浙商证券-1-2月工业企业利润数据点评:工业企业利润将不断改善,持续推动制造业投资上升

页数: 8页
作者: 孙付
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2017-03-29
宏观研究类模板 [Table_main] 宏 观 研 究 全 球 宏 观 研 究 | 中 国 宏 观 | 报告日期:2017 年 3 月 27 日 工业企业利润将不断改善,持续推动制造业投资上升 ──1-2 月工业企业利润数据点评 :孙付 执业证书编号:S1230514100002 胡娟(联系人) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读 ➢ 本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。 [Table_relate] 相关报告 投资要点 1,1-2 月规模以上工业企业利润增速大幅上升 实现利润总额 10156.8 亿元,同比增长 31.5%。采矿业利润扭亏为盈;制造业 利润同比增长 26.7%; 电力、 热力、燃气及水生产和供应业利润增速下降 33.5%。 2,采掘业和制造业效益好转主要受益于工业品价格上涨 工业企业利润持续改善主要受益于,1)PPI 持续回升:2 月采掘业 PPI 同比 增长 36.1%;Myspic 综合钢价指数相比同期接近翻倍;WTI 原油价格由去年 2 月的 33 美元/桶上升至今年 2 月的 54 美元/桶。2)销量增速亦有所上升:1-2 月主营业务收入累计增长 13.7%。主营业务收入利润率为 5.92%,比上年同期 提高 0.8 个百分点。 3,企业继续主动补库存 1-2 月产成品存货比上年增长 6.1%;产成品存货周转天数为 15.4 天,同比减 少 1.1 天。与 2 月 PMI 产成品库存数据一致,目前仍然处于主动补库存阶段。 4,预计 3 月工业企业利润增速仍继续上升,但是行业有所分化 (1)预计煤炭价格将维持高位,有利于煤炭业利润增速继续改善;石油开采 业的利润增速将小幅放缓。3 月采掘业利润总额继续增加,累计增速将小幅上 升。 (2)钢铁业、石油加工业、汽车业、专用、通用设备制造业利润累计增速 将继续上升,制造业整体利润累计增速将持续上行。(3)电力业利润累计增 速将持续下滑。综合来看,预计 3 月工业企业利润累计增速将继续上升至 35%-40%。 证 券 研 究 报 告 5,受益于企业利润改善,制造业投资增速将持续上升 受益于工业企业利润,尤其是制造业企业利润持续好转,在下游需求并无明显 转弱迹象时,企业投资扩产的意愿将不断加强,预计二季度制造业投资增速 [table_research] 报告撰写人: 孙付 数据支持人: 胡娟 将持续上升。 http://research.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 正文目录 1. 1-2 月规模以上工业企业利润增速大幅上升 .............................................................................. 3 2. 工业采掘业和制造业效益好转主要受益于工业品价格上涨 ...................................................... 3 3. 企业继续主动补库存 ................................................................................................................ 4 4. 预计 3 月工业企业利润增速仍继续上升 ................................................................................... 5 5. 受益于企业利润改善,制造业投资将持续上升 ........................................................................ 6 图表目录 图 1:工业企业利润增速大幅反弹,各行业出现分化 ............................................................................................................. 3 图 2:价格回升是拉动利润上涨的主要因素 ............................................................................................................................. 3 图 3:采掘业 PPI 高企拉动煤炭企业利润增速上升.................................................................................................................. 3 图 4:低基数和钢铁价格上涨是钢铁利润增速大幅改善的主因 ............................................................................................. 3 图 5:油价上升致石油开采业利润增速降幅收窄,利润由负转正.......................................................................................... 3 图 6:主营业务收入增速和利润率持续上升 ............................................................................................................................. 3 图 7:产成品存货累计同比继续上升,企业主动补库存 ......................................................................................................... 4 图 8:资产负债率同比下降 ......................................................................................................................................................... 4 图 9:每百元主营业收入成本同比继续下降 ............................................................................................................................. 4 图 10:电厂、港口、钢厂煤炭库存处于相对低位 ................................................................................................................... 5 图 11:3 月电厂日均耗煤量小幅上升,高炉开工率上升......................................................................................................... 5 图 12:3 月钢铁库存季节性回落,板材位于高位 .................................................................................................................... 5 图 13:3 月钢铁价格环比小幅回落 ............................................................................................................................................ 5 图 14:3 月汽车半钢胎开工率上升 ............................................................................................................................................ 6 图 15:预计 3 月汽车制造业利润增速保持平稳 ....................................................................................................................... 