平安证券-12月份物价数据点评:PPI同比即将见顶,2017年通胀仍温和

页数: 5页
发布机构: 平安证券
发布日期: 2017-01-11
宏观快评 2017 年 1 月 10 日 宏观研究报告 12月份物价数据点评 证券分析师 PPI同比即将见顶,2017年通胀仍温和 魏伟 投资咨询资格编 号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@pingan.com.cn 陈骁 投资咨询资格编 号:S1060516070001 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO397@pingan.com.cn 事项: 1月10日,国家统计局公布了2016年12月物价数据:12月份,全国居民消费价格总水平(CPI) 同比上涨2.1%,环比上升0.2%;全国工业品出厂价格(PPI)同比上升5.5%,环比上升1.6%。 平安观点: 12 月 CPI 环比上升至 0.2%,同比回落至 2.1%,食品和非食品环比增速均有小幅上升,带动 CPI 环比小幅上升。我们认为,岁末年初食品价格的周期性上涨以及原油价格的平稳升势将 对 CPI 形成一定支撑,预计 1 月 CPI 同比升至 2.4%,但 2 月 CPI 将随着基数的上升而回落。 张晓威 投资咨询资格编 号:S1060516080001 电话 021-38638746 邮箱 ZHANGXIAOWEI115@pingan.com.cn 2016 年全年 CPI 上涨 2.0%,物价中枢较 2015 年温和上移。考虑到防风险、中性货政以及 需求端走弱,2016 年通胀水平难有大幅上升;但 PPI 快速上行对 CPI 的温和传导可能使得 CPI 稳中略升。12 月 PPI 环比上涨 1.6%,同比 5.5%,同环比增速均有所回升;生产资料价 格向生活资料价格的传导或在逐渐显现。分行业看,钢铁、石油价格是推升 PPI 的主要动力, 但前期表现强劲的钢铁煤炭价格后继乏力,预计 1 月份 PPI 环比 0.2%,同比上升 6.3%。2016 年全年 PPI 同比下跌 1.4%,较 2015 年回升 3.8 个百分点,PPI-CPI 裂口收窄 3.2 个百分点。 研究助理 周君芝 一般证券从业资格编号:S1060115050044 电话 021-20667155 邮箱 ZHOUJUNZHI418@PINGAN.COM.CN 全年过剩行业的去产能效应支撑了 PPI 整体的迅速改善,但这种改善在 2017 年将有所趋缓。 考虑基数分布因素,我们预计 PPI 同比将在一季度见顶,继而出现震荡下行。  12 月 CPI 环比上升为 0.2%,同比回落至 2.1%。12 月份 CPI 同比上涨 2.1%,增幅缩 窄 0.2 个百分点,环比上升 0.2%,涨幅扩大 0.1 个百分点。12 月份食品和非食品环比 增速均有小幅上升,最终带动 CPI 环比小幅上升。我们认为,随着新年临近,居民开始 囤积年货,新鲜蔬果类价格也将周期性上涨,食品类分项将对 CPI 环比增速形成较强提 振;非食品分项中原油价格升势平稳,料将提供一定支撑,但新年打折活动则将对衣着 类价格带来一定负面影响。因此,我们预计 1 月份环比 0.8%,同比为 2.4%。低基数因 本报告仅对宏观经济进行分析,不 素将导致 2017 年 1 月 CPI 同比录得相对高点,而随着 2 月基数的回升 CPI 同比就将出 包含对证券及证券相关产品的投资 现大幅回落。 评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报  各分项看,食品价格环比 0.4%,同比 2.4%。食品价格环比扩大主要是由于鲜果、猪肉 告,如经由未经许可的渠道获得研 和水产品增幅较大推动,同时粮食和油脂分项环比增速也持续稳步上升,不过由于今年 究报告,请慎重使用并注意阅读研 冬季极端雨雪天气不多,总体较为温和,蔬菜类同环比增速均有大幅回落,另外蛋类价 究报告尾页的声明内容。 格跌幅扩大,奶制品价格止张转跌。非食品价格环比 0.2%,同比 2.0%。非食品类各分 项环比价格五涨两跌,其中由于原油价格上涨的缘故,交通通讯服务类价格增速扩大较 为明显;而随着年末打折季来临,衣着类环比由正转负且增速有较大下滑;居住类价格 环比增速小幅回落至 0.2%,总体较为平稳。 请务必阅读正文后免责条款 宏观·宏观快评  12 月 PPI 继续回升,同比 5.5%。12 月份 PPI 同比上涨 5.5%,较上月涨幅扩大 2.1 个百分点;PPI 环比上涨 1.6%,涨幅继续扩大 0.1 个百分点。生产资料分项环比上涨 2.0%,与上月持平;生活资 料环比上涨 0.3%,较上月回升 0.1 个百分点,为连续两月攀升,生产资料向生活资料传导的效应或 在逐渐显现,需进一步关注后续对 CPI 的影响。分行业来看,已公布的 28 个行业中仅 6 个行业环 比涨幅收窄,总体升势较为普遍。其中,黑色金属和石油相关行业 PPI 环比增速继续扩大,造纸业、 化学纤维制造业价格涨幅也较为显著; 不过, 煤炭开采业 PPI 环比增速大幅回落 6.9 个百分点至 3.4%, 有色金属相关行业环比增速也有明显缩窄。  