恒泰证券-新股申购

页数: 3页
行业: 医药制造
作者: 赵添源
发布机构: 恒泰证券
发布日期: 2017-07-24
新股申购 艾德生物(300685) 预计上市初期压力位 45 元-53 元 投资顾问赵添源 021-64321216 公司概况: zhaotianyuan@cnht.com.cn 证书编号: S0670615030001 公司主营业务系肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售,并 提供相关的检测服务。公司产品主要用于检测肿瘤患者相关基因状态, : 为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。 公司是 我国首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业,公司具有 发行数据 300685 自主知识产权的核酸分子检测技术(ADx-ARMS®)是目前国际上肿瘤精 募集资金净额 2.47亿元 发行价 13.86 元 准医疗分子诊断领域领先的技术之一,在肿瘤相关基因突变检测方面具 有敏感、特异、简便、快捷的优点,适合于各种检测样本,并可用于多 重基因高通量检测,达到行业公认的国际先进水平。 申购代码 发行规模 2000 万股 发行新股 老股转让 发行后总股本 2000 万股 0 8000 万股 发行市盈率 22.99 倍 网上初始发行量 网上申购上限 申购日 缴款日 2000 万股 20000 股 2017-07-24 2017-07-26 上市日期 —— 发行前后主要股东情况 股东名称 发行前(%) 发行后(%) 前瞻投资 31.45 23.58 厦门屹祥 12.66 9.49 厦门科英 11.72 8.79 行业现状及前景 体外诊断在国际上被称为 IVD(In Vitro Diagnostic),是指在人体 之外,通过对人体样本(各种体液、细胞、组织样本等)进行检测而获 取临床诊断信息,进而判断疾病或机体功能的产品和服务。体外诊断在 医疗领域被誉为“医生的眼睛”,系现代检验医学的重要构成,其临床 应用贯穿疾病预防、初步诊断、治疗方案选择、疗效评价等疾病治疗的 全过程,为医生提供大量有用的临床诊断信息,越来越成为人类疾病诊 断、治疗的重要组成部分。 根据中国体外诊断网的数据,全球体外诊断市场分布并不均衡,以 美国、欧盟、日本为代表的发达经济体占据着体外诊断市场的主要份额, 其中美国是全球最大的体外诊断市场,占全球 47%的市场份额;欧洲占 31%的市场份额。而在亚太地区,中国是增长最快的国家,也是除日本之 外最大的体外诊断产品生产国。然而中国占世界人口比例近 20%,在全球 体外诊断市场的份额仅为 5%,根据 Frost & Sullivan 的市场调研报告, 2012 年中国人均体外诊断费用(体外诊断市场规模/人口数)约 2 美元, 而欧美发达国家人均体外诊断费用普遍超过 30 美元,以中国为代表的新 发行前主要财务数据 2016 基本每股收益(元) 发行前每股净资产(元) 发行前资产负债率(%) 0.8 5.13 兴市场呈现出基数小、增速高的特点,未来几年在庞大的人口基数及快 速增长的经济背景下,预计中国的体外诊断市场将保持 15%以上的增速, 有望成为体外诊断行业最具有发展潜力的区域之一。 12.85 公司亮点: 基于核心技术的优势,公司成功研发出 20 余种肿瘤精准医疗分子诊 断试剂,是同行业产品种类最为齐全的企业之一。针对目前肿瘤精准医 疗最重要的 EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2 等基因位点,公司陆续研发了 13 种独立或联合检测试剂,均为我国首批 取得国家药监局医疗器械注册证书和通过欧盟 CE 认证的产品。 募投项目 主营业务及利润情况 2014-2016 营业收入及净利润情况 1、 分子诊断试剂和二代测序仪产业化项目。 2、研发中心扩建项目 3、营销网络及信息化建设项目 4、补充流动资金和偿还银行贷款 6 4.8 5 主要潜在风险 (一) 行业竞争加剧风险 3.6 4 3 2 1 1.8 0.37 0.34 0.49 0 2014 2015 营业收入(亿元) 2016 我国体外诊断市场正处于快速发展的阶段,同时由于整体市场规 模和人均消费距成熟市场仍有较大差距,未来在经济发展、医疗体制 改革、人口老龄化及居民可支配收入增加等因素的影响下,国内体外 诊断市场拥有广阔的市场空间,并将保持较快的增长速度。随之而来, 市场竞争层次也将从价格、资源导向转变为技术、应用导向,市场竞 争程度愈发激烈。未来,如果公司不能在技术储备、产品布局、检测 质量、销售与服务网络等方面持续提升,将导致公司竞争力减弱。 扣非净利润(亿元) 公司 2016 年营业务构成 (二)主营业务收入来源集中的风险: 报告期内,人类 EGFR 基因突变检测试剂盒销售收入为公司主要收入来 源,报告期内,占公司营业收入比重分别为 63.43%、54.73%及 47.00%。尽 管报告期内,公司肿瘤精准医疗分子诊断产品种类不断丰富,EML4-ALK 融 合基因检测试剂盒、人类 ALK 基因融合和 ROS1 基因融合联合检测试剂盒等 产品销售占比逐步提升。但是,人类 EGFR 基因突变检测试剂盒销售收入占 公司营业收入比重仍接近 50%,如果此类产品销售受到市场竞争加剧、替代 技术发展等因素影响,将会对公司未来业绩产生不利影响。 芯片销售 估值 31.83% 发行人所在行业为医药制造业,截止 2017 年 7 月 21 日,中证指数发布的 68.17% 集成电路研 发、设计及 服务 最近一个月平均静态市盈率为 38.32 倍。预计公司 2017、2018 年每股收益分 别为 0.78 元、0.93 元,结合目前市场状况,预计上市初期压力位 45 元-53 元。 可比公司股价及部分财务数据比较 7 月 20 日 2016 年每 7 月 21 日 2016 年营 扣非后净 收盘价 股收益 总市值 业收入 资产收益 (元) (元) (亿元) (亿元) 率 300685 艾德生物 -- 0.602 -- 2.53 24.43 300639 凯普生物 36.82 1.13 33.9 3.98 16.88 300406 九强生物 14.56 0.55 73.2 6.67 21.42 免责声明:恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告中的数 据均来源于公开可获得资料,恒泰证券力求准确可靠,但对这些数据的准确性 及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成具体投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告 中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送,未经恒 泰证券授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责 任。
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