东北证券-中小市值新能源汽车组周报：电机电控行业整合拉开序幕，未来高弹性成长

[Table_MainInfo] [Table_Title] /综合 [Table_Invest] 发布时间：2017-01-23 优于大势 证券研究报告 / 行业动态报告 上次评级： 电机电控行业整合拉开序幕，未来高弹性成长 优于大势 中小市值新能源汽车组周报——第 3 期 报告摘要： [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Summary] 【新能源汽车板块】 本周观点： 综合 沪深300 15% 8% 1% 转变的标志，与此同时整个供应链也都将重新洗牌开局，除了上周提 到的备受市场关注的动力锂电池行业，我们认为电机电控作为高弹性 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 绝对收益 -6.82% -9.16% 相对收益 -8.21% -10.25% 成长的领域同样不容忽视。 v 受下游推动电机电控行业整合刚刚拉开序幕，未来成长加速，原 因在于：第一，虽然比亚迪、北汽新能源等行业翘楚自供电机电控组 件，但随着轻资产型互联网车企的崛起，产业分工细化、分工专业化 成为大趋势，由此带动第三方提供电机电控的比重不断提升。第二， 补贴退坡，整车企业成本控制承压，降价传导至上游供应商。而电机 电控核心零部件进口替代加速，零部件的国产化为降本提供了空间。 在择选标的时，建议挑选有技术、有市场、有弹性的标的：第一， 在技术上需要具备电机、控制系统的设计和生产优势，，能在两方面提 高产品性能，降低成本；第二，在市场方面需要具备较强的客户粘性， 与下游龙头企业形成深度的融合或产业联盟。 “守正出奇”： 2017 年新能源乘用车和物流车产业链是整个板块 的主旋律，但燃料电池和油耗压力驱动下的弱混市场的爆发会成为 2017 年整个板块新的亮点。 长期组合：金龙汽车、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、 石大胜华 风险提示：配套设施建设缓慢；市场推广低于预期；油价下行 华友钴业 智慧能源 石大胜华 天际股份 金龙汽车 郑煤机 增持 增持 增持 增持 买入 买入 [Table_Report] 相关报告 《全年销量符合预期，新能源汽车步入沉淀 期》 2016-12-13 [Table_Author] 证券分析师：笪佳敏 执业证书编号：S0550516050002 (021)20361230 djm@nesc.cn 执业证书编号：S0550515110002 (021)20361103 quyz@nesc.cn 研究助理：马良 执业证书编号：S0550116010018 (021) 20361100 mal@nesc.cn 执业证书编号：S0550115120044 (021)20361197 fucc@nesc.cn 研究助理：李恒光 执业证书编号：S0550116040025 (021) 20361230 lihg@nesc.cn 研究助理：邰桂龙 执业证书编号：S0550116080066 (021)20361241 请务必阅读正文后的声明及说明 2016/12 投资评级 研究助理：傅畅畅 重点推荐：金龙汽车、郑煤机 12M 5.28% -0.41% [Table_Market] 重点公司 证券分析师：瞿永忠 行业总体观点： 2016/11 2016/9 2016/10 2016/8 2016/7 2016/6 2016/5 2016/4 2016/3 这场具有冲击力的市场攻势是新能源汽车从“补贴推动”向“市场化” 2016/2 -13% 2016/1 本周，北汽新能源发动“价格绞杀战”，新车型直接降价 4.8 万元， -6% taigl@nesc.cn djm@nesc. [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 1. 新能源汽车板块行情回顾 ..................................................................... 3 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 国内行情回顾...........................................................................................................3 板块估值比较...........................................................................................................5 海外行情回顾...........................................................................................................8 推荐组合行情回顾.................................................................................................10 2. 新能源汽车行业动态政策 ................................................................... 