东吴证券-2017“一带一路”新生系列(二)--“五通发展”观察:新热点、新结构、新推进

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发布机构: 东吴证券
发布日期: 2017-03-29
证券研究报告·宏观研究 宏观专题 2017“一带一路”新生系列(二)—— “五通发展”观察:新热点、新结构、 新推进 摘要  新信号:关注园区建设与能源合作,新疆、福建、陕西有望加 码:“一带一路”四条主线推进,北线 A、中线和南线园区建 设推进较快,定位为陆上丝绸之路的北线 B、海上丝绸之路的 南线和交通枢纽的中心线交通设施建设占主导,北线 B、中心 线和中线能源合作类项目也较为集中。在第一轮基建大推进 后,我们认为园区建设和能源合作有望成为“一带一路”推进 新热点。区域层面,2017 年新疆、陕西、福建等地将继续加 码与“一带一路”建设对接,有望成为重点突破区域。  新结构:技术密集型产品占优,升级类消费品或成新亮点:我 国与“一带一路”沿线国家贸易总额占比提升,预计“一带一 路”沿线将成为我国出口贸易新增长点,顺差有望进一步扩大。 2017 年 03 月 29 日 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码:S0600515050001 dingwt@dwzq.com.cn 0512-62938661 研究助理 叶凡 yef@dwzq.com.cn 021-60199774 证券分析师 韩俊周 执业资格证书号码:S0600513090001 hanjzh@dwzq.com.cn 010-66213445 2016 年国内 7 大区域中,华东、华南、华北是与“一带一路” 沿线国家贸易总额前三的地区,且在贸易集中度方面,呈现出 “强者愈强、弱者愈弱”的态势,预计未来 3-5 年这一态势仍 将延续。从贸易产品来看,我国在国际贸易中的比较优势正转 向技术密集型产品,目前对“一带一路”沿线国家的出口以工 业生产相关的机器设备为主,预计随着沿线国家居民消费能力 提升,手机、汽车等消费升级类产品在我国对该地区的出口当 相关研究 1. 从各省投资目标看 2017 年固定资产投 资 20170303 2. 2017 年房地产投资预测,从各构成项的 本质说起 20170302 中占比将会提升。  新推进:“一带一路”由项目推进向制度推进转变:“一带一 路”初期实行的项目导向合作方式推进了由倡议向实体的转 化,项目推进精准发力,迅速集聚和配置资源,为初期推进夯 实了基础。现阶段“一带一路”正由项目推进向制度推进转变, 整合区域合作制度,减少制度壁垒和制度内耗是制度创新的方 向,中国-中东欧国家领导人会晤机制、中非合作论坛机制以 及中国-拉美和加勒比共同体论坛可作为借鉴。  风险提示:(1)“一带一路”基建类投资收益率偏低,引入 3. 2017 年 PPP 如何托底经济?存量释放 与新政实施 20170205 4. 2017“一带一路”新生系列(一):新 信号、新动向、新模式 20161221 5. 2017 年宏观经济预测 20161129 6. 财政宽松+逆全球化=美元先升后贬 20161117 社会资本的规模和未来持续性存在不确定性。(2)目前“一 带一路”合作机制过多,存在一定的制度内耗风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7. 下一个风险点:G4 通胀跳升 –2017 年 海外通胀预测 20161103 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 目录 1. 新热点:关注园区建设与能源合作,新疆、福建、陕西有望加码 .. 4 1.1“一带一路”四条主线推进,关注园区建设与能源合作......................................... 5 1.2 海外推进处地缘扩散初期,2017 新疆、陕西和福建对接有望加码....................... 6 2. 新结构:技术密集型产品占优,升级类消费品或成新亮点 .............. 9 2.1“一带一路”沿线贸易占比上升,出口持续上升................................................... 10 2.2 区域集中度进一步提高,华东、华南地区贸易额占比将保持升势...................... 11 2.3 贸易结构向技术密集型转换,消费升级类产品出口增长潜力大.......................... 13 3. 新推进:“一带一路”由项目推进向制度推进转变......................... 16 3.1 中国-中东欧“16+1”合作框架 ................................................................................ 