2017 年 1 月 22 日
有色金属
短期看好镁价成本支撑
行业周报
◆本周核心观点
上周美元指数 100.81(-0.39%),基本金属品种涨跌互现,其中镍、锡、
回调幅度较大。小金属方面,去年 12 月份以来镁价连续多次回调,从成
本支撑角度看,近期镁价有逐渐企稳迹象。
从业绩方面看,受去年金属价格上涨影响,大多数有色企业的 2016 年业
绩预喜可能性大,建议挖掘年报业绩预期差。供给端方面,肇始于 2015
年 11 月以来的产能收缩周期,有色行业政策力度较弱,行业出清更多依
赖企业自发行为,从企业经营状况角度分析,同时基于未来货币政策正常
化判断,我们建议关注资产负债率较高的电解铝、铅锌冶炼板块的产能收
缩机会。短期我们判断镁价在成本支撑下有望逐渐企稳。中长期行业配置
上,基本金属我们继续看好供需短缺加剧的锌、锡;小金属推荐供需拐点
机会的钴、锆、稀土;中长期继续看好国内稳增长方向,推荐轻量化、核
电、航材主题投资。
买入(维持)
分析师
李伟峰
(执业证书编号:S0930514050002)
021-22169122
liweifeng@ebscn.com
联系人
刘慨昂
021-22169110
liuka@ebscn.com
一周行业数据速览
名称
最新指数
周涨跌幅
◆推荐组合
有色金属
3525.26
-1.41%
核心组合:锡业股份、云海金属、驰宏锌锗、华友钴业、东方锆业、久立
特材。短期建议:东睦股份。
沪深 300
3354.89
1.05%
美元指数
100.81
-0.39%
◆上周行情回顾
行业与上证指数对比图
上周沪深 300 指数收报 3354.89 ,周涨幅 1.05%。有色金属指数收报
3525.26,周涨幅-1.41%。
上周有色金属各子版块,涨幅前三名:铝(1.01%)、黄金(0.21%)、
铅锌(-0.02%),涨幅后三名:非金属新材料(-3.60%)、金属新材料
(-4.08%)、钨(-5.01%)。
个股方面,涨幅前五:罗普斯金(12.57%)、银泰资源(9.92%)、宝钛
股份(7.69%)、中国铝业(6.04%)、株冶集团(4.98%);涨幅后五:
西部资源(-11.48%)、精艺股份(-11.24%)、盛和资源(-10.54%)、
刚泰控股(-7.92%)、明泰铝业(-7.29%)。
30%
18%
5%
-8%
-20%
01-16
04-16
有色金属
07-16
10-16
沪深300
◆风险提示:金属价格不及预期
证券
代码
000960
002182
600497
603799
002167
002318
600114
公司
名称
股价
锡业股份
云海金属
驰宏锌锗
华友钴业
东方锆业
久立特材
东睦股份
13.04
16.73
7.46
37.72
12.38
9.79
16.17
敬请参阅最后一页特别声明
15A
-1.34
0.09
0.01
-0.42
-0.45
0.15
0.38
EPS
16E
0.23
0.45
0.07
0.06
0.07
0.50
0.58
17E
0.35
0.62
0.12
0.52
0.44
0.54
0.78
15A
-9.8
179.4
649.2
-90.9
-27.8
67.1
42.9
PE
16E
56.4
37.3
111.1
650.8
167.7
19.7
27.7
-1-
17E
37.1
27.1
64.0
73.2
28.2
18.0
20.7
投资
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
证券研究报告
2017/1/22
有色金属
1、市场回顾
1.1、金属价格
上周美元指数 100.81(-0.39%),金属行情方面,伦铜收盘价 5757.50 美
元/吨(-2.58%),上期所铜收盘价 46080.00 元/吨(-2.99%);伦铝收盘
价 1845.00 美元/吨(1.77%),上期所铝收盘价 13335.00 元/吨(-0.52%);
伦铅收盘价 2302.50 美元/吨(0.55%),上期所铅收盘价 17975.00 元/吨
(-4.07%);伦锌收盘价 2752.5 美元/吨(-1.38%),上期所锌收盘价 22145
元/吨(-1.69%);伦锡收盘价 20210.00 美元/吨(-4.33%),上期所锡收
盘价 144080.00 元/吨(-3.70%);伦镍收盘价 9690.00 美元/吨(-6.87%),
上期所镍收盘价 81780.00 元/吨(-4.07%)。
表 1:基本金属价格及涨跌幅(%)
基本金属
铜
铝
铅
锌
锡
镍
市场
本周
前一周
周涨跌幅
月涨跌幅
年涨跌幅
LME
5757.5
5910.00
-2.58%
4.38%
4.38%
SHFE
46080
47500.00
-2.99%
1.43%
1.43%
LME
1845
1813.00
1.77%
9.30%
9.30%
SHFE
13335
13405.00
-0.52%
4.55%
4.55%
LME
2302.5
2290.00
0.55%
14.30%
14.30%
SHFE
17975
18737.70
-4.07%
-4.64%
-4.64%
LME
2752.5
2791.00
-1.38%
7.18%