11 2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 国内政策追踪......................................................................................................... 11 重要公司公告.........................................................................................................12 国内资讯.................................................................................................................12 海外资讯.................................................................................................................13 3. 新能源汽车产业链数据图表及更新 .................................................... 14 3.1. 3.2. 3.3. 原材料图表.............................................................................................................15 国内新能源汽车图表.............................................................................................15 国际新能源汽车销量图表.....................................................................................17 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 新能源汽车板块行情回顾 1.1. 国内行情回顾 上周新能源汽车板块整体表现较差，其中表现较好的为新能源乘用车（2.67%） 领涨个股分别为：曙光股份(28.71%)，云意电气(12.79%)，金马股份(6.51%)，领跌 个股分别为：欣旺达(-18.09%)，石大胜华(-9.78%)，茂硕电源(-9.18%)。 从细分子板块来看，上游原材料板块加权平均涨跌幅为-2.50%，跑输沪深 300 指数 3.56 个百分点、电池板块加权平均涨跌幅为-2.17%，跑输沪深 300 指数 3.23 个百分点、电解液加权平均涨跌幅为-6.25%，跑输沪深 300 指数 7.3 个百分点、正 负极材料加权平均涨跌幅为-5.79%，跑输沪深 300 指数 6.84 个百分点、隔膜加权平 均涨跌幅为-3.85%，跑输沪深 300 指数 4.9 个百分点、充换电系统加权平均涨跌幅 为-2.02%，跑输沪深 300 指数 3.08 个百分点、动力系统加权平均涨跌幅为-3.38%， 跑输沪深 300 指数 4.43 个百分点、汽车电子加权平均涨跌幅为 0.19%，跑输沪深 300 指数 0.86 个百分点、燃料电池加权平均涨跌幅为-1.71%，跑输沪深 300 指数 2.77 个百分点、新能源乘用车加权平均涨跌幅为 2.67%，跑赢沪深 300 指数 1.62 个百分 点、新能源客车加权平均涨跌幅为 1.29%，跑赢沪深 300 指数 0.24 个百分点。 图 1：上游原材料板块市场表现 图 2：电解液板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图 3：电池板块市场表现 图 4：正负极材料板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 18 [Table_PageTop] 图 5：隔膜板块市场表现 图 6：动力系统板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图 7：充换电系统板块市场表现 图 8：燃料电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 行业动态报告 图 9：汽车电子板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 10：新能源乘用车板块市场表现 图 11：新能源客车板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图 12：新能源汽车领涨个股（前十） 图 13：新能源汽车各板块周涨跌幅对比 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 1.2. 板块估值比较 整体来看，除新能源客车和新能源乘用车板块以外，其他板块估值均较高，其 中估值前三位分别为：电池板块(122.40 倍)、充换电系统板块(106.76 倍)、燃料电池 板块(104.83 倍)。 