爱建证券-医药生物行业周报:关注医药流通领域政策发布,行业龙头受益

页数: 9页
行业: 医药制造
作者: 侯佳林
发布机构: 爱建证券
发布日期: 2017-01-03
关注医药流通领域政策发布,行业龙头受益 爱建证券有限责任公司 研究所 医药生物行业 证券研究报告 发布日期 行业策略报告 2017 年 1 月 3 日 星期二 医药生物行业周报 分析师:侯佳林 投资要点 执业编号:S0820511030002 TEL: 021-32229888-25508  每周观点:关注医药流通领域政策发布,行业龙头受益 E-mail: houjialin@ajzq.com 上周医药板块上涨 0.30%,行业整体估值已较接近历年平均水平,考虑到医 联系人:李东升 TEL:021-32229888-33352 药行业目前相对 A 股估值溢价率已处于低位,行业整体增速已有回暖迹象,长 行业评级:同步大市(维持) 期稳定成长确定性强,特别是一些龙头个股业绩增长稳定,且估值合理,建议 逢低布局。上周陆续发布多项医药流通领域相关政策,在两票制加速推进背景 下,行业集中度将进一步提升,行业龙头受益,建议积极关注。 行业主线:控费是相当长一段时期内,医药行业的最主要关键词。顺应控费 政策主线,可关注: 1、药物经济学价值高的刚需用药,以及高端专科用药、创新药,建议关注: 通化东宝,恩华药业,丽珠集团,恒瑞医药,亿帆医药。 PE(2016) 40.67 最新 PB 4.54 2、预防用药(疫苗)以及早期诊断和对医疗决策起掌控作用的体外诊断行业 成长空间巨大,相关龙头值得关注,建议关注:安图生物,新开源,丽珠集 团,万东医疗,润达医疗。 3、OTC 类等偏向于消费类个股,建议关注:羚锐制药。 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -4.68% 4.80% -13.46% 相对表现 1.52% -0.14% -2.18% 羚锐制药(600285,外用镇痛贴膏类产品快速增长推动业绩稳定增长,多个 数据来源:WIND,爱建证券研究所 潜力处方药品种有望提供新的增长极,营销改革成效显著) 重点公司评级 丽珠集团(000513,重点产品增长稳定,潜力品种高速增长,长远发展战略 EPS 公司  本周重点公司 评级 16E 17E 18E 羚锐制药 推荐 0.64 0.46 0.59 丽珠集团 推荐 1.81 2.24 2.72 亿帆医药 推荐 0.72 0.74 0.77 通化东宝 推荐 0.44 0.56 0.72 恒瑞医药 推荐 1.15 1.42 1.74 清晰) 亿帆医药(002019,泛酸钙行业龙头,环保趋严泛酸钙有望再度进入提价周 期,原料药行业中估值处于较低位置,转型前景可期) 通化东宝(600867,国内二代胰岛素龙头,三季报业绩超预期,三代胰岛素 即将获批) 恒瑞医药(600276,国内创新药龙头,业绩增长稳定出口业务快速增长,重 磅首仿产品获优先审评资格) 数据来源:爱建证券研究所预测 相关研究报告:羚锐制药(600285)深度报告: 透皮贴剂专家焕发第二春,潜力品种静待多点开  风险提示:行业政策扰动、药品降价严于预期、新产品上市慢于预期。 花 1 行情回顾及估值跟踪 1.1 行情回顾 医药生物板块行情回顾 上周医药生物板块上涨 0.30%,沪深 300 指数上涨 0.08%,医药生物板块 跑赢大盘 0.22 个百分点,列全部 28 个子行业第 6,显示行业较强的抗跌 属性。 图 1 上周医药生物板块及沪深 300 涨跌幅 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图 2 上周申万一级全部子行业涨跌幅排名 数据来源:Wind,爱建证券研究所 细分子行业上周表现回顾 上周中药子行业表现最好,上涨 1.44%。其余各子行业涨跌幅情况为:生 物制品涨 0.76%,医药商业涨 0.63%,化学制剂涨 0.37%,化学原料药跌 0.29%,医疗器械跌 1.72%,医疗服务跌 2.52%。 2 图 3 医药生物细分子行业上周涨跌幅 数据来源:Wind,爱建证券研究所 个股上周表现回顾 上周,医药生物板块,涨幅靠前的个股(剔除新股)分别为:云南白药 (+10.00%)、未名医药(+8.69%)、山河药辅(+8.51%)、中珠医疗 (+7.48%)、康芝药业(+7.08%),跌幅前五的个股分别为:博腾股份 (-16.32%)、和佳股份(-14.66%)、岳阳兴长(-10.46%)、千山药机 (-8.99%) 、黄山胶囊(-7.93%) 。 图 4 个股涨幅跌幅前 5 个股 数据来源:Wind,爱建证券研究所 1.2 估值跟踪 行业估值水平 3 上周,医药行业估值溢价率与前周稍有上升。目前,医药生物行业估值 (TTM 整体法,剔除负值)为 40.67 倍,比上周上升 0.3 个单位,上周医 药生物行业估值溢价率上升 1.26 个百分点。