中国银河-证券行业1月报:受低基数影响,业绩同比改善明显

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行业: 券商信托
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-02-20
行业深度月报 ● 证券行业 2017 年 2 月 15 日 受低基数影响,业绩同比改善明显 推荐 维持评级 ——证券行业 1 月报(2017) 核心观点:  分析师 武平平 1 月,沪深 300 指数上涨 2.35%;券商板块上涨 0.15%,相对收益为 -2.20%。1 月份日均股票成交额为 3753.41 亿元,较 12 月份的 4471.29 :010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号: S0130516020001 亿元下跌 16.06%。 截止到 1 月底,2017 年日均股票交易额为 3753.41 亿元,市场交易活跃度较 2016 年年均水平有所下降。  在 1 月份所有上市券商中,中原证券上涨 35.59%, 位居板块涨幅首位; 特此鸣谢 其次是中国银河,上涨 20.49%;广发证券上涨 3.86%,位居板块涨幅 第三。  张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 受春节假期市场流动性偏紧以及增量资金入市意愿薄弱等多重因素影 响,1 月板块维持窄幅震荡格局,走势弱于大盘。1)业绩面,受低基 数影响,1 月板块净利同比改善明显。母公司口径测算,241家券商单 月实现营业收入 94.54 亿元,同比增长 78.61%,环比减少 41.81%;单 月实现净利润 31.63 亿元,同比增长 2325.25%,环比减少 13.85%;月 末净资产 9656.19 亿元,同比增长 7.26%,环比增长 0.43%。2)政策 面,证监会表态将严格再融资审核标准和条件,解决非公开发行与其 他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上市 公司过度融资行为;国务院办公厅出台《关于规范发展区域性股权市 场的通知》 ,明确规范发展区域性股权市场的总体原则,积极稳妥推进 区域性股权市场规范发展,防范化解金融风险,有序扩大和便利中小 微企业融资。3)投资策略面,从市场情绪来看,春节过后,市场成交 回暖,两融余额止跌反升,投资者情绪有所改善;从估值上来看,现 阶段券商板块 2.0XPB,估值位于历史中部位置,防御与反弹攻守兼备。 考虑到当前板块领涨个股主要受次新股板块带动上涨,而不是来自板 块自身基本面的改善,维持前期谨慎乐观态度。个股方面,持续推荐 大型综合券商广发证券、华泰证券、业务模式创新发展的国金证券以 及受益“员工持股+定增”的国元证券。  主要风险因素:市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。 重点公司 EPS(元) PE(X) 2014A 2015A 2016E 2014A 2015A 2016E 14-16EPS CAGR ROE2015A 601688 0.80 1.65 0.95 23.09 11.19 19.44 8.97% 17.09% 国金证券 600109 0.32 0.80 0.52 41.78 16.71 25.71 27.48% 17.44% 广发证券 000776 0.85 1.87 1.10 22.56 10.26 17.44 13.76% 21.14% 国元证券 000728 0.70 1.42 0.71 26.57 13.10 26.20 0.71% 14.90% 股票名称 股票代码 华泰证券 资料来源:中国银河证券研究部 1 由于数据缺失,剔除 2016 年和 2017 年上市的第一创业、华安证券、中原证券和中国银河 www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业月报/证券行业 目 录 一、证券行业月度关键指标............................................................................................................................................... 1 二、证券业务指标 .............................................................................................................................................................. 3 (一)经纪业务 ....................................................................................................................................................................3 (二)投资银行业务 ............................................................................................................................................................5 (三)资管业务 ....................................................................................................................................................................7 (四)自营业务 ....................................................................................................................................................................9 (五)融资融券业务 ............................................................................................................................................................9 (六)上市券商月度财务数据 .......................................................................................................................................... 10 三、行业估值分析与投资建议......................................................................................................................................... 12 四、行业新闻 .................................................................................................................................................................... 13 (一)监管与政策 .............................................................................................................................................................. 13 (二)行业与公司 .............................................................................................................................................................. 14 插 图 目 录 ...................................................................................................................................................................... 21 表 格 目 录 ...................................................................................................................................................................... 21 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业月报/证券行业 一、证券行业月度关键指标 1 月,沪深 300 指数上涨 2.35%;券商板块上涨 0.15%,相对收益为-2.20%。 1 月份日均股票成交额为 3753.41 亿元,较 12 月份的 4471.29 亿元下跌 16.06%。 截止到 1 月底,2017 年日均股票交易额为 3753.41 亿元,市场交易活跃度较 2016 年年均水平有所下 降。 