7.18%
SHFE
22145
22525.00
-1.69%
5.98%
5.98%
LME
20210
21125.00
-4.33%
-3.65%
-3.65%
SHFE
144080
149610.00
-3.70%
-1.91%
-1.91%
LME
9690
10405.00
-6.87%
-3.63%
-3.63%
SHFE
81780
85250.00
-4.07%
-4.64%
-4.64%
资料来源:wind,光大证券研究所
COMEX 期金收盘价 1210.20 美元/盎司(1.17%),上期所金价收盘 271.40
元/克(0.02%);本周 COMEX 期银收盘价 17.12 美元/盎司(2.09%),上
期所银价收盘 4130.00 元/千克(-0.68%);NYMEX 铂收盘价 789.25 美元/
盎司(5.35%);NYMEX 钯收盘价 983.10 美元/盎司(-0.33%)。
表 2:贵金属价格及涨跌幅(%)
贵金属
黄金
白银
铂
市场
本周
前一周
周涨跌幅
月涨跌幅
年涨跌幅
271.35
0.02%
0.39%
0.39%
SHFE
271.40
COMEX
1210.20
1196.20
1.17%
5.08%
5.08%
SHFE
4102.00
4130.00
-0.68%
0.00%
0.00%
COMEX
17.12
16.76
2.09%
7.04%
7.04%
NYMEX
983.10
986.40
-0.33%
8.55%
8.55%
789.25
749.15
5.35%
15.51%
15.51%
钯
NYMEX
资料来源:wind,光大证券研究所
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-2-
证券研究报告
2017/1/22
有色金属
表 3:小金属价格及涨跌幅(%)
小金属名称
本周价格
周涨跌幅
月涨跌幅
年初至今涨跌幅
1#镁锭(元/吨)
14800
-1.33%
-7.50%
-7.50%
0#锑锭(元/吨)
51000
0.00%
0.00%
0.00%
1#钴(元/吨)
291000
1.39%
5.82%
5.82%
1#铬(元/吨)
60000
0.00%
0.00%
0.00%
1#海绵钛(万元/吨)
50
0.00%
0.00%
0.00%
1#海绵锆(元/千克)
170
0.00%
0.00%
0.00%
铟(元/千克)
1350
0.00%
-6.90%
-6.90%
1#钨条(元/千克)
215
0.00%
0.00%
0.00%
1#钾(元/吨)
95000
0.00%
0.00%
0.00%
1#钠(元/吨)
25000
0.00%
0.00%
0.00%
1#钼(元/千克)
205
0.00%
0.00%
0.00%
金属锂(元/吨)
850000
0.00%
0.00%
0.00%
锗锭(元/千克)
7300
0.00%
1.39%
1.39%
青海工业级碳酸锂(元/吨)
120000
0.00%
0.00%
0.00%
四川工业级碳酸锂(元/吨)
120000
0.00%
0.00%
0.00%
江苏工业级碳酸锂(元/吨)
120000
0.00%
0.00%
0.00%
四川电池级碳酸锂(元/吨)
135000
0.00%
0.00%
0.00%
江苏电池级碳酸锂(元/吨)
135000
0.00%
0.00%
0.00%
混合碳酸稀土(万元/吨)
2
0.00%
0.00%
0.00%
氧化镨钕(万元/吨)
26.2
0.00%
0.77%
0.77%
镝铁(万元/吨)
121
0.00%
-1.63%
-1.63%
黑钨 65%以上均价(元/吨)
72000
0.00%
0.00%
0.00%
白钨 65%以上均价(元/吨)
71000
0.00%
0.00%
0.00%
仲钨酸铵(赣州)(元/吨)
111000
0.00%
-0.45%
-0.45%
澳大利亚锆英砂精矿 Iluka66%(美元/吨)
1040
0.00%
0.00%
0.00%
南非锆英砂精矿 Tronox66%(美元/吨)
1010
0.00%
0.00%
0.00%
7100
0.00%
0.00%
0.00%
文昌地区海南锆英砂(元/吨)
资料来源:百川资讯,光大证券研究所
1.2、市场表现
上周沪深 300 指数收报 3354.89 ,周涨幅 1.05%。有色金属指数收报 3525.26,
周涨幅-1.41%。
图 1:有色金属&沪深 300(%)
沪深300
有色金属
4500
4000
3500
3000
2500
2000
资料来源:wind,光大证券研究所
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-3-
证券研究报告
2017/1/22
有色金属
图 2:市场板块(%)
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
银 家 食 钢 非 汽 建 建 交
行 用 品 铁 银 车 筑 筑 通
金
材 装 运
电 饮
融
料 饰 输
器 料
国 传 电 采 公 医 农 房 有 计 轻
防 媒 子 掘 用 药 林 地 色 算 工
军
