专
题
报
告
Research Dept
.
2016 年 12 月 PMI 点 评
——生产指数回落促使 PMI 环比有所下降,原材料购进价格指数依旧大涨
廖晨凯
C0069@capital.com.tw
12 月 PMI 指 数 51.4%, 环 比 降 0.3%
国家统计局 12 月份 PMI 指数为 51.4%,环比降 0.3%,为 2016 年的次高点,
显示制造业继续处于扩张区间(同期财新 PMI 录得 51.9,较上月提升 1 个百分
点)。官方 PMI 指数已连续五月处于扩张区间。
12 月 PMI 指数继续高于荣枯线,显示生产依旧处于回升状态,资料较 11
月 PMI 指数略有下降,体现扩张速度有所放缓。从需求端看,12 月新订单指数
为 53.2%,较上月持平,高于临界点,表明国内制造业市场需求延续扩张态势。
12 月新出口订单指数录得 50.1%,较上月回落 0.2 个百分点,依旧位于临界点
之上,料 12 月出口情况依旧维持正增长。
供给端方面,12 月生产指数 53.3%,环比下降 0.6 个百分点,为本月 PMI
较上月有所回落的主要贡献因数,不过资料依旧位于荣枯线之上,表明制造业
生产依旧保持增长态势。从原材料购进价格来看,12 月主要原材料购进价格指
数录得 69.6%,较上月提升 1.3 个百分点,环比继续大增,这也是近期 PPI 不断
攀升的一个体现;从库存情况来看,产成品库存则环比回落 1.5 个百分点至
44.4%,仍位于临界点之下,显示制造业库存进一步减少,而原材料库存也有所
下降,12 月指数录得 48.0%,较上月回落 0.4 个百分点,依旧低于临界点,去
库存依旧是目前制造业的主题。
总体来看,十二月份制造业生产整体表现较好,虽较十一月份有所回落,
不过依旧处于扩张区间,注意到原材料购进价格指数大幅度上涨,十二月份 PPI
将进一步提升,这也与我们观察到的生产资料价格回升趋势相一致,而近期固
定资产投资增速有所回升,尤其是民间固定资产投资增速由负转正后进一步提
升,印证国内实体经济整体运行处于较稳健的状态。
2017 年 1 月 3 日
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专 题 报 告
Research Dept.
图 1:PMI 及分项情况(%)
60
官方PMI(%)
2015/11
2016/11
80
2015/12
2016/12
70
60
55
50
40
30
50
20
10
0
16/07
16/01
15/07
15/01
14/07
14/01
13/07
13/01
12/07
12/01
11/07
11/01
10/07
10/01
09/07
09/01
08/07
08/01
PMI
45
生
产
新
订
单
新
出
口
订
单
产
成
品
库
存
进
口
购
进
价
格
原
材
料
库
存
资料来源:国家统计局、群益证券整理
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2017 年 1 月 3 日
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