国投安信期货-12月中国PMI数据点评

页数: 5页
作者: 靳顺柔子
发布机构: 国投安信期货
发布日期: 2017-01-04
数据点评报告 12 月中国 PMI 数据点评 2017 年 1 月 3 日 国投期货研究部:靳顺柔子 联系方式:010-57323876 邮箱:research@zgqh.com.cn 2016 年 12 月份,中国官方制造业 PMI 为 51.4%,预期值 51%,较上月微落 0.3 个 百分点;官方非制造业 PMI 指数为 54.5%,较上月微落 0.2 个百分点,官方制造业与非 制造业 PMI 双双为今年以来的次高点。12 月份,财新中国制造业 PMI 为 51.9%,创 2013 年 1 月以来最高,预期 50.9%,前值 50.9%。  制造业 PMI 12 月全国制造业 PMI 回落至 51.4%,虽然连续 5 个月高于荣枯线,但也是 5 个月 内首次回落。 从企业类型看,12 月不同类型企业 PMI 均有不同程度下滑,大型企业 PMI 在临界 值以上小幅回落 0.2 个百分点,录得 53.2%;中型企业 PMI 重回收缩区间,下降 0.5 个 百分点至 49.6%;而小型企业 PMI 则在收缩区间继续下滑 0.2 个百分点,录得 47.2%。 从走势上看,大型企业 PMI 仍延续今年以来的明显上升趋势,中小企业则以横向震荡 为主。由此可见,中小企业受供给侧改革影响大于大型企业,当前的经济企稳局势隐 含着较强的结构性差异。此外,12 月财新 PMI 指数为 51.9%,较上月的 50.9 大幅回 升,为四年来新高,财新 PMI 指数与中采小企业指数趋势背离。 分项指标中,需求平、生产降、价格涨,库存去,通过历史数据纵向比较来看, 各分项指标仍较为强势,显示当前经济平稳状态延续,总体仍较为乐观。具体来看,  生产方面,扩张速度放缓。12 月生产指数为 53.3%,较 11 月下降 0.6 个百分点, 我们认为原因可能有两点:一方面临近年末且 2017 年春节较早,可能部分企业开始逐 步减少生产;另一方面雾霾天气令部分地区加大环保治污力度,部分高污染企业被限 产停产。  需求方面,内外需均基本走平。12 月新订单指标高位稳定在 53.2%,表明内需 仍相对稳定。新出口订单 50.1%,较上月回落 0.2 个百分点,仍处于扩张区间。  库存方面,企业整体呈主动去库存迹象。原材料库存小幅回落至 48%,产成品 库存大幅回落至 44.4%。需求持续扩张,而生产扩张稍放缓,这导致产成品库存指数较 -1- 上月下降 1.5 个百分点至 44.4%,创金融危机以来的最低水平,显示企业库存处于极低 的状态。供需趋于平衡且库存偏低,这为明年制造业生产保持平稳奠定良好基础。  价格方面,购进价格指数扩张,企业成本压力进一步上升。12 月份 PMI 购进 价格指数 69.6%,较上月继续上升 1.3 个百分点,继续刷新数年来历史新高,但涨幅相 对放缓。12 月煤炭、有色金属价格开始向下回调,钢铁价格上半月最后冲高之后也开 始显著回落,不过石油价格继续稳步上升,短期内油价是生产资料价格上涨的主要风 险。  就业方面,12 月从业人员指数回落 0.3 个百分点至 48.9%,生产扩张有所放缓 导致就业指标自 6 月以来首次回落。近年来,该指标持续处于荣枯线下表明随着劳动 力成本的上涨、传统制造业产能停止扩张,企业用工意愿转弱,制造业对于就业的容 纳力正在下降,未来新增就业机会或更多来自于服务业。  生产经营预期方面,12 月 PMI 生产经营活动预期指数为 49.5%,较上月下滑 6 个百分点跌至荣枯线以下,我们认为该指数大幅下滑主要受到年末节假日因素导致生 产放缓的影响。 图 1. 12 官方制造业 PMI 于荣枯线以上微落 图 2. 12 月生产扩张速度放缓 -2- 图 3. 12 月内外需走平 图 4. 12 月企业去库存意愿明显 图 5. 12 月份企业原材料购进价格指数持续扩张 图 6. 12 月制造业从业人员指数回落 图 7. 12 月份企业预期大幅下滑 图 8 不同规模企业 PMI  非制造业 PMI 12 月份,官方非制造业 PMI 指数为 54.5%,比上月微落 0.2 个百分点,是年初以 来的次高值,连续十个月位于 53%以上的高位,表明非制造业整体持续处于扩张区间。 从结构上来看,建筑业商务活动指数为 61.9%,较上月上升 1.5 个百分点;服务业 商务活动指数较上月小幅下滑 0.5 个百分点至 53.2%。从主要分类指数来看,走势分化, 新订单、存货、投入品价格、销售价格和供应商配送时间指数上升;从业人员、业务 -3- 活动预期、在手订单和新出口订单指数下滑。 图 9. .12 月官方非制造业 PMI 较上月回落 0.2 个百分点 图 10. 服务业小幅下滑,建筑业重回上升通道 图 11. 9 个分项指标中,5 项上升,4 项下降 -4- 免责声明 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业 通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准 确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证, 无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时 发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制和发布。如引用发布,需注明出处为国投安信期货有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 -5-
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