本周沪深 300 动态整体 PE 为 13.19 倍，上游原材料板块为 63.71 倍，相对估值 为 4.83 倍；电池板块为 122.40 倍，相对估值为 9.28 倍；电解液板块为 50.50 倍， 相对估值为 3.83 倍；正负极材料板块为 103.51 倍，相对估值为 7.85 倍；隔膜板块 为 37.38 倍，相对估值为 2.83 倍；充换电系统板块为 106.76 倍，相对估值为 8.09 倍；动力系统板块为 61.58 倍，相对估值为 4.67 倍；汽车电子板块为 86.76 倍，相 对估值为 6.58 倍；燃料电池板块为 104.83 倍，相对估值为 7.95 倍；新能源乘用车 板块为 18.21 倍，相对估值为 1.38 倍；新能源客车板块为 26.45 倍，相对估值为 2.00 倍。 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 18 [Table_PageTop] 图 14：上游原材料板块估值 上游原材料 300014.sz 亿纬锂能 002460.sz 赣锋锂业 002192.sz 融捷股份 603799.sh 华友钴业 002466.sz 天齐锂业 300127.sz 银河磁体 000970.sz 中科三环 300224.sz 正海磁材 加权平均估值 PE-TTM 66.40 44.26 339.58 -90.45 27.68 63.82 57.60 86.57 63.71 行业动态报告 图 15：电解液板块估值 PB 7.82 10.27 9.58 7.63 8.87 6.68 4.59 5.12 7.95 PS 7.87 9.28 25.95 4.31 11.56 17.77 5.34 7.44 9.38 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图 16：电池板块公司估值 图 17：正负极材料板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图 18：隔膜板块公司估值 图 19：动力系统板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 18 [Table_PageTop] 图 20：充换电系统板块公司估值 图 21：燃料电池板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 行业动态报告 图 22：汽车电子板块估值 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 18 [Table_PageTop] 图 23：新能源乘用车板块公司估值 图 24：新能源客车板块公司估值 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 行业动态报告 图 25：新能源汽车各板块估值对比 数据来源：wind，东北证券 1.3. 海外行情回顾 上周海外整体板块表现较好，燃料电池板块加权平均涨跌幅为 0.54%，锂电池 板块加权平均涨跌幅为-1.64%，电动汽车板块加权平均涨跌幅为 2.49%。 个股方面，领涨个股分别为：HYDROGENICS(11.92%)，光宇国际集团科技 (10.41%)，BALLARD POWER SYSTEMS INC(8.02%)，领跌个股分别为：FUELCELL ENERGY(-10.53%)，普拉格能源(-5.60%)，正道集团(-5.26%)。 图 26：海外燃料电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 27：海外锂电池板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图 28：海外电动汽车板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 图 29：海外燃料电池板块估值 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 30：海外锂电池板块估值 数据来源：wind，东北证券 图 31：海外电动汽车板块市场表现 数据来源：wind，东北证券 1.4. 推荐组合行情回顾 上周推荐组合表现较差，加权平均涨幅为-3.00%，跑输沪深 300 指数 4.05 个百 分点。 图 32：新能源汽车推荐组合周涨跌幅对比 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 2. 新能源汽车行业动态政策 2.1. 国内政策追踪 工信部发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》。 来源：高工锂电网 2017-01-16 1 月 16，工信部政法司对外发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》， 《规定》共三十二条，主要规定了如下内容：一是明确了新能源汽车的定义和范围。 二是完善了生产企业准入条件。三是完善了产品准入条件。四是建立了运行安全状 态监测制度。五是完善了监督检查措施。六是强化了法律责任。 动力电池产能门槛将适度调低，性能要求趋严。 来源：高工锂电网 2017-01-17 《汽车动力电池行业规范条件》现已完成多轮征求意见，不久将对外正式公布。 与 1 个多月前工信部发布的征求意见稿相比，修改版的规范条件将有两大变化：一 是调低年产能门槛，由征求意见稿中的“不低于 80 亿瓦时”降为 30 亿至 50 亿瓦 时，二是提高对研发和动力电池性能的要求。 若按照 80 亿瓦时的门槛，仅有比亚迪等极少数企业能够达标。目前国轩高科、 中航锂电、沃特玛、亿纬锂能的产能都介于 30 亿至 80 亿瓦时之间，门槛适度降低 将使更多优秀企业入列其中。 