光大证券-有色金属行业周报:一季度相对乐观,继续推荐锌、锡、锆

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行业: 有色金属
作者: 李伟峰
发布机构: 光大证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 01 月 02 日 有色金属 一季度相对乐观,继续推荐锌、锡、锆 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数 102.36(-0.59%),2016 年最后一个交易周,基本金属方 面,多数品种结束 12 月以来的调整,内外盘金属价格涨跌互现。其中上 期所锡价周涨幅 2.11%领涨。两市铅、镍继续调整,调整幅度超 3%。从 全年表现看,2016 年金属价格全线收涨,其中锌、锡价格领涨,涨幅超过 40%。小金属方面,钨系价格小幅收跌,全年涨幅超过 19%。钴价继续上 涨,涨幅 3%。从全年表现看,镁、锑、钴、钠价格涨幅超过 20%。 消息面上,12 月国内 PMI 继续站在荣枯线以上,显示经济复苏维持企稳 态势。供给端方面,高标准的中央环保核查成为短期最大影响因素。业绩 方面,我们对于一季度有色企业经营业绩维持乐观预期。短期继续建议关 注稀土、钨等中国优势资源,从供需基本面角度,建议关注供需持续改善 的锌、锡、锆品种。中长期继续看好国内稳增长方向,推荐核电、航材、 轻量化主题投资。 买入(维持) 分析师 李伟峰 (执业证书编号:S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 联系人 刘慨昂 021-22169110 liuka@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 ◆推荐组合 有色金属 3592.85 -0.35% 核心组合:锡业股份、东方锆业、久立特材、东睦股份、章源钨业。 沪深 300 3310.08 0.08% 美元指数 102.36 -0.59% 短期建议:中色股份、厦门钨业、广晟有色、华友钴业。 行业与上证指数对比图 ◆上周行情回顾 上周沪深 300 指数收报 3310.08,周涨幅 0.08%。有色金属指数收报 3592.85,周涨幅-0.35%。 上周有色金属各子板块,涨幅前三名:黄金(1.43%)、金属新材料(0.78%)、 非金属新材料(0.67%),涨幅后三名:稀土(-1.74%)、锂(-2.57%)、 钨(-3.08%)。 个股方面,涨幅前五:银泰资源(14.33%)、中钢天源(10.41%)、焦 作万方(10.10%)、鑫科材料(10.00%)、荣华实业(5.58%);涨幅 后五:西部资源(-5.33%)、盛和资源(-5.19%)、厦门钨业(-4.05%)、 楚江新材(-3.88%)、驰宏锌锗(-3.70%)。 10% -3% -15% -28% -40% 12-15 04-16 有色金属 07-16 10-16 沪深300 ◆风险提示:金属价格不及预期 证券 代码 002160 002378 000807 000960 002318 600114 002167 公司 名称 常铝股份 章源钨业 云铝股份 锡业股份 久立特材 东睦股份 东方锆业 股价 9.54 9.79 6.70 13.12 10.00 17.21 13.55 敬请参阅最后一页特别声明 15A 0.16 -0.17 0.01 -1.34 0.15 0.38 -0.45 EPS 16E 0.29 0.04 0.40 0.08 0.50 0.58 0.04 17E 0.42 0.04 0.44 0.36 0.54 0.78 0.46 15A 58.4 -56.6 594.2 -9.8 68.5 45.6 -30.4 PE 16E 33.2 274.2 16.8 154.7 20.1 29.5 360.0 -1- 17E 22.8 258.5 15.2 36.5 18.4 22.1 29.7 投资 评级 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数 102.36(-0.59%),金属行情方面,伦铜收盘价 5516.00 美 元/吨(0.85%),上期所铜收盘价 45500.00 元/吨(0.95%);伦铝收盘价 1688.00 美元/吨(-1.57%),上期所铝收盘价 12795.00 元/吨(0.75%); 伦铅收盘价 2014.50 美元/吨(-2.54%),上期所铅收盘价 17665.00 元/吨 (-3.26%);伦锌收盘价 21045.00 美元/吨(-1.01%),上期所锌收盘价 2568.00 元/吨(-0.35%);伦锡收盘价 20975.00 美元/吨(-0.24%),上期 所锡收盘价 146820.00 元/吨(2.11%);伦镍收盘价 10055.00 美元/吨 (-3.60%),上期所镍收盘价 85560.00 元/吨(-5.09%)。 表 1:基本金属价格及涨跌幅(%) 基本金属 铜 铝 铅 锌 锡 镍 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LME 5516.00 5469.50 0.85% -4.81% 17.64% SHFE 45500.00 45070.00 0.95% -1.30% 24.45% LME 1688.00 1715.00 -1.57% -2.48% 12.46% SHFE 12795.00 12700.00 0.75% -2.66% 18.25% LME 2014.50 2067.00 -2.54% -14.09% 13.02% SHFE 17665.00 18260.00 -3.26% -14.54% 34.13% LME 21045.00 21260.00 -1.01% -6.84% 56.58% SHFE 2568.00 2577.00 -0.35% -4.96% 59.80% LME 20975.00 21025.00 -0.24% -0.43% 44.01% SHFE 146820.00 143790.00 2.11% 4.79% 57.25% LME 10055.00 10430.00 -3.60% -9.98% 14.00% SHFE 85560.00 90150.00 -5.09% -6.29% 21.14% 资料来源:wind,光大证券研究所 COMEX 期金收盘价 1152.00 美元/盎司(1.48%),上期所金价收盘 271.35 元/克(2.96%);本周 COMEX 期银收盘价 15.96 美元/盎司(1.11%),上 期所银价收盘 4113.00 元/千克(2.95%);NYMEX 铂收盘价 679.80 美元/ 盎司(3.12%);NYMEX 钯收盘价 905.80 美元/盎司(1.23%)。 