事 生 牧 产 金 机 制
工
业 物 渔
属
造
商
业
贸
易
休 化 机 电 通 纺 综
闲 工 械 气 信 织 合
服
设 设
服
务
备 备
装
资料来源:wind,光大证券研究所
上周有色金属各子版块,涨幅前三名:铝(1.01%)、黄金(0.21%)、铅
锌(-0.02%),涨幅后三名:非金属新材料(-3.60%)、金属新材料(-4.08%)、
钨(-5.01%)。
图 3:有色金属子板块(%)
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
-6%
资料来源:wind,光大证券研究所
个股方面,涨幅前五:罗普斯金(12.57%)、银泰资源(9.92%)、宝钛股
份(7.69%)、中国铝业(6.04%)、株冶集团(4.98%);涨幅后五:西
部资源(-11.48%)、精艺股份(-11.24%)、盛和资源(-10.54%)、刚泰
控股(-7.92%)、明泰铝业(-7.29%)。
图 4:个股涨幅前五(%)
图 5:个股跌幅前五(%)
14%
0%
12%
-2%
10%
-4%
8%
-6%
6%
-8%
4%
-10%
2%
-12%
-14%
0%
罗普斯金
银泰资源
宝钛股份
中国铝业
西部资源
株冶集团
资料来源:wind,光大证券研究所
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精艺股份
盛和资源
刚泰控股
明泰铝业
资料来源:wind,光大证券研究所
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证券研究报告
2017/1/22
有色金属
2、资讯回顾
2.1、宏观动态
中国 2016 年四季度 GDP 同比增 6.8%,自 2014 年二季度以来首次回升;
2016 年全年 GDP 同比增 6.7%,经济总量突破 70 万亿元,达到 74 万亿元。
统计局:2016 年国民经济运行保持在合理区间,发展的质量和效益提高;
2016 年房地产行业对整体 GDP 的贡献率为 6.5%。
央行:通过“临时流动性便利”操作为几家大型商业银行提供临时流动性支
持,操作期限 28 天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。中金
固收测算大约释放 6000 亿资金。
证监会核发 10 家企业 IPO 批文,其中上交所 5 家(博天环境、安井食品、
大千景观、诺邦股份、海峡环保),深交所中小板 1 家(威星仪表),创业
板 4 家(欣天科技、宣亚国际、富瀚股份、美力科技),筹资总额将不超 38
亿元。
上市公司重要公告:万科股东协议转让公司股份获国资委批复;联建光电拟
2.4 亿元回购股份;保龄宝实控人将变更;露笑科技终止重大资产重组;沱
牌舍得定增募资 27.3 亿,控股股东参与认购;石化油服预亏 160 亿;申通
快递去年净利超 12 亿,预增超六成;*ST 钒钛、*ST 吉恩预亏,或暂停上
市。
证券时报:五大行专司债转股子公司成立,债转股加速落地。去年 10 月以
来债转股协议签约额已接近 4000 亿元。
特朗普正式宣誓成为美国第 45 任、第 58 届总统。特朗普就职演讲:发誓重
建美国,重建希望;在未来多年内,美国将主导世界方向;权力将从华盛顿
转移到人民手中;感谢奥巴马在权力过渡中友好的协助。
美联储威廉姆斯:货币政策仍然在支持美国经济增长;失业率无需不断下降,
希望能趋于稳定;需要开始循序渐进地撤回刺激措施;货币政策完全发挥效
用需要 1-2 年的时间;需在实现目标之前加息,以免超过目标。
2.2、行业新闻
2016 年 12 月十种有色金属产量 473 万吨,增长 9.2%(国家统计局)
2016 年 12 月份,规模以上工业增加值同比实际增长 6.0%(下同,增加值
增速均为扣除价格因素的实际增长率),较 11 月份回落 0.2 个百分点。从
环比看,12 月份,规模以上工业增加值比上月增长 0.46%。2016 年全年,
规模以上工业增加值比上年增长 6.0%。
分三大门类看,12 月份,采矿业增加值同比下降 2.5%,制造业增长 6.3%,
电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 8.0%。
分经济类型看,12 月份,国有控股企业增加值同比增长 6.4%;集体企业下
降 11.7%,股份制企业增长 6.5%,外商及港澳台商投资企业增长 5.2%。
分行业看,12 月份,41 个大类行业中有 33 个行业增加值保持同比增长。其
中,农副食品加工业增长 5.7%,纺织业增长 2.2%,化学原料和化学制品制
造业增长 3.1%,非金属矿物制品业增长 4.7%,黑色金属冶炼和压延加工业
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-5-
证券研究报告
2017/1/22
有色金属
下降 13.1%,有色金属冶炼和压延加工业下降 0.8%,通用设备制造业增长
8.4%,专用设备制造业增长 8.0%,汽车制造业增长 16.2%,铁路、船舶、
航空航天和其他运输设备制造业下降 1.9%,电气机械和器材制造业增长