12 月份钢铁价格、石油价格是推升 PPI 的主要动力,同时其他生产资料价格的普遍小幅上涨也对 PPI 形成一定支撑,不过未来 PPI 环比走势将大概率开始回落:①煤炭方面,环渤海动力煤指数、 焦煤期货价格均继续下行,秦皇岛港口库存量恢复至较高点,预计未来煤炭价格难以再对 PPI 形成 较强支撑;②钢铁方面,钢铁价格自 12 月中旬开始持续下调,焦化厂、钢厂、港口的焦煤库存均温 和回升,煤炭价格对其成本推升动力衰竭、房地产销售降温都将对钢材价格走势产生一定负面影响, 不过 2017 年 1 月减产协议生效和原油季节性消费旺季的来临预计将继续推升原油价格,布伦特油价 有望升至 60 美元。综上,我们预计 1 月份 PPI 环比 0.2%,同比上升 6.3%。  2016 年全年,CPI 中枢上移,PPI 迅速改善。2016 年全年 CPI 上涨 2.0%,较 2015 年扩大 0.6 个 百分点,其走势先降后升,物价中枢较 2015 年有所上移,但整体仍较为温和。2016 年留给 2017 年的翘尾因素为 0.6%,与 2016 年持平;当前防范金融风险的战略地位、中性稳健的货币政策以及 需求端的周期性走弱,决定了 2017 年通胀水平难以大幅上行;但考虑到 PPI 快速上行对 CPI 的温 和传导,我们认为 2017 年 CPI 同比将稳中略升。2016 年全年 PPI 同比下跌 1.4%,较 2015 年回升 3.8 个百分点,PPI-CPI 裂口收窄 3.2 个百分点。全年在去产能政策的推动下,过剩行业供需关系的 修复,以煤炭、钢铁为代表的行业价格快速上涨,支撑 PPI 整体的迅速改善,工业企业利润亦有明 显改善。从当前的情况看,2017 年大宗商品价格走势分化,在 2016 年表现强劲的钢铁煤炭等价格 涨势将有所趋缓,考虑基数分布因素,我们预计 PPI 同比将在一季度录得年内高点,继而出现震荡 下行。 请务必阅读正文后免责条款 2/5 宏观·宏观快评 图表2 12 月份 CPI 同比上涨 2.1% CPI:环比(右轴) PPI:环比(右轴) 2.0 1.5 6.0 1.5 4.0 1.0 2.0 0.5 0.0 0.0 -2.0 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表3 图表4 12 月份 PPI-CPI 正裂口继续扩大(%) PPI-CPI CPI:当月同比 PPI:当月同比 非食品价格五升两降(%) 其他用品和服务 (0.3) 10.0 居住 8.0 教育文化和娱乐 6.0 4.0 0.1 0.5 医疗保健 0.5 生活用品及服务 01/08 02/07 03/06 04/05 05/04 06/03 07/02 08/01 08/12 09/11 10/10 11/09 12/08 13/07 14/06 15/05 16/04 0.0 -4.0 0.2 交通和通信 2.0 -2.0 16-11 -1.5 16-08 -8.0 16-05 -1.0 16-02 -1.0 15-11 -6.0 15-08 -0.5 15-05 -0.5 15-02 -4.0 16/12 16/09 16/06 16/03 15/06 15/12 0.0 15/09 0.5 15/03 0.20 0.0 14/12 1.0 14/09 0.5 14/06 1.5 14/03 1.0 13/12 2.0 PPI:当月同比(左轴) 14-11 2.10 8.0 14-08 2.5 2.0 14-05 3.0 14-02 CPI:当月同比(左轴) 12 月份 PPI 同比上涨 5.5% 13-11 图表1 0.2 衣着 (0.1) 非食品 -6.0 0.2 食品 0.4 -8.0 -0.5 -10.0 0.0 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表5 图表6 12 月食品分项环比分布(%) 食品 蛋 油脂 鲜菜 肉禽 鲜果 猪肉 奶制品 5.50 1.0 煤炭钢铁价格走势有所回落 期货结算价(活跃合约):焦煤 1,800 140 Myspic综合钢价指数(右轴) 130 1,600 120 1,400 2.90 110 1,200 100 1,000 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 16-12 16-09 16-06 16-03 15-12 2016/12 60 15-09 2016/11 400 15-06 -2.20 70 15-03 -1.90 -1.10 80 600 14-12 -0.10 -0.60 -0.70 90 800 14-09 -1.20 0.40 0.20 0.20 0.30 0.300.20 0.10 14-06 0.20 14-03 0.200.20 0.10 13-12 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) 粮食 水产品 0.5 资料来源:WIND,平安证券研究所 3/5 宏观·宏观快评 图表7 图表8 秦皇岛港库存处于高位 煤炭库存:秦皇岛港 