表 2:贵金属价格及涨跌幅(%) 贵金属 黄金 白银 铂 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 263.55 2.96% 0.11% 20.04% SHFE 271.35 COMEX 1152.00 1135.20 1.48% -1.94% 8.63% SHFE 4113.00 3995.00 2.95% -1.01% 25.02% COMEX 15.96 15.79 1.11% -3.62% 15.44% NYMEX 679.80 659.20 3.12% -11.92% 20.71% 905.80 894.80 1.23% -0.78% 1.44% 钯 NYMEX 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 表 3:小金属价格及涨跌幅(%) 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 16000 -5.88% -7.51% 26.48% 0#锑锭(元/吨) 51000 0.00% 5.15% 45.71% 1#钴(元/吨) 275000 3.00% 15.55% 33.50% 1#铬(元/吨) 60000 0.00% 0.00% -4.76% 1#海绵钛(万元/吨) 50 0.00% 0.00% 6.38% 1#海绵锆(元/千克) 170 0.00% 0.00% -8.11% 铟(元/千克) 1450 0.00% 23.93% 0.00% 1#钨条(元/千克) 215 0.00% 0.00% 0.00% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 47.06% 1#钼(元/千克) 205 0.00% 0.00% 7.89% 金属锂(元/吨) 850000 0.00% 0.00% 70.00% 锗锭(元/千克) 7200 4.35% 7.46% -21.74% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 120000 0.00% 4.35% 14.72% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 120000 0.00% 4.35% 13.10% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 120000 0.00% 4.35% 13.10% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 135000 0.00% 0.00% 27.24% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 135000 0.00% 0.00% 26.64% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2 0.00% 0.00% 11.11% 氧化镨钕(万元/吨) 26 -1.14% 2.36% -0.38% 镝铁(万元/吨) 123 0.00% -0.81% -9.56% 黑钨 65%以上均价(元/吨) 72000 -1.37% 3.60% 19.01% 白钨 65%以上均价(元/吨) 71000 -1.39% 5.19% 19.33% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 111500 0.00% 6.70% 15.54% 澳大利亚锆英砂精矿 Iluka66%(美元/吨) 1040 0.00% 0.00% -0.95% 南非锆英砂精矿 Tronox66%(美元/吨) 1010 0.00% 0.00% -3.81% 7100 0.00% 5.19% 0.71% 文昌地区海南锆英砂(元/吨) 资料来源:百川资讯,光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深 300 指数收报 3310.08 ,周涨幅 0.08%。有色金属指数收报 3592.85 ,周涨幅-0.35%。 图 1:有色金属&沪深 300(%) 沪深300 有色金属 4500 4000 3500 3000 2500 2000 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 图 2:市场板块(%) 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% 食 品 饮 料 建 筑 材 料 建 筑 装 饰 非 银 金 融 纺 织 服 装 医 药 生 物 公 用 事 业 机 综 休 轻 电 钢 电 银 家 房 商 化 汽 农 有 计 采 通 交 国 传 械 合 闲 工 气 铁 子 行 用 地 业 工 车 林 色 算 掘 信 通 防 媒 设 服 制 设 运 军 电 产 贸 牧 金 机 备 务 造 备 输 工 器 易 渔 属 资料来源:wind,光大证券研究所 上周有色金属各子版块,涨幅前三名:黄金(1.43%)、金属新材料(0.78%)、 非金属新材料(0.67%),涨幅后三名:稀土(-1.74%)、锂(-2.57%)、 钨(-3.08%)。 