上海证券-医药生物行业周报

增持 证券研究报告/行业研究/行业动态 ——维持 日期：2017 年 1 月 23 日 行业：医药生物 医药生物行业周报（20170116-20170120） 分析师： 魏赟 Tel： 021-53686159 E-mail： weiyun@shzq.com SAC 证书编号：S0870513090001 研究助理： 杜臻雁 理： Tel： 021-53686162 E-mail： duzhenyan@shzq.com SAC 证书编号：S0870115070022  主要观点： 本周医药生物行业指数小幅下跌 1.21%，跑输沪深 300 指数 2.26 个百分点。各子行业中，医药商业上涨 0.43%，中药下跌 0.12%，化 学制剂下跌 1.09%，化学原料药下跌 1.68%，生物制品下跌 1.89%， 医疗器械下跌 2.86%，医疗服务下跌 3.79%。 行业数据（Y16M11） 累计产品销售收入（亿元） 25,068.70 累计产品销售收入同比增长 9.70% 累计利润总额（亿元） 2,651.30 累计利润总额同比增长 15.30% 上市公司公告： 广誉远、紫鑫药业、东宝生物等公告年度业绩预告；片仔癀等公 告年度业绩快报；葵花药业与贵州宏奇签订股权转让合同；万孚生物 受让苏州达成 41.28%股权；康恩贝麝香通心滴丸获批国家中药保护 品种；迪安诊断战略投资一通医疗。 行业要闻： 卫计委发布《2017 年卫生计生工作要点》；三部门联合部署全面 推进按病种收费改革工作；卫计委召开 2017 年 1 月全面两孩政策工 作进展专题新闻发布会；CFDA 公布中药保护品种名单；CFDA 发布 《药物临床试验的一般考虑指导原则》；CFDA 公布国家药品编码本 位码数据。 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号：DZY17-AIT007 相关报告： 首次报告日期： 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。 1 行业动态 一、行业观点 本周医药生物行业指数小幅下跌 1.21%，跑输沪深 300 指数，估 值和估值溢价率均较上周末下降。本周可继续关注全国性及区域性医 药流通龙头企业，如九州通（600998）、上海医药（601607）、国药一 致（000028）等；年报业绩预告陆续披露，关注成长性高、业绩有预 期差的公司。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数小幅下跌 1.21%，跑输沪深 300 指数 2.26 个百分点。各子行业中，医药商业上涨 0.43%，中药下跌 0.12%，化 学制剂下跌 1.09%，化学原料药下跌 1.68%，生物制品下跌 1.89%， 医疗器械下跌 2.86%，医疗服务下跌 3.79%。从市场资金流向来看， 除银行、钢铁外的所有板块均呈现资金净流出，净流出较大的板块是 化工、机械设备、医药生物、电气设备和电子等。 图 1 行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 2017 年 1 月 23 日 2 行业动态 图 2 医药生物指数周涨跌幅 图 3 医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind 上海证券研究所 数据来源：Wind 上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值 39.41（历史 TTM_整体法，剔除负值）， 相对于沪深 300 的估值溢价率为 212.53%，估值和估值溢价率均较上 周下降。 图 4 医药生物近期绝对估值（历史 TTM_整体法， 图 5 医药生物板块近期估值溢价率（历史 TTM_ 剔除负值） 整体法，剔除负值） 数据来源：Wind 上海证券研究所 数据来源：Wind 上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有 48 只股票上涨，169 只股票下跌。跌幅较 大的有溢多利、第一医药和国农科技等，涨幅较大的有奇正藏药、复 星医药、普洛药业等。 