7.2%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长 13.5%,电力、热力生产和
供应业增长 7.7%。
分地区看,12 月份,东部地区增加值同比增长 6.2%,中部地区增长 8.0%,
西部地区增长 7.6%,东北地区下降 0.9%。
分产品看,12 月份,统计的 589 种主要产品中有 376 种产品同比增长。其
中,钢材 9571 万吨,同比下降 0.2%;水泥 19979 万吨,下降 1.2%;十种
有色金属 473 万吨,增长 9.2%;乙烯 152 万吨,下降 1.0%;汽车 298.2
万辆,增长 12.7%;轿车 124.2 万辆,增长 0.6%;发电量 5329 亿千瓦时,
增长 6.9%;原油加工量 4782 万吨,增长 3.7%。
12 月份,工业企业产品销售率为 98.8%,比上年同期提高 0.2 个百分点。工
业企业实现出口交货值 11619 亿元,同比名义增长 3.9%。
菲律宾再取消 1 家镍矿环境合规证书(上海有色网)
1 月 18 日消息称,菲律宾环境和自然资源部长洛佩兹称,该国正在审查国内
环境合规证书(ECC),近期又取消了三家公司证书,其中包括一家镍矿、一
家金矿和一家煤矿。
据悉这家镍矿属于挪威公司 Intex Resources 投资项目,位于菲律宾中部的
Mindoro 岛,属于巴拉望地区。
截止当前菲律宾已取消 6 家公司的 ECC,其中镍矿有 4 家。
印尼放宽出口限制,镍价遭殃(文化财讯)
1 月 13 日消息,
印尼已决定在一定条件下放宽其部分加工矿产品的出口限制,
包括镍矿、铝土矿和其他精矿产品,这导致镍价暴跌。
自 2014 年生效的这一出口禁令旨在推动矿企建立冶炼厂,从而在当地加工矿
石。然而,在行业抗议继续情况下,这一禁令则允许一些精矿的继续出口。
从出口禁令放宽中获得最大收益的国家将是中国,因在这一具备争议的禁令
于三年前开始实施之前,印尼是中国主要的镍矿和铝土矿供应国。
周四印尼推出的新立法修改了覆盖面积和许可延期方面规定,目前许可证的
持续时间最多为 5 年。同时,这一新的立法还修订了资产剥离方面条件。
只要表明它们在 5 年期内冶炼厂的建造方面取得了进展,矿企们便能够出口
矿石。它们最终必须保留至少 30%的冶炼能力来加工低品位矿石,即镍含量
不到 1.7%和铝含量不到 42%的材料。
受这一消息影响,伦敦金属交易所交易的镍矿价格跌至 9 月中旬以来最低水
准,每吨报 9660 美元。
印尼所做决定为那些在该国开展业务的公司带来了好消息,同时也带来了新
的挑战,这包括全球第四大铜矿 Grasberg 的运营商自由港麦克墨兰铜-金公司。
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-6-
证券研究报告
2017/1/22
有色金属
虽然该公司目前有了一个可继续出口铜精矿的窗口,但依照当前法律要求,
该公司也必须出售其当地部门的 51%权益,而此前该公司则仅需出售其中的
30%权益。
表 4:下周重要经表济数据公布
(01/23)
(01/24)
中国澳门:旅客入境数(人)
2016/12
中国香港:CPI:同比(%)
2016/12
中国台湾:失业率(%)
2016/12
新加坡:CPI:同比(%)
2016/12
阿根廷:进口额:季调(百万
美元) 2016/12
韩国:消费者信心指数
2017/01
美国:上周红皮书商业零售
销售年率(%) 2017/01
美国:上周 ICSC-高盛连锁
店销售环比(%) 2017/01
日本:非农产业活动指数
2016/11
美国:上周 ICSC-高盛连锁
店销售年率(%) 2017/01
中国台湾:工业生产指数:同 英国:中央政府经常预算差
比(%) 2016/12
额(十亿英镑) 2016/12
英国:中央政府净借款(十
亿英镑) 2016/12
美国:里奇蒙德联储制造业
指数:季调 2017/01
中国台湾:M2(平均)(亿新
台币) 2016/12
(01/25)
(01/26)
(01/27)
德国:IFO 现状指数:季调 墨西哥:贸易差额(百万美 中国澳门:贸易差额(百万
(2005 年=100) 2017/01 元) 2016/12
澳门元) 2016/12
德国:IFO 景气指数:季调 意大利:零售销售:环比:季 美国:GDP(初值):环比折年
(2005 年=100) 2017/01 调(%) 2016/11
率(%) 2016/12
德国:IFO 预期指数:季调 意大利:零售销售:同比(%) 美国:耐用品:新增订单(百
(2005 年=100) 2017/01 2016/11
万美元) 2016/12
美国:MBA 购买指数(1990 英国:购房贷款许可数:季调 美国:耐用品除国防外订单
年 3 月 16 日=100)
(件) 2016/12
(初值):环比:季调(%)
2017/01
2016/12
美国:MBA 再融资指数
英国:再抵押贷款许可数:季 美国:耐用品除运输外订单:
(1990 年 3 月 16 日=100) 调(件) 2016/12
季调:环比(初值)(%)
2017/01
2016/12
韩国:GDP:同比(%)
英国:住房抵押贷款净额:季 法国:消费者信心指数
