新股申购
弘信电子(300657)
预计上市初期压力位 25 元-30 元
投资顾问赵添源
021-64321216
zhaotianyuan@cnht.com.cn
证书编号: S0670615030001
公司概况:
弘信电子是专业从事 FPC 研发、设计、制造和销售的高新技术企业,
经营范围包括新型仪表元器件、材料(挠性印制电路板)和其它电子产
:
品的设计、生产和进出口、批发(不涉及国营贸易管理商品,涉及配额、
许可证管理商品的,按国家有关规定办理申请)。公司是 FPC 业界最具成
发行数据
申购代码
300657 长性的企业之一,经过 10 多年的成长和运营,已成为国内技术领先、实
募集资金净额
1.64亿元 力雄厚、产量产值居前、综合实力位居一流水平的知名 FPC 制造企业。
发行价
7.77 元
发行规模
2600 万股 行业现状及前景
2005 年以来,智能电子产品开始逐步普及,FPC 作为最适用于智能
发行新股
2600 万股
老股转让
0 电子产品的印制电路板,成为智能电子产业发展中的最大受益者之一,
发行后总股本
10400 万股 其应用领域不断扩大,成为成长速度最快的 PCB 类型,占 PCB 市场比重
发行市盈率
22.94 倍 不断上升。世界电子电路理事会(WECC)发布数据显示,2012 年世界 PCB
网上初始发行量
1000 万股 总产值受全球经济复苏放缓的影响,较 2011 年仅增长了 2.56%,但是其
网上申购上限
10000 股 中 FPC 同比增长高达 23.62%,占总产值的 17.72%(所占比例较 2011 年
,在主要 PCB 类型中仅次于刚挠结合板,位于第二位。2013
申购日
2017-05-12 增加了 3.02%)
缴款日
2017-05-16 年和 2014 年,在经历了 2012 年的高速增长之后,全球 FPC 市场增速放
上市日期
—— 缓,但增速仍高于 PCB 整体增速。
中国大陆地区 FPC 产值不断上升,占比已接近全球 FPC 产值的 50%,
但大部分产值为合资企业、外资企业所占据。合资企业、外资企业依托
发行前后主要股东情况
股东名称
发行前(%) 发行后(%) 母公司强大的研发实力和完整的上下游产业链,技术及产能规模均具有
明显的优势。
弘信创业
40.6
30.45
上海金投
12.12
9.09
国泰创投
11.18
5.89
发行前主要财务数据
2016 基本每股收益(元)
发行前每股净资产(元)
发行前资产负债率(%)
0.58
6.04
67.74
公司亮点:
公司是福建省挠性印制电路企业工程技术研究中心的唯一依托单
位,荣获“国家火炬计划重点高新技术企业”、“2012 年厦门市技术进
步先进工业企业”、“厦门市优秀创新型企业”、“全国工业企业品牌
培育试点企业”、“厦门市重点科技成果转化项目”、“中国印制电路
板行业优秀民族品牌”、“福建省智能制造试点示范单位”、“福建省
工业和信息化高成长企业”、“福建省名牌产品”、“厦门市首批龙头
骨干民营企业”等荣誉及称号。公司各类产品的电气性能、精密度等技
术指标均达到国际电子工业链接协会(IPC)的标准,多项产品被评为“国
家重点新产品” 、“国家重点科技转化项目” ,并荣获“全国科技进
步二等奖”、“福建省科技进步二等奖”等荣誉。2016 年,公司成为全
国智能制造试点示范项目之一,是厦门市唯一入选的企业,也是印制电
路板行业唯一入选的企业。
主营业务及利润情况
2014-2016 营业收入及净利润情况
12
10.4
9.3
10
7.4
8
6
4
2
0.39
0.35
0.28
0
2014
2015
营业收入(亿元)
2016
扣非净利润(亿元)
募投项目
1、年产5472万平方米挠性印制电路板建设项目。
主要潜在风险
(一) 下游市场需求变化导致的风险
公司产品 FPC 直接或间接用于消费电子产品市场,FPC 行业发展与消费
电子产品行业的发展具有很强的关联性,而消费电子产品的市场需求受国家
宏观经济和国民收入水平的影响较大。目前,全球经济的发展整体呈现不稳
定态势,各区域经济发展的轮动性及周期性转换的不确定性因素增加,不排
除未来出现全球经济增长放缓、居民可支配收入减少的情况,导致消费者大
量取消或推迟购买消费电子产品,直接影响电子产品的产销量,导致 FPC
市场需求随之萎缩,进而影响公司发展。
(二)市场消费偏好变化导致的风险:
公司的下游客户主要为天马、京东方、欧菲光、联想等国内一线厂商,
且客户集中度较高。近年来,这些国内一线厂商的发展势头迅猛,已逐步占
据了较大的市场份额。但是如果未来公司的这些主要客户未能及时把握市场
先机,在市场竞争中失去优势地位,且公司无法快速地调整客户结构,则公
司经营业绩将面临负面影响。
公司 2016 年营业务构成
7.19%
0.24%
1.10%
14.37%
FPC
估值
发行人所在行业为计算机、通信和其他电子设备制造业,截止 2017 年 5
月 9 日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为 53.82 倍。预计公司
2017、2018 年每股收益分别为 0.55 元、0.68 元,结合目前市场状况,预计
上市初期压力位 25 元-30 元。
偏光片
可比公司股价及部分财务数据比较
刚挠结合板
77.11%
5月9日
2016 年每
5 月 10 日
2016 年营
扣非后净
收盘价
股收益
总市值
业收入
资产收益
(元)
(元)
(亿元)
(亿元)
率
300657 弘信电子
—
0.44 摊薄
—
10.4
9.63
603228 景旺电子
46.7
1.46
186.98
32.83
33.34
硬板
其他业务
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据均来源于公开可获得资料,恒泰证券力求准确可靠,但对这些数据的准确性
及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成具体投资建议,
也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告
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