图 3:有色金属子板块(%) 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 资料来源:wind,光大证券研究所 个股方面,涨幅前五:银泰资源(14.33%)、中钢天源(10.41%)、焦作 万方(10.10%)、鑫科材料(10.00%)、荣华实业(5.58%);涨幅后五: 西部资源(-5.33%)、盛和资源(-5.19%)、厦门钨业(-4.05%)、楚江 新材(-3.88%)、驰宏锌锗(-3.70%)。 图 4:个股涨幅前五(%) 图 5:个股跌幅前五(%) 16% 0% 14% -1% 12% -2% 10% -3% 8% 6% -4% 4% -5% 2% -6% 0% 银泰资源 中钢天源 焦作万方 鑫科材料 西部资源 荣华实业 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 盛和资源 厦门钨业 楚江新材 驰宏锌锗 资料来源:wind,光大证券研究所 -4- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 工信部:前 11 个月,消费品工业实现利润总额 2.1 万亿元,同比增长 6.8%。 出口增速有所放缓,消费品工业出口交货值同比增长 2%。 发改委:将支持外国公司在中国上市和发行股票;将重点放宽银行、证券、 期货、保险领域外商投资限制;将支持外资企业在中国境内上市、发债、拓 宽融资渠道;将取消外商投资公司最低注册资本要求。 商务部和海关总署:下发 2017 年第一批加工贸易成品油出口配额共 1240 万吨,与去年同期相比大幅缩减 41%。 央行:将大额现金交易的人民币报告标准由 20 万元调整为 5 万元;以人民 币计价的大额跨境交易报告标准为人民币 20 万元;对跨境资金交易,金融 机构应当报送大额交易报告。公开市场周五进行 2500 亿逆回购,当日公开 市场有 1500 亿逆回购到期,因此当日净投放 1000 亿,结束连续五日净回 笼;本周有 8450 亿逆回购到期,因此本周净回笼 2450 亿。Shibor 利率多 数上涨,7 天品种跌 0.1 个基点报 2.5430%。 外管局:中国三季度经常账户顺差 693 亿美元,二季度顺差 641 亿美元。三 季度资本和金融账户顺差 51 亿美元,二季度逆差 143 亿美元。 美债: 美国 10 年期基准国债收益率报 2.446%,2016 年全年累涨 17 个基点, 英国 6 月 23 日公投决定脱欧后一度跌至 1.32%,而“大选日”之后则一度 反弹至 2.64%。据美银美林美债指数,美债 2016 年回报率回归 1%,美国 企业债回报率略低于 6%,而高收益债券回报率则超过 17%。 欧央行:12 月份货币政策决定并不意味着退出宽松;并不排除 2017 年存在 通胀上行风险;有信心 2017 年欧元区的经济将具有韧性;欧洲央行对通胀 风险的评估有所转换。 日本:11 月消费者物价指数(CPI)按年增长 0.5%,高于前值;但当月核心 CPI 不及预期,略有下降。11 月 CPI 年率上升 0.5%,与预测值持平,较前值的 增长 0.1%大幅提高。日本 11 月核心 CPI 年率为负 0.4%,低于预期的负 0.3%, 与前值持平。日本 11 月所有家庭支出按年率下降 1.5%,低于预期的增长 0.1%, 前值为下降 0.4%。 印度:非定居印度人可以在 6 月 30 日之前将旧钞存入银行,存兑期过后将 对持有旧钞者处以 1 万卢比或 5 倍旧钞面值的罚款。 2.2、行业新闻 电解铝两年净增产能一千多万吨,应把住“投产关”(澎湃新闻网) 1992 年,距离中国确立在有色金属中“优先发展铝”发展战略的第 10 个年头,中国电解铝产量首次突破 100 万吨大关。在接下来的 10 年里,中 国电解铝产量继续飙升,并在 2001 年取代美国成为全球电解铝第一生产大 国。 对外界而言,目前更为关注煤炭、钢铁领域的去产能。实际上,也就在 今年,同样处于产能过剩泥淖的电解铝又悄然扩大了产能。据卓创资讯统计, 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 截至 2016 年 11 月底, 中国电解铝建成产能为 4356.3 万吨。 而截至去年年底, 建成产能数据为 3838.5 万吨。也就是说,铝业低迷之际,不到 1 年时间,中 国电解铝产能却扩张了近 13.5%。 印尼或批准镍矿等部分矿产出口(文华财经) 12 月 23 日消息,印尼矿业与能源部长周五称,印尼正考虑批准符合一 定条件的铝土矿、镍矿等部分矿产出口。PT Aneka Tambang Tbk 等矿企一直 呼吁政府允许部分矿石出口。主要矿商安塔姆(Antam)称,如果政府不放宽镍 矿石出口禁令,可能没有现金流来支撑至少 5 亿美元的下游投资。 印尼经济统筹部部长 DarminNasution 本周表示,若矿企满足特定条件, 可能在 2017 年 1 月以后允许铜精矿出口。目前有承揽合同的矿商必须获得 特殊采矿许可才能继续出口精矿。除此之外,他们必须缴纳出口税并在五年 内建造炼厂。 环保税将于 2018 年开征,每年达 500 亿元(中国证券报) 12 月 25 日,环境保护税法获得十二届全国人大常委会第二十五次会议 表决通过,这是我国第一部推进生态文明建设的单行税法,将于 2018 年 1 月 1 日起施行。此次通过的环境保护税法,将从税收杠杆入手,令企业多排 污就多交税,少排污则能享受税收减免。环保税开征后税收收入将大幅提高, 预计每年环保税征收规模可达 500 亿元。 数据显示,2003-2015 年,全国累计征收排污费 2115.99 亿元,其中 2015 年征收排污费 173 亿元。根据中央财经大学估计,环保税开征后,预 计每年环保税征收规模可达 500 亿元。 镁行业“十三五”发展规划:到 2020 年,镁消费量将达到 180 万~200 万吨 (中国有色金属报) 到 2020 年,镁的消费量将达到 180 万~200 万吨。