表 1 个股涨跌幅排行 2017 年 1 月 23 日 跌幅榜 5 日涨跌幅（%） 涨幅榜 5 日涨跌幅（%） 溢多利 -17.82 奇正藏药 16.89 第一医药 -11.13 复星医药 10.06 国农科技 -11.02 普洛药业 6.57 山河药辅 -10.90 上海医药 6.25 3 行业动态 戴维医疗 -10.74 雅本化学 5.70 广生堂 -10.34 复星医药 4.63 沃华医药 -9.75 宝莱特 4.62 司太立 -9.49 云南白药 4.32 迈克生物 -9.37 中国医药 4.29 方盛制药 -9.11 东阿阿胶 3.57 数据来源：Wind 上海证券研究所 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： *ST 易桥、宝莱特、山河药辅等发布年度业绩预告 表 2 年度业绩预告 2017 年 1 月 23 日 公告日期 公司名称 业绩情况 归母净利润变动 01-16 *ST 易桥 扭亏 4,000~5,000 万元 01-17 宝莱特 预增 180%~209.98% 01-17 山河药辅 预增 5%~25% 01-17 三鑫医疗 预减 -28%~0% 01-18 安科生物 预增 36.51%~61.46% 01-18 东富龙 预减 -40%~-30% 01-18 理邦仪器 预减 -85%~-55% 01-18 尔康制药 预增 55%~85% 01-18 柳州医药 预增 50%~55% 01-19 普洛药业 预增 24.86%~34.47% 01-19 爱尔眼科 预增 25%~35% 01-19 博晖创新 预增 85%~110% 01-19 迈克生物 预增 15%~35% 01-19 羚锐制药 预增 155%~175% 01-20 四环生物 扭亏 100~1,800 万元 01-20 九芝堂 预增 32.69%~41.18% 01-20 上海凯宝 预减 -8%~0% 01-20 迪瑞医疗 预增 0%~25% 01-20 九强生物 预增 10%~20% 01-20 新光药业 持平 0%~5% 01-20 亚宝药业 预减 -90%~-70% 01-20 片仔癀 预增 16.08% 01-20 广誉远 预增 4727% 01-21 紫鑫药业 预增 301.60%~331.91% 01-21 福瑞股份 预增 30%~50% 01-21 华仁药业 预增 0.28%~26.44% 01-21 翰宇药业 预增 10%~30% 4 行业动态 01-21 东宝生物 预增 205.62%~234.49% 01-21 凯利泰 预增 20%~50% 01-21 中国医药 预增 48%~58% 01-21 现代制药 预减 -10.16% 01-21 江中药业 持平 1% 数据来源：Wind 上海证券研究所 江中药业、现代制药、片仔癀发布年度业绩快报 表 3 年度业绩快报 公告日期 公司名称 营业收入（万元） 归母净利润（万元） 01-21 江中药业 156,205.00 37,066.00 01-21 现代制药 913,071.91 47,457.61 01-20 片仔癀 229,283.34 54,174.13 数据来源：Wind 上海证券研究所 葵花药业与贵州宏奇签订股权转让合同 公司于 1 月 19 日发布公告，与贵州宏奇药业有限公司股东签订 《股权转让合同》，以自有资金合计 5,131.62 万元收购贵州宏奇 55.9% 的股权，股权转让完毕后，葵花药业使用自有资金 4,318.38 万元对贵 州宏奇追加投资，其中 470 万元计入注册资本、3,848.38 万元计入资 本公积。收购增资事项完成后，葵花药业合计持有贵州宏奇 70%股权， 成为控股股东。 本次收购是葵花药业特色经营和品类竞争的具体实施策略，将为 “小葵花”儿童药补充健脾、扶正的独家品种、将为消化系统用药领 域储备潜在黄金单品，并为六大产品群领域及大健康领域补充重要品 种。 万孚生物受让苏州达成 41.28%股权 公司于 1 月 20 日发布公告，以自有资金 9494.4 万元受让苏州达 成生物技术股份有限公司（以下简称“苏州达成”）原股东持有苏州 达成 41.28%的股份。本次股份转让完成后，公司将持有苏州达成 41.28%的股份。 苏州达成拥有化学发光检测仪器及配套试剂，涵盖肿瘤标志物、 甲状腺、性腺及糖代谢，技术为国内主流水平，系统基本成熟，性能 渐趋稳定，产品已得到客户的检验，市场反馈基本符合临床的需求。 通过投资苏州达成能够完善万孚生物的体外诊断仪器和试剂产品线， 有效发挥渠道优势，产生协同效应，推动苏州达成销售规模快速增长， 获得成熟先进的全自动免疫化学发光检测技术平台和仪器试剂产品 2017 年 1 月 23 日 5 行业动态 线，快速提升在大中型医院中心实验室的市场占有率，巩固在体外诊 断市场的行业地位。 