16 3.2 中非合作论坛机制:“四六一”合作框架.............................................................. 17 3.3 中国-拉美和加勒比共同体论坛:“1+3+6”合作新框架 ...................................... 18 4. 风险提示 ................................................................................................. 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表目录 图表 1 :“一带一路”四条主线图 ..................................................................................... 6 图表 2:“一带一路”18 个重点省市定位 .......................................................................... 7 图表 3:“一带一路”国内重点项目西部省份集中 ........................................................... 8 图表 4:“一带一路”国内重点项目交运、园区占主导 ................................................... 8 图表 5:“一带一路”国外重点项目东南亚、俄罗斯占优 ............................................... 9 图表 6:“一带一路”国外重点项目公共建筑、交运、电力占主导 ............................... 9 图表 7:2016 年“一带一路”沿线国家贸易增速 VS 全球贸易增速 ............................. 10 图表 8:“一带一路”沿线国家贸易额和出口额占比提升 ............................................. 11 图表 9:2016 年我国与“一带一路”沿线国家贸易顺差/逆差 ....................................... 11 图表 10:2016 年华东、华南和华北地区贸易总额位列前三 .......................................... 12 图表 11:2016 年贸易集中度进一步提升 .......................................................................... 12 图表 12:我国 7 大区域的主要贸易品种与贸易伙伴 ....................................................... 13 图表 13:2016 年我国对“一带一路”沿线国家出口产品额与增速 .............................. 14 图表 14:2016 年我国全球贸易中出口总量前 20 位 ........................................................ 15 图表 15:2010-2016 我国出口传统优势产品占比下降,升级类消费品占比上升 ......... 15 图表 16:2016 年我国从“一带一路”沿线国家进口产品额与增速 .............................. 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 2016 年 12 月 21 日,我们首发 2017“一带一路”新生系列(一) ——新信号、新动向、新模式,提出外交、国内政策和人民币国际化都 释放出新信号:“一带一路”将成为 2017 年我国走出去的重点战略, “PPP+一带一路”将成为新的项目推动模式。本期对《推动共建丝绸之 路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》中提出的五通(政策 沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通)进行动态追踪和数 据分析,我们发现三大新动态:(1)设施联通新热点:目前“一带一 路”四条主线推进,在第一轮基建大推进后,我们预计园区建设和能源 合作有望成为“一带一路”推进新热点;区域层面,2017 年新疆、陕西、 福建等地将继续加码与“一带一路”建设的对接,有望成为“一带一路” 建设的重点突破区域。(2)贸易畅通新结构:2016 年我国与“一带一 路”沿线国家的贸易总额在我国全球贸易总额中占比提升,目前对“一 带一路”沿线国家的出口以工业生产相关的机器设备为主,预计随着沿 线国家居民消费能力提升,我国对该地区的出口中,手机、汽车等消费 升级类产品有望成为增长亮点。