另外，提升对动力电池性能的要求，已成为产业扶持政策的重要方向，不久前 出台的新能源汽车补贴新政首次将能量密度作为补贴的重要参考指标，三元材料、 湿法薄膜等细分行业受到机构关注。 我国“十三五”期间将建超 800 座城际快速充电站。 来源：第一电动网 2017-01-18 1 月 17 日，发改委发布《能源发展“十三五”规划》，规划提出适度超前建设 电动汽车充电设施，促进交通运输“以电代油”。建设“四纵四横”城际电动汽车 快速充电网络，新增超过 800 座城际快速充电站。新增集中式充换电站超过 1.2 万 座，分散式充电桩超过 480 万个，满足全国 500 万辆电动汽车充换电需求。 发改委发布节能标准体系建设方案，将完善新能源汽车的技术标准。 来源：第一电动网 2017-01-19 1 月 19 日，国家发改委印发《节能标准体系建设方案》，方案提出完善燃油经 济性标准和新能源汽车技术标准，重点制定煤炭清洁高效利用相关技术标准，加强 天然气、新能源、可再生能源标准制修订工作。 方案规定的重点领域包括，在工业领域，加快制修订钢铁、有色、石化、化工、 建材、机械、船舶等行业节能技术标准；完善燃油经济性标准和新能源汽车技术标 准。 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 2.2. 重要公司公告 南都电源（300068）：2017-01-16 发布《重大事项停牌公告》 浙江南都电源动力股份有限公司拟筹划资产收购事项，于 2017 年 1 月 16 日午 间发布《重大事项停牌公告》。停牌期间，公司将根据相关事项进展情况及时履行 信息披露义务，至少每 5 个交易日发布一次相关事项的进展情况。 上海普天（600680）：2017-01-18 收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》 上海普天邮通科技股份有限公司收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》 （编号：沪调查通字 2017-2-001 号）：“因你公司涉嫌违反证券期货相关法律法规， 根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我会决定对你公司立案调查，请予以 配合。”公司将全面配合中国证监会的调查工作，并严格按照监管要求履行信息披 露义务。目前公司的经营情况正常。 赣锋锂业（002460）：2017-01-18 通过了《关于全资子公司建设年产 1.75 万吨电池 级碳酸锂项目的议案》 江西赣锋锂业股份有限公司于 2017 年 1 月 17 日召开的第三届董事会第二十 七次会议审议通过了《关于全资子公司建设年产 1.75 万吨电池级碳酸锂项目的议 案》 ，同意全资子公司宁都县赣锋锂业有限公司以自有资金 50300 万元投资建设年 产 1.75 万吨电池级碳酸锂项目。 华友钴业（603799）：2017-01-19 发布《浙江华友钴业股份有限公司 2016 年年度业 绩预盈公告》 浙江华友钴业股份有限公司 2016 年年度业绩预盈公告：经财务部门初步测算， 预计 2016 年年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于上市公 司股东的净利润 5000 万元到 7500 万元。以上预告数据仅为初步核算数据，具体准 确的财务数据以公司正式披露的经审计后的 2016 年年报为准，敬请广大投资者注 意投资风险。 金马股份（000980）：2017-01-20发布《拟收购永康众泰汽车有限公司全部股权项目 资产评估报告》 黄山金马股份有限公司拟收购永康众泰汽车有限公司的全部股权，涉及对永康 众泰汽车有限公司股东全部权益价值进行评估(该经济行为已获黄山金马股份有限 公司2016年10月9日第六届董事会第九次会议决议批准)。评估范围包括由永康众泰 汽车有限公司申报的评估基准日各项资产及负债，该评估范围中资产及负债对应的 会计报表经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了天职业字 [2016]14647号标准无保留意见的审计报告。 2.3. 国内资讯 北汽新能源 2016 年销量涨 156%，今年剑指 17 万辆。 来源：第一电动网 2017-01-16 北汽新能源2016年12月售出新车7,844辆，2016年全年累计销量为51,559辆，同 比增长156%。2017年北汽新能源还将有5款以上的新车型投放市场，挑战17万辆销 售目标。 目前北汽新能源在美国硅谷、德国亚琛、美国底特律、西班牙巴塞罗那、德国 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 德累斯顿已拥有5家海外研发中心。据官方透露，北汽新能源日本东京和意大利都 灵的两大海外研发中心即将启动建设，也标志着北汽新能源五国七地的全球性研发 布局的初步成型。 欣旺达：拟募资 32 亿投入锂电池项目。 来源：高工锂电网 2017-01-17 欣旺达 1 月 16 日晚间发布定增预案，拟向不超 5 名特定投资者，非公开发行 不超 3 亿股股份，募资不超 32.46 亿元，用于“消费类锂电池模组扩产项目”、“动 力类锂电池生产线建设项目”及补充流动资金。募投项目的实施有利于进一步增强 公司消费类电池及动力类电池领域的生产制造能力，抢占行业技术发展制高点。 南昌发布 2016 年新能源汽车补贴方案，市级补贴与省级补贴 1:1 配套。 