6 图 16:预计 3 月有色金属加工业利润增速继续上行 ............................................................................................................... 6 图 17:3 月基本金属价格小幅上升(1) .................................................................................................................................. 6 图 18:3 月基本金属价格小幅上升(2) .................................................................................................................................. 6 图 19:预计二季度制造业投资增速继续增长 ........................................................................................................................... 6 http://research.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 1. 1-2 月规模以上工业企业利润增速大幅上升 实现利润总额 10156.8 亿元,同比增长 31.5%。采矿业利润扭亏为盈;制造业利润同比增长 26.7%;电力、热力、 燃气及水生产和供应业利润增速下降 33.5%,电力业利润增速持续下降主因煤炭价格持续上涨,而电价国家统一调控, 因此利润增速自去年 6 月由正转负,且持续下滑。 图 1:工业企业利润增速大幅反弹,各行业出现分化 图 2:价格回升是拉动利润上涨的主要因素 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 2. 工业采掘业和制造业效益好转主要受益于工业品价格上涨 工业企业利润持续改善主要受益于:1)PPI 持续回升:2 月采掘业 PPI 同比增长 36.1%;Myspic 综合钢价指数在 从去年 2 月 77.1 上涨至今年 2 月的 142,接近翻倍;WTI 原油价格由去年 2 月的 33 美元/桶上升至今年 2 月的 54 美元 /桶。2)销量增速亦有所上升:1-2 月主营业务收入累计增长 13.7%,去年同期增速仅为 1%。主营业务收入利润率为 5.92%,比上年同期提高 0.8 个百分点。 图 3:采掘业 PPI 高企拉动煤炭企业利润增速上升 图 4:低基数和钢铁价格上涨是钢铁利润增速大幅改善的主因 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 图 5:油价上升致石油开采业利润增速降幅收窄,利润由负转正 图 6:主营业务收入增速和利润率持续上升 http://research.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 3. 企业继续主动补库存 1-2 月产成品存货比上年增长 6.1%;产成品存货周转天数为 15.4 天,同比减少 1.1 天。与 2 月 PMI 产成品库存数 据一致,目前仍然处于主动补库存阶段。此外,资产负债率为 56.2%,同比下降 0.6 个百分点。每百元主营业务收入 中的成本为 84.91 元,比上年下降 0.28 元。 图 7:产成品存货累计同比继续上升,企业主动补库存 图 8:资产负债率同比下降 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 图 9:每百元主营业收入成本同比继续下降 资料来源: WIND、浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 4/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 4. 预计 3 月工业企业利润增速仍继续上升 预计 3 月工业企业利润增速整体继续上升,但是各行业有所分化。 (1)煤炭开采业:根据 3 月高频数据来看,煤 炭库存相对低位,钢厂高炉开工率和电厂耗煤量环比上升,预计煤炭价格将维持高位,有利于煤炭业利润增速继续改 善。石油开采业:自去年 3 月石油开采业受益于石油价格回升,利润增速降幅持续收窄,2 月累计利润由负转正,然 而今年 3 月以来 WTI 原油价格从 53 美元逐渐回落至 47 美元,预计 3 月石油开采业的利润增速将小幅放缓。 综合来看, 3 月采掘业利润总额继续增加,累计增速将小幅上升。 (2)钢铁加工业:3 月钢铁社会库存季节性回落,钢厂库存较低,开工率环比上升,反映近期房地产和基建暂无 下滑压力;3 月以来钢铁价格小幅下滑;然而去年利润总额基数较低,预计 3 月钢铁业利润累计增速仍将小幅上升。 石油加工业:受油价小幅回调影响,3 月利润累计增速或小幅改善。汽车制造业:板材库存短期未明显下滑,价格小 幅回落,然而 3 月以来汽车半钢胎开工率环比小幅上升,反映汽车需求暂无明显压力,预计 3 月汽车业利润增速保持 平稳。有色金属加工业:3 月基本金属的价格大多环比 2 月继续小幅上升,去年同期有色金属产量负增长,价格亦在 低位,受基数效应影响,预计 3 月有色金属加工业利润增速仍小幅上升。专用、通用设备制造业:受益于外围需求持 续回暖,贸易条件改善不断向出口传导,国内建筑施工需求未明显放缓,预计利润累计增速仍将继续上行。因此,3 月制造业利润累计增速将持续上行。 (3)电力业:3 月六大电厂日均耗煤量环比同比均继续上升,预计 3 月发电量同比将继续上升,煤价保持相对高 位的情况下,电力业利润累计增速将持续下滑。 综合以上三大门类的分析,预计 3 月工业企业利润累计增速将继续上升至 35%-40%。 图 10:电厂、港口、钢厂煤炭库存处于相对低位 图 11:3 月电厂日均耗煤量小幅上升,高炉开工率上升 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 图 12:3 月钢铁库存季节性回落,板材位于高位 图 13:3 月钢铁价格环比小幅回落 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 5/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 图 14:3 月汽车半钢胎开工率上升 图 15:预计 3 月汽车制造业利润增速保持平稳 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 图 16:预计 3 月有色金属加工业利润增速继续上行 图 17:3 月基本金属价格小幅上升(1) 资料来源:WIND、浙商证券研究所 资料来源:WIND、浙商证券研究所 图 18:3 月基本金属价格小幅上升(2) 资料来源: WIND、浙商证券研究所 5. 受益于企业利润改善,制造业投资将持续上升 受益于工业企业利润,尤其是制造业企业利润持续好转,在下游需求并无明显转弱迹象时,企业投资扩产的意愿 将不断加强,预计二季度制造业投资增速将持续上升。 图 19:预计二季度制造业投资增速继续增长 http://research.stocke.com.cn 6/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 资料来源: WIND、浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 7/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深 300 指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层 邮政编码:200031 电话:(8621)64718888 传真:(8621)64713795 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 8/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分
1-2月工业企业利润数据点评:工业企业利润将不断改善,持续推动制造业投资上升
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
浙商证券 - 1-2月工业企业利润数据点评:工业企业利润将不断改善,持续推动制造业投资上升
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
1-2月工业企业利润数据点评:工业企业利润将不断改善,持续推动制造业投资上升
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服