图 1:沪深 300 及券商板块涨跌幅 35% 2017/01/27 2017/01/20 2017/01/13 2017/01/06 2016/12/30 2016/12/23 2016/12/16 2016/12/09 2016/12/02 2016/11/25 2016/11/18 2016/11/11 2016/11/04 2016/10/28 2016/10/21 2016/10/14 2016/10/07 2016/09/30 2016/09/23 2016/09/16 2016/09/09 2016/09/02 2016/08/26 2016/08/19 2016/08/12 2016/08/05 2016/07/29 2016/07/22 2016/07/15 2016/07/08 2016/07/01 2016/06/24 2016/06/17 2016/06/10 2016/06/03 2016/05/27 2016/05/20 2016/05/13 2016/05/06 2016/04/29 2016/04/22 2016/04/15 2016/04/08 2016/04/01 2016/03/25 2016/03/18 2016/03/11 2016/03/04 2016/02/26 2016/02/19 2016/02/12 2016/02/05 2016/01/29 2016/01/22 2016/01/15 2016/01/08 2016/01/01 0.8 1800000 0.6 1600000 1400000 0.4 1200000 0.2 1000000 0 800000 -0.2 600000 400000 -0.4 200000 -0.6 0 201701 201611 201609 201607 201605 201603 201601 201511 201509 201507 201505 201503 201501 201411 201409 201407 201405 201403 201401 1 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 环比变化 日均股票交易量(百万) 2000000 CSSW证券 沪深300 25% 15% 5% -5% -15% -25% 资料来源:沪深交易所、中国银河证券研究部 图 2:月度日均股票交易量 资料来源:上海、深圳证券交易所、中国银河证券研究部 行业月报/证券行业 在 1 月份所有上市券商中,中原证券上涨 35.59%,位居板块涨幅首位;其次是中国银河, 上涨 20.49%;广发证券上涨 3.86%,位居板块涨幅第三。 在换手率方面,1 月沪深市场换手率为 13.01%,较上月下降 5.49%。 图 3:上市券商涨跌幅 中国银河 中原证券 华安证券 第一创业 国投安信 国泰君安 东方证券 东兴证券 国信证券 西部证券 方正证券 -20 光大证券 -10 华泰证券 0 东吴证券 0 兴业证券 10 太平洋 10 招商证券 20 海通证券 20 西南证券 30 国金证券 30 中信证券 40 山西证券 40 长江证券 50 广发证券 50 国海证券 60 国元证券 60 东北证券 70 申万宏源 70 -10 -20 -30 -30 -40 -40 本月涨幅(%) -50 年初至今涨幅(%) -50 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 4:沪深市场换手率及券商板块涨跌幅 70% 券商板块涨跌 60% 70% 换手率 50% 40% 60% 50% 30% 40% 20% 10% 30% 0% 20% -10% -20% 10% -30% -40% 0% 20170131 20161130 20160930 20160731 20160531 20160331 20160131 20151130 20150930 20150731 20150531 20150331 20150131 20141130 20140930 20140731 20140531 20140331 20140131 20131130 20130930 20130731 20130531 20130331 20130131 20121130 20120930 20120731 20120531 20120331 20120131 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 行业月报/证券行业 二、证券业务指标 (一)经纪业务 1 月份日均股票成交额为 3753.41 亿元,较 12 月份的 4471.29 亿元减少 16.06%。 1 月经纪业务市场交易份额前三名为华泰证券、中信证券、银河证券。 图 5:日均股票交易情况 图 6:年度日均股票交易额 日均股票交易量(百万) 环比变化 2000000 1800000 1600000 1 12000 0.8 10000 日均股基交易额(亿元) 0.6 1400000 0.4 1200000 1000000 0.2 800000 0 600000 8000 6000 4000 -0.2 400000 -0.4 200000 0 2000 0 -0.6 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 201701 201610 201607 201604 201601 201510 201507 201504 201501 201410 201407 201404 201401 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 7:华泰、中信、银河为前三名 9% 2017年1月单月股基市占率排名前十券商 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 华 泰 证 券 中 信 证 券 中 国 银 河 广 发 证 券 国 泰 君 安 海 通 证 券 申 万 宏 源 招 商 证 券 国 信 证 券 中 信 建 投 资料来源:上海及深圳证券交易所、中国银河证券研究部 注释:华泰、中信为合并数据。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 行业月报/证券行业 图 8:上市券商经纪业务交易市占率 10% 2015 2016 201701 8% 6% 4% 2% 0% 申 万 宏 源 东 北 证 券 国 元 证 券 国 海 证 券 广 发 证 券 长 江 证 券 山 西 证 券 中 信 证 券 国 金 证 券 西 南 证 券 海 通 证 券 招 太 兴 东 华 商 平 业 吴 泰 证 洋 证 证 证 券 券 券 券 光 大 证 券 方 正 证 券 西 部 证 券 国 信 证 券 东 兴 证 券 东 方 证 券 国 泰 君 安 国 投 安 信 第 一 创 业 华 安 证 券 中 原 证 券 中 国 银 河 资料来源:上海及深圳证券交易所、中国银河证券研究部 图 9:行业佣金率情况 1.4 ‰ 佣金率 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 20091231 20101231 20111231 20121231 20131231 20141231 20151231 20161231 资料来源:中国证券业协会、上海及深圳证券交易所、中国银河证券研究部 图 10:上市券商经纪业务佣金率变化情况 0.12% 2015/6/30 2016/3/31 0.10% 2015/9/30 2016/6/30 2015/12/31 2016/9/30 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 申 万 宏 源 东 北 证 券 国 元 证 券 国 海 证 券 广 发 证 券 长 江 证 券 山 西 证 券 中 信 证 券 国 金 证 券 西 南 证 券 海 通 证 券 招 太 兴 东 华 商 平 业 吴 泰 证 洋 证 证 证 券 券 券 券 光 大 证 券 方 正 证 券 西 部 证 券 国 信 证 券 东 兴 证 券 东 方 证 券 国 泰 君 安 第 一 创 业 资料来源:上海及深圳证券交易所、Wind、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业月报/证券行业 图 11:新增及参与交易投资者情况 250 200 1.2 3500 0.3 1 3000 0.2 0.8 0.6 150 0.4 100 0.2 0 0.1 2000 0 1500 -0.1 1000 0 50 2500 -0.2 500 -0.2 -0.4 0 -0.3 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 本月参与交易投资者(万) 本月新增投资者(万) 新增投资者环比(%) 参与交易投资者环比(%) 资料来源:中证登公司、中国银河证券研究部 (二)投资银行业务 1 月份股票融资规模 1201.82 亿元,环比下降 60.40%,债券融资 490.30 亿元,环比下降 36.27%。1 月份全市场共计有 54 家首发,23 家增发,以及 0 家配股。 图 12:沪深两市月度融资规模 5000 债券融资规模(亿元) 股票融资规模(亿元) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201701 201611 201609 201607 201605 201603 201601 201511 201509 201507 201505 201503 201501 201411 201409 201407 201405 201403 201401 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 注释:债券融资涵盖企业债、公司债、可转债。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 行业月报/证券行业 图 13:沪深两市月度股权融资数量 180 160 首发 增发 6 配股 5 140 120 4 100 3 80 60 2 40 1 20 0 0 201701 201611 201609 201607 201605 201603 201601 201511 201509 201507 201505 201503 201501 201411 201409 201407 201405 201403 201401 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 14:上市券商承销金额市占率 7 2015(%) 2016(%) 图 15:上市券商 IPO 承销市占率 2017(%) 14 6 12 5 10 4 8 3 6 2 4 1 2 0 申东国国广长山中国西海招太兴东华光方西国东东国国华第中中 万北元海发江西信金南通商平业吴泰大正部信兴方泰投安一原国 宏证证证证证证证证证证证洋证证证证证证证证证君安证创证银 源券券券券券券券券券券券 券券券券券券券券券安信券业券河 0 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 16:上市券商增发承销市占率 20 2015(%) 2016(%) 2016(%) 2017(%) 申东国国广长山中国西海招太兴东华光方西国东东国国华第中中 万北元海发江西信金南通商平业吴泰大正部信兴方泰投安一原国 宏证证证证证证证证证证证洋证证证证证证证证证君安证创证银 源券券券券券券券券券券券 券券券券券券券券券安信券业券河 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 17:上市券商债券承销市占率 2017(%) 6 2015(%) 2016(%) 2017(%) 5 15 4 10 3 2 5 0 2015(%) 1 申东国国广长山中国西海招太兴东华光方西国东东国国华第中中 万北元海发江西信金南通商平业吴泰大正部信兴方泰投安一原国 宏证证证证证证证证证证证洋证证证证证证证证证君安证创证银 