其中,汽车领域消费 量 160 万吨,轨道交通领域 5 万~10 万吨,航天航空领域 5 万~10 万吨,电 子信息领域 5 万~10 万吨,能源冶金领域 5 万~10 万吨。 十三五”期间,我国镁工业结构调整和产业转型升级取得明显进展,产 业发展质量和效益明显改善。 产量目标:预计 2015 年,我国镁产量将达到 100 万吨;“十三五”末, 我国镁产量将达到 180 万吨,年均增长率为 12.5%。 节能减排:“十三五”期间,我国镁工业节能减排将取得更大进展,单位 产品能耗进一步降低。2020 年,我国镁综合能耗将降到 3500 千克标煤/吨, 相比“十二五”末,节能约 20%,减排约 70%。 前 11 个月规模以上采矿业实现利润总额 1549.8 亿元(中国矿业报) 国家统计局近日公布的最新数据显示,今年 1~11 月,全国规模以上工 业企业实现利润总额 60334.1 亿元,同比增长 9.4%,增速比 1~10 月加快 0.8 个百分点。1~11 月,采矿业(规模以上,下同)采矿业实现利润总额 1549.8 亿元,同比下降 36.2%。 数据显示, 1~11 月,采矿业主营业务收入 44135.5 亿元,同比下降 5.9%, 降幅比 1~10 月收窄 1.5 个百分点。记者通过梳理发现,1~11 月,采矿业主 营业务收入利润率为 3.51%,低于同期规模以上工业企业主营业务收入利润 率水平(5.85%),高于 1~10 月采矿业主营业务收入利润率水平(2.9%)。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 我国第一个世界级超级大铜矿“现身”探明铜金属量 1349.2 万吨 (科技新闻) 从中铝矿产资源公司获悉,由该公司组织实施的西藏阿里地区改则县铁 格隆南矿区荣那矿段、拿若矿区两个详查项目经北京中矿联咨询中心评审认 定, 共探明铜金属量 1349.2 万吨, 且 332 级别金属量占到总量的 70%以上。 在提交 1349.2 万吨铜金属的同时,两个详查项目还提交伴生金 119.5 吨、伴生银 3482.7 吨。截至目前,勘查工作证实,荣那、拿若两项目的矿 体均未圈闭,钻探工程虽钻遇 800 多米厚的铜矿,但并未穿透矿体,矿体向 深部的边界也未确定。多不杂、波龙两个矿区此前已经探获铜金属量 700 多 万吨,整个矿集区铜金属量已超过 2000 万吨。有关资料显示,此前全球铜 资源储量超过 2000 万吨的世界级超级铜矿共 24 个。 菲律宾出口至中国的镍矿总量下降(中国商务新闻网) 我国镍矿进口依赖度非常高,自菲律宾进口占我国镍矿进口的 90%。在 菲律宾环保整治一系列措施下,菲律宾镍矿供应量受到影响。 截至 12 月份,预计 2016 年从菲律宾出口到中国的镍矿总量为 4224 万 吨,其中高品位镍矿(1.8%及以上)134 万吨,占 3.17%;中品位镍矿 (1.3%~1.7%品位)2214 万吨,占 52.41%;低品位镍矿(0.6%~1.2%品位) 1876 万吨,占 44.41%。2015 年时高品位矿整体出口到中国 777 万吨,今 年下降了 600 万吨;中品位 2015 年是 2329 万吨,2016 年时是 2234 万吨, 整体相对持平。 2017 年菲律宾的镍供应还是很紧张的,菲律宾出口到中国镍矿的整体 数量会呈下降趋势,出口总量在 3500 万吨~4000 万吨 四部委发布新能源车补调整政策(卓创资讯) 12 月 29 日,工信部、财政部、科技部、发改委四部委发布了“关于调 整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知”,通知明确将调整完善推广应 用补贴政策。 通知在三方面对于新能源补贴政策进行了调整:1、提高推荐车型目录 门槛并动态调整。2、在保持 2016-2020 年补贴政策总体稳定的前提下,调 整新能源汽车补贴标准。除燃料电池汽车外,各类车型 2019-2020 年中央及 地方补贴标准和上限,在现行标准基础上退坡 20%。3、改进补贴资金拨付 方式。 购置税优惠到期汽车用铝前景如何(中国有色网) 2016 年 12 月 15 日,财政部联合税务总局公布小排量车购置税新政— —自 2017 年 1 月 1 日起至 12 月 31 日,小排量车购置税将按 7.5%征收。 据测算,新政实施后,一辆 10 万元的小排量汽车,需要多缴 2000 多元的税。 根据中国汽车工业协会统计,小排量乘用车 1.6L 及以下乘用车共销售 1562.8 万辆,同比增长 22.5%,占乘用车销量比重为 72.1%,比去年同期 提高 3.8 个百分点。1-11 月汽车产销分别完成 2502.7 万辆和 2494.8 万辆, 比上年同期分别增长 14.3%和 14.1%。如果按 2016 年 15%的增速,今年的 汽车产销量将会比去年净增长 350 万辆,直接拉动汽车用铝消费多达 40 万 吨。而这 40 万吨占到了 2016 年电解铝消费的 20%左右,是铝产业的强力 增长点。 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 表 4:下周重要经表济数据公布 (01/02)周一 (01/03)周二 (01/04)周三 (01/05)周四 (01/06)周五 欧盟:欧元区:制造业 PMI 2016/12 中国:财新制造业 PMI 2016/12 美国:MBA 购买指数 中国:财新服务业 PMI:经 (1990 年 3 月 16 日=100) 营活动指数 2016/12 2016/12 美国:商品出口额(百万美 元) 2016/11 法国:制造业 PMI 2016/12 美国:上周 ICSC-高盛连 锁店销售年率(%) 2016/12 欧盟:欧元区:服务业 PMI 2016/12 美国:ADP 就业人数:环比: 美国:全部制造业:新增订 季调(%) 单(百万美元) 2016/12 2016/11 德国:制造业 PMI 2016/12 美国:制造业 PMI 2016/12 欧盟:欧元区:综合 PMI 2016/12 美国:API 库存周报:原油 (千桶) 2016/12 美国:制造业平均时薪:环 比(%) 2016/12 韩国:制造业 PMI 