川财证券-中国新能源汽车产业:预期2017年电池需求量在31GWH

页数: 4页
行业: 汽车行业
作者: 王传晓
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2017 年 1 月 1 日 中国新能源汽车产业 ——预期 2017 年电池需求量在 31 GWH 核心观点 王传晓 执业证书编号:S1100514020002 研究员 8621-68416988-209 wangchuanxiao@cczq.com 沈微 执业证书编号:S1100115110004 联系人 8621-68416988-212 shenwei@cczq.com  事件:2016 年 12 月 30 日,财政部等四部委发布 2017 年新能源汽车推 广补贴调整方案。  点评: (1)以 2017 年补贴为例,此次调整方案主要有几点变化,一是除燃料 电池外,新能源客车的国补较之前方案下降 25-55%,而乘用车和物流车 基本不变,同时地方补贴不超过国补的 50%,二是补贴拨付方式由预拨 改为事后清算,而且提出了非个人用户购买的新能源汽车累计行驶里程 须达到 3 万公里,方可申领补贴。 (2)我们从行业人士了解到,三电成本下降、产业资本支持,将推动 2017 年新能源汽车产销量继续成长至 70 万台以上,较 2016 年的 50 万 台增长约 50%,另一方面,由于客车增长放缓,而乘用车、物流车电池 搭载量较少,我们预估 2017 年电池需求量仅增长 20%至 31 GWH,与此 同时,2017 年电池有效产能接近 90 GWH。 (3)此次调整方案中,燃料电池的补贴额度维持不变,而且新提出的 技术指标较为宽松,目前市场主流的电堆和系统厂商可以满足要求,产 业化加速,我们维持 2017 年产销量 1000 台的预估。 (4)随着 2017 年补贴调整政策出台,新能源汽车的供给和需求形式日 渐明朗。我们预计最早从 2 季度开始,行业将回归正轨,催化剂为 2017 年的第一批推广目录。  风险提示:地方补贴退坡、推广目录低于预期、融资成本太高、产业资 本撤退、产品质量风险。 川财证券研究所 成都 高新区交子大道 177 号中海国际 中心 B 座 17 楼,610041 总机: (028)86583000 传真: (028)86583002 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 川财证券研究/行业研究 图 1: 预计 2017 年新能源汽车销量超 70 万台 图 2: 预计 2017 年新能源乘用车销量超 50 万台 80 40 60 30 40 20 20 10 0 2015 2016 新能源汽车销量(万台) 2017 0 2015 2016 2017 纯电动乘用车(万台) 插电乘用车(万台) 资料来源:工信部,川财证券研究所 资料来源:工信部,川财证券研究所 图 3: 预计 2017 年新能源客车销量平稳 图 4: 预计 2017 年新能源专用车销量 15 万台 10 16 8 12 6 8 4 4 2 0 0 2015 2016 2017 纯电动商用车(万台) 插电商用车(万台) 2015 2016 专用车(万台) 资料来源:工信部,川财证券研究所 资料来源:工信部,川财证券研究所 图 5: 行业预计从 2 季度开始起量 图 6: 预计 2017 年锂电池供大于求 28 24 20 16 12 8 4 0 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 新能源汽车销量(万台) 资料来源:工信部,川财证券研究所 2 2 川财证券研究 2017-01-01 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 资料来源:工信部,川财证券研究所 2017 川财证券研究/行业研究 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 3 3 川财证券研究 2017-01-01 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/行业研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接 收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公 司机密材料,如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准 确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点 和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发 出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状 态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研 究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知 的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之 用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客 户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面 咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担 保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关 研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止 的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜 在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建 议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不 构成本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险 由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、 微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、 刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进 行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权 利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 4 4 川财证券研究 2017-01-01 谨请参阅尾页声明及投资评级说明
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