川财证券-中国汽车产业月报:重卡产业仍处于景气周期

页数: 9页
行业: 汽车行业
作者: 李皓舒
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-02-20
证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2017 年 2 月 19 日 中国汽车产业月报 ——重卡产业仍处于景气周期 核心观点 李皓舒 执业证书编号:S1100513120001 研究员 8621-68595169 lihaoshu@cczq.com 沈微 执业证书编号:S1100115110004 联系人 8621-68416988-212 shenwei@cczq.com  事件: 中汽协、各大车企均已披露了 2017 年 1 月份销量数字。  点评: (1)2017 年 1 月中国乘用车销量 222 万辆,同比持平,环比下降 17%, 主要原因是除了春节因素外,2017 年开始购置税优惠减少,导致去年底 消费者提前消费,透支了一部分购车需求。从整车厂来看,广汽和吉利 大幅跑赢市场。展望 2 月份,我们认为中国乘用车销量仍处于旺季后的 消化期,但考虑到去年同期春节因素导致的低基期,2 月份同比增速有 望恢复正增长。1-2 月份重要新车型有途观 L、荣威 i6、MG ZS、宝骏 510、 华晨宝马 1 系列。 (2)2017 年 1 月份,受重卡限载政策推动,重卡销量 8.3 万台,同比 成长 125%,环比成长 10%,这应包含 2016 年底隐藏的订单 1-2 万台和 2017 年 1 月份的实际订单 6-7 万台。展望 2-3 月份,我们从零部件企业 了解到需求仍旺,同比成长仍在 50%以上,订单仍以物流车为主,工程 车复苏尚不明显。产业链企业加班加点忙生产,无法正常休息。 (3)2017 年 1 月份新能源汽车市场处于低谷,销量不到 6000 台,同比 下降 74%。2 月份,整车厂仍在做产业链准备,谈判零部件价格,申报 推广目录,因此行业真正起量要等到 2 季度之后。我们目前预估 2017 年新能源汽车销量超 70 万台,电池需求量在 30-40GWH,同比成长 0-30%,而电池产能接近 90GWH,产业链降价压力巨大。 (4)结论,由于购置税补贴优惠尚未完全退出,我们乐观看待 2017 年 川财证券研究所 成都 高新区交子大道 177 号中海国际 中心 B 座 17 楼,610041 总机: (028)86583000 传真: (028)86583002 中国汽车消费。而且,有目共睹的是,自主品牌车厂在产品力上有很大 进步。展望 2 月份,最为确定的是重卡产业,仍处于景气周期,看好威 孚高科(000581.SZ)和东风科技(600081.SH)。  风险提示:近期股市下跌,财富效应减少,影响购车需求、车型召回风 险、车市政策变化、新能源汽车的安全事故、系统性风险。 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 川财证券研究/行业研究 2017 年 1 月车市回顾 图 1: 1 月份,乘用车销量同比持平 3,000,000 图 2: 1 月份,SUV 销量同比增长 12% 60% 40% 2,500,000 20% 2,000,000 0% 1,500,000 -20% 1,000,000 -40% 轿车 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2015 2016 MPV 2017 微客 SUV 2017年1月 乘用车小计 2016年全年 资料来源:中汽协,川财证券研究所 资料来源:中汽协,川财证券研究所 图 3: 1 月份,日系,德系品牌领跑市场 图 4: 1 月份,自主品牌市场份额下滑 55% 30% 20% 50% 10% 0% -10% 45% -20% -30% 40% -40% -50% 自主品牌 日系品牌 美系品牌 韩系品牌 法系品牌 德系品牌 2017年1月 35% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年全年 2015 2016 2017 资料来源:中汽协,川财证券研究所 资料来源:中汽协,川财证券研究所 图 5: 1 月份,重卡销量大幅成长 图 6: 1 月份,重卡高增长,客车大幅下滑 100000 150% 80000 100% 60000 50% 40000 0% 20000 -50% -100% 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015 2016 资料来源:中汽协,川财证券研究所 2 2 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2017 重卡 轻卡 大客 2017年1月 资料来源:中汽协,川财证券研究所 轻客 2016年全年 商用车小计 川财证券研究/行业研究 图 7: 1 月份,中国新能源汽车同比下滑 74% 图 8: 1 月份,中国新能源乘用车开局不利 120,000 50000 100,000 40000 80,000 30000 60,000 20000 40,000 10000 20,000 0 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015 2016 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017 2015 2016 2017 资料来源:中汽协,川财证券研究所 资料来源:乘联会,川财证券研究所 图 9: 1 月份,美国轻型车销量基本持平 图 10: 1 月份,美国新能源汽车销量大增 67% 1,700,000 25,000 1,600,000 20,000 1,500,000 15,000 1,400,000 10,000 1,300,000 5,000 1,200,000 0 1,100,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015 2016 2016 2017 2017 资料来源:Wind,川财证券研究所 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 11: 1 月份,美国纯电动汽车增幅较大 图 12: 1 月份,特斯拉在美国销售 2200 台 6,000 2500 5,000 2000 4,000 1500 3,000 1000 2,000 500 1,000 0 0 纯电动 插电混动 2017年1月 资料来源:Hybridcars,川财证券研究所 3 3 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 燃料电池 2016年1月 Model S Model X 2017年1月 2016年1月 资料来源:Hybridcars,川财证券研究所 小计 川财证券研究/行业研究 2017 年 1 月销量一览 图 13: 2017 年 1 月份,主要车企销量一览 2017年1月 629,494 213,717 179,789 182,156 40,268 同比 0% 3% 4% -13% 71% 环比 -13% 10% -15% -29% -14% 2017年至今 629,494 213,717 179,789 182,156 40,268 同比 0% 3% 4% -13% 71% 东风汽车集团 东风日产 东风神龙 东风本田 东风商用车 254,495 92,939 29,454 48,046 11,643 -8% 14% -54% 14% 36% -30% -25% -63% -24% -18% 254,495 92,939 29,454 48,046 11,643 -8% 14% -54% 14% 36% 长安汽车 长安福特 长安马自达 长安自主品牌 江铃汽车 291,109 70,238 15,723 151,666 