2016/12 美国:上周红皮书商业零 售销售年率(%) 2016/12 日本:制造业 PMI 2016/12 美国:非制造业 PMI 2016/12 美国:耐用品除国防外订 单(初值):环比:季调(%) 2016/11 美国:建造支出(百万美元) 泰国:CPI:同比(%) 2016/11 2016/12 美国:MBA30 年期抵押贷 美国:失业率:季调(%) 款固定利率(%) 2017/01 2016/12 中国台湾:制造业 PMI 2016/12 泰国:PPI:同比(%) 2016/12 美国:当周初次申请失业 美国:新增非农就业人数: 金人数:季调(人) 2016/12 季调(千人) 2016/12 德国:失业人数:季调(千 人) 2016/11 法国:服务业 PMI 2016/12 美国:挑战者企业裁员人 数 2016/12 美国:制造业平均周工时: 季调(小时) 2016/12 中国香港:零售数量:同比 (%) 2016/11 德国:服务业 PMI 2016/12 美国:持续领取失业金人 数:季调(人) 2016/12 美国:制造业新增就业人 数:季调(千人) 2016/12 澳大利亚:PMI 2016/12 英国:M4:季调:同比(%) 2016/11 欧盟:欧盟:PPI:同比(%) 2016/11 欧盟:欧元区:经济景气指 数:季调 2016/12 英国:制造业 PMI 2016/12 法国:消费者信心指数 2016/12 日本:服务业 PMI 2016/12 欧盟:欧元区:零售销售指 数:同比(%) 2016/11 菲律宾:CPI:同比(%) 2016/12 欧盟:欧元区:工业信心指 数:季调 2016/12 中国台湾:CPI:同比(%) 2016/12 日本:劳动现金收入(日元) 2016/11 加拿大:工业品价格指数: 同比(%) 2016/11 马来西亚:对外贸易(百万 林吉特) 2016/11 澳大利亚:服务业表现指 数 2016/12 法国:进口额(百万欧元) 2016/11 英国:服务业 PMI 2016/12 澳大利亚:商品和服务贸 易差额:季调(百万澳元) 2016/11 英国:央行外币储备(百万 美元) 2016/12 加拿大:进口额(百万加元) 2016/11 中国台湾:国际储备(十亿 美元) 2016/12 德国:制造业订单指数:同 比(%) 2016/11 中国澳门:M2(百万澳门 元) 2016/11 菲律宾:国际储备(百万美 元) 2016/12 加拿大:就业率(%) 2016/12 德国:零售销售:同比(%) 2016/11 资料来源:wind 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 2.3、重要个股公告 表 4:重要公司公告表 序号 个股名称 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 敬请参阅最后一页特别声明 博威合金 (601137.SH) 安泰科技 (000969.SZ) 炼石有色 (000697.SZ) 焦作万方 (000612.SZ) 鹏欣资源 (600490.SH) 公司公告 全资子公司完成注册资本工商变更登记 控股子公司“涿州安泰星电子器件有限公司”清算结果/公司合并会计 报表利润减少 2,581,447.75 元 使用暂时闲置募集资金不超过人民币 20,000 万元购买银行理财产品 嘉益投资以 10.42 元增持公司 2 万股/累积占总股本比例 5% 以 8.45 元发行 20,118.3431 万股/49.82%购买鹏欣矿投 49.82%的股权并募 资 170,000 万元暨关联交易(修订稿)&发行股份购买资产并募集配套资 金暨关联交易之标的资产过户完成&为全资孙公司鹏欣国际集团有限公 司提供担保 6000 万美元&发行股份购买资产之发行结果暨股份变动 出售中电鑫龙 1,156,500 股/占总股本 0.16%&全资子公司诉安徽广播电视 台案撤诉/涉案金额合计 21,192,200 元&复牌提示&出售中电鑫龙股份 鑫科材料 (600255.SH) 西部矿业 控股股东延期履行承诺&副总裁辞职 (601168.SH) 以 10.15 元发行 1,819,298,972 股购买五矿资本 100%/金牛投资 2.7887%/ *ST 金瑞 惠州国华 0.6078%/经易控股 4.92%/经易金业 4.42%/久勋咨询 1.06%/西 (600390.SH) 宁城投 1.80%/五矿信托 0.06%的股权 驰宏锌锗 公司及子公司 2017 年度开展期货套期保值业务 (600497.SH) 洛阳钼业 2016 年第三季度报告更正 (603993.SH) 云海金属 控股股东梅小明减持无限收流通股 1,000,000 股/占公司总股本的 0.31% (002182.SZ) 江特电机 全资子公司江苏九龙汽车制造有限公司收到 2015 年国家新能源汽车推 (002176.SZ) 广补助资金 10.844 亿元 商赢环球 股东股份质押 13,830,000 股/占总股本的 13.48% (600146.SH) 格林美 河南格林美资源循环有限公司股权转让&为相对控股公司提供借款人民 (002340.SZ) 币 1000 万元暨关联交易 天齐锂业 开展外汇套期保值业务 (002466.SZ) 公司为河南中孚电力 5.632 亿元综合授信额度提供担保&控股子公司河 中孚实业 南中孚电力非公开发行公司债券 10 亿元预案/不超过 2 年/平价发行&为 (600595.SH) 林州市林丰铝电 2.6 亿元综合授信额度提供连带责任担保&为河南中孚 热力 5,000 万元融资额度提供连带责任担保 兴业矿业 使用募集资金置换预先已投入自筹资金 (000426.SZ) 海亮股份 完成工商变更登记 (002203.SZ) 新华龙 重大资产重组进展暨继续停牌 (603399.SH) 赣锋锂业 非公开发行 8,163,268 股 12 月 30 日上市流通/占公司总股本的 1.08% (002460.SZ) 江粉磁材 实际控制人一致行动人何丽婵及高管汪彦增持 2,917,574 股/占总股本 (002600.SZ) 