2016/12
调(百万英镑) 2016/12
2017/01
韩国:GDP:环比:季调(%) 中国澳门失业率(%)
日本:CPI(剔除食品):东京
2016/12
2016/12
都区部:同比(%) 2017/01
日本:贸易差额(百万日元) 中国香港:整体出口货值:同 日本:CPI:环比(%)
2016/12
比(%) 2016/12
2016/12
日本:进口额:同比(%)
美国:持续领取失业金人数: 日本:CPI:东京都区部:同比
2016/12
季调(人) 2017/01
(%) 2017/01
日本:出口额:同比(%)
美国:当周初次申请失业金 日本:CPI(剔除食品):环比
2016/12
人数:季调(人) 2017/01
(%) 2016/12
澳大利亚:CPI:同比(%)
英国:GDP(初值):同比:季 日本:CPI(剔除食品):同比
2016/12
调(%) 2016/12
(%) 2016/12
中国:外汇市场交易额:当月 英国:消费信贷增长率(%) 日本:CPI:同比(%)
值(亿美元) 2016/12
2016/12
2016/12
中国:外汇市场即期交易额: 英国:抵押贷款增长率(%) 日本:CPI:东京都区部:环比
当月值(亿美元) 2016/12 2016/12
(%) 2017/01
中国:工业企业利润:累计同 日本:CPI(剔除食品和能
比(%) 2016/12
源):同比(%) 2016/12
美国:新房销售:环比(%)
2016/12
新加坡:失业率:季调(%)
2016/12
新加坡:制造业生产指数:同
比(%) 2016/12
中国:服务贸易差额:当月值
(亿美元) 2016/12
美国:堪萨斯联储制造业指
数:季调 2017/01
资料来源:wind
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证券研究报告
2017/1/22
有色金属
2.3、重要个股公告
表 4:重要公司公告表
序号 个股名称
广晟有色
(600259.SH)
沃尔核材
2
(002130.SZ)
宜安科技
3
(300328.SZ)
宁波韵升
4
(600366.SH)
南山铝业
5
(600219.SH)
*ST 吉恩
6
(600432.SH)
西藏珠峰
7
(600338.SH)
锡业股份
8
(000960.SZ)
有研新材
9
(600206.SH)
中国铝业
10
(601600.SH)
1
公司公告
2016 业绩预盈公告(补充)/归母扣非净利润-3.18 亿元/减少亏损约 1.33
亿元/幅度约 42%/ 2016 年年度业绩预盈 2000~3000 万元
完成工商登记变更登记/注册资本由 569,387,998 元变更为 626,229,531
元/股份总数为 626,229,531 股
2016 年度业绩预告/同向下降 5%~30%/盈利 3,763.87 万元~5,108.11
万元
2016 年年度业绩预增/归母净利润 34,062.06 万元/增长不低于 130%
2016 年年度业绩预盈公告/归母净利润 127,000 万元/同比增加 127%
2016 年年度业绩预亏/归母净利润-19 亿元到-22 亿元
公司 5%以上股东歌石祥金 4,500 万股质押/不超过 30 个月/占公司总股
本的 6.89%
2016 年预计扭亏为盈 0.76~1.14 亿元
2016 年预计盈利 4082 万元至 4989 万元同比增加 35%至 65%
2016 年预计盈利 3.8 亿元,同比增加 85%倍
收到政府扶持奖励资金 12,580,091.05 元&非公开发行股票/15.05 元/
楚江新材
股/发行 89,889,036 股/ 2016 年 7-12 月收到政府补贴/共 17,874,478.12
(002171.SZ)
元
ST 金瑞
12
2016 年 7-12 月收到政府补贴/共 17,874,478.12 元
(600390.SH)
中孚实业 延长公司非公开发行股票股东大会决议有效期及授权有效期/延长 12 个
13
(600595.SH) 月即延长至 2018 年 2 月 3 日
宏达股份
14
终止重大资产重组
(600331.SH)
洛阳钼业
15
非公开发行 A 股股票申请获中国证监会发审会审核通过
(603993.SH)
拟不低于 9.63 元/股募资 15 亿元用于精密管材、航天材、自动化智能制
久立特材
16
造、特种合金管道预制件及维修服务项目&业绩预告修正为同向上升&
(002318.SZ)
复牌
银河磁体
17
2016 年度业绩快报盈利 1.23 亿元/31.93%
(300127.SZ)
东方锆业
18
董事、总经理增持公司股份/增持 20 万股/约占公司总股本 0.0322%
(002167.SZ)
赣锋锂业
19
通过资助收购美洲锂业 19.9%股权&全资子公司建设年产 1.75 万吨
(002460.SZ)
精艺股份
20
控股股东进行股份质押/质押 1500 万股
(002295.SZ)
兴业矿业
21
控股股东部分股权质押/质押 7000 万股
(000426.SZ)
亚太科技
22
竞拍国有土地使用权
(002540.SZ)
刚泰控股
23
非公开发行修订&复牌
