东兴证券-医药行业事件点评:定增新规出台,哪些医药行业上市公司会受影响?

页数: 8页
行业: 医药制造
作者: 张金洋
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-02-20
东兴证券事件点评 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? DONGXING SECURITIES 定增新规出台,哪些医药行业上市 公司会受影响? P1 2017 年 02 月 20 日 看好/维持 医药 事件点评 ——医药行业 事件点评 张金洋 分析师 zhangjy@dxzq.net.cn 缪牧一 执业证书编号:S1480516080001 010-66554035 联系人 miaomy@dxzq.net.cn 010-66554035 事件 2 月 17 日,证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订,同时发布了《发行监管问答—关于引 导规范上市公司融资行为的监管要求》。 观点 我们认为,在判断此次发布的定增新规的影响之前,首先要明确其范围及时间:  范围:新规主要规范由证监会发行部下发审委负责审核的“非公开发行股票”,而由上市部审核的“重大资产 重组”中发股购买资产的定价规则不变,不受此新规影响,而配套融资部分则是按新规执行(间隔期除外)。  时间:新规采取新老隔断的方式,已经受理的再融资申请不受影响。 其次,再来看看新规的四大变化:  定价基准日明确为发行期首日:“再融资取消将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公 开发行股票定价基准日的规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。”  18 个月的间隔期:“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集 资金到位日原则上不得少于 18 个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。”但对于发 行可转债、优先股和创业板小额快速再融资,不受此期限限制。  20%的总股本限制:“上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的 20%。”  限制持有大额金融资产的公司融资:“上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存 在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性 投资的情形。” 那么定增新规对医药行业的上市公司会有什么影响? 我们从存量、增量两大维度去梳理定增新规对医药行业上市公司的影响: 1)存量:我们从申万医药行业 237 个上市公司中对目前仍有定增在进行的 53 家公司进行梳理,主要从几个 维度对其进行判断,并对需要执行新规的企业标红,而对潜在的风险点标黄:  进度:我们梳理了方案的进度,并对公司是否公告证监会的受理进行了梳理。我们认为,定增已被证监会 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 P2 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? DONGXING SECURITIES 受理的公司本次定增影响较小,但如果尚未过会的话仍然存在一定风险。  增发股本占比:我们将增发股本在总股本 20%以上的公司在该项标黄。  是否间隔 18 个月:我们将距离上市日期或上次增发间隔不到 18 个月的公司在该项标黄。  定价基准日:我们对尚未被证件会受理的公司的定增方案进行了梳理,将定价基准日不是发行期首日的标 红。  金融资产与理财产品:我们将各公司 2016 年三季报的交易性金融资产、其他流动资产(理财产品在财务 报表中为其他流动资产)、可供出售的金融资产进行加总梳理,但未对其标黄,主要原因在于新规并未对 该项做量化要求。 表 1:医药行业存量定增影响 公告证 代简称 预案公告 方案进 日 度 监会受 金融性资产与 增发股本 总股本 增发股 上次增发 (百万) (百万) 本占比 时间 定价基 上市日 是否距 18 个月以上 准日 理 (百万) 董事会 达安基因 2015-10-14 董事会 51.00 724.92 7.03% 无影响 2004-08-09 √ 282.15 预案 决议日 董事会 阳普医疗 2017-02-07 预案 潜在理财资产 发行期 60.00 308.80 19.43% 2015-09-29 2009-12-25 33.19 首日 不超过 18 个月,但重 和佳股份 2016-12-08 董事会 14.64 787.82 1.86% 2015-07-25 2011-10-26 组中的募集配套资金 预案 董事会 48.25 决议日 不受间隔期限制 溢多利 2017-01-16 董事会 60.32 406.76 14.83% 2016-07-15 发行期 2014-01-28 预案 董事会 海正药业 2016-10-18 董事会 90.09 965.53 9.33% 无影响 2000-07-25 √ 预案 2015-08-24 特一药业 2016-02-29 交大昂立 2016-04-26 会通过 股东大 会通过 股东大 董事会 49.11 251.71 19.51% 无影响 1999-11-12 √ 30.00 200.00 15.00% 无影响 2014-07-31 √ 201.09 780.00 25.78% 无影响 2001-07-02 √ 会通过 通策医疗 2016-12-31 股东大 47.06 320.64 14.68% 无影响 1996-10-30 塞力斯 2017-01-24 会通过 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 2.03 首日 董事会 958.39 √ 董事会 1.06 董事会 117.96 849.16 13.89% 无影响 2015-04-24 10.00 50.94 19.63% 无影响 2016-10-31 股东大 会通过 发行期 决议日 股东大 2016-03-16 26.62 