0.24% -9- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 控股股东一致行动人增持本公司股份 4500 股/占总股本 0.000416%/合计 厦门钨业 持有 349,095,912 股/占总股本 32.28%&合资设立宁德厦钨新能源公司建 (600549.SH) 设年产 2 万吨车用动力锂离子正极材料项目&收回已付部分股权转让款 五洲交通 完成南宁金桥农产品有限公司工商变更登记/支付收购金桥公司 30%股 23 (600368.SH) 权/价款 16,012.72 万元 西部资源 为子公司交融租赁提供担保不超过人民币 2 亿元/累计担保 2.78 亿元& 24 (600139.SH) 拟 1.81 亿元转让阳坝铜业给自然人施楚明&控股股东股份质押解除 曙光股份 拟转让本公司持有的大连黄海 100%股权 25 (600303.SH) 瑞真商业/鑫德地产/文一资产/文一篮球/瑞泰置业/瑞阳商业/瑞观商 *ST 中发 业/瑞康体育/瑞乾商业/瑞坤酒店/合计购买中发科技 7,921,401 股,占公 26 (600520.SH) 司总股本的 5% 鼎立股份 对入股有融网 P2P 平台的澄清说明 27 (600614.SH) 锡业股份 非公开发行募资金额不超 26 亿调整为 24 亿,取消募投锡铜矿勘查项目 28 (000960.SZ) 中钢国际 下属全资子公司收购重钢集团下属公司部分资产 29 (000928.SZ) 北矿科技 公司技术中心被认定为国家企业技术中心 30 (600980.SH) 豫光金铅 收到政府补助 31 (600531.SH) 中色股份 向中国有色集团借款 8 亿元的关联交易 32 (000758.SZ) 宜安科技 控股股东办理股票质押式回购交易暨股份解除质押 33 (300328.SZ) 建新矿业 股东部分股份解除质押 34 (000688.SH) 西藏珠峰 公司股份质押和股份质押解除 35 (600338.SH) *ST 五稀 中国五矿集团公司组建大型稀土企业集团工作通过验收 36 (000831.SZ) 天通股份 公司技术中心被认定为国家企业技术中心 37 (600330.SH) 广晟有色 控股子公司获得政府补助 38 (600259.SH) 怡球资源 公司高管离职 39 (601388.SH) 盛和资源 股东股份质押解除和再质押 40 (600392.SH) 锌业股份 大股东借款展期 41 (000751.SZ) 方大炭素 变更部分募集资金投资项目用于收购江苏喜科墨 51%股权及后续增资 42 (600516.SH) 博威合金 全资子公司完成注册资本工商变更登记 43 (601137.SH) 安泰科技 控股子公司“涿州安泰星电子器件有限公司”清算结果/公司合并会计 44 (000969.SZ) 报表利润减少 2,581,447.75 元 资料来源:wind,光大证券研究所 22 敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 3、本周观点及重点组合 3.1、投资建议 上周美元指数 102.36(-0.59%),2016 年最后一个交易周,基本金属方面, 多数品种结束 12 月以来的调整,内外盘金属价格涨跌互现。其中上期所锡 价周涨幅 2.11%领涨。两市铅、镍继续调整,调整幅度超 3%。从全年表现 看,2016 年金属价格全线收涨,其中锌、锡价格领涨,涨幅超过 40%。小 金属方面,钨系价格小幅收跌,全年涨幅超过 19%。钴价继续上涨,涨幅 3%。从全年表现看,镁、锑、钴、钠价格涨幅超过 20%。 消息面上,12 月国内 PMI 继续站在荣枯线以上,显示经济复苏维持企稳态 势。供给端方面,高标准的中央环保核查成为短期最大影响因素。业绩方面, 我们对于一季度有色企业经营业绩维持乐观预期。短期继续建议关注稀土、 钨等中国优势资源,从供需基本面角度,建议关注供需持续改善的锌、锡、 锆品种。中长期继续看好国内稳增长方向,推荐核电、航材、轻量化主题投 资。 3.2、重点推荐组合 核心组合:锡业股份、东方锆业、久立特材、东睦股份、章源钨业。 短期建议:中色股份、厦门钨业、广晟有色、华友钴业。 敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 附录:有色金属价格走势图 图 6:LME 铜(单位:美元/吨) 图 7:SHFE 铜(单位:元/吨) 6125 5925 5725 5525 5325 5125 4925 4725 4525 4325 50630 48630 46630 44630 42630 40630 38630 36630 34630 LME铜 SHFE铜 资料来源:wind,光大证券研究所 资料来源:wind,光大证券研究所 图 8:LME 铝(单位:美元/吨) 图 9:SHFE 铝(单位:元/吨) 1799 14580 1749 14080 1699 13580 13080 1649 12580 1599 12080 1549 11580 1499 11080 1449 10580 LME铝 SHFE铝 资料来源:wind,光大证券研究所 资料来源:wind,光大证券研究所 图 10:LME 铅(单位:美元/吨) 图 11:SHFE 铅(单位:元/吨) 2497 2397 2297 2197 2097 1997 1897 1797 1697 1597 22555 21555 20555 19555 18555 17555 16555 15555 14555 13555 12555 LME铅 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 SHFE铅 资料来源:wind,光大证券研究所 -12- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 图 12:LME 锌(单位:美元/吨) 图 13:SHFE 锌(单位:元/吨) 3060 26375 2860 24375 2660 22375 2460 20375 2260 18375 2060 