(600687.SH)
新华龙
24
重大资产重组继续停牌&关联方提供财务资助的关联交易
(603399.SH)
资料来源:wind,光大证券研究所
11
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证券研究报告
2017/1/22
有色金属
3、本周观点及重点组合
3.1、投资建议
上周美元指数 100.81(-0.39%),基本金属品种涨跌互现,其中镍、锡、
回调幅度较大。小金属方面,去年 12 月份以来镁价连续多次回调,从成本
支撑角度看,近期镁价有逐渐企稳迹象。
从业绩方面看,受去年金属价格上涨影响,大多数有色企业的 2016 年业绩
预喜可能性大,建议挖掘年报业绩预期差。供给端方面,肇始于 2015 年 11
月以来的产能收缩周期,有色行业政策力度较弱,行业出清更多依赖企业自
发行为,从企业经营状况角度分析,同时基于未来货币政策正常化判断,我
们建议关注资产负债率较高的电解铝、铅锌冶炼板块的产能收缩机会。短期
我们判断镁价在成本支撑下有望逐渐企稳。中长期行业配置上,基本金属我
们继续看好供需短缺加剧的锌、锡;小金属推荐供需拐点机会的钴、锆、稀
土;中长期继续看好国内稳增长方向,推荐轻量化、核电、航材主题投资。
3.2、重点推荐组合
核心组合:锡业股份、云海金属、驰宏锌锗、华友钴业、东方锆业、久立特
材。短期建议:东睦股份。
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证券研究报告
2017/1/22
有色金属
附录:有色金属价格走势图
图 6:LME 铜(单位:美元/吨)
图 7:SHFE 铜(单位:元/吨)
LME铜
SHFE铜
6032
5832
5632
5432
5232
5032
4832
4632
4432
50850
48850
46850
44850
42850
40850
38850
36850
34850
LME铜
SHFE铜
资料来源:wind,光大证券研究所
资料来源:wind,光大证券研究所
图 8:LME 铝(单位:美元/吨)
图 9:SHFE 铝(单位:元/吨)
LME铝
SHFE铝
1878
1828
1778
1728
1678
1628
1578
1528
1478
14645
14145
13645
13145
12645
12145
11645
11145
10645
LME铝
SHFE铝
资料来源:wind,光大证券研究所
资料来源:wind,光大证券研究所
图 10:LME 铅(单位:美元/吨)
图 11:SHFE 铅(单位:元/吨)
LME铅
SHFE铅
2620
22640
2420
20640
2220
18640
2020
16640
1820
14640
1620
12640
LME铅
资料来源:wind,光大证券研究所
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SHFE铅
资料来源:wind,光大证券研究所
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证券研究报告
2017/1/22
有色金属
图 12:LME 锌(单位:美元/吨)
图 13:SHFE 锌(单位:元/吨)
LME锌
SHFE锌
3109
2909
2709
2509
2309
2109
1909
1709
1509
26625
24625
22625
20625
18625
16625
14625
12625
LME锌
SHFE锌
资料来源:wind,光大证券研究所
资料来源:wind,光大证券研究所
图 14:LME 锡(单位:美元/吨)
图 15:SHFE 锡(单位:元/吨)
LME锡
SHFE锡
23580
165240
155240
145240
135240
125240
115240
105240
95240
21580
19580
17580
15580
13580
LME锡
SHFE锡
资料来源:wind,光大证券研究所
资料来源:wind,光大证券研究所
图 16:LME 镍(单位:美元/吨)
图 17:SHFE 镍(单位:元/吨)
LME镍
SHFE镍
12580
105690
100690
95690
90690
85690
80690
75690
70690
65690
11580
10580
9580
8580
7580
LME镍
资料来源:wind,光大证券研究所
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SHFE镍
资料来源:wind,光大证券研究所
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证券研究报告
2017/1/22
有色金属
图 18:COMEX 黄金(单位:美元/盎司)
图 19:SHFE 黄金(单位:克/元)
COMEX黄金
SHFE黄金
1398
305
295
285
275
265
255
245
235
1348
1298
1248
1198
1148
1098
COMEX黄金
SHFE黄金
资料来源:wind,光大证券研究所
资料来源:wind,光大证券研究所
