华创证券-12月物价点评:大宗狂欢带来的成本压力或已在顶峰

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作者: 牛播坤
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-01-11
宏观研究 宏观快评 证券研究报告 宏 【宏观快评】12 观 经 济 2017 年 01 月 10 日 月物价点评 大宗狂欢带来的成本压力或已在顶峰 事 项 2017 年 01 月 10 日,国家统计局公布 2016 年 12 月物价数据。12 月 CPI 同比 2.1%,前值 2.3%;PPI 同比 5.5%,前值 3.3%。 主要观点 食品和非食品项均温和上涨,带动 CPI 同比继续上行。12 月食品和非食品 项均小幅上涨,高基数下 CPI 同比回落至 2.1%。相比 CPI 的波澜不惊,PPI 同比继续大幅飙升至 5.5%,采掘类尤其是煤炭开采业的环比涨幅显著回 落,但原材料和加工工业保持高增,生活资料类在 11 月实现正增长后再 创年内新高,大宗快速上涨带来的成本压力正在工业内部持续向下传导。 展望后市,PPI 在 1、2 月还将上行,价差支撑下企业利润也将继续改善, 证券分析师 证券分析师:牛播坤 执业编号:S0360514030002 电话:010-66500825 邮箱:niubokun@hcyjs.com 联系人:甄茂生 电话:010-66500830 邮箱: zhenmaosheng@hcyjs.com 但如果采掘类涨幅继续收窄,原材料和加工类当前的高增也难以为继;基 相关研究报告 于总需求未见实质好转、居民收入增速下滑和货币维持中性,我们维持 CPI 《【华创宏观】10 月工业企业利润点评: 全年中枢难以大幅上行的判断,1 月受春节错位影响将显著回升。 库存回补将受制于利润分化和债务压力》 食品和非食品项均小幅上涨,叠加食品项高基数,CPI 较前值回落。12 月 CPI 同比 2.1%,较前值回落 0.2 个百分点;环比 0.2%,其中食品类环比 2016-11-29 《【华创宏观】11 月贸易数据点评:价格 推动的进口跳升并不牢靠》 上涨 0.4%,非食品类环比上涨 0.2%。具体地看,食品项环比上涨主要受 2016-12-09 鲜果推动,猪肉和蔬菜价格较为平稳,环比分别上涨 0.2%和 0.1%,其中 《【华创宏观】11 月通胀数据点评:PPI 猪肉价格已连续两个月平台震荡。非食品方面,成品油出厂价在 12 月三 快速上行能否推升通胀中枢?》 次上调,带动交通燃料项环比上涨 3.0%,是非食品项上涨的主要来源;房 2016-12-09 租环比在连续三个月上涨 0.1%后已转为持平,本轮房价对房租的传导不及 《【华创宏观】11 月增长数据点评:制造 往轮。 业投资超预期回升、消费实际增速低迷》 2016-12-14 PPI 采掘类涨幅回落,但原材料和加工类保持高增,成本压力正在工业内 《【华创宏观】11 月工业企业利润点评: 部向下传导。12 月 PPI 环比 1.6%,较前值扩大 0.1 个百分点,叠加低基 国企利润增速已反超私企,杠杆未见去化》 数,PPI 同比继续跳升至 5.5%。分类来看,生活类 PPI 环比上涨 0.3%, 2016-12-28 再创年内新高;生产类 PPI 环比上涨 2.0%,与前值持平,其中原材料和 加工类在上月跳升后保持高增,尤其是加工类环比涨幅较前值扩大 0.2 个 百分点,使得 PPI 环比在采掘类涨幅显著收窄后仍未回落;采掘类环比回 落 2.5 个百分点,其中煤炭、钢铁、有色价格 12 月均在震荡回调,原油价 格涨势也有所放缓。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 宏观快评 图表 1 各月 CPI 和 PPI 详细数据(单位:%) 指标名称 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 CPI:同比 2.10 2.30 2.10 1.90 1.30 1.80 1.90 2.00 2.30 CPI:环比 0.20 0.10 -0.10 0.70 0.10 0.20 -0.10 -0.50 -0.20 CPI:食品:同比 2.40 4.00 3.70 3.20 1.30 3.30 4.60 5.90 7.40 CPI:食品:环比 0.40 0.20 -1.00 1.70 0.40 -0.20 -1.40 -2.70 -1.40 CPI:非食品:同比 2.00 1.80 1.70 1.60 1.40 1.40 1.20 1.10 1.10 CPI:非食品:环比 0.20 0.10 0.10 0.40 0.00 0.30 0.20 0.10 0.10 PPI:同比 5.50 3.30 1.20 0.10 -0.80 -1.70 -2.60 -2.80 -3.40 PPI:环比 1.60 1.50 0.70 0.50 0.20 0.20 -0.20 0.50 0.70 资料来源:华创证券整理 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 宏观快评 宏观策略部分析师介绍 华创证券副所长、研究主管:牛播坤 华中科技大学经济学博士。曾任职于保监会政策研究室。2011 年加入华创证券研究所。2013 年新财富最佳分析师第 五名、水晶球卖方分析师第五名、2015 年新财富最佳分析师第五名、金牛分析师第四名。 华创证券分析师:甄茂生 上海财经大学经济学博士。2016 年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师:张伟 华创证券机构销售通讯录 地区 北京机构销售部 广深机构销售部 上海机构销售部 姓名 职 崔文涛 务 办公电话 企业邮箱 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 张娟 所长助理兼广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 李梦雪 销售经理 0755-82027731 limengxue@hcyjs.com 罗颖茵 销售助理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 石露 销售副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 简佳 高级销售经理 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 宏观快评 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4
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