源券券券券券券券券券券券 券券券券券券券券券安信券业券河 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 0 申东国国广长山中国西海招太兴东华光方西国东东国国华第中中 万北元海发江西信金南通商平业吴泰大正部信兴方泰投安一原国 宏证证证证证证证证证证证洋证证证证证证证证证君安证创证银 源券券券券券券券券券券券 券券券券券券券券券安信券业券河 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 6 行业月报/证券行业 图 18:全球券商股票承销市占率 10% 图 19:全球券商债券承销市占率 14% 全球券商股票承销市占率 10% 6% 8% 4% 6% 4% 2% 2% 摩根大通 美国银行美林 花旗集团 巴克莱 高盛公司 英国汇丰银行有限公司 摩根士丹利 富国银行 德意志银行 多伦多道明证券 法国巴黎银行 加拿大皇家银行资本… 瑞穗金融集团 野村控股 瑞士信贷集团 三菱日联金融集团 美国合众银行 满地可银行资本市场 法国兴业银行 瑞士银行 0% 摩根大通 摩根士丹利 高盛公司 美国银行美林 瑞士信贷集团 花旗集团 德意志银行 瑞士银行 巴克莱 加拿大皇家银行资本… 富国银行 野村控股 满地可银行资本市场 多伦多道明证券 法国巴黎银行 杰富瑞集团有限公司 英国汇丰银行有限公司 瑞穗金融集团 加拿大帝国商业银行 三井住友金融集团 0% 全球券商债券承销市占率 12% 8% 资料来源:Bloomberg、中国银河证券研究部 资料来源:Bloomberg、中国银河证券研究部 图 20:亚太券商股票承销市占率 图 21:亚太券商债券承销市占率 10% 亚太券商股票承销市占率 8% 6% 6% 4% 4% 2% 2% 0% 0% 摩根士丹利 野村控股 摩根大通 德意志银行 花旗集团 瑞士银行 高盛公司 瑞士信贷集团 三井住友金融集团 中信证券 瑞穗金融集团 美国银行美林 中国国际金融股份有… 麦格理集团有限公司 中国银行 中信建投证券股份有… 海通证券 国金证券 华泰证券 国泰君安 8% 资料来源:Bloomberg、中国银河证券研究部 亚太券商债券承销市占率 摩根士丹利 中信建投证券股份有限… 花旗集团 中国银行 英国汇丰银行有限公司 国泰君安 工商银行 瑞穗金融集团 中信证券 建设银行 摩根大通 海通证券 美国银行美林 瑞士银行 农业银行 野村控股 澳新银行 三井住友金融集团 国家开发银行 德意志银行 10% 资料来源:Bloomberg、中国银河证券研究部 (三)资管业务 2016 年 1-12 月券商资管规模 17.58 万亿元,环比增长 11.49%。 表 1:存量理财产品情况表 类型 数量合计(只) 占比(%) 份额合计(亿份) 占比(%) 资产净值合计(亿元) 占比(%) 股票型 FOF 288 8.08 407.65 2.39 460.57 2.73 562 15.77 501.69 2.94 596.21 3.54 混合型 1238 34.75 1983.79 11.64 2129.16 12.64 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 行业月报/证券行业 债券型 1048 29.41 7626.29 44.73 5846.27 34.7 货币市场型 191 5.36 6729.99 39.48 7980.86 47.37 QDII 19 0.53 16.74 0.1 17.30 0.1 全部产品 3563 100 17048.32 100 16846.44 100 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 22:券商资产管理规模 200000 25000 180000 160000 20000 140000 120000 15000 100000 80000 10000 60000 40000 5000 20000 0 0 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 资产管理规模(亿元) 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 集合资管规模(亿元) 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 23:券商集合理财产品发行规模 700 发行份额(亿份) 总数 700 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 2017-01 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 2014-03 2014-01 2013-11 2013-09 2013-07 2013-05 2013-03 2013-01 2012-11 2012-09 2012-07 2012-05 2012-03 2012-01 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行业月报/证券行业 图 24:券商集合理财产品类别 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 另类投资型 货币市场型 债券型 混合型 股票型 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 (四)自营业务 2016 年 1-9 月中信证券自营规模居于行业首位。 图 25:2016 年 1-9 月上市券商自营规模 2500 上市券商自营规模(亿元) 2000 1500 1000 500 0 东 北 证 券 国 元 证 券 国 海 证 券 广 发 证 券 长 江 证 券 山 西 证 券 中 信 证 券 国 金 证 券 西 南 证 券 海 通 证 券 招 太 兴 东 华 商 平 业 吴 泰 证 洋 证 证 证 券 券 券 券 光 大 证 券 方 正 证 券 西 部 证 券 国 信 证 券 东 兴 证 券 东 方 证 券 申 万 宏 源 国 泰 君 安 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 注释:交易性与可供出售金融资产合计规模替代自营规模。 (五)融资融券业务 1 月底全市场两融余额 8679.81 亿元, 较上月末下跌 8.00%。1 月券商股权质押市值 1817.86 亿元,较上月减少 34.65%。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 行业月报/证券行业 图 26:全市场两融业务交易情况 图 27:市场融资融券余额 期间融资买入额(百万元) 期间融券卖出量(百万股) 5000000 60000 2500000 融资融券余额(百万元) 50000 2000000 4000000 40000 3000000 30000 2000000 20000 1000000 10000 0 1500000 1000000 500000 0 0 2017/01 2016/07 2016/01 2015/07 2015/01 2014/07 2014/01 2013/07 2013/01 2016/10/31 2016/7/31 2016/4/30 2016/1/31 2015/10/31 2015/7/31 2015/4/30 2015/1/31 2014/10/31 2014/7/31 2014/4/30 2014/1/31 2013/10/31 2013/7/31 2013/4/30 2013/1/31 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 图 28:券商股权质押规模 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201601 201602 201603 201604 201605 201606 201607 201608 201609 201610 201611 201612 201701 股权质押市值(亿元) 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 (六)上市券商月度财务数据 表 2:券商月度营收规模 券商 营业收入(万元) July-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 申万宏源 90,927.00 80,318.00 110,927.00 81,307.00 117,402.00 171,067.00 41,072.00 申宏西部 10,675.00 9,525.00 10,536.00 6,972.00 11,239.00 11,078.00 5,836.00 申宏承销 东北证券 (母) 东证融汇资 管 9,116.00 8,065.00 11,439.00 15,240.00 17,542.00 19,436.00 2,892.00 35,644.94 24,769.24 37,792.05 20,869.03 14,931.83 39,655.79 8,249.14 4,502.91 1,133.33 3,571.43 1,748.78 5,868.61 8,299.14 1,448.37 国元证券 24,340.71 32,852.49 19,383.20 18,492.43 19,839.73 57,105.94 17,669.74 国海证券 29,375.58 30,015.03 40,522.21 30,971.54 33,177.76 14,792.48 17,850.01 申万宏源 东北证券 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 行业月报/证券行业 广发证券 广发证券 113,979.48 118,184.02 114,732.33 95,944.42 104,834.09 176,619.73 104,743.79 广发资管 16,299.92 15,624.22 25,060.91 17,802.52 14,479.42 21,356.02 14,471.30 长江证券 44,318.37 43,458.21 37,608.64 35,888.80 39,379.93 44,942.63 33,138.03 长江承销 4,467.90 2,965.86 5,859.95 556.35 2,309.00 5,397.65 4,151.63 长江资管 4,525.91 2,766.33 3,740.78 2,778.23 11,471.13 17,769.68 2,827.83 山西证券 11,389.22 13,128.61 10,384.60 8,180.41 7,347.75 10,923.72 12,361.35 中德证券 8,083.12 4,874.36 2,592.24 7,162.27 6,474.61 14,011.44 3,325.92 中信证券 186,687.00 132,872.00 