1860 16375 1660 14375 1460 12375 LME锌 SHFE锌 资料来源:wind,光大证券研究所 资料来源:wind,光大证券研究所 图 14:LME 锡(单位:美元/吨) 图 15:SHFE 锡(单位:元/吨) 23255 22255 21255 20255 19255 18255 17255 16255 15255 14255 13255 161700 151700 141700 131700 121700 111700 101700 91700 SHFE锡 LME锡 资料来源:wind,光大证券研究所 资料来源:wind,光大证券研究所 图 16:LME 镍(单位:美元/吨) 图 17:SHFE 镍(单位:元/吨) 12080 11580 11080 10580 10080 9580 9080 8580 8080 7580 105690 100690 95690 90690 85690 80690 75690 70690 65690 SHFE镍 LME镍 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 资料来源:wind,光大证券研究所 -13- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 图 18:COMEX 黄金(单位:美元/盎司) 图 19:SHFE 黄金(单位:克/元) 1410 306 1360 296 1310 286 276 1260 266 1210 256 1160 246 1110 236 1060 226 COMEX黄金 SHFE黄金 资料来源:wind,光大证券研究所 资料来源:wind,光大证券研究所 图 20:COMEX 白银(单位:美元/盎司) 图 21:SHFE 白银(元/千克) 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 4674 4474 4274 4074 3874 3674 3474 3274 COMEX白银 SHFE白银 资料来源:wind,光大证券研究所 资料来源:wind,光大证券研究所 图 22:NYMEX 钯(单位:美元/盎司) 图 23:NYMEX 铂(单位:美元/盎司) 820 1219 770 1169 720 1119 1069 670 1019 620 969 570 919 520 869 470 819 NYMEX钯 资料来源:wind,光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 NYMEX铂 资料来源:wind,光大证券研究所 -14- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通 A (百万) 当前 股价 目标价 002160 常铝股份 435 9.54 002378 章源钨业 923 000807 云铝股份 1722 000960 锡业股份 002318 EPS(元) P/B(x) P/E(x) 投资评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 15A 16E 17E 上次 本次 13.92 0.16 0.29 0.42 58.4 33.2 22.8 2.93 2.14 1.97 买入 买入 9.79 15.00 -0.17 0.04 0.04 -56.6 274.2 258.5 4.75 3.64 3.22 买入 买入 6.70 10.00 0.01 0.40 0.44 594.2 16.8 15.2 3.11 2.48 2.13 买入 买入 1209 13.12 17.74 -1.34 0.08 0.36 -9.8 154.7 36.5 2.50 2.41 2.28 买入 买入 久立特材 816 10.00 14.97 0.15 0.50 0.54 68.5 20.1 18.4 3.42 2.83 2.56 买入 买入 600114 东睦股份 381 17.21 23.20 0.38 0.58 0.78 45.6 29.5 22.1 4.80 4.01 3.56 买入 买入 002167 东方锆业 472 13.55 14.32 -0.45 0.04 0.46 -30.4 360.0 29.7 8.06 7.88 6.23 买入 买入 资料来源:光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券 所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准 确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬 的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 李伟峰,中国人民大学宏观经济研究所经济学硕士,中南大学冶金工程学院工学学士,曾在亚洲铝业(中国)有限 公司从事研发工作,2011 年从事有色金属行业研究,2014 年加盟光大证券,2014 年度金牛奖新材料行业第四名。 重点覆盖有色金属、材料加工及新材料等领域。 投资建议历史表现图 有色金属 10% 0% -10% -20% -30% -40% Dec-16 Nov-16 Oct-16 Aug-16 Jul-16 沪深300 Sep-16 有色金属 Jun-16 May-16 Apr-16 Mar-16 Feb-16 Jan-16 Dec-15 -50% 日期 评级 2016-10-23 2016-10-30 2016-11-06 2016-11-13 2016-11-20 2016-12-04 2016-12-08 2016-12-11 2016-12-18 2016-12-25 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入 买入— 增持— 减持— 卖出— 中性— 资料来源:光大证券研究所 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出 明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及 模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 敬请参阅最后一页特别声明 -16- 证券研究报告 2017-01-02 有色金属 特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中国证 监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号:z22831000。 