21,697 -8% -28% -14% 3% 8% 4% -29% 5% 53% -36% 291,109 70,238 15,723 151,666 21,697 -8% -28% -14% 3% 8% 广汽集团 广汽丰田 广汽本田 广菲克 广汽传祺 167,968 45,372 52,344 46,273 46,273 29% 1% 22% 59% 59% 0% 39% -27% 28% 28% 167,968 45,372 52,344 46,273 46,273 29% 1% 22% 59% 59% 北汽集团 北京自主品牌 北京奔驰 北京现代 133,915 11,718 40,757 80,017 -8% -71% 41% 6% -43% -79% 20% -45% 133,915 11,718 40,757 80,017 -8% -71% 41% 6% 吉利汽车 102,653 71% -5% 102,653 71% 长城汽车 91,233 1% -39% 91,233 1% 江淮汽车 60,690 -12% 6% 60,690 -12% 宇通客车 3,875 -48% -64% 3,875 -48% 中国重汽 6,887 79% -23% 6,887 79% 上汽集团 上汽大众 上汽通用 上汽通用五菱 上汽乘用车 资料来源:公司公告,川财证券研究所 4 4 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 近期上市新车观察 1) 途观 L 上海大众旗下的途观 L 于 1 月份上市。途观 L 搭载 1.8T 和 2.0T 发动机,7 档双离合 变速箱,售价 22-36 万。这款车型比较上一代途观车型,有几大变化,一是轴距加 长 107mm,后排空间更为宽敞。二是发动机和变速箱全面升级。三是增加了电子配 置,如全系标配自动启停、8 寸中控大屏(除入门级车型外),顶配增加了不少 ADAS 功能。遗憾的是,途观 L 仪表未采用全液晶仪表技术。 图 14: 途观 L 资料来源:公司公告,川财证券研究所 2) 荣威 i6 上汽乘用车旗下荣威 i6 于 2 月份登陆车市。荣威 i6 搭载 1.5T 发动机,7 档双离合和 6 档手动变速箱,售价 9-14 万,未来还将引入 1.0T 发动机车型。中高版本搭配了 7 寸全液晶仪表加上 10.4 寸车机,比较上一款互联网汽车 RX5 相比,功能更强大,增 加了支付宝功能。 跟竞品吉利帝豪 GL 相比,i6 定价较高,不过动力配置和座舱电 子具有竞争力。 3)MG ZS (即将上市) 上汽乘用车旗下 MG ZS 即将于 2 月份登陆车市。据媒体披露,MG ZS 将搭载 1.0T 和 1.5L 发动机,并配 6 速自动、4 速自动或 5 速手动三种变速箱,售价尚未公布。MG ZS 产品定位为小型 SUV。而且,跟 RX5 和 i6 一样,新车延续了上汽家族的“互联网” 内饰设计,标配中控 8 英寸屏幕。 5 5 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 图 15: 荣威 i6 资料来源:易车网,川财证券研究所 图 16: MG ZS 资料来源:易车网,川财证券研究所 3) 宝骏 510 上汽通用五菱于 2 月份推出宝骏 510 SUV。宝骏 510 将搭载 1.5L+6MT 动力总成的共 计 3 款车型,售价为 5-7 万元。这款产品是一款入门级 SUV,竞争对手主要为江淮 S2 和哈弗 H1。我们注意到,宝骏 510 中高版本都配置了 8 寸液晶中控屏幕,对于 一款小型 SUV 产品而言,配置上是一大亮点,遗憾的是此次推出车型太少,没有自 动挡变速箱车型的配置。 6 6 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 图 17: 宝骏 510 资料来源:易车网,川财证券研究所 4)华晨宝马 1 系列 华晨宝马旗下 1 系列即将于 2 月份登陆车市。据媒体透露,新车预计推出三款 1.5T 车型和两款 2.0T 车型,搭配 6 速手动和 8 速自动变速箱,预售价 20.5 万起。新车配 备了 8.8 英寸液晶屏、电子档杆、电子手刹。1 系列的国产,将进一步拉低豪华品牌 的入门门槛,挤压 B 级车的市场。 图 18: 华晨宝马 1 系列 资料来源:搜狐汽车,川财证券研究所 7 7 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 8 8 川财证券研究 2017-02-19 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接 收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公 司机密材料,如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准 确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点 和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发 出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状 态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研 究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知 的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之 用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客 户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面 咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担 保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关 研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止 的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜 在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建 议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不 构成本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险 由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、 微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、 刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进 行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权 利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 9 9 川财证券研究 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中国汽车产业月报:重卡产业仍处于景气周期
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中国汽车产业月报:重卡产业仍处于景气周期
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