图 20:COMEX 白银(单位:美元/盎司)
图 21:SHFE 白银(元/千克)
COMEX白银
SHFE白银
21
20
19
18
17
16
15
14
4712
4512
4312
4112
3912
3712
3512
3312
COMEX白银
SHFE白银
资料来源:wind,光大证券研究所
资料来源:wind,光大证券研究所
图 22:NYMEX 钯(单位:美元/盎司)
图 23:NYMEX 铂(单位:美元/盎司)
NYMEX钯
NYMEX铂
835
785
735
685
635
585
535
485
1219
1169
1119
1069
1019
969
919
869
819
NYMEX钯
资料来源:wind,光大证券研究所
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NYMEX铂
资料来源:wind,光大证券研究所
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证券研究报告
2017-01-22
有色金属
行业重点上市公司评级与估值指标
证券
代码
公司
名称
流通 A
(百万)
当前
股价
目标价
000960
锡业股份
1209
13.04
002182
云海金属
220
600497
驰宏锌锗
3335
603799
华友钴业
002167
EPS(元)
P/B(x)
P/E(x)
投资评级
15A
16E
17E
15A
16E
17E
15A
16E
17E
上次
本次
15.24
-1.34
0.23
0.35
-9.8
56.4
37.1
2.49
2.38
2.28
买入
买入
16.73
21.59
0.09
0.45
0.62
179.4
37.3
27.1
5.91
5.26
5.43
买入
买入
7.46
8.40
0.01
0.07
0.12
649.2
111.1
64.0
4.67
4.48
4.24
买入
买入
271
37.72
40.80
-0.42
0.06
0.52
-90.9
650.8
73.2
9.37
9.23
8.20
买入
买入
东方锆业
472
12.38
15.72
-0.45
0.07
0.44
-27.8
167.7
28.2
7.36
7.05
5.64
买入
买入
002318
久立特材
816
9.79
14.97
0.15
0.50
0.54
67.1
19.7
18.0
3.35
2.77
2.51
买入
买入
600114
东睦股份
381
16.17
23.20
0.38
0.58
0.78
42.9
27.7
20.7
4.51
3.77
3.35
买入
买入
资料来源:光大证券研究所
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-13-
证券研究报告
2017-01-22
有色金属
分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券
所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准
确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬
的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
分析师介绍
李伟峰,中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士,中南大学冶金工程学院工学学士,曾在亚洲铝业(中国)有限
公司从事研发工作,2011 年从事有色金属行业研究,2014 年加盟光大证券,2014 年度金牛奖新材料行业第四名。
重点覆盖有色金属、材料加工及新材料等领域。
投资建议历史表现图
有色金属
沪深300
Jan-17
Dec-16
Nov-16
Oct-16
Aug-16
Sep-16
有色金属
Jul-16
Jun-16
May-16
Apr-16
Mar-16
Feb-16
Jan-16
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
日期
评级
2016-11-20
2016-12-04
2016-12-08
2016-12-11
2016-12-18
2016-12-25
2016-12-30
2017-01-02
2017-01-08
2017-01-16
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入—
增持—
减持—
卖出—
中性—
资料来源:光大证券研究所
行业及公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上;
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%;
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%;
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上;