从近年医药行业与全部 A 股 溢价率来看,医药行业估值溢价目前已处于较低水平。 图 5 年初至今医药行业相对全部 A 股估值溢价率 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图 6 近年医药行业相对溢价率变化情况 数据来源:Wind,爱建证券研究所 纵向来看,医药行业整体估值已较接近合理水平。板块内个股分化比较 严重,一些高估值题材炒作个股依然存在,但行业内部分龙头企业,增 长稳健,估值合理,已具备投资价值。 图 7 医药行业近年估值情况 4 数据来源:Wind,爱建证券研究所 细分子行业估值情况 各子行业中,医疗服务板块估值最高,为 65.84 倍,其余细分行业估值分 别为:医疗器械 61.53 倍,生物制品 50.94 倍,化学原料药 45.33 倍,化 学制剂 42.10 倍,中药 32.93 倍,医药商业 30.46 倍。 图 8 医药各细分子行业估值情况 数据来源:Wind,爱建证券研究所 2、每周观点 2.1 海外医药行业动态 1、强生向 FDA 提交新药申请 强生宣布已向美国 FDA 提交其抗炎药 Stelara(ustekinumab)的补充生 物制品许可(sBLA),寻求批准用于青少年(12 - 17 岁)中度至重度斑 块型银屑病的治疗。该药是一种单克隆抗体药物,靶向白细胞介素 12 5 (IL-12)和白细胞介素 23(IL-23)。在美国,该药已于 2009 年 9 月 获批用于中度至重度斑块型银屑病成人患者的治疗。 2、韩国科学家发现抑制血管生成治疗卵巢癌的潜在新药 最近韩国科学家在国际学术期刊 Scientific Reports 上发表了一项新研究 成果,他们发现 IGFBP5 的表达在卵巢癌组织中出现明显下调,从而认 为 IGFBP5 可能具有肿瘤抑制因子功能,并对该分子的功能重要性进行 了研究。 3、 超 5 万人队列研究结果出炉 最新一期的《Science》刊登了两篇“背靠背”发表的重量级文章。其中 一项成果将超过 50000 人的基因组数据与其电子病历相结合,发现了潜 在的新致病基因。另一项研究的数据进一步表明,每 250 人中就有 1 人 可能携带基因变异,进而使他们具有心脏病发作和中风的风险,但没有 得到充分的治疗。 4、UCB 新药获欧盟批准 优时比(UCB)宣布其抗癫痫药 Vimpat(lacosamide,拉科酰胺)获欧 盟批准上市,作为一种单药疗法,用于青少年(16 - 18 岁)及成人癫痫 患者部分发作性癫痫(POS)的治疗。该药是一种新型 NMDA 受体甘氨 酸位点结合拮抗剂,属于新一类的功能性氨基酸,是具有全新双重作用 机制的抗惊厥药物。 5、辉瑞新药获 FDA 优先审查资格 辉瑞(Pfizer)宣布其突破性乳腺癌药物 Ibrance(palbociclib)的补充新 药申请(sNDA)获美国 FDA 正式受理并授予优先审查资格,其 PDUFA 目标日期为 2017 年 4 月。 2.2 行业动态 1、商务部:全国药品流通行业发展规划(2016-2020 年) 主要内容: (1)合理规划行业布局,健全药品流通网络:引导行业有效配置资源, 构建遍及城乡的流通网络,提升行业集中度; (供给侧改革) (2)提升流通管理水平,打造现代医药供应商:优化药品供应链管理, 发展现代绿色医药物流; (物流) (3)创新行业经营模式,拓展行业服务功能:推进“互联网+药品流通”, 创新零售服务模式,培育发展中介服务; (服务) (4)“引进来”与“走出去”相结合,提升行业开放水平:提升行业利用外 资质量,支持企业对外发展; (国际化) (5)加强行业基础建设,提高行业服务能力:完善行业标准体系,提升 行业统计工作质量,加强理论研究和人才培养,强化企业经营管理能力; 点评:发展规划从供给侧改革、物流管理、拓展服务、国际化等方面做 了统筹规划,从基础的药品物流配送,到高级的有别于传统物流商(如 顺丰等)的专业化服务,再到更高级别的参与全球竞争的国际化,发展 路径清晰可循。在行业龙头规模优势越趋明显的情况下,流通行业集中 6 度将加速提升,伴随中小企业的不断兼并重组,龙头优势更加明显,形 成良性循环。看好国内医药商业龙头在行业集中度提升加速、行业快速 洗牌背景下的加速发展。 建议关注:九州通、上海医药、国药股份、国药一致 2.3 重点覆盖公司公告 表 1 重点公司动态 公司 时间 新开源 20161226 西藏药业 20161227 翰宇药业 20161227 恒瑞医药 20161228 康美药业 20161228 和佳股份 20161229 事件 公司非公开发行计划募资 10.4 亿元,用于 PVP 产能扩建及精准医疗项目建设。 1)公司收到西藏山南市财政局拨付产业发展扶 持资金 1739 万元;2)公司拟出资 1 亿元参与 设立德吉财险,持有其 10%股份。 