公告 主要内容 张家口国荣企业管理中心(有限合伙)与本公司之若干附属公司订立 有关以总代价人民币 4.5 亿元出售目标公司之股权转让协议,包括威 曼生物材料转让协议、深圳博恩转让协议及天穹投资转让协议。于该 12 月 28 日 1358.HK 普华和顺集团公司 附属公司出售 等交易完成后,本公司将不再于目标公司持有任何股权,且威曼生物 材料、深圳博恩、天穹投资及彼等各自之附属公司(如有)将不再为 本公司之附属公司。 上海复星医药(集团)股份有限公司审议通过了关于控股子公司上海 复宏汉霖生物技术有限公司改制并申请在全国中小企业股份转让系 上海复星医药(集团)股 12 月 28 日 02196.HK 子公司改制及挂牌 统挂牌的议案,同意上海复宏汉霖生物技术有限公司由有限责任公司 份有限公司 (中外合资)整体变更为股份有限公司,并在获得相关监管部门的审 核批准后,择机申请于全国中小企业股份转让系统挂牌等事项。 买方培力(南宁)药业有限公司及卖方金煌种植有限公司订立收购协 议,买方有条件同意收购、而卖方有条件同意出售销售股份(即卖方 12 月 29 日 1498.HK 培力控股有限公司 所持各目标公司的全部股权),总代价为人民币 1.9 亿元(相等于约 公司收购 2.175 亿港元) ,以现金及由贵公司向卖方指定的金煌及 Golden Zenith 发行 22,717,920 股代价股份支付,发行价为每股代价股份 4.50 港元。 完成后,各目标公司将成为贵公司的间接全资附属公司。 本公司董事会欣然宣布于二零一六年十二月二十九日(交易时段 后),经过友好协商,本公司与华润集团之控股附属公司(a)华润医药 金斯瑞生物科技股份有限 12 月 29 日 1548.HK 公司 合作协议 集团有限公司及(b)华润医药产业发展(北京)有限公司(两家附属 公司统称「华润方」 )签订了进一步之框架协议,以细化前述之原框 架协议。本公司和华润方战略合作的内容为创新生物技术的研发。 本公司(作为卖方)已有条件同意出售而买方 I Big Boss Capital Corporation 亦已有条件同意购买目标公司 I Colour State Limited 之全部已发行股本,代价为 3 千万港元。本公司(作为卖方)已有条 12 月 29 日 0329.HK 叁龙国际有限公司 公司出售 件同意出售而买方 II High Gear Holdings Limited 亦已有条件同意购 买目标公司 II Silvermoon Developments Limited 之全部已发行股 本,代价为 35 千万港元。目标公司 II 为一间于英属处女群岛注册成 立之投资控股公司。 董事会接获 Outwit 的通知,因为远大投资以代价约 1500 万美元(相等 远大医药健康控股有限公 12 月 30 日 0512.HK 股权构架变更 司 于约港币 1.16 亿元)认购了 Outwit 的 150 股普通股,所以 Outwit 的 股权架构已有变化。认购事项已于二零一六年十二月三十日完成。完 成认购事项后,Outwit 会由远大投资持有 60%及胡先生持有 40%。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 专题研究|医药生物 于二零一六年十二月三十日(交易时段后),(i)本公司之全资附属公 司 GMSC、本公司签署与南京新百订立终止协议甲及终止协议乙,分 别终止先前协议甲及先前协议乙;及(ii) GMSC 与南京新百订立承诺 利润补偿终止协议,终止先前承诺利润补偿协议。于订立终止协议之 同时,GMSC(作为卖方) 、本公司(作为保证方)与买方订立新协 议,据此,GMSC 有条件同意出售而买方有条件同意按代价人民币 57.64 亿元(相当于约 63.98 亿港元)收购新目标 CCBC 股份。代价 12 月 30 日 0801.HK 金卫医疗集团有限公司 协议终止与变更 将以现金偿付。与新协议有关, GMSC 与买方订立新承诺利润补偿 协议,据此,GMSC 同意分别就截至二零一六年、二零一七年及二零 一八年十二月三十一日止年度为人民币 3 亿元(相当于约 3.33 亿港 元)、人民币 3.6 亿元(相当于约 4 亿港元)及人民币 4.32 亿元(相 当于约 4.8 亿港元)之经调整 CCBC 纯利作出溢利保证及补偿,以保 障买方之利益。与新协议有关,本公司与三胞订立诚意金协议之第二 份补充协议,据此,本公司须根据新协议自(i)代价支付至 GMSC 指 定非共管账户甲之日;及(ii)共管资金支付至 GMSC 指定非共管账户 乙之日(以较早者为准)起 3 个营业日内向三胞返还诚意金。 山东威高集团医用高分子制品股份有限公司董事会宣布李家淼先生 山东威高集团医用高分子 12 月 30 日 1066.HK 董事辞任 因需要更多时间处理其他个人事务,已辞任为本公司之独立非执行董 制品股份有限公司 事,自二零一六年十二月三十日起生效。 根据先前意向书,本集团与 Yuhan Corporation 同意于意向书届满日 期之前就签署关于发展 YH25448(一种用于治疗非小细胞肺癌的新 药物)的正式协议进行真诚协商( 「潜在合作」) ,虽然本集团就签署 正式协议秉承真诚及尽力与 Yuhan Corporation 进行协商,但本集团 山东罗欣药业集团股份有 12 月 30 日 8058.HK 终止合作 与 Yuhan Corporation 未能于届满日期之前签署正式协议以完成交 限公司 易。于收到 Yu h a n Co r p o r a t i o n 的意向书延长提案后,本集团 与 Yu h a nCorporation 已探讨延长意向书期限的可能性。然而,尽管 本集团一再秉承善意并尽最大努力,双方未能就意向书期限延期达成 协议。 