群益证券-2016年12月CPI/PPI点评:PPI大幅度上涨,物价上行压力大

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作者: 廖晨凯
发布机构: 群益证券
发布日期: 2017-01-10
专 题 报 告 Research Dept . 2016 年 12 月 CPI/PPI 点 评 ——PPI 大幅度上涨,物价上行压力大 12 月 CPI 涨 幅 2.1%, PPI 上 涨 5.5% 廖晨凯 2016 年 12 月份,全国居民消费价格总水准 MOM 升 0.2%,YOY 涨 2.1%。2016 C0069@capital.com.tw 年全年全国居民消费总水准去年同期上涨 2.0%。 2016 年 12 月份,全国工业生产者出厂价格 MOM 涨 1.6%,YOY 涨 5.5%。 图 1:CPI、PPI 图 2:食品类价格和非食品类价格环比 CPI:YoY% PPI:YoY% 11.5 25.0 9.0 20.0 6.5 CPI:YoY% 食品(環比) 非食品(環比) 15.0 4.0 1.5 10.0 -1.0 5.0 -3.5 0.0 -6.0 -5.0 2016/10 2016/04 2015/10 2015/04 2014/10 2014/04 2013/10 2013/04 2012/10 2012/04 2011/10 2011/04 2010/10 2010/04 2009/10 2009/04 2008/10 2008/04 2007/10 2007/04 2006/10 2006/04 2016/10 2016/04 2015/10 2015/04 2014/10 2014/04 2013/10 2013/04 2012/10 2012/04 2011/10 2011/04 2010/10 2010/04 2009/10 2009/04 2008/10 2008/04 2007/10 2007/04 2006/10 2006/04 -8.5 资料来源:国家统计局,群益上海整理 资料来源:国家统计局,群益上海整理 点评:2016 年 12 月 CPI 同比上涨 2.1%,同比涨幅较上月略有回落,符合 我们之前的预期。2016 年全年,全国居民消费总水准比去年同期上涨 2.0%。 CPI 涨幅已连续三月处于“2”时代,12 月 CPI 环比录得 0.2%,再次录得 正增长。具体而言,食品方面,12 月环比上升 0.4%,绝大多数分项录得不同程 度的涨幅:受 12 月份全国平均气温较高影响,鲜菜和鲜果涨幅弱于历史同期(分 别录得 0.1%、2.9%),不过鲜果价格上涨依旧是推动此次 CPI 环比上涨的主要 力量,影响 CPI 上涨 0.05 个百分点。另外,猪肉、水产品、粮食本月环比均有 所上升,分别录得 0.2%、0.3%、0.3%;非食品方面,12 月环比上涨 0.2%,受 能源价格提升影响,交通工具用燃料环比增 3.0%。 展望未来,随着原材料价格的继续上涨,我们预计其将继续传导至居民消 费价格上。考虑到春节效应对物价的影响,总体而言,预计 17 年 1 月份 CPI 环 比增速较 16 年 12 月上涨 0.4%,同比涨幅约在 2.4%左右。 PPI 方面,环比涨 1.6%,同比录得 5.5%,环比和同比增速均较 11 月再次 提升。分行业来看,大部分工业行业价格环比继续回升:黑色金属冶炼和压延 加工业环比涨 8.0%,增速较上月提升 1.9 个百分点,同比大涨 35.0%,石油与 天然气开采业环比涨 3.9%,增速较上月提升 1.1 个百分点,同比涨 19.7%,化 学原料和化学制品制造业环比涨 2.5%,增速较上月提升 0.6 个百分点,同比涨 幅 6.6%,大部分工业行业价格普涨共同促进了 12 月 PPI 进一步提升。 2017 年 1 月 10 日 1 专 题 报 告 Research Dept. 展望未来,去产能去库存政策依旧在进行,而进入 1 月份以来大宗商品价 格依旧上涨,尤其是化工品录得较大的涨幅,而有色金属、煤炭等虽有所反弹, 但仍未突破 12 月高点,综合考虑,反映至 1 月份 PPI 指数上,我们预计 17 年 1 月 PPI 环比上月增 0.5%,同比涨幅为 6.6%左右,物价上行压力进一步加大。 图 3: PPI 同比和环比 PPI:當月同比(左軸)% 10.00 PPI:環比(右軸)% 8.00 2.00 1.50 6.00 1.00 4.00 0.50 0.00 0.00 -2.00 -4.00 2010/08 2010/11 2011/02 2011/05 2011/08 2011/11 2012/02 2012/05 2012/08 2012/11 2013/02 2013/05 2013/08 2013/11 2014/02 2014/05 2014/08 2014/11 2015/02 2015/05 2015/08 2015/11 2016/02 2016/05 2016/08 2016/11 2.00 -0.50 -1.00 -6.00 -8.00 -1.50 资料来源:国家统计局,群益上海整理 1 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写,群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复 制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠,但此报告之资料没有被独立核实审计。群 益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证,或代表或作出任何书面保证,而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证 券(香港)有限公司,及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任 何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港) 有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场,或会买入,沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香 港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口,或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证 券。 2017 年 1 月 10 日 2
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