康恩贝麝香通心滴丸获批国家中药保护品种 公司于 1 月 20 日发布公告，全资子公司内蒙古康恩贝药业有限 公司圣龙分公司麝香通心滴丸等 6 家药企的 5 个中药品种被列为“首 家中药二级保护品种”，保护期限自公告日（2017 年 1 月 13 日）起 七年。 麝香通心滴丸为国内中药独家品种，于 2008 年获批上市，批准 文号：国药准字 Z20080018，现为《国家医保目录》乙类产品，2010 年曾经获批为国家保密品种（已到期）。该药品功能主治：芳香益气 通脉，活血化瘀止痛，用于冠心病稳定型劳累性心绞痛，中医辨证气 虚血瘀证，症见胸痛胸闷，心悸气短，神倦乏力。 迪安诊断战略投资一通医疗 公司于 1 月 21 日发布公告，与德清美臣投资管理合伙企业（有 限合伙）（以下简称“德清美臣”）等签署《股权转让协议》，拟使用 自筹资金 8,700 万元受让德清美臣持有的深圳市一通医疗器械有限公 司（以下称为“一通医疗”）43.5%的股权。本次股权转让完成后，迪 安诊断持有一通医疗股权比例为 43.5%。 一通医疗是深圳市销售医疗检验设备规模较大的公司之一，为所 在市场的医疗实验室提供优质体外诊断产品和高品质专业技术支持 的综合服务。一通医疗经过多年发展，建立了深受客户信赖的业务服 务网络和综合服务体系，其主要经销产品覆盖业务区域内多数大型三 级、二级医院等医疗机构，在行业内享有较高的品牌影响力和市场美 誉度。 行业要闻： 卫计委发布《2017 年卫生计生工作要点》 1 月 17 日，国家卫计委官网发布《2017 年卫生计生工作要点》， 明确 2017 年卫生计生工作并对相关工作做了总体要求，主要包括坚 持预防为主，提升人民群众健康素质；持续深化医改，加快形成基本 医疗卫生制度框架；深化计划生育服务管理改革，完善配套保障措施； 优化健康服务，增强人民群众健康获得感；中西医并重，推动中医药 振兴发展；培育和发展健康产业，满足群众多样化差异化健康需求； 为卫生计生事业改革发展提供有力保障等多项内容。 三部门联合部署全面推进按病种收费改革工作 2017 年 1 月 23 日 6 行业动态 1 月 16 日，国家发展改革委会同国家卫生计生委、人力资源社 会保障部发出《关于推进按病种收费工作的通知》，部署各地全面推 进按病种收费改革工作。 《通知》要求，各地要进一步扩大按病种收费的病种数量，合理 确定具体病种，重点在临床路径规范、治疗效果明确的常见病和多发 病领域推进按病种收费工作。《通知》公布了 320 个病种目录，供各 地推进按病种收费时选择。明确规定二级及以上公立医院都要选取一 定数量的病种实施按病种收费，城市公立医院综合改革试点地区 2017 年底前实行按病种收费的病种不少于 100 个。 《通知》明确，各地要按照“有激励、有约束”的原则制定各病 种收费标准，原则上实行最高限价管理，并逐步建立收费标准动态调 整机制。按病种收费包含患者住院期间所发生的诊断与治疗等全部费 用，不得在病种费用之外向患者另行收费。具体标准要以医疗服务合 理成本为基础，体现医疗技术和医务人员劳务价值，并参考既往实际 发生费用等进行核定。 《通知》指出，各地价格、卫生计生、人力资源社会保障部门要 加强沟通协调，做好按病种收付费改革相关政策的配套衔接，充分发 挥按病种收付费的协同作用，形成政策合力。制定公布按病种收费标 准时，要同步确定相应病种的医保付费标准。要建立医疗机构按病种 收费考核奖惩制度，将按病种收费纳入公立医疗机构绩效考核体系， 强化监督评价和激励约束，调动医疗机构实施按病种收费的积极性和 主动性。 卫计委召开 2017 年 1 月全面两孩政策工作进展专题新闻发布会 1 月 22 日，卫计委召开了 2017 年 1 月全面两孩政策工作进展专 题新闻发布会。发布会提到，2015 年 12 月底，中共中央国务院发布 了《关于实施全面两孩政策，改革完善计划生育服务管理的决定》， 之后全国人大常委会修订了《中华人民共和国人口与计划生育法》， 全面两孩政策的全面实施自 2016 年 1 月 1 日开始。全面两孩政策实 施一周年以来，政策平稳落地。根据国家统计局发布的 1‰抽样调查 推算数据，2016 年全国出生人口达到 1786 万人。根据卫生计生统计 数据，2016 年全年住院分娩活产数为 1846 万人。在育龄妇女总量下 降 500 万左右的情况下，出生人口明显增加，二孩出生占比大幅提升， 说明生育政策调整完善非常及时，非常有效。 发布会提到，做好妇幼健康工作保障全面两孩政策实施要着重做 好以下几方面工作： 一是调整扩增助产服务资源。