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 10 专题研究|医药生物 恒生医疗保健指数成交量及走势 表 3:恒生医疗保健指数日成交量情况 图 1:恒生医疗保健指数与恒生指数走势对比 恒生指数涨跌幅 涨跌幅 恒生指数 HIS 15% 恒生医疗保健指数 10% HSHCI 日期 成交金额(亿港元) 2016-12-28 恒生医疗保健指数涨跌幅 5% 成交金额(亿港元) 514.97 0% -5% 5.56 2016-12-29 525.23 4.48 2016-12-30 537.75 5.37 -10% -15% -20% 数据来源:wind资讯,广发证券发展研究中心 香港医药上市公司二级市场表现 香港医药上市公司个股涨跌幅排名 表 4:香港医药上市公司涨幅前十名一览表(市值 20 亿港币以上公司) 编号 代码 名称 涨跌幅 1 3600.HK 现代牙科 13.55% 2 1548.HK 金斯瑞生物科技 11.11% 3 1558.HK 东阳光药 7.04% 4 3933.HK 联邦制药 6.45% 5 2348.HK 东瑞制药 5.43% 6 2877.HK 神威药业 5.39% 7 0874.HK 白云山 5.19% 8 1011.HK 泰凌医药 4.96% 9 2607.HK 上海医药 4.34% 10 1349.HK 复旦张江 4.01% 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 表 5:香港医药上市公司跌幅一览表(市值 20 亿港币以上公司) 编号 代码 名称 涨跌幅 1 0963.HK 华熙生物科技 -3.63% 2 6896.HK 金嗓子 -3.54% 3 0775.HK 长江生命科技 -1.43% 4 3320.HK 华润医药 -1.02% 5 0950.HK 李氏大药厂 -0.63% 6 2393.HK 巨星国际控股 -0.27% 7 1099.HK 国药控股 -0.16% 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 10 专题研究|医药生物 香港医药上市公司市值排序及分布情况 表 6:香港医药上市公司总市值前十公司一览表 代码 名称 收盘价(元/股) 总市值(亿元) 1099.HK 国药控股 31.95 884 2196.HK 复星医药 23.75 615 2607.HK 上海医药 17.78 556 3320.HK 华润医药 8.75 550 1093.HK 石药集团 8.28 501 0874.HK 白云山 20.05 420 1177.HK 中国生物制药 5.46 405 0867.HK 康哲药业 12.28 305 1513.HK 丽珠医药 45.40 252 1066.HK 威高股份 5.18 234 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 图 2:香港医药上市公司总市值占全部港股总市值比例 图 3:香港医药上市公司总市值分布(单位:港币) 医疗保健行业市值占比 2.0% 8 3 1.6% 5 1.2% 44 0.8% 14 0.4% 0.0% 20161230 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 11 300亿以上 200-300亿 100-200亿 50-100亿 30-50亿 30亿以下 数据来源:wind资讯,广发证券发展研究中心 香港医药上市公司回购与重要股东增持减持情况 表 7:香港医药上市公司回购情况一览表 序号 证券代码 证券名称 发生日期 回购股数 回购金额(港币) 回购均价(港币/股) 1 0926.HK 碧生源 2016-12-29 1,000,000 506,100.00 0.51 2 1358.HK 普华和顺 2016-12-28 2,249,000 4,321,760.00 1.92 3 1358.HK 普华和顺 2016-12-29 54,000 107,740.00 2.00 4 2348.HK 东瑞制药 2016-12-28 316,000 1,453,640.00 4.60 5 2348.HK 东瑞制药 2016-12-29 164,000 762,920.00 4.65 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 10 专题研究|医药生物 表 8:香港医药上市公司重要股东增持情况一览表 无 香港医药上市公司估值情况 表 9:香港医药上市公司估值一览表 公司代码 收盘价 总市值 总股本 (港币/股) (亿港币) (万股) 15 16E 17E PE 公司名称 PB 医药制造 1177.HK 中国生物制药 5.46 404.71 741,219.22 23 20 18 4.6 1093.HK 石药集团 8.28 501.15 605,251.84 30 24 19 5.6 0867.HK 康哲药业 12.28 305.43 248,724.75 26 20 17 4.5 1530.HK 三生制药 7.55 191.19 253,231.36 30 24 18 2.8 0460.HK 四环医药 2.16 207.74 961,754.72 8 11 10 1.6 2186.HK 绿叶制药 4.60 152.77 332,107.38 17 16 13 2.1 1513.HK 丽珠医药 45.40 252.44 42,573.01 26 24 20 2.6 0570.HK 中国中药 3.59 159.09 443,150.56 