决议日 决议日 会通过 珍宝岛 1085.34 决议日 股东大 广济药业 7.29 首日 决议日 171.02 发行期 首日 东方财智 兴盛之源 17.80 东兴证券事件点评 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? DONGXING SECURITIES P3 股东大 太安堂 2016-06-04 千山药机 2016-12-21 冠昊生物 2016-11-10 会通过 股东大 会通过 股东大 √ 270.27 771.06 35.05% 2015-12-25 2010-06-18 13.55 √ 100.00 361.43 27.67% 无影响 2011-05-11 √ 70.00 265.75 26.34% 2016-09-22 2011-07-06 62.57 √ 170.00 208.31 81.61% 2015-08-13 2011-08-19 33.34 √ 35.00 181.40 19.29% 无影响 2014-10-09 √ 6.39 √ 57.00 898.82 6.34% 无影响 1992-11-30 √ 177.68 √ 269.38 1088.92 24.74% 无影响 2004-06-25 √ 865.61 √ 39.87 2421.48 1.65% 2015-09-21 2005-05-18 1237.40 √ 50.00 432.81 11.55% 2016-06-24 2010-06-10 4.92 √ 78.84 520.60 15.14% 无影响 2014-07-02 √ 24.05 140.00 17.18% 无影响 2015-05-27 √ 100.00 1007.18 9.93% 无影响 2009-10-30 √ 928.31 √ 50.00 263.25 18.99% 2015-06-24 2010-01-20 √ 174.10 √ 17.00 146.09 11.64% 无影响 2011-07-19 √ 6.00 √ 40.00 446.33 8.96% 2015-07-08 2014-01-21 4.29 √ 120.00 425.10 28.23% 2015-11-21 2014-01-29 29.15 √ 73.20 1286.05 5.69% 2015-04-08 1997-06-06 408.39 √ 102.37 305.30 33.53% 无影响 1997-06-12 √ 207.93 √ 127.59 426.89 29.89% 无影响 1997-11-18 √ 627.87 √ 300.76 1585.90 18.96% 无影响 2001-06-08 √ 1195.66 √ 11.07 会通过 股东大 仟源医药 2016-06-22 会通过 股东大 花园生物 2016-07-30 会通过 股东大 海虹控股 2016-10-15 新和成 2016-12-27 会通过 股东大 会通过 股东大 美年健康 2016-03-01 九安医疗 2016-07-20 一心堂 2017-01-05 会通过 股东大 会通过 股东大 √ 75.00 会通过 华通医药 2016-08-19 股东大 3.19 会通过 股东大 爱尔眼科 2016-12-08 福瑞股份 2016-01-26 宝莱特 2016-06-30 会通过 股东大 会通过 股东大 会通过 楚天科技 2016-08-06 股东大 会通过 股东大 博腾股份 2016-03-11 会通过 股东大 人福医药 2016-09-01 金花股份 2016-06-18 会通过 股东大 会通过 股东大 太极集团 2016-05-14 健康元 2016-11-25 会通过 股东大 会通过 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? DONGXING SECURITIES P4 股东大 天药股份 2016-10-12 新华医疗 2016-04-30 南京医药 2016-04-23 会通过 股东大 会通过 股东大 √ 130.56 960.85 13.59% 无影响 2001-06-18 √ 243.05 √ 82.08 406.43 20.20% 2015-03-06 2002-09-27 √ 305.34 897.43 34.02% 无影响 1996-07-01 √ 150.27 √ 449.56 177.59 253.14% 无影响 1996-12-18 √ 13.81 √ 114.08 581.58 19.62% 无影响 1997-02-26 √ 39.64 √ 45.29 153.40 29.53% 无影响 2004-04-19 √ 84.36 √ 203.56 1647.03 12.36% 无影响 2010-11-02 √ 371.46 √ 17.83 267.00 6.68% 无影响 2015-04-23 √ 16.14 223.33 7.23% 无影响 1996-01-19 √ 0.00 √ 31.42 1146.87 2.74% 无影响 1997-05-09 √ 77.28 √ 67.14 457.31 14.68% 无影响 1997-08-06 √ 199.64 √ 未确定 1100.80 未确定 无影响 2004-07-13 √ 263.10 √ 98.83 639.18 15.46% 2016-01-25 2004-07-15 419.37 √ 80.00 444.07 18.02% 2016-06-20 2011-02-25 141.54 √ 35.45 145.59 24.35% 无影响 1999-07-21 √ 56.16 √ 41.04 478.80 8.57% 无影响 2002-11-27 √ 62.32 √ 156.14 2510.73 6.22% 2015-04-16 2004-04-12 146.28 √ 30.00 474.87 6.32% 2016-02-02 2012-08-17 320.98 √ 200.00 536.97 37.25% 2016-03-25 2011-09-06 52.18 √ 95.90 1127.86 8.50% 无影响 2011-07-28 66.00 会通过 股东大 辅仁药业 2015-12-22 会通过 股东大 鲁抗医药 2016-11-30 会通过 股东大 健民集团 2016-10-01 九州通 