恒泰证券-预计上市初期压力位80元-90元

新股申购 投资顾问 廖文凯 021-64321216 wangfang@cnht.com.cn 证书编号： S0670616010002 预计上市初期压力位 80 元-90 元 发行数据 申购代码 募集资金净额 发行价 发行规模 发行新股 老股转让 发行后总股本 发行市盈率 网上初始发行量 网上申购上限 申购日 缴款日 上市日期 永安行（603776） 732776 58088.36 万元 26.85 元 2,400 万股 2,400 万股 0股 9,600 万股 22.99 倍 960 万股 9,000 股 2017-8-7 2017-8-9 —— 发行前后主要股东情况 股东名称 发行前（%） 发行后（%） 孙继胜 46.44 34.83 陶安平 6.84 5.13 黄得云 6.44 4.83 发行前主要财务数据 2016 基本每股收益（元） 发行前每股净资产(元) 发行前资产负债率（%） 1.62 7.5 58.53 公司概况： ： 公司以公共自行车系统的研发、销售、建设、运营为核心业务，旨 在运用物联网技术在各市县构建绿色交通体系，为广大民众提供绿色交 通服务。 公司的控股股东、实际控制人为孙继胜先生。孙继胜任公司董事长 兼总经理，其直接持有公司 46.44%的股份，通过常州远为间接控制公司 1.44%的股份。 行业现状及前景 受西方城市公共自行车发展的影响以及我国政府对环保出行等理念 的倡导，近年来我国开始逐渐重视公共自行车的作用，加大了对该领域 的规划和支持力度。2008 年 5 月，杭州市公共自行车租赁项目启动，并 在几年内不断扩大发展，取得了较大的成功，树立了典范效应随后，公 共自行车项目如雨后春笋般在苏州、太原等全国各城市迅速扩展开来， 特别在二三线及以下城市。 从 2015 年下半年至 2016 年上半年起，以 ofo、 摩拜单车为首的一批无桩共享单车服务提供商在北京、上海、广州、深 圳、成都等一二线城市及大学校园内陆续推出用户付费共享单车（无桩）。 虽然我国公共自行车行业发展时间不长，但增长速度迅猛，未来有 望在目前基础上保持快速、稳定的发展态势；并且行业中体量较大、布 局较广的企业有望凭借其先发规模优势和庞大用户群体，巩固竞争地位， 以扩展公共自行车行业的业务模式和盈利空间。 公司亮点： 具有先发优势。截至 2016 年 12 月 31 日，全国共有超过 400 个市、 县配备公共自行车系统，其中公司系统覆盖的市县为 210 个左右，并在 持续快速增长中。公司已占据了领先的市场地位，凭借着显著的先发和 规模优势，未来有望继续实现良性循环，取得持续快速的发展。 产品和技术领先。公司经过多年的发展和积累，凭借强大的技术水 平和深厚的业务积累，成功研发出一套功能强大、运行稳定的公共自行 车系统和高性能、可延展的专有技术服务平台，其在功能完备性、软硬 件实力、运行效率等方面均处于行业领先水平。 主营业务及利润情况 2014-2016 营业收入及净利润情况 公司 2016 年营业务构成 募投项目 1、拟使用募集资金 0.48 亿元，用于技术研发中心建设项目。 2、拟使用募集资金 4.83 亿元，用于补充公共自行车系统建设及运营 项目营运资金。 3、拟使用募集资金 0.50 亿元，用于偿还银行借款。 主要潜在风险 无桩共享单车模式对公司业务的影响。 2015-2016 年以来，以 ofo、 摩拜单车为首的一批无桩共享单车服务提供商在北京、上海、广州、深圳等 一二线城市及大学校园内陆续推出用户付费无桩共享单车。未来若导致共享 单车商业模式和盈利模式目前不成熟的因素得以消除，有关技术出现突破性 变化，无桩共享单车将可能成为主流模式，届时甚至有可能取代有桩公共自 行车；若共享单车进一步下沉至公司核心市场三线及以下城市，将对公司现 有的有桩公共自行车业务造成较大的冲击，若公司不能顺应这种改变，则公 司业务将受到较大负面影响。 估值 发行人所在专业技术服务业，截止 2017 年 8 月 2 日,中证指数发布的最 近一个月平均静态市盈率为 53.23 倍。预计公司 2017、2018 年每股收益分别 为 1.49 元、1.64 元，结合目前市场状况，预计上市初期压力位 80 元-90 元。 可比公司股价及部分财务数据比较 8月3日 2016 每 8月3日 2016 营业 2016 扣非 收盘价 股收益 总市值 收入 后净资产 （元） （元） （亿元） （亿元） 收益率 （%） 603776 永安行 — 002373 千方科技 12.55 002401 中远海科 13.18 1.21 — 4.44 20.16 0.30 139 23.45 8.65 0.20 40 6.54 7.07 摊薄 免责声明：恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告中的数 据均来源于公开可获得资料，恒泰证券力求准确可靠，但对这些数据的准确性 及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成具体投资建议， 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告 中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经恒 泰证券授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责 任。