(3)推进方式新转变:我国对“一带 一路”推进正由项目推进向制度推进转变,以中国-中东欧“16+1”合 作框架、中非合作论坛机制、中国-拉美和加勒比共同体论坛等为参照, 整合区域合作制度,减少制度壁垒和制度内耗是未来“一带一路”合作 机制的构建方向。 1. 新热点:关注园区建设与能源合作,新疆、福建、 陕西有望加码 设施连通方面,截止至 2016 年底,我国对“一带一路”沿线国家 投资已超过 500 亿美元,丝路基金、金砖国家新开发银行和亚洲基础设 施投资银行 2015 和 2016 年项目总数 27 个,其中基础设施项目数占比 超 85%。(具体项目内容详见《2017“一带一路”新生系列(一)—— 新信号、新动向、新模式》(2016.12.21))。目前,“一带一路”四 条主线推进,北线 A、中线和南线园区建设推进较快,陆上丝绸之路的 北线 B、海上丝绸之路的南线和交通枢纽定位的中心线交通设施建设占 主导,此外,北线 B、中心线和中线能源合作类项目也较为集中。在第 一轮基建大推进后,我们认为园区建设和能源合作有望成为“一带一路” 新一轮推进的热点。区域层面,2017 年新疆、陕西、福建等地将继续加 码与“一带一路”建设的对接,有望成为“一带一路”建设的重点突破 区域。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 1.1“一带一路”四条主线推进,关注园区建设与能源合作 “一带一路”战略推出三年来,路线图共有四条主线,分别是北线、 中线、中心线和南线,其中北线分为 A、B 两条,四条线路根据沿线资 源禀赋不同,我国对外投资的设施建设也各有侧重。 北线:北线 A 园区建设,北线 B 陆路连通 北线 A:园区合作,科技共赢 北美洲(美国,加拿大)——北太平洋——日本,韩国——日本海 ——扎鲁比诺港(海参崴,斯拉夫扬卡等)——珲春——延吉——吉林 ——长春——蒙古国——俄罗斯——欧洲(北欧,中欧,东欧,西欧, 南欧) 该条线路上主要通过建立园区实现合作共赢,目前我国已在美国、 珲春、吉林、蒙古国、俄罗斯和欧洲等地区建立了产业园区,如山东博 科生物产业有限公司博科美国硅谷生命科学园项目、中蒙动物疫病防疫、 防控、检验中心及无疫区建设项目、楚瓦什-四川农业合作园区项目、 我国-乌克兰农业示范园区。此外,由于北线 A 国家大多发展水平较高, 我国与此类国家合作以高科技项目为主,例如与美国合作的八万吨玻纤 生产线项目等。 北线 B:陆路连通,资源合作 北京——俄罗斯——德国——北欧 该线路旨在发展陆地丝绸之路经济带,线路上的项目以轨道交通、 桥梁隧道的建设为主,如莫斯科外环换乘地铁线和中俄同江铁路界河桥 项目。此外我国与俄罗斯也开展农林牧渔、石油项目合作,实施俄罗斯 渔业公司并购及基地建设项目。 中线:内建物流基地,外推风能电厂 北京——西安——乌鲁木齐——阿富汗——哈萨克斯坦——匈牙 利——巴黎 该线经西安、新疆到达中亚,再延伸至欧洲。西安作为“一带一路” 战略要地,旨在建立交通枢纽和物流基地,西安以公共建筑、专用建筑、 物流仓储、轨道交通、园区为主,同时兼顾旅游休闲项目;新疆与 8 个 国家接壤,项目多是为“一带一路”联通提供便利和资源开发,主要集 中在电网建设、公共建筑建设、轨道交通、公路、园区建设、金属矿开 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 采等领域。沿线中亚国家发展较为落后,产能偏低,而我国风能发电产 能相对过剩,因此,与沿线国家开展了多个风能发电合作项目,如哈萨 克斯坦巴丹莎 200MW 风电项目、哈萨克斯坦 Shar37.5MW 风电项目。 中心线:内建交通枢纽,外推能源与园区项目 连云港——郑州——西安——兰州——新疆——中亚——欧洲。 中心线国内地区旨在成立交通枢纽,项目多为轨道交通、机场、桥 梁隧道项目,另外园区项目较多,在中亚地区侧重于风能发电、太阳能 发电、轨道交通、专用建筑、天然气、玻璃、园区、电网等能源建设与 利用的项目,在欧洲地区公共建筑、水运、园区项目较多。 南线:海上丝绸之路,轨交、园区占主导 泉州——福州——广州——海口——北海——河内——吉隆坡— —雅加达——科伦坡——加尔各答——内罗毕——雅典——威尼斯 南线属 21 世纪海上丝绸之路,该线项目以轨道交通项目和园区项 目居多,机场建设、公共建筑建设和有色金属项目略次之,同时包括少 量火电项目、供水排水项目、市政环保项目、居住建筑项目和生物质能 发电项目。 图表 1 :“一带一路”四条主线图 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 1.2 海外推进处地缘扩散初期,2017 新疆、陕西和福建对接有 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 望加码 《推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》 圈定 18 个省市为国内“一带一路”的重点对接省市(直辖市),这 18 个省市分布在东北、西北、西南、内陆、沿海和港澳台 5 大区域,其中 新疆和福建被定位为核心省份。