新股申购
预计上市初期压力位 27 元-32 元
投资顾问王放
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证书编号:S0670613050005
发行数据
申购代码
募集资金净额
发行价
发行规模
发行新股
老股转让
发行后总股本
发行市盈率
网上初始发行量
网上申购上限
申购日
缴款日
上市日期
利群股份(601366)
780366
公司概况:
公司一直从事以百货、超市及电器为核心主业的零售连锁业务,和
以城市物流中心为辅的品牌代理和商业物流业务。公司属于国内知名的
:
商业零售连锁企业。
公司第一大股东为利群集团,其控制公司发行前 22.13%的股份;实
际控制人为徐恭藻、赵钦霞和徐瑞泽,其控制公司发行前 50.7%的股份。
149,715万元
8.82 元
17,600 万股
17,600 万股
0 万股
86,050.046 万股
22.98 倍
5,280 万股
52,000 股
2016-03-29
2017-03-31
——
发行前后主要股东情况
股东名称
发行前(%) 发行后(%)
利群集团股份
有限公司
22.13
17.60
青岛钧泰基金
投资有限公司
17.85
14.20
青岛利群投资
有限公司
6.14
4.88
发行前主要财务数据
2016 基本每股收益(元)
发行前每股净资产(元)
发行前资产负债率(%)
0.53
3.98
61.37
行业现状及前景
国民经济的稳步增长推动零售行业的发展。进入 21 世纪以来,我国
经济保持高速增长。根据国家统计局数据统计,2000 年至 2015 年,我国
GDP 从 100,280 亿元增至 685,506 亿元,年复合增长率 13.67%,国民经
济快速增长的同时,国内社会消费品零售总额也保持高速增长,2000 年
至 2015 年,我国社会消费品零售总额从 39,106 亿元增至 300,931 亿元,
年复合增长率 14.57%。2000 年至 2015 年,社会消费品零售总额占 GDP
的比重一直稳定在 40%左右,未来经济的快速发展将势必带动国内消费行
业的持续繁荣,也将促进零售行业的不断增长。
城市化水平的提升有利于城市消费群体的扩大。国务院发布的《关
于深入推进新型城镇化建设的若干意见》明确提出要加快提高户籍人口
城镇化率,充分发挥城镇化对扩大内需的主动力作用。大型零售企业多
设立在城镇繁华地区,且我国城镇居民的收入与消费水平均明显高于农
村居民,城市化进程的加速将带动更多农村人口进入城市,进一步扩大
城镇消费群体,城市化发展和城市人口的增加将进一步刺激市场需求,
拉动消费的增长,对行业的发展起到推动作用。
零售业态不断增加,多渠道共同发展。随着消费需求的多样化,零
售行业企业已不仅限于传统的百货商店,大型超市、购物中心、专卖店、
连锁便利店、网上商城等的快速发展极大地丰富了零售业态,为居民消
费提供了更多便利和选择。各种业态分别确立自己的市场定位和消费群
体,成为零售行业销售增长的主要动力。
公司亮点:
山东地区知名零售企业。公司合计拥有 43 家门店和 3 座物流中心,
门店主要遍布在青岛及周边的山东半岛地区,其中青岛市 29 家,威海市
4 家,潍坊市 2 家,淄博市 2 家,日照市 3 家,烟台市 2 家,东营市 1
家。“利群”已经成为山东半岛具备较强影响力并受消费者欢迎的知名
零售品牌。公司下属物流企业经过十余年积累,现已发展成为山东省内
规模较大的商业物流企业。目前物流公司拥有 3 座物流中心,配送车辆
200 余辆,能够提供 20 万种商品的配送任务。配送区域辐射山东半岛及
周边的多个地区,日配送半径超过 300 公里。
主营业务及利润情况
2014-2016 营业收入及净利润情况
120.00
106.00
106.00
103.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
3.30
3.22
3.02
0.00
2014
2015
营业收入(亿元)
2016
扣非净利润(亿元)
公司 2016 业务构成
4.87%
12.79%
百货业态
44.09%
募投项目
1、拟使用募集资金 5.03 亿元,用于连锁百货发展项目。
2、拟使用募集资金 4.29 亿元,用于门店装修升级项目。
3、拟使用募集资金 4.4 亿元,用于城市物流配送中心四期项目。
4、拟使用募集资金 1.25 亿元,用于电子商务平台升级项目。
主要潜在风险
集中经营风险。公司拥有的 43 家门店全部分布在山东省内的 7 个城市,
大部分位于青岛及山东半岛地区,其中青岛市内拥有 29 家门店,占公司门
店总数的 67.44%,公司在青岛地区门店的经营面积约为 70.90 万平方米,
约占公司门店总经营面积 60.86%。如果青岛地区的零售市场环境、居民可
支配收入、消费习惯、城市规划等发生重大变化,都将对公司的业务发展产
生较大影响。
商业物业租赁风险。公司 43 家门店中,其中 32 家的全部或部分物业
以租赁方式经营,公司租赁经营性物业面积约为 76.39 万平方米,约占公司
门店总经营面积的 65.57%。公司租赁的大部分物业合同签署日期较早,租
期较长且租金较低,由于近年来包括商业物业在内的房产租赁价格持续上
涨,如果租赁期限届满或公司通过租赁方式开设新店,公司将面临一定程度
上的租金上涨、成本增加的风险。
估值
发行人所在行业为零售业,截止 2017 年 3 月 24 中证指数发布的最近一
个月平均静态市盈率为 44.86 倍。预计公司 2017、2018 年每股收益分别为
0.52 元、0.58 元,结合目前市场状况,预计上市初期压力位 27 元-32 元。
超市业态
可比公司股价及部分财务数据比较
电器业态
3 月 27 日
收盘价
其他
(元)
38.25%
601366 利群股份
—
600694 大商股份
41.41
600697 欧亚集团
34.36
每股收益
(元)
0.50 摊薄
(2016)
2.05
(2015)
2.04
(2015)
3 月 27 日
总市值
(亿元)
—
120.86
53.91
营业收入
(亿元)
扣非后
净资产
收益率%
102.93
12.88
(2016)
(2016)
308.32
10.27
(2015)
(2015)
129.05
17.86
(2015)
(2015)
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