来源：第一电动网 2017-01-18 近日，南昌市发布《南昌市 2016 年新能源汽车推广应用财政补助方案》的通 知，规定 2016 年市级财政补助标准与 2016 年江西省省级财政补助标准 1:1 配套。 纯电动乘用车按续驶里程不同分别补贴 1.4 万、1.3 万、0.8 万元；插电式混合动力 乘用车补贴 0.8 万元。纯电动客车最高补贴 9 万元，纯电动专用车 0.8 万元。 年产 3 亿安时动力电池项目拟落户广东清远。 来源：高工锂电网 2017-01-19 总投资 4 亿元的年产 3 亿安时磷酸铁锂动力电池和 3 万台智能充电桩项目拟在 清远高新区雄兴工业区开建, 占地面积 67260.94 平方米。 清远市环保局网站近日对该项目进行第二次环评公示，有关该项目在环境影响 方面的意见或建议，市民可在本月 23 日前向建设单位或环评单位提出。 据环评公示透露，项目的建设单位为广东航宇新能源科技有限公司，环评单位 为清远市清环环保工程有限公司。项目的建设地点位于清远市高新技术产业开发区 雄兴工业区 D 区 D10 地块，项目总投资 4 亿,项目总占地面积 67260.94 平方米，项 目建成投产后年产 3 亿安时磷酸铁锂动力电池和 3 万台智能充电桩。 中兴也造车：中兴通讯跨界布局新能源汽车。 来源：EV 视界 2017-1-20 中兴通讯正在全面布局新能源汽车业务。目前中兴通讯已全面布局动力电池、 无线充电、车联网、汽车电子、新能源客车和智慧交通等新能源汽车业务。新能源 汽车被中兴通讯视为继手机之后重要的移动终端，被中兴通讯创始人侯为贵赋予了 “再造一个中兴”的使命，可以创造千亿产值。 2.4. 海外资讯 2016 年美国新能源车销量下降 11%，明年有望回升。 来源：第一电动网 2017-01-16 2016 年美国新能源汽车销量同比下降 11%，销量约为 44.6 万辆。新能源汽车 2016 年中旬销售量骤降 23%，而这一情况在年底得到了改善。2016 年电动汽车销 量增长 27%，达到约 13 万辆。年底各大汽车制造商数据表明，2017 年新能源汽车 销量可能得到回升。 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 Bolt 电动车紧俏，拟于今年 9 月实现全美车辆交付。 来源：盖世汽车网 2017-01-18 由于美国各州对零排放车辆法案的态度不一致，因此雪佛兰 Bolt 电动车最初无 法在全美铺开经销网络。但据外媒报道，通用力图在 2017 年 9 月实现覆盖全美各 州的经销网络，推动雪佛兰 Bolt 电动车的销售与交付。 特斯拉超级工厂计划再投 3.5 亿美元为 Model 3 生产电机。 来源：高工锂电网 2017-01-19 1月18日消息，据《财富》杂志网络版报道，就在特斯拉汽车准备在今年晚些 时候生产新款平价车型Model 3之际，美国内华达州州长布莱恩〃桑多瓦(Brian Sandoval)周二晚间表示，特斯拉将在造价50亿美元的超级电池工厂为Model 3生产电 动机。 桑多瓦在他的年度演讲中称，特斯拉将额外投资3.5亿美元在超级电池工厂建立 生产线，以生产电动机和变速箱零部件。Model 3将在特斯拉加州费利蒙工厂生产。 他表示，此举就会创造550个新就业岗位。 FMC南京建电动车工厂并确认中文名，首款车价格或为30万。 来源：盖世汽车网 2017-01-20 电动车初创公司Future Mobility Corporation Ltd.（以下简称FMC）与南京技术开 发区签定战略合作协议。据路透社报道，FMC计划投资116.4亿人民币（约17亿美元） 在南京建设电动汽车生产工厂，希望能充分抓住中国电动车市场带来的机遇。 新厂最终建成后，年产能达30万辆。FMC并未给出工厂建设的预期速度，但是 表示工厂第一阶段的建设工作将于2019年完成。初期建设完工后，工厂的年产能约 为150,000辆。FMC表示，新工厂生产的第一款产品将是一款纯电动中型SUV。 3. 新能源汽车产业链数据图表及更新 本周更新： 正极材料方面，本周 99.5%min 电池级碳酸锂的市场价为 13 万元/吨，比上周持 平 0.00%。镍价方面，现货结算价:BOCE 电解镍为 96 美元/吨，比上周增长 6.87%， 比去年同期增长 39.68%。钴价方面，LME3 个月钴期货结算价为 24050 美元/吨， 比上周增长 3.22%；长江有色市场钴价为 297500 元/吨，比上周增长 4.75%。 国内新能源汽车销量： 据节能与新能源汽车网统计， 2016 年 12 月，我国节能与新能源汽车生产 12.28 万辆，同比增长 19.49%。 其中，纯电动专用车生产 3.44 万 辆，同比增长 41.57%，纯电动客车生产 3.49 万辆，同比增长 25.83%；纯电动乘用车生产 3.41 万辆，同比增长 18.66%，插电式 混合动力客车生产 4886 辆，同比减少 8.48%，插电式混合动力乘用车生产 3746 辆， 同比减少 64.51%。 美国新能源汽车销量：据 hybrid 统计， 2016 年 12 月份，美国插电式电动汽车 的月销量为 23288 辆，同比增加 73.95%。其中，雪佛兰沃蓝达月销量为 3691 辆， 同比增加 74.60%；日产 Leaf 月销量为 1899 辆，同比增加 40.98%；特斯拉 Model S 月销量为 5300 辆，同比增加 51.43%。 请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 3.1. 