21 14 12 1.2 1666.HK 同仁堂科技 14.38 184.18 128,078.40 29 26 22 3.7 1558.HK 东阳光药 15.50 69.88 45,082.29 22 17 13 2.6 8058.HK 罗欣药业 10.58 64.50 60,960.00 11 0 0 2.1 2005.HK 石四药集团 2.47 70.26 284,460.94 17 16 14 0.0 2877.HK 神威药业 8.80 72.78 82,700.00 9 12 14 1.2 2348.HK 东瑞制药 4.66 37.37 80,185.20 10 10 9 2.1 3933.HK 联邦制药 5.28 85.90 162,687.50 78 68 19 1.3 6896.HK 金嗓子 3.00 22.18 73,930.20 12 0 0 1.8 0719.HK 山东新华制药股份 5.24 50.46 45,731.28 24 17 0 1.1 1681.HK 康臣药业 3.86 37.61 97,426.80 13 11 9 2.0 0950.HK 李氏大药厂 6.28 37.05 58,992.13 16 0 0 2.4 1011.HK 泰凌医药 1.48 23.06 155,824.78 22 18 13 2.1 1061.HK 亿胜生物科技 3.33 18.72 56,214.90 18 15 12 4.1 0512.HK 远大医药 1.52 34.00 223,701.23 19 0 0 2.8 3737.HK 中智药业 1.63 13.04 80,000.00 14 0 0 2.0 0587.HK 华翰健康 0.53 38.14 719,551.60 6 0 0 0.4 1515.HK 华润凤凰医疗 9.92 128.63 129,667.65 65 36 28 5.8 3886.HK 康健国际医疗 1.25 97.02 776,129.85 38 0 0 2.2 2120.HK 康宁医院 34.00 24.83 7,304.00 37 26 19 2.2 1509.HK 和美医疗 5.14 38.98 75,841.81 31 33 27 2.4 0722.HK 联合医务 1.36 10.01 73,600.00 150 16 12 2.4 医疗服务 医疗器械 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 10 专题研究|医药生物 1066.HK 威高股份 5.18 234.26 452,233.23 18 19 14 1.8 1345.HK 中国先锋医药 2.80 37.33 133,333.40 18 16 14 3.1 0853.HK 微创医疗 5.84 84.05 143,928.03 -90 87 31 3.2 1302.HK 先健科技 1.86 80.37 432,081.16 2854 83 43 27.8 1358.HK 普华和顺 2.02 32.12 159,031.74 13 0 0 1.2 1858.HK 春立医疗 12.56 8.69 6,917.04 19 13 10 1.6 3600.HK 现代牙科 2.85 28.50 100,000.00 35 18 13 1.5 0801.HK 金卫医疗 1.05 31.14 296,613.97 -5 0 0 1.0 6826.HK 昊海生物科技 37.90 60.66 16,004.53 19 18 15 1.9 0963.HK 华熙生物科技 11.68 42.39 36,289.03 19 19 15 2.6 2138.HK 香港医思医疗集团 2.80 27.46 98,082.70 18 0 0 3.6 1099.HK 国药控股 31.95 884.09 276,709.51 20 17 15 2.3 3320.HK 华润医药 8.75 549.89 628,450.65 19 20 15 2.4 2211.HK 大健康国际 0.36 8.52 240,000.00 23 0 0 0.3 0926.HK 碧生源 0.50 7.42 148,477.48 7 0 0 0.6 8138.HK 同仁堂国药 10.48 87.73 83,710.00 25 20 17 4.5 2196.HK 复星医药 23.75 616.06 241,451.20 20 18 16 2.5 2607.HK 上海医药 17.78 556.68 268,891.05 14 13 12 1.3 0874.HK 白云山 20.05 420.98 162,579.09 21 0 16 1.6 医疗美容 医药流通 保健品 综合 据来源:Wind 资讯,Bloomberg,广发证券发展研究中心 Table_Research 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 10 专题研究|医药生物 广发海外研究小组 贺菊颖: 首席分析师,复旦大学管理学硕士,2011 年进入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 9 深圳市福田区福华一路 6 号 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 号 号耀中广场 A 座 1401 免税商务大厦 17 楼 月坛大厦 18 层 震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 10
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