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 60.00 期货结算价(连续):布伦特原油 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 05-09 06-03 06-09 07-03 07-09 08-03 08-09 09-03 09-09 10-03 10-09 11-03 11-09 12-03 12-09 13-03 13-09 14-03 14-09 15-03 15-09 16-03 16-09 20.00 16-01 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表9 原油价格走势高位震荡 16-03 16-05 16-07 16-09 16-11 资料来源:WIND,平安证券研究所 12 月份分行业 PPI 环比情况 11.0 2016-11 2016-12 8.0 9.0 7.0 5.0 3.4 3.9 4.4 4.3 2.8 3.0 1.5 0.4 1.0 0.9 0.4 0.2 0.0 0.3 0.4 0.1 2.5 0.4 2.4 2.4 1.2 0.7 0.7 0.1 0.2 0.0 0.1 0.4 0.3 1.0 0.2 -1.0 水的生产和供应 燃气生产和供应 电力热力生产和供应 计算机通信和其他电子设备 汽车制造 铁路船舶航空及运输设备 金属制品 通用设备制造 有色金属冶炼及压延 非金属矿物制品 黑色金属冶炼及压延 橡胶和塑料制品 医药制造 化学纤维制造 化学原料及化学制品制造 石油加工炼焦及核燃料加工 造纸及纸制品业 印刷业和记录媒介的复制 木材加工及木竹藤棕草制品 纺织业 纺织服装、服饰 烟草制品 食品制造 酒、饮料和精制茶 农副食品加工 非金属矿采选 有色金属矿采选 黑色金属矿采选 煤炭开采洗选 石油天然气开采 -3.0 资料来源: WIND,平安证券研究所 图表11 2017 年 CPI 翘尾因素 CPI翘尾因素 6.0 1.6 1.1 1.2 1.0 4.9 4.2 3.6 3.9 3.6 3.4 2.9 3.0 0.2 0.3 2.2 2.0 0.2 0.0 0.7 1.0 0.0 资料来源:WIND,平安证券研究所 17-12 17-11 17-10 17-09 17-08 17-07 17-06 17-05 17-04 17-03 0.0 17-02 17-12 17-11 17-10 17-09 17-08 17-07 17-06 17-05 17-04 17-03 0.0 17-02 5.1 4.0 0.9 0.4 请务必阅读正文后免责条款 PPI翘尾因素 5.4 5.0 0.6 17-01 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 2017 年 PPI 翘尾因素 17-01 图表10 资料来源:WIND,平安证券研究所 4/5 平安证券综合研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20%以上) 推 荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间) 中 性 (预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间) 回 避 (预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上) 中 性 (预计 6 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间) 弱于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为収给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券” )的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点幵不代表平安证券股份有限公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司 2017 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 超大厦 16 楼 大厦 25 楼 中心北楼 15 层 邮编:518048 邮编:200120 邮编:100033 传真:(0755)82449257 传真:(021)33830395
12月份物价数据点评:PPI同比即将见顶,2017年通胀仍温和
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
平安证券 - 12月份物价数据点评:PPI同比即将见顶,2017年通胀仍温和
页码: /
Loading...
12月份物价数据点评:PPI同比即将见顶,2017年通胀仍温和
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服