公司利拉鲁肽的固相合成方法获得欧洲发明专 利。 公司申请的马来酸茚达特罗原料药获批临床。 1)公司全资子公司康美新开河获得高新技术企 业认定;2)公司技术中心被认定为国家企业技 术中心。 公司与与尉氏县第三人民医院签订一期续建及 二期新建合同,投资总额为 2.5 亿元。 数据来源:Wind,爱建证券研究所 2.4 周观点 上周医药板块上涨 0.30%,行业整体估值已较接近历年平均水平,考虑到 医药行业目前相对 A 股估值溢价率已处于低位,行业整体增速已有回暖 迹象,长期稳定成长确定性强,特别是一些龙头个股业绩增长稳定,且 估值合理,建议逢低布局。上周陆续发布多项医药流通领域相关政策, 在两票制加速推进背景下,行业集中度将进一步提升,行业龙头受益, 建议积极关注。 行业主线:控费是相当长一段时期内,医药行业的最主要关键词。顺应 控费政策主线,可关注: 1、药物经济学价值高的刚需用药,以及高端专科用药、创新药,建议关 注:通化东宝,恩华药业,丽珠集团,恒瑞医药,亿帆医药; 2、预防用药(疫苗)以及早期诊断和对医疗决策起掌控作用的体外诊断 行业成长空间巨大,相关龙头值得关注,建议关注:安图生物,新开源, 丽珠集团,万东医疗,润达医疗; 3、OTC 类等偏向于消费类个股,建议关注:羚锐制药; 本周重点公司: 7 羚锐制药(600285,外用镇痛贴膏类产品快速增长推动业绩稳定增长, 多个潜力处方药品种有望提供新的增长极,营销改革成效显著) 丽珠集团(000513,重点产品增长稳定,潜力品种高速增长,长远发展 战略清晰) 亿帆医药(002019,泛酸钙行业龙头,环保趋严泛酸钙有望再度进入提 价周期,原料药行业中估值处于较低位置,转型前景可期) 通化东宝(600867,国内二代胰岛素龙头,三季报业绩超预期,三代胰 岛素即将获批) 恒瑞医药(600276,国内创新药龙头,业绩增长稳定出口业务快速增长, 重磅首仿产品获优先审评资格) 8 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、 逻辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报 告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬 的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直 接或间接相关。 投资评级说明 报告发布日后的6个月内,公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌 幅为基准。 公司评级 强烈推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅15%以上 推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅5%~15% 中性:预期未来6个月内,个股相对大盘变动在±5%以内 回避:预期未来6个月内,个股相对大盘跌幅5%以上 行业评级 强于大市:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 同步大市:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 弱于大市:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 重要免责声明 爱建证券有限责任公司具有证券投资咨询资格,本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议 不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建 议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据 此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的 证券不存在利害关系。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服 务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式 发表、复制。如引用、刊发,需注明出处为爱建证券研究所,且不得对本报告进行 有悖原意的引用、删节和修改。 爱建证券有限责任公司 地址:上海市浦东新区世纪大道1600号33楼(陆家嘴商务广场) 电话:021-32229888 邮编:200122 网站:WWW.AJZQ.COM 9
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