公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介绍 业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。此外,公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金 管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础, 但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该 等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投 资、法律、会计或税务方面的最终操作建议,本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。 在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突,不应视本报告为作出投资 决策的唯一参考因素。 在任何情况下,本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议,本公司及其附属机构(包括光大证券研究所)不对投资者买 卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资 业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在作出投资决策前,建议投 资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有,任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所销售交易总部 上海市新闸路 1508 号静安国际广场 3 楼 邮编 200040 总机:021-22169999 传真:021-22169114、22169134 销售交易总部 上海 北京 深圳 国际业务 姓名 陈蓉 濮维娜 胡超 周薇薇 李强 罗德锦 张弓 黄素青 邢可 陈晨 王昕宇 郝辉 梁晨 郭晓远 王曦 关明雨 张彦斌 黎晓宇 李潇 张亦潇 王渊锋 张靖雯 牟俊宇 陶奕 戚德文 金英光 傅裕 敬请参阅最后一页特别声明 办公电话 021-22169086 021-62158036 021-22167056 021-22169087 021-22169131 021-22169146 021-22169083 021-22169130 021-22167108 021-22169150 021-22167233 010-58452028 010-58452025 010-58452029 010-58452036 010-58452037 010-58452026 0755-83553559 0755-83559378 0755-23996409 0755-83551458 0755-83553249 0755-83552459 021-22167107 021-22167111 021-22169085 021-22169092 手机 13801605631 13611990668 13761102952 13671735383 18621590998 13661875949/13609618940 13918550549 13162521110 15618296961 15000608292 15216717824 13511017986 13901184256 15120072716 18610717900 18516227399 15135130865 13823771340 13631517757 13725559855 18576778603 18589058561 13827421872 18018609199 18101889111 13311088991 13564655558 -17- 电子邮件 chenrong@ebscn.com puwn@ebscn.com huchao6@ebscn.com zhouww1@ebscn.com liqiang88@ebscn.com luodj@ebscn.com zhanggong@ebscn.com huangsuqing@ebscn.com xingk@ebscn.com chenchen66@ebscn.com wangxinyu@ebscn.com haohui@ebscn.com liangchen@ebscn.com guoxiaoyuan@ebscn.com wangxi@ebscn.com guanmy@ebscn.com zhangyanbin@ebscn.com lixy1@ebscn.com lixiao1@ebscn.com zhangyx@ebscn.com wangyuanfeng@ebscn.com zhangjingwen@ebscn.com moujy@ebscn.com taoyi@ebscn.com qidw@ebscn.com jinyg@ebscn.com fuyu@ebscn.com 证券研究报告
有色金属行业周报:一季度相对乐观,继续推荐锌、锡、锆
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