125,512.00 167,787.00 194,747.00 190,844.00 94,836.00 中信山东 11,847.00 12,108.00 14,448.00 8,332.00 12,049.00 14,287.00 6,997.00 金通证券 22.00 12.00 23.00 13.00 18.00 33.00 30.00 国金证券 47,750.11 42,934.70 34,791.18 39,607.17 30,035.50 40,995.35 34,568.45 西南证券 23,748.86 23,158.18 31,055.96 18,032.14 17,508.27 30,514.77 11,025.20 长江证券 山西证券 中信证券 中信浙江 海通证券 海通证券 109,145.94 101,829.24 103,635.47 89,167.37 115,424.09 92,333.23 83,503.95 5,010.88 5,587.79 6,518.16 89,167.37 11,950.62 13,411.03 6,405.30 招商证券 海通资管 招商证券 (母公司) 招证资管 99,166.04 103,043.87 63,986.38 94,247.04 104,326.79 51,165.64 47,561.40 7,562.73 8,251.00 9,939.97 7,361.67 8,317.57 16,554.98 6,568.11 9,212.92 16,548.92 9,852.02 9,231.86 14,216.81 37,982.87 -7,660.28 兴业证券 58,627.76 47,713.94 59,002.94 31,010.64 36,222.45 21,613.40 41,436.88 兴业资管 3,068.53 2,733.67 3,115.61 4,666.70 7,986.62 9,431.34 3,116.33 29,527.17 33,541.71 35,012.85 24,904.24 33,279.40 50,179.05 18,369.46 华泰证券 130,182.55 111,828.41 94,514.02 83,050.70 103,124.29 93,372.63 68,975.38 华泰联合 14,991.10 17,769.73 15,165.26 10,339.42 29,493.86 40,052.25 11,203.60 华泰资管 12,123.05 12,024.91 18,221.97 11,593.73 11,816.44 27,375.10 34,365.39 光大证券 63,796.00 53,135.81 66,073.52 59,531.15 63,034.00 49,814.89 33,517.49 光大资管 4,320.00 3,807.04 6,193.58 12,112.41 18,628.06 21,170.79 3,696.74 方正证券 38,927.34 37,220.25 31,608.32 27,975.19 29,150.58 32,746.38 24,398.05 民族证券 14,912.59 12,704.98 12,217.70 9,595.32 7,999.61 13,528.96 8,508.37 瑞信方正 1,488.89 1,518.44 1,262.04 2,648.33 2,281.79 5,126.86 2,009.89 太平洋 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 31,976.44 22,844.03 27,591.15 23,078.45 22,883.30 25,058.72 22,303.16 国信证券 105,255.60 123,924.72 95,137.77 101,834.35 138,914.71 108,015.62 79,099.68 东兴证券 23,126.00 24,538.00 20,382.00 25,417.00 32,638.00 56,964.00 11,467.00 东方证券 28,043.74 30,920.09 52,168.44 32,279.01 36,888.57 54,339.04 18,906.16 东证资管 10,298.26 7,534.85 8,012.05 8,470.11 8,467.61 12,387.83 7,715.44 东方花旗 国泰君安 (母公司) 上海证券 国泰君安资 管公司 海际证券 11,614.58 6,207.40 8,084.80 7,782.06 18,120.75 10,861.69 6,688.05 167,013.22 153,544.21 137,862.18 119,737.84 189,526.90 119,178.78 103,996.87 11,687.67 13,720.80 11,354.00 9,740.75 17,033.02 23,429.18 7,786.49 5,476.01 6,210.37 27,385.80 5,114.24 5,830.92 38,976.05 4,056.27 56,384.51 48,649.80 50,614.05 49,669.47 44,785.68 54,276.08 23,968.74 15,948.17 12,759.44 11,458.86 10,217.28 8,115.57 15,738.23 8,025.20 4,289.17 1,854.98 6,771.71 1,362.90 东方证券 国泰君安 国投安信 第一创业 第一创业 (母公司) 一创摩根 华安证券 中原证券 中国银河 967.39 2,187.46 456.86 13,385.33 15,084.69 8,873.27 5,333.41 中国银河 (母公司) 银河金汇 68,409.20 2,773.14 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 行业月报/证券行业 三、 行业估值分析与投资建议 受春节假期市场流动性偏紧以及增量资金入市意愿薄弱等多重因素影响,1 月板块维持 窄幅震荡格局,走势弱于大盘。1)业绩面,受低基数影响,1 月板块净利同比改善明显。母 公司口径测算,242家券商单月实现营业收入 94.54 亿元,同比增长 78.61%,环比减少 41.81%; 单月实现净利润 31.63 亿元,同比增长 2325.25%,环比减少 13.85%;月末净资产 9656.19 亿 元,同比增长 7.26%,环比增长 0.43%。2)政策面,证监会表态将严格再融资审核标准和条 件,解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题,发展可转债和优先股品种,抑制上 市公司过度融资行为;国务院办公厅出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》,明确规 范发展区域性股权市场的总体原则,积极稳妥推进区域性股权市场规范发展,防范化解金融 风险,有序扩大和便利中小微企业融资。3)投资策略面,从市场情绪来看,春节过后,市场 成交回暖,两融余额止跌反升,投资者情绪有所改善;从估值上来看,现阶段券商板块 2.0XPB,估值位于历史中部位置,防御与反弹攻守兼备。考虑到当前板块领涨个股主要受次 新股板块带动上涨,而不是来自板块自身基本面的改善,维持前期谨慎乐观态度。个股方面, 持续推荐大型综合券商广发证券、华泰证券、业务模式创新发展的国金证券以及受益“员工 持股+定增”的国元证券。 表 3:券商板块个股情况表 股价 总股本 流通股 总市值 年初至今涨幅 (元) (百万股) (百万股) (亿元) % 申万宏源 6.31 20056.61 7199.30 1265.57 2.40 东北证券 12.16 2340.45 2090.48 284.60 -0.81 000728.SZ 国元证券 18.60 1964.10 1964.10 365.32 -1.51 000750.SZ 国海证券 6.49 4215.54 4215.54 273.59 -5.02 000776.SZ 广发证券 17.51 7621.09 5919.29 1334.45 4.80 000783.SZ 长江证券 10.00 5529.47 4742.39 552.95 0.39 002500.SZ 山西证券 10.97 2828.73 2828.73 310.31 -5.07 600030.SH 中信证券 16.48 12116.91 9814.66 1996.87 3.11 600109.SH 国金证券 13.37 3024.36 3024.36 404.36 2.99 600369.SH 西南证券 6.94 5645.11 4645.11 391.77 -2.66 600837.SH 海通证券 16.23 11501.70 8092.13 1866.73 0.83 600999.SH 招商证券 16.76 6699.42 4713.99 1122.82 3.00 601099.SH 太平洋 5.04 6816.32 6478.82 343.54 -2.14 601377.SH 兴业证券 7.82 6696.67 6696.67 523.68 3.79 601555.SH 东吴证券 12.87 3000.00 2891.00 386.10 -0.75 601688.SH 华泰证券 18.47 7162.77 5443.72 1322.96 2.52 601788.SH 光大证券 16.00 4610.79 3906.70 737.73 -0.38 601901.SH 方正证券 7.75 8232.10 6289.85 637.99 9.21 002673.SZ 西部证券 18.70 2795.57 2795.57 522.77 -5.83 002736.SZ 国信证券 15.14 8200.00 2195.06 1241.48 -2.19 公司代码 公司名称 000166.SZ 000686.SZ 601198.SH 东兴证券 19.18 2757.96 904.00 528.98 -3.94 600958.SH 东方证券 15.21 6215.45 3126.15 945.37 -1.61 601211.SH 国泰君安 19.16 7625.00 4774.01 1460.95 2.96 600061.SH 国投安信 15.57 3694.15 1962.36 575.18 0.58 002797.SZ 第一创业 27.32 2189.00 219.00 598.03 -13.16 600909.SH 华安证券 10.43 3621.00 800.00 377.67 -9.00 2 由于数据缺失,剔除 2016 年和 2017 年上市的第一创业、华安证券、中原证券和中国银河 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 行业月报/证券行业 601375.SH 中原证券 7.81 3923.73 699.98 306.44 