无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出
明确的投资评级。
市场基准指数为沪深 300 指数。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及
模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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-14-
证券研究报告
2017-01-22
有色金属
特别声明
光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证监会批准的首批三家
创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。
公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代
销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。
本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证我们所获得
的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。
本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。
本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务
方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。
在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金
融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。
在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生
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总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134
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上海
北京
深圳
国际业务
姓名
濮维娜
周薇薇
徐又丰
李强
罗德锦
张弓
黄素青
邢可
计爽
陈晨
吕程
王昕宇
黄怡
郝辉
梁晨
杜婧瑶
吕淩
郭晓远
王曦
关明雨
张彦斌
黎晓宇
李潇
张亦潇
王渊锋
张靖雯
牟俊宇
陶奕
戚德文
金英光
傅裕
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办公电话
021-22167099
021-22169087
021-22169082
021-22169131
021-22169146
021-22169083
021-22169130
021-22167108
021-22167101
021-22167330
021-22169152
021-22169129
010-58452027
010-58452028
010-58452025
010-58452038
010-58452035
010-58452029
010-58452036
010-58452037
010-58452040
0755-83553559
0755-83559378
0755-23996409
0755-83551458
0755-83553249
0755-83552459
021-22169091
021-22169491
021-22169085
021-22169092
手机
13611990668
13671735383
13917191862
18621590998
13661875949/13609618940
13918550549
13162521110
15618296961
18017184645
15000608292
18616981623
15216717824
13699271001
13511017986
13901184256
13910115588
15811398181
15120072716
18610717900
18516227399
18614260865
13823771340
13631517757
13725559855
18576778603
18589058561
13606938932
18018609199
18101889111
13311088991
13564655558
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证券研究报告
光大证券 - 有色金属行业周报:短期看好镁价成本支撑
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