通过对国家发改委投资研究所、中国工 程咨询协会和中国施工企业管理协会联合发布的“一带一路”重点项目 梳理,截止至 2017 年 3 月,“一带一路”国内建设段以中心线和南线 为主,西北区(陕西省、新疆)、沿海港澳台区(广东省、福建省)项 目数排名靠前;行业分布上,国内“一带一路”重点对接省市目前以轨 交、园区和物流仓储等基础设施建设为主。“一带一路”海外建设区域 目前仍处于地缘扩散初期,项目地以东南亚和北部的俄罗斯、内蒙古为 主;行业分布上公共建筑建设、交通设施、园区以及电力类项目较为集 中。2017 年新疆、陕西、福建等地将继续加码与“一带一路”建设的对 接,有望成为“一带一路”建设的重点突破区域。 图表 2:“一带一路”18 个重点省市定位 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表 3:“一带一路”国内重点项目西部省份集中 30 个 25 20 15 10 5 陕西 广东 四川 黑龙江 新疆 浙江 福建 云南 甘肃 山东 内蒙古 江苏 吉林 广西 宁夏 青海 重庆 湖南 西藏 河南 河北 安徽 江西 贵州 港澳台 天津 上海 海南 0 资料来源:国家发改委投资研究所、中国工程咨询协会,中国施工企业管理协会,东吴证券 研究所 图表 4:“一带一路”国内重点项目交运、园区占主导 60 个 50 40 30 20 10 天然气 生态 社会事业 农林牧渔 金属矿 化工医药 通信 桥梁隧道 电网 水运 机场 交运配套设施 其他 公共建筑 休闲旅游 专用建筑 公路 物流仓储 园区 轨道交通 0 资料来源:国家发改委投资研究所、中国工程咨询协会,中国施工企业管理协会,东吴证 券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表 5:“一带一路”国外重点项目东南亚、俄罗斯占优 16 个 14 12 10 8 6 4 2 巴基斯坦 老挝 马来西亚 印度尼西亚 肯尼亚 阿尔及利亚 俄罗斯 孟加拉国 哈萨克斯坦 越南 蒙古 埃塞俄比亚 佛得角 柬埔寨 尼日利亚 阿根廷 埃及 安哥拉 澳大利亚 缅甸 塞尔维亚 突尼斯 乌兹别克斯坦 亚美尼亚 巴布亚新几内亚 厄瓜多尔 菲律宾 刚果(金) 津巴布韦 0 资料来源:国家发改委投资研究所、中国工程咨询协会,中国施工企业管理协会,东吴 证券研究所 图表 6:“一带一路”国外重点项目公共建筑、交运、电力占主导 25 个 20 15 10 5 公共建筑 公路 园区 轨道交通 其他 火电 水电 电网 风能发电 居住建筑 专用建筑 供水排水 桥梁隧道 社会事业 石油 水泥 水运 太阳能发电 有色金属 农林牧渔 黑色金属 环保 机械电子 通信 玻璃 非金属材料 公共交通 轨道交通 化工医药 机场 交运配套设施 金属矿 煤炭 轻纺食品 生物质能发电 水利工程 天然气 休闲旅游 0 资料来源:国家发改委投资研究所、中国工程咨询协会,中国施工企业管理协会,东吴证券 研究所 2. 新结构:技术密集型产品占优,升级类消费品或成 新亮点 2016 年,我国与“一带一路”沿线国家的贸易总额在我国全球贸易 总额中占比提升,且我国机械制造产品在该地区的比较优势显著,预计 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 未来“一带一路”沿线将成为我国出口贸易新增长点,顺差有望进一步 扩大。从我国各区域对外贸易格局来看,2016 年,国内 7 大区域中,华 东、华南、华北是与“一带一路”沿线国家贸易总额前三的地区,且在 贸易集中度方面,2014 年以来呈现出“强者愈强、弱者愈弱”的态势, 预计未来 3-5 年这一态势仍将延续。从贸易产品来看,我国在国际贸易 中的比较优势正转向技术密集型产品,目前对“一带一路”沿线国家的 出口以工业生产相关的机器设备为主,预计随着沿线国家居民消费能力 提升,手机、汽车等消费升级类产品在我国对该地区的出口占比将会提 升。 2.1“一带一路”沿线贸易占比上升,出口持续上升 2016 年,我国与“一带一路”沿线国家贸易总额为 9535.9 亿美元, 占我国与全球贸易额的比重为 25.7%,较 2015 年的 25.4%上升 0.3 个百 分点,但贸易额较 2015 年下降 4.9%,同期我国贸易总额较 2015 年下 降 6.78%,“一带一路”沿线国家的贸易额状况优于整体,主要是由于 我国对“一带一路”沿线国家的出口额下滑幅度较小,且占比持续上升; 进口方面,2016 年我国对“一带一路”沿线国家的贸易总额下滑速度快 于整体,占比自 2011 年以来也基本呈现下滑态势。