66.84 601881.SH 中国银河 11.82 10137.26 600.00 1198.22 31.50 资料来源:Wind、中国银河证券研究部 表 4:券商板块个股估值表 公司代码 EPS 公司名称 PE PB 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 2015A 000166.SZ 申万宏源 0.23 0.40 0.82 0.32 27.43 15.78 7.70 19.99 1.87 000686.SZ 东北证券 0.21 0.45 1.34 1.06 57.90 27.02 9.07 11.45 2.09 000728.SZ 国元证券 0.34 0.70 1.42 0.71 54.71 26.57 13.10 26.20 1.83 000750.SZ 国海证券 0.07 0.16 0.71 0.28 92.71 40.56 9.14 23.06 1.38 000776.SZ 广发证券 0.37 0.85 1.87 1.10 47.32 20.60 9.36 15.92 1.72 000783.SZ 长江证券 0.21 0.36 0.74 0.44 47.62 27.78 13.51 22.59 2.82 002500.SZ 山西证券 0.09 0.21 0.57 0.23 121.89 52.24 19.25 47.06 2.19 600030.SH 中信证券 0.43 0.94 1.71 0.95 38.33 17.53 9.64 17.31 1.44 600109.SH 国金证券 0.10 0.32 0.80 0.52 133.70 41.78 16.71 25.71 2.45 600369.SH 西南证券 0.11 0.24 0.63 0.30 63.09 28.92 11.02 23.52 2.06 600837.SH 海通证券 0.35 0.67 1.48 0.76 46.37 24.22 10.97 21.32 1.73 600999.SH 招商证券 0.38 0.66 1.88 0.91 44.11 25.39 8.91 18.40 2.01 601099.SH 太平洋 0.02 0.12 0.32 0.11 252.00 42.00 15.75 47.91 2.40 601377.SH 兴业证券 0.10 0.27 0.80 0.37 78.20 28.96 9.78 21.12 2.20 601555.SH 东吴证券 0.13 0.37 1.00 0.55 99.00 34.78 12.87 23.61 2.10 601688.SH 华泰证券 0.31 0.80 1.65 0.95 59.58 23.09 11.19 19.44 1.64 601788.SH 光大证券 0.05 0.53 2.14 0.81 320.00 30.19 7.48 19.71 1.54 601901.SH 方正证券 0.13 0.22 0.49 0.39 59.62 35.23 15.82 19.74 1.82 002673.SZ 西部证券 0.10 0.24 0.72 0.44 187.00 77.92 25.97 42.40 4.31 002736.SZ 国信证券 0.26 0.60 1.70 0.78 58.23 25.23 8.91 19.39 2.49 601198.SH 东兴证券 0.33 0.52 0.84 0.51 58.12 36.88 22.83 37.49 3.53 600958.SH 东方证券 0.16 0.38 1.46 0.45 95.06 40.03 10.42 33.55 2.30 601211.SH 国泰君安 0.47 1.11 2.21 1.40 40.77 17.26 8.67 13.72 1.53 600061.SH 国投安信 0.01 0.01 1.33 0.80 1,557.00 1,557.00 11.71 19.55 2.17 002797.SZ 第一创业 0.08 0.26 0.52 0.31 341.50 105.08 52.54 87.34 3.59 600909.SH 华安证券 0.05 0.19 0.52 0.20 208.60 54.89 20.06 51.56 1.21 601375.SH 中原证券 0.06 0.14 0.36 0.18 130.17 55.79 21.69 44.20 0.81 601881.SH 中国银河 0.31 0.50 1.11 0.49 38.13 23.64 10.65 24.08 1.98 资料来源:中国银河证券研究部 四、行业新闻 (一)监管与政策 1、2017-1-10 国务院印发《“十三五”节能减排综合工作方案》 国务院提出节能减排“组合拳”,多元化融资方式落地在即。其中要求推进绿色金融业务 创新,鼓励金融机构对节能减排重点工程给予多元化融资支持,推进绿色债券市场发展,积极 推动金融机构发行绿色金融债券,鼓励企业发行绿色债券等。 2、2017-01-12 全国股转系统公布 2016 年 12 月份主办券商执业评价结果 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 行业月报/证券行业 12 月份全国股转系统共记录券商负面行为 271 条,环比下降 12.91%,涉及 72 家主办券 商。其中,推荐挂牌类 83 条,占比 30.63%;12 月份推荐后督导类负面行为占比最大,共计 149 条,占比 54.98%;交易管理类 25 条,占比 9.23%;综合管理类 14 条,占比 5.16%。 3、2017-01-13 证监会将抓紧制定区域性股权市场的业务及监管规则 国务院常务会议提出了关于进一步推进区域性股权市场发展的相关要求,证监会将抓紧制 定区域性股权市场的业务及监管规则,做好对省级人民政府监管工作的指导、协调、服务,加 强监管协同,维护市场秩序,保护投资者合法权益,防范和化解风险,促进区域性股权市场的 健康稳定发展。 4、2017-01-20 证监会进一步规范发行审核预约接待工作 证监会对发行审核接待制度进行了完善,制定了《中国证监会发行审核工作预约接待办法》。 预约接待办法提出了三项具体措施 :一是明确了沟通、接待事项。二是强化沟通、接待规范。 三是强调沟通服务要求。 5、2017-01-20 证监会发布《关于加强发行审核工作人员履职回避管理的规定(2017 年 修订)》和《关于加强发审委委员履职回避管理的规定(2017 年修订) 》 修订后的两个规定从严并细化了涉及亲属的回避事项,做到制度上不留死角。一是回避范 围更加严格,涉及配偶、父母、子女及其配偶等在监管对象或者相关中介机构任职的,均应回 避。其他相关亲属在监管对象或者相关中介机构担任中层以上职务的,均应回避。对于再融资 申请企业,增加亲属为持股 5%以上的股东,审核工作人员应回避。二是增加本人主动回避条 款,认为可能存在利益冲突情形的,可申请并经组织批准后回避。 6、2017-01-20 证监会将严格限制上市公司频繁融资 上市公司在再融资方面问题突出,表现为部分公司过度融资、融资结构不合理、资金使用 随意、使用效率低。下一步,证监会将严格限制上市公司频繁融资,以及融资额度过大的情况, 并建立再融资现场检查制度。总体考虑是,严格再融资审核标准和条件,解决非公开行和其他 融资品种失衡的结构性情况,发展可转债和优先股的品种,抑制上市公司过度融资的行为。 7、2017-01-26 国务院办公厅出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》,进一步健全 多层次资本市场体系 《通知》要求处理好监管与发展的关系,按照既有利于规范、又有利于发展的要求,积极 稳妥推进区域性股权市场规范发展,防范和化解金融风险,有序扩大和更加便利中小微企业融 资。按照这一总体要求, 《通知》从市场定位、监管体制、运营机构、监管底线、合格投资者、 信息系统、区域管理和支持措施八个方面对区域性股权市场作出了具体规定。 (二)行业与公司 1、2017-01-03 券商场外证券业务将探索牌照管理 针对证券公司场外业务,监管部门正考虑探索实施牌照管理,还将制订统一监管规划,强 化检查与问责,完善统计监测机制。场外业务当前存在缺少统一完善的场外规划体系、场外证 券业务执法不严、场外证券业务产品较为单一、证券公司内部业务线难以协同等六大问题。 2、2017-01-03 今年 IPO 融资预计最多 2800 亿,批文或延续一周一批 IPO 发行批文下发频率上升至一周一次,提速的主要原因在于市场稳定,具备承受新股发 行的能力,同时 IPO“堰塞湖”压力依旧较大,排队上市企业数量屡创新高。机构预计 2017 年 A 股将有 380 家-420 家企业完成 IPO,全年融资额在 2500 亿元-2800 亿元。 3、2017-01-04 太平洋发布关于 2016 年累计新增借款的公告 截至 2016 年 12 月 31 日,太平洋证券 2016 年累计新增借款余额 43.70 亿元。其中,太平 洋证券通过发行短期公司债券、非公开公司债券、次级债券等方式,累计新增债券余额 32.00 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 行业月报/证券行业 亿元;累计新增其他借款余额 11.70 亿元。 4、2017-01-04 长江证券发布关于设立另类投资子公司的进展公告 2016 年 10 月 27 日, 经董事会审议通过,同意长江证券出资 10 亿元设立另类投资子公司, 并授权公司经营管理层全权办理另类投资子公司设立相关事宜。近日,长江证券另类投资子公 司长江证券创新投资(湖北)有限公司已完成工商登记并取得营业执照。 5、2017-01-04 55 家券商与 7 家互联网企业成为搭档 目前有 7 家互联网企业向投资者提供股票开户服务,模式均为连接券商端口。已有 55 家 券商与互联网企业进行合作,其中中小型券商加紧与互联网企业合作,合作企业多达 4 家以上。 不过,更多的券商将目光转向潜在客户流量更大的金融门户网站进行合作。 6、2017-01-05 方正证券发布关于收到中国证监会湖南监管局行政监管措施决定书的公 告 由于部分营业部在 2012-2014 年期间,存在以下违规行为:客户佣金管理不规范,佣金 调整无客户确认记录;在提供证券投资顾问服务并收取服务费用的情况下,未按要求与客户签 订相关协议,证监会湖南监管局决定对方正证券采取责令限期改正以及谴责的监管措施 7、2017-01-05 深港通运行“满月”交易活跃度北弱南强 自去年 12 月启动,深港通交投由首日的火爆逐渐趋于平稳,日均使用额度为 12.53 亿元。 深港通下深股通资金累计流入 172.9 亿元,净买入 163.71 亿元,北向净买入 64.52 亿元;深港 通下港股通资金累计流入 77.25 亿元,净买入 72.02 亿港元,南向净买入 254.27 亿港元 8、2017-01-06 兴业证券发布 2016 年累计新增借款公告 截至 2016 年 12 月末,兴业证券累计新增银行贷款 26.58 亿元,占 2015 年末净资产的比 重约为 14%;累计新增债券 35 亿元,占 2015 年末净资产的比重约为 18%;其他累计新增借 款 30.5 亿元,占 2015 年末净资产的比重约为 16%。 