恒泰证券-预计上市初期压力位37元-42元

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行业: 机械行业
作者: 赵砚泽
发布机构: 恒泰证券
发布日期: 2017-08-08
新股申购 预计上市初期压力位 37 元-42 元 投资顾问赵砚泽 0471-4972414 zhaoyanze@cnht.com.cn 证书编号:S0670611040012 发行数据 002892 26,836万元 申购代码 募集资金净额 发行价 发行规模 发行新股 老股转让 发行后总股本 发行市盈率 网上初始发行量 网上申购上限 申购日 缴款日 上市日期 科力尔(002892) 17.56 元 2,090万股 2,090万股 0 万股 8,360万股 22.98 倍 820 万股 8,000 股 2017-08-08 2017-08-10 —— 发行前后主要股东情况 股东名称 发行前(%) 发行后(%) 聂葆生 41.64 28.92 聂鹏举 30.92 24.41 永州科旺 9.09 7.18 发行前主要财务数据 2016 基本每股收益(元) 发行前每股净资产(元) 发行前资产负债率(%) 1.08 3.89 40.99 公司概况: 公司自设立以来,一直从事微特电机的开发、生产与销售。公司主 要产品包括单相罩极电机(含贯流风机) 、串激电机、步进电机、直流无 : 刷电机。 本次公开发行股票前,发行人的控股股东为聂葆生,实际控制人为 聂葆生、聂鹏举父子。聂葆生直接持有发行人 41.64%的股份,通过永州 科旺间接持有发行人 6.84%的股份,合计持有发行人 48.48%的股份;聂 鹏举直接持有发行人 30.92%的股份。实际控制人聂葆生、聂鹏举合计(含 间接方式)持有公司 79.40%的股份。 行业现状及前景 巨大的市场需求给行业带来广阔的发展空间。微特电机行业是我国 国民经济和国防现代化建设中不可缺少的基础产品工业。近年来,随着 微特电机下游应用领域的快速发展,我国已经成为微特电机的生产和出 口大国。 技术发展带来的产业升级。经过多年的发展,我国的工业化进程已 经取得了长足进步,一些关键技术领域取得了突破。与微特电机生产相 关的领域中,我国在零部件专业化生产、原材料自制以及专用设备制造 等方面都得到了较大的发展,尽管与国外先进水平仍有差距,但是已为 我国微特电机发展奠定了很好的基础,拉动了微特电机行业的产业升级。 公司亮点: 客户资源优势。公司与上述高端家电客户合作关系紧密,报告期内 外销比例在 60%以上。在与这些客户的长期稳定合作过程中,促进了公司 产品技术水平、产品质量和服务的不断提升,也推动了公司销售收入的 持续稳定增长,并由此形成了良好的品牌影响力,为公司产品进一步市 场拓展奠定了坚实的客户资源基础。 产品品质优势。公司作为全球高端家电客户的微特电机供应商,一 直高度重视产品品质的提升,先后通过了中国 CCC 认证、美国 UL 认证、 德国 VDE 和 TUV 认证,以及 ISO9001 质量体系认证、ISO14001 环境体系 认证。同时,公司产品通过了诸多国际知名电器生产企业的产品检测及 验证,如通用电气公司(GE)按照航空标准对公司产品进行的检测。 募投项目 1、拟使用募集资金 1.16 亿元,用于罩极电机、贯流风机技改与扩能建 设项目。 2、拟使用募集资金 0.26 亿元,用于高效直流无刷电机产业化项目。 3、拟使用募集资金 0.29 亿元,用于 3KW 及以下伺服电机系统产业化项 目。 4、拟使用募集资金 0.75 亿元,用于深圳研发中心建设项目。 5、拟使用募集资金 0.22 亿元,用于信息化升级建设项目。 主营业务及利润情况 2014-2016 营业收入及净利润情况 6 5.04 5 4.54 4.27 4 3 2 1 0.64 0.57 0.45 0 2014 2015 营业收入(元) 2016 扣非净利润(元) 公司 2016 年营业务构成 2.59% 1.74% 罩极电机 16.65% 串激电机 其他 79.02% 其他(补充) 主要潜在风险 销售客户集中风险。报告期内,公司与国际著名的电器公司如伊莱克 斯、松下等建立了长期合作关系。2014 年度、2015 年度和 2016 年度公司前 五大客户销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 35.89%、42.28%和 40.32%。如果上述主要客户因工厂关闭或市场因素导致需求下降,或生产线 转移至其他区域后转向其他供应商采购相关产品,将给本公司的生产经营产 生一定负面影响。 市场竞争风险。目前我国微特电机行业集中度不高,企业数量众多,行 业处于完全竞争状态,产品竞争激烈。行业内企业必须通过不断加大研发资 金投入和对生产工艺的持续改造,才能以成本优势及品质优势抢占市场,并 在激烈的竞争当中立于不败之地。未来随着行业持续发展和结构调整,行业 整体集中度将有所提升,竞争将日趋激烈。部分规模较小,综合竞争力较弱 的企业将面临着淘汰的风险。 估值 发行人所属行业为制造业中的电气机械和器材制造业。中证指数有限公 司于 2017 年 8 月 3 日,发布的电气机械和器材制造业最近一个月平均静态市 盈率为 29.60 倍。预计公司 2017、2018 年每股收益分别为 0.85 元、0.93 元, 结合目前市场状况,预计上市初期压力位 37 元-42 元。 可比公司股价及部分财务数据比较 8月4日 2016 年 8月4日 2016 年 2016 年 收盘价 每股收益 总市值 营业收入 扣非后 (元) (元) (亿元) (亿元) 净资产 收益率% 002892 科力尔 — 0.81 摊薄 — 5.04 29.89 002249 大洋电机 6.46 0.23 153.55 68.05 5.98 002196 方正电机 10.74 0.46 49.19 10.49 3.95 免责声明:恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告中的数 据均来源于公开可获得资料,恒泰证券力求准确可靠,但对这些数据的准确性 及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成具体投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告 中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送,未经恒 泰证券授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责 任。
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