华鑫证券-新股询价报告：天圣制药

华鑫证券·证券研究报告·新股询价报告 天圣制药（002872） 2017 年 5 月 2 日 建议询价价格：22.37 元 公司简介 公司主要从事医药制造与医药流通业务，业务范围涵盖医药制造、医药流通、中药材种植加工、药物研发 等多个领域，产业链完整。公司药品生产品种丰富，拥有 300 余个国家药监总局批准的药品批准文号（含药用 辅料与药品包装用材料），主要生产销售口服固体制剂、小容量注射剂、大容量注射剂，主导产品为小儿肺咳 颗粒、红霉素肠溶胶囊、银参通络胶囊、延参健胃胶囊、氯化钠注射液、葡萄糖注射液、血塞通注射液等。 公司亮点 （1）小儿止咳中成药市场总体规模较大，2015 年按终端零售价测算该市场总体销售规模为 42.83 亿元， 呈逐年上升趋势。公司生产的小儿肺咳颗粒 2015 年度销售规模为 1.72 亿元（按终端实际平均零售价计算）， 市场份额为 4.02%，在该市场中排名第 6 位，具有一定的竞争优势。小儿肺咳颗粒属于纯中药制剂，该产品由 22 味中药材加工制作而成。该产品的原剂型为药材原粉制成的散剂，不利于儿童服用，疗效较差，后经公司 研究开发，改为颗粒剂，增强了溶化性，改善了口感，提高了儿童服用顺应性。 （2）肠溶胶囊的释放度稳定性较差，在贮存过程中释放度容易逐渐降低，无法保证该产品在贮存期间的 质量，一定程度上影响了红霉素肠溶胶囊的疗效。公司对此研制开发了肠溶微丸的包衣技术，将含有治疗有效 量的红霉素原料药与辅料混合制备成红霉素微丸，再将红霉素微丸进行肠溶包衣，装入胃溶空心胶囊中，避免 了肠溶空心胶囊的质量不稳定性，并使肠溶微丸在肠道中更加均匀快速释放。该技术为公司自主创新而成，已 获国家发明专利授权。 （3）血塞通注射液为三七总皂苷经过配制、过滤、灌装、灭菌等工艺制备而成，中药注射剂中杂质是产 生不良反应的主要原因，采用普通的过滤纯化法无法保证杂质滤除干净，药品的有效性和可靠性受到影响。公 司拥有的“血塞通注射液的过滤纯化技术” 在药品配制完成后采用超滤和冷藏循环技术，通过增加中空纤维 超滤器过滤拦截大分子杂质、提高药液纯度，增加静置时间去除不溶性固体杂质，并采用无菌灌装避免染菌风 险，有效保证杂质的去除，减少不良反应发生率。 询价价格 日期 公司名称 代码 所属行业 建议询价价格（元） 2017/5/2 天圣制药 002872 医药制造 22.37 元 募资净额（万元） 发行费用（万元） 107,879.07 10,681.93 询价日期 发行股数（万股） 是否老股转让 2017/5/4 5,300.00 否 资料来源：招股意向书 募投项目 序号 项目名称 总投资(万元） 募集资金投资额（万元） 1 口服固体制剂 GMP 技术改造项目 57,279.70 57,279.70 2 非 PVC 软袋大容量注射剂 GMP 技术改造项目 19,863.00 19,863.00 3 天圣（重庆）现代医药物流总部基地 20,909.87 20,909.87 4 药物研发中心建设项目 9,826.50 9,826.50 合计 107,879.07 107,879.07 资料来源：招股意向书 证券分析师：于芳 执业证书编号：S1050515070001 Tel：021-54967582 E-mail：yufang@cfsc.com.cn 规范、专业、创新 联系人：朱瞰 Tel：021-54967650 E-mail：zhukan@cfsc.com.cn 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·新股询价报告 研究员简介 于芳：上海财经大学金融工程硕士，2015 年加盟华鑫。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内，行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 华鑫证券·新股询价报告 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这 些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达 的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体 投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告 中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财 务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫 证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评 估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测 不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、 翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则 由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券 向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引 起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请 投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3