针对妇幼健康服务资源总体不足和 结构性短缺问题，加快实施妇幼健康服务保障工程，加强省、地市、 2017 年 1 月 23 日 7 行业动态 县三级妇幼保健机构建设，改善服务条件，提高服务能力，努力满足 群众需求，让孕产妇能够享受到更优质、更温馨的服务。对助产服务 供需矛盾突出的地区，加强针对性指导，引导医疗机构加大内部挖潜， 扩增产科床位。同时通过妇幼健康服务联合体、远程医疗、对口支援 等方式，积极推进优质服务资源下沉，提升基层服务能力。 二是提升危重孕产妇和新生儿救治能力。依托产科儿科实力强和 综合救治能力较强的医疗机构，加快危重孕产妇和新生儿救治中心建 设，健全危重孕产妇和新生儿转诊、会诊网络，提升救治能力和水平， 确保急救“生命通道”畅通。2017 年年底前，省级要建立若干个危 重孕产妇和新生儿救治中心，市、县两级均要建立至少 1 个危重孕产 妇救治中心和 1 个危重新生儿救治中心。 三是推进妇幼健康优质服务。在去年试点工作基础上，全面推广 使用全国统一的母子健康手册，倡导加强生育全程基本医疗保健服务。 整合孕前保健、孕期保健、住院分娩、儿童保健、预防接种、计划生 育等服务内容，为妇女儿童提供系统、规范的优生优育全程服务，打 造生育全程服务链。以妇幼健康优质服务示范工程、妇幼保健机构评 审等为抓手，创新服务模式，优化服务流程，提升妇幼健康服务水平。 CFDA 公布中药保护品种名单 1 月 18 日，CFDA 公布了中药保护品种名单，批准内蒙古康恩贝 药业有限公司圣龙分公司麝香通心滴丸、吉林龙鑫药业有限公司丹黄 祛瘀胶囊、浙江永宁药业股份有限公司注射用红花黄色素、西安碑林 药业股份有限公司和血明目片、重庆希尔安药业有限公司健脾止泻宁 颗粒、山西德元堂药业有限公司注射用红花黄色素共 5 个中药品种列 为首家中药二级保护品种，保护期限自公告日起 7 年；浙江康德药业 集团股份有限公司红花逍遥片列为同品种中药二级保护品种，保护期 限 2016 年 12 月 27 日至 2023 年 1 月 18 日。同时，经国家中药品种 保护审评委员会组织的委员审评、国家食品药品监督管理总局核准， 对河南羚锐制药股份有限公司结石康胶囊、云南白药集团股份有限公 司云南白药和云南白药胶囊共 3 个中药保护品种继续给予保护。 CFDA 发布《药物临床试验的一般考虑指导原则》 1 月 20 日，CFDA 发布了《药物临床试验的一般考虑指导原则》 ， 指导原则是目前国家食品药品监督管理总局关于研究药物在进行临 床试验时的一般考虑。制定本指导原则的目的是为申请人和研究者制 定药物整体研发策略及单个临床试验提供技术指导，同时也为药品技 术评价提供参考。另外，已上市药品增加新适应症等进行临床试验时， 可参照本指导原则。本指导原则主要适用于化学药物和治疗用生物制 2017 年 1 月 23 日 8 行业动态 品。 CFDA 公布国家药品编码本位码数据 1 月 20 日，CFDA 公布了国家药品编码本位码数据。公告提到， 2009 年起国家对批准上市的药品编制本位码，用于唯一标识按照药 品注册管理办法批准上市的与特定生产企业、药品名称、剂型、制剂 规格等信息对应的药品。本位码编码由 14 位阿拉伯数字组成，根据 应用需要，可以采用一维码、二维码或电子标签等多种方式标识。 本位码可以应用于追溯码的编制。目前国家已经将各品种的本位 码在网站逐一公布。为方便企业推进药品追溯体系建设，现总局在逐 一公布基础上整体公布，并及时更新。 四、行业观点与投资建议 从全年来看，我们维持医药板块“增持”的评级，从长期看，医 药经济增长的基本面没变，政府对医药卫生事业，尤其是基层医疗服 务系统的投入持续加大，伴随着人口老龄化、二孩政策、全民医保、 慢病需求的释放，医药经济增长将获得长期性支撑，继续保持百分之 十以上增速的医药行业依然值得持续关注。 我们建议从两个思路来考虑未来的投资主线：1）成长主线：医 药行业已经进入高速成长后的结构调整和集中度提升的时期，这个时 期有“内涵”的企业会更多地享受到集中度提升的红利；2）改革主 线：顺应医改政策，享受政策红利的企业以及国企改革。 本周医药生物行业指数小幅下跌 1.21%，跑输沪深 300 指数，估 值和估值溢价率均较上周末下降。本周可继续关注全国性及区域性医 药流通龙头企业，如九州通（600998）、上海医药（601607）、国药一 致（000028）等；年报业绩预告陆续披露，关注成长性高、业绩有预 期差的公司。 2017 年 1 月 23 日 9 分析师承诺 魏赟 杜臻雁 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。 10