9、2017-01-06 国泰君安发布第五届董事会第七次临时会议决议公告 国泰君安董事会同意国泰君安创新投资有限公司与上海电气(集团)总公司就华安基金管 理有限公司 20%股权受让再次签署补充协议,向上海电气追加支付 2010 万元,上海电气同意 在 2017 年 9 月 30 日前暂不单方面解除产权交易合同。 10、2017-01-06 证券公司 2016 年度累计融资金额约 6000 亿元 近年来券商融资主要用于发展融资融券、股票质押回购等“重资本”业务。继续补充资本 金将成为券商发展趋势,补充方式主要包括 A、H 股 IPO、通过资产重组上市、定增、配股及 引入战投等。由于去年相关业务消耗资本较少,今年证券行业整体资本金补充规模可能会减少。 11、2017-01-06 一体化管控戳中行业痛点,券商直投公司忙自查 受最新颁布的《证券公司私募基金子公司管理规范》影响,多家券商直投公司新年伊始就 暂时中止了对外投资,展开自查。个别直投板块业务规模较大、旗下基金派系庞杂的券商,以 及部分资本金实力和直投业务板块较弱的券商面临较大整改压力。 12、2017-01-07 国泰君安发布关于挂牌转让国联安基金管理有限公司股权的公告 为整合公司业务资源,优化公司资产管理业务布局,经董事会审议通过,国泰君安将在上 海联合产权交易所公开挂牌转让国联安基金管理有限公司 51%股权。本次公开挂牌转让国联 安基金 51%股权的挂牌价格为 104,500.00 万元。 13、2017-01-09 去年新增证券营业部超千家,扎堆东部沿海 截至 2016 年 10 月末,24 家券商获批设立的证券营业部已经超过 900 家,远超 2015 年全 年水平。保守估计,2016 年底将超过 1000 家。去年大部分新设营业部仍旧扎堆在一二线城市, 集中东部沿海地区,包括广东、浙江、江苏等省份及北上深一线城市。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 行业月报/证券行业 14、2017-01-10 西南证券发布 2016 年累计新增借款超过上年末净资产百分之二十的公 告 西南证券 2016 年累计新增借款 51.97 亿元,为 2015 年末经审计净资产 195.90 亿元的 26.53%。 其中,债券余额增加 67.33 亿元,为 2015 年末公司经审计净资产的 34.37%。其他 借款余额减少 15.36 亿元,为 2015 年末公司经审计净资产的 7.84%。 15、2017-01-11 深股通成交量创新高 深股通扭转了圣诞节假期前后成交低迷状态,1 月 10 日额度使用率创下开通以来最高纪 录,活跃度显著回升。当日额度剩余 120.47 亿元,其中资金流入 9.53 亿元,总成交额 15.57 亿元。 16、2017-01-12 国投安信发布关于实施“15 安信 01”次级债券赎回的公告 根据公司的实际情况及当期市场环境,国投安信决定行使次级债券发行人赎回选择权,对 2015 年 1 月 22 日发行的“15 安信 01”全部赎回,赎回价格为 105.90 元/张,含当期利息,且 当期利息含税。 17、2017-01-12 2017 年证监会严把市场准入关,IPO 过会率仅为七成 2017 年已经有 15 家公司上会,其中,3 家被否,1 家暂缓表决,过会率为 73.33%。证监 会加强了 IPO 环节上的全链条监管,发审委员严把审核关,加大审核力度。证监会将加强对 IPO、再融资、并购重组等的监管,从源头上把好市场准入关,杜绝脱实向虚,支持创新领域。 18、2017-01-13 方正证券发布关于 2016 年下半年累计新增借款的公告 截至 2016 年 12 月 31 日,方正证券累计新增发行债券 90 亿元.包括次级债券、证券公司 短期公司债券;其他累计新增借款 1016.23 亿元,包括同业拆借、收益凭证、两融资产收益权 转让和股票质押资产收益权转让。 19、2017-01-13 券商直投面临最严整改, “保荐+直投”模式或终结 去年年底中证协发布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公 司管理规范》。新规对“保荐+直投”模式的认定标准发生了更改,而变相实行“保荐+直投” 模式的券商将面临重罚。部分券商直投已经暂时中止了所有投资业务。 20、2017-01-14 东北证券发布第八届董事会 2017 年第一次临时会议决议公告 东北证券董事会通过了《关于调整公司转融通授信额度的议案》 。为拓宽公司优质资金来 源渠道,强化融资融券业务资金支持,公司董事会同意公司向中国证券金融股份有限公司申请 增加转融通授信额度,最终授信额度以中国证券金融股份有限公司批复为准。 21、2017-01-16 新年伊始 24 家公司获 IPO 批文,三类受益股享 IPO 加速盛宴 继 1 月 6 日核发 14 家公司的 IPO 批文后,1 月 13 日证监会再度核发 10 家企业 IPO 批文。 2017 年新股发行节奏或将进一步加快。随着 A 股 IPO 加速,预计今年将消化 500 家左右 IPO 存量,融资规模在 3000 亿元左右。在此背景下,创投、券商、新股影子股等三类股将受益。 22、2017-01-16 2016 公司债发行冲上 3 万亿 2016 年全年券商承销公司债券发行额累计 3.17 万亿元,同比增长 47%,全年共发行 2454 只公司债。非金融企业发债 2.62 万亿元,同比增长 189%。部分地区公司债开始成为社会融资 中的主渠道,提高直接融资比重、降低融资成本作用初步显现。此外,监管部门着力推动公司 债券产品创新,绿色公司债券、双创债方面、股债关联产品、熊猫债券、可续期公司债券等债 种均有所发展。 23、2017-01-17 长江证券发布关于宁波长江奇湾股权投资基金合伙企业(有限合伙)设 立进展暨关联交易的公告 去年 10 月,长江证券向全资子公司长江资本增资 10 亿元,用于长江资本出资发起设立长 江奇湾股权投资基金。日前,长江证券关联法人国华人寿已签署长江奇湾股权投资基金认购协 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 行业月报/证券行业 议,拟认缴基金份额 5 亿元。 24、2017-01-17 国投安信发布关于现金收购交割进展的公告 国投安信现金收购国投资本 100%股权事项已于去年 12 月经董事会及临时股东大会审议 通过。截至 2017 年 1 月 15 日,国投安信已向国投公司支付人民币叁拾伍亿元的首期付款,以 1 月 1 日作为交割日,国投资本交割日纳入公司合并报表范围。 25、2017-01-17 东兴证券发布第三届董事会第二十九次会议决议公告 审议通过《关于调整东兴投资与东方资产委托贷款借款利率的议案》 ,董事会同意调整东 兴投资与东方资产自 2016 年起的委托贷款借款利率,下调后的借款利率不超过 6%/年 26、2017-01-17 券商强化主动管理,增值税料重塑资管生态 2016 年,券商资管管理规模不断增长,预计年底总规模或接近 20 万亿元。现状来看,通 道业务为主的定向资产管理仍是各家证券公司的主力,行业整体主动管理能力还有待提高。财 政部公布的“140 号文件”不但将增加大量的财务工作,还将使得产品收益率下降,造成客户 流失。 27、2017-01-18 外资准入限制将被放开,合资券商迎来新机遇 国务院发文要求放宽多领域外资准入限制,服务业重点放宽银行类金融机构、证券公司、 证券投资基金管理公司、期货公司、保险机构、保险中介机构外资准入限制。近年来,境内 7 家合资券商遭遇严苛的牌照管理、缺乏控制权等因素,掣肘业务发展,经营业绩指标普遍居后。 此次政策放宽将带来新的发展契机。 28、2017-01-18 2016 年券商资管业务“量升价跌” 去年,券商资管经历了“量升价跌”的尴尬局面。虽然资管规模较年初依旧处于增长态势, 有数据预计全年总规模或接近 20 万亿元,但资管收入却出现同比下滑,其中业绩报酬减少成 为主要影响因素。与此同时,券商投资主办也在去年大幅减少。去年券商投资主办减少 285 人,且每月“只出不进” ,自 2012 年以来还是头一回。 29、2017-01-18 外资准入限制将被放开,合资券商迎来新机遇 国务院发文要求放宽多领域外资准入限制,服务业重点放宽银行类金融机构、证券公司、 证券投资基金管理公司、期货公司、保险机构、保险中介机构外资准入限制。近年来,境内 7 家合资券商遭遇严苛的牌照管理、缺乏控制权等因素,掣肘业务发展,经营业绩指标普遍居后。 此次政策放宽将带来新的发展契机。 30、2017-01-19 牌公告书 光大证券发布 2017 年非公开发行公司债券(第一期) (品种一、二)挂 本期债券将于 2017 年 1 月 20 日起在上交所挂牌。其中品种一规模为 20 亿元,票面利率 4.0%,期限 1.5 年,附第 6 个月末发行人赎回选择权;品种二规模为 20 亿元,票面利率 4.1%, 期限 1.5 年。 31、2017-01-19 国海证券发布关于第一大股东增持公司股份计划的公告 2017 年 1 月 18 日,国海证券接到第一大股东广西投资集团通知,基于对国海证券未来持 续稳定发展的信心及对公司价值的认可,广西投资集团计划自公司股票复牌之日起的 6 个月内, 在二级市场增持不超过国海证券总股本 2%的股份。 32、2017-01-19 IPO 审核从严,新年上会被否率骤升 从去年的不到 10%跃至今年的 17%以上,IPO 上会被否率骤然升高,说明在上会家数、过 会家数增加的同时,IPO 审核也日趋严格。与去年 11 月、12 月共 8 家企业被否相比,今年 1 月,在不到三周内已否决 5 家,被否案例出现的频率也在快速上升。探其细节,主要客户存在 疑点、业绩突升突降等,是上述企业 IPO 折戟的主要原因。 33、2017-01-19 中国结算通报了 2016 年证券公司账户业务自查及现场检查情况 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 行业月报/证券行业 发现五大问题:一是证券账户使用环节实名制落实不到位;二是部分证券公司在投资者未 提供资产权属证明的情况下,为投资者办理了关联关系确认业务;三是证券公司对投资者适当 性管理与投资者教育重视不够,回访工作不到位、流于形式;四是业务凭证保管方面存在个别 投资者开户资料不齐全;五是个别证券公司对证券账户业务管理不够重视,管理较为薄弱等。 34、2017-01-20 书的公告 华泰证券发布关于公司及控股子公司收到中国证监会行政监管措施决定 华泰证券因营业部及资产管理子公司分别利用同名微信公众号、官方网站向不特定对象公 开宣传推介私募资产管理产品,被证监会责令改正。华泰证券控股子公司华泰联合证券作为北 京利德曼生化发行股份购买资产并募集配套资金项目的财务顾问,对标的资产主要客户和供应 商的核查不充分,收到证监会出具的警示函。 35、2017-01-20 国泰君安发布关于向香港联交所递交境外上市外资股(H 股)上市申请 并刊发申请版本的公告 日前,公司已向证监会提交了本次发行上市的申请,并收到申请受理通知书。