华融证券-12月物价数据点评:12月PPI超预期 预测1月物价高企

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作者: 马兹晖
发布机构: 华融证券
发布日期: 2017-01-11
宏观研究 证券研究报告 宏观点评 12 月 PPI 超预期 2017 年 1 月 11 日: 预测 1 月物价高企 ——12 月物价数据点评 事件 2016 年 12 月 CPI 同比上涨 2.1%, PPI 同比上涨 5.5%。 点评 2016 年 12 月 CPI 涨幅符合预期,PPI 超预期。预测 1 月 CPI 同比 将回升至 2.6%左右,PPI 同比上升至 6%以上。货币政策将保持稳健。 相关报告 11 月物价数据点评《11 月 PPI 超预期 预测 12 月继续上升》 ——20161212 10 月物价数据点评《10 月物价 符合预期 预测 11 月继续走高》 ——20161110 1、2016 年 12 月 CPI 同比符合预期 2016 年 12 月 CPI 环比上升 0.2%,同比上涨 2.1%,比上月回落 0.2 个百分点,符合预期。 9 月物价数据点评《CPI 涨幅超 预期,10 月涨势将减弱》—— 20161017 环比来看,12 月份受全国平均气温偏高影响,鲜菜和鲜果价格涨幅 均弱于历史同期平均涨幅,环比分别上涨 0.1%和 2.9%。粮食、水产品 和猪肉价格环比分别上涨 0.3%、0.3%和 0.2%。非食品价格环比上涨 0.2%,其中,汽油、柴油、液化石油气等能源价格分别上涨 3.1%、3.6% 和 2.1%。同比来看,CPI 同比涨幅比上月回落 0.2 个百分点。由于基数 相对较高,食品价格同比上涨 2.4%,涨幅比上月回落 1.6 个百分点。其 中,鲜菜价格涨幅由上月的 15.8%回落至 2.6%,对 CPI 的影响减少了 0.30 个百分点,是同比涨幅回落的主要原因。 分析师:马兹晖 随着春节的来临,食品与非食品价格在春节前后都将迎来普遍上涨。 预测 1 月 CPI 将大幅度回升至 2.6%左右。 执业证书号:S1490515030001 电话:010-85556284 邮箱:mazihui@hrsec.com.cn 2、2016 年 12 月 PPI 同比涨幅扩大,高于预期 联系人:黄俊筑 从环比看,12 月份 PPI 上涨 1.6%,涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。 其中,生产资料价格上涨 2.0%,涨幅与上月持平;生活资料价格上涨 0.3%,涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。PPI 环比涨幅扩大的原因:一是 受汇率波动等多因素影响,进口大宗商品价格上涨,推升了部分工业品 出厂价格;二是工业生产和市场需求稳定增长,去产能、去库存政策的 效果显现,供需关系逐步改善。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电话:010-85556196 邮箱:huangjunzhu@hrsec.com.cn 证券研究报告 宏观研究:2017 年 1 月 11 日 从同比看,12 月份 PPI 上涨 5.5%,涨幅比上月扩大 2.2 个百分点。 分行业看,黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、石油和天然气 开采、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨 35.0%、 34.0%、19.7%、17.1%和 16.6%,涨幅比上月分别扩大 12.8、5.4、13.5、 4.5 和 7.6 个百分点,合计影响 PPI 同比上涨约 4.2 个百分点,占总涨 幅的 76%左右。 2016 年 12 月工业生产者购进价格环比上涨 1.9%, 同比涨幅 6.3%, 比上月涨幅扩大 2.8 个百分点。预测 1 月 PPI 同比将继续走高,上升至 6%左右。 3、通胀、汇率制约货币宽松,继续坚持实施稳健的货币政策 2017 年通胀中枢水平将会抬升,加之汇率等因素制约的存在,预 计货币政策继续保持稳健,降息降准的可能性很小。 结论 1、2016 年 12 月 CPI 同比符合预期,PPI 涨幅超预期。 2、预测 1 月 CPI 同比将回升至 2.6%左右,PPI 同比上升至 6%左 右。 3、货币政策将保持稳健,降息降准可能性很小。 图表 1:CPI 同比和环比 5.00 图表 2:食品价格同比和环比 CPI:当月同比 12.00 CPI:环比 CPI:食品:当月同比 CPI:食品:环比 10.00 4.00 8.00 3.00 6.00 2.00 4.00 1.00 2.00 0.00 数据来源:Wind、华融证券 数据来源:Wind、华融证券 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 2013-03 2012-12 2012-09 2012-06 2011-12 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 2013-03 2012-12 2012-09 2012-06 -4.00 2012-03 -2.00 2011-12 -2.00 2012-03 0.00 -1.00 数据来源:Wind、华融证券 0.00 0.00 -2.00 -2.00 -4.00 -4.00 -6.00 -6.00 -8.00 -8.00 数据来源:Wind、华融证券 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 PPIRM:当月同比 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 8.00 2013-06 2013-03 2.00 2012-12 4.00 2.00 2012-09 4.00 2012-06 PPI:生产资料:环比 2012-03 图表 3:PPI 同比和环比 2011-12 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 PPI:全部工业品:当月同比 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 6.00 2013-03 8.00 2012-12 2012-09 2012-06 2012-03 2011-12 宏观研究:2017 年 1 月 11 日 图表 4:工业生产者购进价格同比和环比 6.00 PPIRM:环比 宏观研究:2017 年 1 月 11 日 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 推荐 中性 卖出 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 免责声明 马兹晖,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)已在知晓范围内按照相 关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司(以下简称本公司)的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立 做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告,但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面 授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播,不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠,但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保大厦 15 层 (100020) 传真:010-85556173 网址:www.hrsec.com.cn
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