2016-11-30 会通过 股东大 会通过 股东大 老百姓 2016-09-30 启迪古汉 2017-01-24 普洛药业 2016-04-22 会通过 0.00 发审委 通过 发审委 通过 新华制药 2016-11-09 发审委 通过 发审委 亿帆医药 2016-06-02 京新药业 2016-05-24 尚荣医疗 2016-08-16 通过 发审委 通过 发审委 通过 西藏药业 2016-03-01 发审委 通过 发审委 国药股份 2016-07-21 通过 发审委 康恩贝 2015-11-16 泰格医药 2016-03-25 通过 发审委 通过 发审委 雅本化学 2016-07-01 以岭药业 2016-06-24 通过 证监会 批准 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 √ 19.72 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? DONGXING SECURITIES P5 证监会 金城医药 2016-12-06 现代制药 2016-03-10 批准 证监会 批准 √ 16.84 253.20 6.65% 无影响 2011-06-22 √ 66.79 √ 3.44 287.73 1.20% 无影响 2004-06-16 √ 14.81 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 2)增量:我们对申万医药行业 237 个上市公司的上轮增发公告日以及上市日进行梳理,并对在 2017 年 12 月 31 日之前定增受限的共计 47 个公司进行标黄处理。 表 2:医药行业增量定增影响 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 简称 上市日 上次增发时间 康泰生物 2017-02-07 无影响 欧普康视 2017-01-17 无影响 海辰药业 2017-01-12 无影响 赛托生物 2017-01-06 无影响 易明医药 2016-12-09 无影响 兴齐眼药 2016-12-08 无影响 康德莱 2016-11-21 无影响 凯莱英 2016-11-18 无影响 步长制药 2016-11-18 无影响 乐心医疗 2016-11-16 无影响 贝达药业 2016-11-07 无影响 塞力斯 2016-10-31 无影响 黄山胶囊 2016-10-25 无影响 陇神戎发 2016-09-13 无影响 安图生物 2016-09-01 无影响 健帆生物 2016-08-02 无影响 乐普医疗 2009-10-30 2017-01-21 *ST 百花 1996-06-26 2017-01-10 国药一致 1993-08-09 2017-01-04 山东药玻 2002-06-03 2016-12-23 诚志股份 2000-07-06 2016-12-23 广誉远 1996-11-05 2016-12-23 莎普爱思 2014-07-02 2016-12-17 东诚药业 2012-05-25 2016-11-29 润达医疗 2015-05-27 2016-11-19 复星医药 1998-08-07 2016-11-10 华海药业 2003-03-04 2016-10-19 中国医药 1997-05-15 2016-10-18 金达威 2011-10-28 2016-10-14 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? DONGXING SECURITIES 翰宇药业 2011-04-07 2016-10-14 沃森生物 2010-11-12 2016-10-13 福安药业 2011-03-22 2016-09-29 迦南科技 2014-12-31 2016-09-27 冠昊生物 2011-07-06 2016-09-22 众生药业 2009-12-11 2016-09-19 海翔药业 2006-12-26 2016-09-19 丽珠集团 1993-10-28 2016-09-19 亚太药业 2010-03-16 2016-09-14 海南海药 1994-05-25 2016-09-08 瑞康医药 2011-06-10 2016-08-23 白云山 2001-02-06 2016-08-19 常山药业 2011-08-19 2016-08-16 振东制药 2011-01-07 2016-08-09 通化东宝 1994-08-24 2016-08-04 *ST 易桥 1996-10-04 2016-07-27 益丰药房 2015-02-17 2016-07-23 P6 资 料 来 源 : Wind, 东 兴证券 研究所 结论 整体来看,定增新规对医药行业影响相对较小,在未来定增收紧的情况下来看,内生性增长较好的企业价值 凸显。 风险提示 无 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 DONGXING SECURITIES 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? P7 分析师简介 张金洋 医药生物行业小组组长,3 年证券行业研究经验,3 年医药行业实业工作经验。2015 年新财富第七名团队核 心成员,2015 年水晶球第三名团队核心成员。北京大学药剂学硕士、北京大学药学学士、北京大学经济学 学士,和君商学院三届学子。曾就职于中国银河证券股份有限公司、民生证券股份有限公司、西安杨森制药 有限公司。2016 年 7 月加盟东兴证券研究所,整体负责医药行业投资研究工作。 联系人简介 缪牧一 美国罗切斯特大学会计学理学硕士,美国注册会计师,2016 年 6 月加盟东兴证券研究所,从事医药行业研 究,重点专注于医药政策下的投资机会。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券事件点评 DONGXING SECURITIES 医 药 行 业 : 定增新 规出台 ,哪些 医药行 业上市 公司会 受影响 ? P8 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
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