1 月 18 日, 公司向香港联交所递交了本次发行上市的申请,并于 1 月 19 日在香港联交所网站刊登了本次 发行上市的申请版本资料集。 36、2017-01-20 证监会通报首,IPO 企业现场检查及问题处理情况 此次现场检查共涉及 12 家企业。通过检查,发现部分企业存在披露情况与实际情况存在 差异,会计核算不规范,关联方和关联交易披露不完整等问题;部分中介机构或签字人员存在 对招股说明书披露信息核查不充分、重要事项核查不到位、工作底稿不完善等执业质量等问题。 37、2017-01-20 证监会完成公司债券发行人 2016 年专项现场检查工作 发现问题如下:募集资金管理使用方面有募集资金挪用或转借他人、使用募集资金购买理 财产品、募集资金专户设立和管理不规范等;信息披露方面有未准确披露募集资金使用信息、 当年累计新增借款或对外担保超过上年末净资产 20%未披露或未及时披露、关联方交易披露 不完整等。 38、2017-01-21 海通证券发布第六届董事会第二十一次会议(临时会议)决议公告 本次会议审议通过了《关于举牌受让上海惟泰置业管理有限公司 100%股权及转让方对标 的企业 10191.607425 万元债权的议案》 。 39、2017-01-21 兴业证券发布兴业证券股份有限公司 2016 年度业绩预减公告 经财务部门初步测算,预计 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比, 将或减少 45% 到 55%,上年同期为 41.67 亿元。本期业绩预减的主要原因:一是公司经纪业 务、信用交易业务、证券投资业务收入下降。二是计提了欣泰电气欺诈发行先行赔付预计负债。 40、2017-01-21 国海证券发布关于第一大股东增持公司股份计划进展情况的公告 1 月 20 日,国海证券接到广西投资集团通知,其通过全资子公司广西投资集团金融控股 有限公司以集中竞价方式增持国海证券股份 1,529.00 万股,占公司总股本的 0.36%。截至公告 日,广西投资集团及其一致行动人合计持有股份 107,317.88 万股,占公司总股本的 25.46%。 41、2017-01-23 IPO 过会率降低 业绩变脸等成被否重点 在 20 日发审会上又有一家企业被否,今年前 3 周共有 6 家拟上市企业首发折戟,IPO 过 会率降至 78.94%。市场人士指出,随着 IPO 发行速度的加快,每周上会企业数增加,加大了 项目的被否几率,同时,审核也日趋严格,从被否情况来看,业绩变脸、企业规范性不够、关 联交易成为了企业最终无缘发行的关键。 42、2017-01-24 招商证券发布 2016 年年度业绩预减公告 经财务部门初步测算,预计招商证券 2016 年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同 期相比,将减少 40%-60%,去年为 109.09 亿元。本期业绩预减主要因受市场影响,报告期内 公司的证券经纪业务、自营投资业务收入均较上年同期有较大幅度下降。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18 行业月报/证券行业 43、2017-01-24 国海证券发布关于公司董事或股东增持公司股份计划的公告 基于对国海证券目前价值的判断、当前资本市场形势的认识,及对公司未来持续稳定发展 和成功的信心,同时本着共同促进资本市场平稳健康发展的社会责任, 索美公司实际控制人、 国海证券董事梁国坚先生计划自行或通过索美公司于 2017 年 1 月 24 日至 2017 年 11 月 24 日 期间, 在二级市场增持国海证券股份。 44、2017-01-24 新三板公司筹划 IPO 热潮涌动 去年 11 月和 12 月分别有 22 家和 21 家新三板挂牌公司宣布接受上市辅导,今年初至 1 月 20 日则有 34 家挂牌公司宣布接受上市辅导。此外,股票转让方式由做市方式更改为协议方 式的挂牌公司增多,注册地迁往贫困县的也有所增加。 45、2017-01-24 国务院发文支持民族地区企业上市融资 国务院发文积极支持民族地区符合条件的企业上市或在新三板挂牌融资;支持符合条件的 民族地区上市、挂牌公司通过并购重组做优做强;继续暂免征收民族地区新三板公司的挂牌费 用;支持通过发行公司债、企业债、非金融企业债务工具和资产支持证券等方式进行融资。利 用私募基金、产业基金、区域性股权市场和期货市场支持区域经济发展。 46、2017-01-25 国金证券发布关于获准新设五家分支机构的公告 根据中国证券监督管理委员会四川监管局的批复,国金证券获准在四川省成都市设立 3 家证券营业部,在四川省泸州市和四川省乐山市各设立一家证券营业部(C 型) 。 47、2017-01-25 西南证券发布 2016 年年度业绩预减公告 经初步测算,西南证券预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期的 35.55 亿元相比下降 65%-75%,主要原因系受宏观经济复苏缓慢以及 A 股市场整体下跌的影响。 48、2017-01-25 国海证券发布第一大股东增持公司股份计划进展情况的公告 广西投资集团其通过全资子公司广投金控于 1 月 24 日增持国海证券股份 1,201.00 万股, 占公司总股本的 0.28%。截至本公告发布之日,广西投资集团直接持有国海证券股份 94,195.96 万股,占公司总股本的 22.34%;广西投资集团及其一致行动人合计持有国海证券股份 110,349.88 万股,占公司总股本的 26.18%。 49、2017-01-25 海通证券发布 2016 年年度业绩预减公告 2016 年海通证券营业利润及归属于上市公司股东的净利润分别为 105.74 亿元、80.39 亿元, 同比分别减少 49.53%、49.24%。主要原因系国内经济增速放缓、国际经济复苏缓慢等因素, 证券市场波动较大,交易量同比大幅下滑。 50、2017-01-25 去年券商定增承销狂赚 62 亿 2016 年上市公司定增发行保持高位稳定,融资规模达 1.78 万亿元,占全年股权融资的九 成,较 2015 年同比增长 27%。全年共 784 家 A 股上市公司实施了定向增发方案,担任保荐机 构的证券公司随之获得不菲的承销保荐费用。2016 年全年有数据可查的 56 家券商获得定增项 目承销与保荐费用共 61.96 亿元,其中西南证券以 4.61 亿元居首。 51、2017-01-25 PPP 现身多领域“十三五”规划,预计规模或超 5 万亿 近段时间国家发改委密集发布各领域“十三五”规划,多部规划中提到 PPP 模式建设发 展,PPP 模式有望成为“十三五”时期我国经济转型发展中不可替代的重要抓手。从发改委、 财政部 2016 年推介项目发展趋势来看,2017 年 PPP 项目预计批复规模或在 5 万亿元以上。 52、2017-01-26 山西证券发布关于收到中国证监会《关于山西证券股份有限公司为香港 子公司融资提供担保无异议的函》的公告 近日,山西证券收到证监会《关于山西证券股份有限公司为香港子公司融资提供担保无异 议的函》 ,对公司为全资子公司山证国际或其全资附属公司融资不超过人民币 12 亿元提供担保 无异议。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 19 行业月报/证券行业 53、2017-01-26 申万宏源发布第四届董事会第二十二次会议决议公告 会议同意《关于公司符合非公开发行 A 股股票条件的议案》 ,本次非公开发行的发行对象 包括中国人寿、四川发展、新疆凯迪投资在内的三名投资者。本次发行价格为 6.07 元/股,本 次非公开发行 A 股股票的数量不超过 3,130,148,268 股。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20 行业月报/证券行业 插图目录 图 1:沪深 300 及券商板块涨跌幅 ............................................................................................................................................ 1 图 2:月度日均股票交易量 ........................................................................................................................................................ 1 图 3:上市券商涨跌幅 ................................................................................................................................................................ 2 图 4:沪深市场换手率及券商板块涨跌幅 ................................................................................................................................ 2 图 5:日均股票交易情况 ............................................................................................................................................................ 3 图 6:年度日均股票交易额 ........................................................................................................................................................ 3 图 7:华泰、中信、银河为前三名 ............................................................................................................................................ 3 图 8:上市券商经纪业务交易市占率 ........................................................................................................................................ 4 图 9:行业佣金率情况 ................................................................................................................................................................ 