广发证券-有色新材料行业跟踪:受环保督察影响,锑行业供需有望改善

页数: 4页
行业: 材料行业
作者: 巨国贤 赵鑫
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-02-24
行业跟踪|有色金属 证券研究报告 行业评级 有色新材料行业 Tabl e_Title 受环保督察影响,锑行业供需有望改善 事件: Ta ble_Summary 前次评级 买入 报告日期 2017-02-24 相对市场表现 Tabl e_Chart 据上海有色网数据,2 月 21 日全国各地锑矿、锑锭、氧化锑等再次上 有色金属 涨 500 元/吨,分别报 4.25 万元/吨、4.75 万元/吨、5.5 万元/吨。本月以来, 26% 锑价涨幅超过 10%,部分贸易商的报价已达 5.6 万元/吨。目前,锑精矿、 14% 氧化锑价格同比涨幅达到 62%。 沪深300 2% 点评:  买入 Table_Grade -10% 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 受环保督察影响,锑供给将继续收缩 受环保督察影响,锑行业各生产厂商惜售情绪明显,锑价格持续上升。 分析师: Table_Aut hor 短期内,锑矿山的环保督察和安全治理工作会迫使规模小、无环保措施的矿 巨国贤 S0260512050006 山停产,导致锑的产量下降,引发锑价上涨。据 USGS 和中国有色协会数 0755-82535901 据,我国锑产量占全球超过 75%,而我国的锑供应逐年减少, 2015 年我国 juguoxian@gf.com.cn 锑产品产量约 20 万吨,同比下降 23.6%;锑精矿产量约 11 万吨,同比下降 分析师: 赵 鑫 S0260515090002 021-60759794 18.1%。随着环保标准和安全标准日益严格,生产和经营成本逐渐上涨,锑 gzzhaoxin@gf.com.cn 矿山企业的开工率持续下降,关停和减产情况逐渐增加,行业供需情况整体 改善,促进了锑价格的上涨。  相关研究: 锑下游领域广泛,需求平稳 Table_Report 锑的主要应用领域是耐火材料,约占整个锑行业下游的 50%,它的氧 重金属观察:锌供给紧张,世 化物三氧化二锑是良好的阻燃剂;锑在合金中的作用是增加硬度,被称为金 界两大铜矿事件升级 属或合金的硬化剂;同时锑在蓄电池合金、塑料稳定剂、催化剂、高级玻璃 广发有色新材料:避险与美联 澄清剂、医药、电子材料等领域也具有广泛的应用。锑在光纤领域、军用民 储加息叠加,金价短期震荡 用锑镜头领域以及太阳能电池领域具有良好的前景,预计对锑的需求量增 广发有色新材料:周报:稀土 长率分别为 5%、10%和 15%。锑下游的需求增长点众多,预计需求会保持 涨价,关注铝供给侧改革 稳中向好,将进一步改善供需关系,锑产业的盈利水平也将进一步提升。 广发有色新材料:稀土涨价或  供需改善利好锑价,公司盈利或提升 已启动 受益环保督察,锑供给有望持续收缩,或利好锑价。目前主要的产锑上 重金属观察:重资产周期开 市公司有湖南黄金和华钰矿业。湖南黄金主营黄金和锑业务,2015 年锑板 2017-02-22 2017-02-21 2017-02-19 2017-02-15 2017-01-26 启,继续看好重金属 块毛利占比 68%,公司拥有锑金属储量约 21.9 万吨,2015 年生产锑产品 30794 吨;华钰矿业主营铅锑、锌和铜精矿,其中锑营收占比 11%,公司拥 联系人: Table_Contacter 有锑金属储量约 18.7 万吨,2015 年锑金属产量 4524 吨。  投资建议: 环保督查受影响最大的主要是规模小、无环保措施、私挖乱采的小型企 业,相关上市公司锑产量较大、环保水平符合国家标准,相对受益。建议关 娄永刚 010-59136627 louyonggang@gf.com.cn 宫帅 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 注:湖南黄金、华钰矿业等。  风险提示: 宏观经济增速大幅下滑;环保督查不及预期;锑价格上涨不及预期;下 游需求低于预期;锑库存超预期;环保督查影响公司锑产量和生产成本。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/4 行业跟踪|有色金属 图1:2014-2017年锑锭价格走势 河池锑锭99.65% 元/吨 65000 55000 45000 35000 25000 2014/3/1 2014/9/1 2015/3/1 2015/9/1 2016/3/1 2016/9/1 数据来源:百川资讯、广发证券发展研究中心 图2:湖南黄金2015年主营业务构成 仲钨酸铵 3% 精锑 其他 4% 6% 其他 16% 三氧化二锑 11% 黄金 16% 仲钨酸铵 10% 湖南黄金营收构成 三氧化二 锑 27% 精锑 31% 黄金 76% 湖南黄金毛利构成 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 图3:华钰矿业2015年主营业务构成 华钰矿业主营业务构成 铅 27% 银 31% 锑 11% 铜 1% 锌 30% 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/4 行业跟踪|有色金属 图4:全球和我国锑产量变化(吨) 数据来源:USGS,广发证券发展研究中心 图5:我国锑品和锑精矿产量 数据来源:中国有色金属工业协会,广发证券发展研究中心 图6:锑下游需求分布 数据来源:USGS,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/4 行业跟踪|有色金属 广发有色行业研究小组 Table_Research 巨国贤: 首席分析师,材料学硕士,四年北京有色金属研究总院工作经历,四年矿业与新材料产业投资经历,六年证券从业经历,2013 年、2014 年新财富最佳分析师第一名,2012 年新财富最佳分析师第二名,金牛最佳分析师第二名。 赵 鑫: 资深分析师,CFA,材料学硕士,两年国际铜业公司工作经验,四年证券从业经历,2015 年加入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 深圳市福田区福华一路 6 北京市西城区月坛北街 2 上海市浦东新区富城路 99 9 号耀中广场 A 座 1401 号免税商务大厦 17 楼 号月坛大厦 18 层 号震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告 内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表 广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/4
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