原材料图表 图 33：现货结算价：BOCE 电解镍 图 34：四川国锂:碳酸锂(电池级,99.5%min) 数据来源：渤海商品交易所，东北证券 数据来源：生意社，东北证券 图 34：长江有色市场平均价:钴(元/吨) 图 36：MB 自由市场高级钴价格（美元/磅） 数据来源：生意社，东北证券 数据来源：LM E，东北证券 3.2. 国内新能源汽车图表 图 37：中国新能源汽车月度产量合计（辆） 请务必阅读正文后的声明及说明 图 38：中国纯电动专用车月度产量（辆） 15 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 数据来源：节能与新能源汽车网，东北证券 数据来源：节能与新能源汽车网，东北证券 图 39：中国纯电动客车月度产量（辆） 图 40：中国纯电动乘用车月度产量（辆） 数据来源：节能与新能源汽车网，东北证券 数据来源：节能与新能源汽车网，东北证券 图 41：中国插电式混合动力客车月度产量（辆） 图 42：中国插电式混合动力乘用车月度产量（辆） 数据来源：节能与新能源汽车网，东北证券 数据来源：节能与新能源汽车网，东北证券 图 43：比亚迪秦月度销量（辆） 图 44：比亚迪 E6 月度销量（辆） 数据来源：乘联会，东北证券 数据来源：乘联会，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 16 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 图 45：北汽 E 系列月度销量（辆） 数据来源：乘联会，东北证券 3.3. 国际新能源汽车销量图表 图 46：美国插入式电动汽车月度销量（辆） 图 47：美国雪佛兰沃蓝达月度销量（辆） 数据来源：hybrid CARS，东北证券 数据来源：hybrid CARS，东北证券 图 48：美国日产 Leaf 月度销量（辆） 图 49：美国特斯拉 Model S 月度销量（辆） 数据来源：hybrid CARS，东北证券 数据来源：hybrid CARS，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 17 / 18 [Table_PageTop] 行业动态报告 分析师简介： 笪佳敏：上海交通大学机械学院工学硕士，先后就职于上海通用汽车、宏源证券研究 所，2014年11月至今任职于东北证券研究咨询分公司中小市值分析师，主要研究方向 为新能源汽车产业链等新兴产业。 瞿永忠：研究所总经理助理，10年实业工作经验，深厚铁路、供应链物流和制造业工 作经验。从业经验5年，荣获多次新财富、金牛奖和水晶球最佳分析师。负责交运和战 略新兴产业研究。 马 良：东北证券研究所战略新兴产业研究组研究员，3年实业工作经验，对先进制造 业领域具有较深入的理解和实践，负责对人工智能、机器人和智能制造产业进行研究。 傅畅畅：助理分析师，上海交通大学经济学硕士，主要研究领域为新股。 李恒光：助理分析师，上海理工大学经济学硕士，主要研究领域为新能源汽车产业链。 邰桂龙：助理分析师，复旦大学金融学硕士，主要研究领域为轨道交通产业链。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 自由大路1138号 邮编：130021 电话：4006000686 传真：(0431)85680032 网址：http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编：100033 电话：(010)63210800 传真：(010)63210867 中国 上海市浦东新区 源深路305号 邮编：200135 电话：(021)20361009 传真：(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编：518000 机构销售 华北地区 销售总监 李航 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范 围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 电话：(010) 63210896 手机：136-5103-5643 邮箱：lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监 袁颖 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资 料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授 意或影响，特此声明。 电话：(021) 20361100 投资评级说明 华南地区 股票 投资 评级 说明 行业 投资 评级 说明 手机：136-2169-3507 邮箱：yuanying@nesc.cn 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。 销售总监 邱晓星 增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 电话：（0755）33975865 手机：186-6457-9712 中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 在未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 邮箱：qiuxx@nesc.cn 18 / 18