4 图 10:上市券商经纪业务佣金率变化情况 .............................................................................................................................. 4 图 11:新增及参与交易投资者情况 .......................................................................................................................................... 5 图 12:沪深两市月度融资规模 .................................................................................................................................................. 5 图 13:沪深两市月度股权融资数量 .......................................................................................................................................... 6 图 14:上市券商承销金额市占率 .............................................................................................................................................. 6 图 15:上市券商 IPO 承销市占率 .............................................................................................................................................. 6 图 16:上市券商增发承销市占率 .............................................................................................................................................. 6 图 17:上市券商债券承销市占率 .............................................................................................................................................. 6 图 18:全球券商股票承销市占率 .............................................................................................................................................. 7 图 19:全球券商债券承销市占率 .............................................................................................................................................. 7 图 20:亚太券商股票承销市占率 .............................................................................................................................................. 7 图 21:亚太券商债券承销市占率 .............................................................................................................................................. 7 图 22:券商资产管理规模 ........................................................................................................................................................... 8 图 23:券商集合理财产品发行规模 .......................................................................................................................................... 8 图 24:券商集合理财产品类别 .................................................................................................................................................. 9 图 25:2016 年 1-9 月上市券商自营规模 .................................................................................................................................. 9 图 26:全市场两融业务交易情况图 ........................................................................................................................................ 10 图 27:市场融资融券余额 ......................................................................................................................................................... 10 图 28:券商股权质押规模 ......................................................................................................................................................... 10 表格目录 表 1:存量理财产品情况表 ......................................................................................................................................................... 7 表 2:券商月度营收规模 ........................................................................................................................................................... 10 表 3:券商板块个股情况表 ....................................................................................................................................................... 12 表 4:券商板块个股估值表 ....................................................................................................................................................... 13 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 21 行业月报/证券行业 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超 越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回 报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平 均回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 相当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回 报 10%及以上。该评级由分析师给出。 武平平,行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注 册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直 接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息 为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业月报/证券行业 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不对其 内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部份, 客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证券客 户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司研究部 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼 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证券行业1月报:受低基数影响,业绩同比改善明显
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