恒泰证券-预计上市初期压力位40元-45元

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行业: 医药制造
作者: 廖文凯
发布机构: 恒泰证券
发布日期: 2017-04-10
新股申购 投资顾问 廖文凯 021-64321216 wangfang@cnht.com.cn 证书编号: S0670616010002 预计上市初期压力位 40 元-45 元 发行数据 申购代码 募集资金净额 发行价 发行规模 发行新股 老股转让 发行后总股本 发行市盈率 网上初始发行量 网上申购上限 申购日 缴款日 上市日期 732139 31,748 万元 14.57 元 2,497 万股 2,497 万股 0股 9,988 万股 22.98 倍 997 万股 9,000 股 2017-4-10 2017-4-12 —— 发行前后主要股东情况 股东名称 发行前(%) 康惠控股 发行后 (%) 52.87 39.65 22.25 16.69 8.88 6.66 TBP Traditional Medicine Investment Holdings(H.K.) 康惠制药(603139) 公司概况: : 公司主营业务为中成药品的研究、开发、生产与销售。目前公司下 设 3 个药品生产基地,拥有 107 个药品生产批准文号,共有片剂、硬胶 囊剂、颗粒剂、口服液、酒剂、合剂、茶剂、膏药、软膏剂、搽剂、洗 剂、酊剂等 18 条 GMP 认证制剂生产线。公司的产品适应症广泛覆盖呼 吸感冒类疾病、妇科类疾病、骨科类疾病、皮肤科类疾病与糖尿病类疾 病等。 公司控股股东为陕西康惠控股有限公司,持有公司 3960 万股,占发 行前公司总股本的 52.87%。实际控制人为王延岭先生。 行业现状及前景 中药作为我国民族医药的产业,长期以来都是我国医药政策扶持的 重要领域。随着多年来我国经济的高速发展,中药产业保持了良好的发 展势头,已成为国民经济和社会发展中一项具有较强发展优势和广阔前 景的战略性产业, 在当期中国整个医药行业中具有重要的地位。根据工 信部发布的《2015 年医药行业运行情况报告》 ,2015 年医药工业实现主 营业务收入 26,885.2 亿元,同比增长 9.0%,高于全国工业增速 8.2 个百 分点。其中,中成药行业实现主营业务收入 6,167.39 亿元,同比增长 5.69%。 随着我国进入全面建设小康社会的新阶段,人民生活水平不断提高, 健康意识和理念的增强、转变,以及人口增长和老龄化步伐加快,中医 药整体观理论思维、个性化辨证论治以及“治未病”健康保健方法的优 势进一步凸显,广大人民群众信中医、用中药,对中医药知识和服务的 需求将日益增长。 Limited 王延岭 发行前主要财务数据 2016 基本每股收益(元) 发行前每股净资产(元) 发行前资产负债率(%) 0.87 6.98 20.18 公司亮点: 产品数量丰富,结构合理。目前,公司共拥有十几种剂型 107 个中 成药品种,是中成药行业拥有药品生产批准文号数量较多的企业之一。 业已形成以独家剂型产品为龙头的四大系列产品群,包括,妇科类系列产 品群,皮肤科类系列产品,风湿、骨科类产品群以及呼吸类产品群。公 司拥有众多的优势产品系列和产品储备,可以根据市场变化,调整营销 策略,及时组织生产,保持公司经营业绩的稳定性。 此外,公司主要产品坤复康胶囊、复方双花片、消银颗粒及附桂骨 痛胶囊列入《国家医保目录》。消银颗粒列入《国家基本药物目录》 。 主营业务及利润情况 2014-2016 营业收入及净利润情况 募投项目 1、拟使用募集资金 2.28 亿元,用于药品生产基地项目。 2、拟使用募集资金0.16亿元,用于药品研发中心项目。 3、拟使用募集资金0.74亿元,用于补充流动资金。 主要潜在风险 中药材价格波动风险。中药材价格容易受到种植成本、市场需求、天 气状况及游资炒作等诸多因素的影响而出现较大波动。根据中药材天地网统 计,报告期内中药材综合 200 指数最高点约 2,654 点,最低点约 2,178 点, 波动幅度约 20%。如果未来公司生产所需的主要中药材价格出现大幅上涨或 异常波动,而公司采购部门未能及时把握主要原材料价格变动趋势时,将对 公司盈利能力产生不利影响。 公司 2016 年营业务构成 估值 发行人所在医药制造业,截止 2017 年 4 月 5 日,中证指数发布的最近一 个月平均静态市盈率为 44.21 倍。预计公司 2017、2018 年每股收益分别为 0.68 元、0.72 元,结合目前市场状况,预计上市初期压力位 40 元-45 元。 可比公司股价及部分财务数据比较 4月6日 每股收益 4月6日 营业收入 扣非后净 收盘价 (元) 总市值 (亿元) 资产收益 (元) 603139 康惠药业 — (亿元) 0.65 摊薄 — (2016) 600557 康缘药业 002603 以岭药业 17.38 0.61 107.14 (2016) 17.91 0.48 (2016) 215.55 率(%) 3.82 12.11 (2016) (2016) 30 10.73 (2016) (2016) 38.20 9.96 (2016) (2016) 免责声明:恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告中的数 据均来源于公开可获得资料,恒泰证券力求准确可靠,但对这些数据的准确性 及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成具体投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告 中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送,未经恒 泰证券授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责 任。
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