我国对“一带一路” 沿线国家的制造业比较优势显著,我们预计未来我国对于“一带一路” 沿线国家出口贸易将继续走强,顺差有望进一步扩大,在该区域我国的 贸易优势将持续显现。 图表 7:2016 年“一带一路”沿线国家贸易增速 VS 全球贸易增速 % 贸易总额 进口 出口 0 -2 -4 -4.9 -6 -8 -4.4 -5.48 -5.7 -6.78 全球 “一带一路”沿线国家 -7.74 资料来源:Wind 资讯,中国一带一路网,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表 8:“一带一路”沿线国家贸易额和出口额占比提升 出口占比 % 进口占比 贸易总额占比 28 27 26 25 24 2016 2015 2014 2013 2012 2011 23 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 图表 9:2016 年我国与“一带一路”沿线国家贸易顺差/逆差 亿美元 500 400 最大顺差 5 国 最大逆差 5 国 300 200 100 0 -100 马来西亚 阿曼 土库曼斯坦 沙特阿拉伯 科威特 巴基斯坦 新加坡 阿联酋 越南 印度 -200 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 2.2 区域集中度进一步提高,华东、华南地区贸易额占比将保 持升势 将国内按 7 大区域(华东、华南、华北、东北、中部、西南、西北) 划分,2016 年,华东、华南、华北是与“一带一路”沿线国家开展贸易 合作的主要地区,广东、江苏、浙江、北京、上海与沿线国家贸易额位 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 居前五位。从出口看,华东地区和华南地区占据我国向“一带一路”沿 线国家出口额的前两位,合计占比 72.1%,出口品种以电气设备和锅炉 机械为主,从进口看,华东地区、华南地区和华北地区占据了我国自“一 带一路”沿线国家进口额的前三位,合计占比达 85.2%,进口品种主要 是矿物燃料和矿砂等原材料和电机设备零件等半成品。从贸易总额来看, 区域集中度进一步提高,2014 年以来华东、华南贸易额占比上升显著, 而华北和东北地区下滑加速,呈现出“强者愈强、弱者愈弱”的态势。 结合贸易品种的结构,预计以电机、电气设备及其零件贸易为主的华东 和华南地区在未来 3-5 年贸易额占比仍将继续上升。 图表 10:2016 年华东、华南和华北地区贸易总额位列前三 进口 出口 华东 华南 华北 中部 西南 西北 亿美元 东北 2500 1500 500 500 1500 2500 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 图表 11:2016 年贸易集中度进一步提升 2016年 西北 东北 西南 中部 华北 华南 % 华东 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2014年 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表 12:我国 7 大区域的主要贸易品种与贸易伙伴 地区 出口品种 主要出 口国 进口品种 主要进口 国 华东 锅炉、机器、机械器具 印度、越 电机、电气设备及其零件; 马来西亚、 及零件;电机、电气设 南、俄罗 矿物燃料、矿物油及其蒸 泰国、新加 备及其零件;塑料及其 斯等 馏产品;塑料及其制品等 坡等 电机、电气设备及其零 越南、印 电机、电气设备及其零件; 马来西亚、 件;锅炉、机器、机械 度、新加 矿物燃料、矿物油及其蒸 越南、泰国 器具及零件;家具、寝 坡等 馏产品;锅炉、机器、机 等 制品等 华南 具等 华北 械器具及零件等 电机、电气设备及其零 俄罗斯、 矿物燃料、矿物油及其蒸 俄罗斯、沙 件;钢铁;锅炉、机器、 越南、新 馏产、品;电机、电气设 特阿拉伯、 机械器具及零件等 备及其零件;矿砂、矿渣 伊拉克等 加坡等 及矿灰等 中部 电机、电气设备及其零 印度、越 电机、电气设备及其零件; 越南、马来 件;锅炉、机器、机械 南、新加 矿砂、矿渣及矿灰;锅炉、 西亚、泰国 器具及零件;车辆及其 坡等 机器、机械器具及零件等 锅炉、机器、机械器具 越南、缅 电机、电气设备及其零件; 越南、马来 及零件;电机、电气设 甸、泰国 特殊交易品及未分类商 西亚、缅甸 备及其零件;车辆及其 等 品;锅炉、机器、机械器 等 等 零附件等 西南 零附件等 东北 具及零件等 钢铁;矿物燃料、矿物 新加坡、 矿物燃料、矿物油及其蒸 俄罗斯、沙 油及其蒸馏产品;锅炉、 俄罗斯、 馏产、品;车辆及其零附 特阿拉伯、 机器、机械器具及零件 越南等 件;木及木制品、木炭等 斯洛伐克等 鞋靴类似品及零件;非 哈萨克斯 矿砂、矿渣及矿灰;矿物 哈萨克斯 针织非钩编服装及衣着 坦、吉尔 燃料、矿物油及其蒸馏产、 坦、俄罗斯、 零件;针织或钩编的服 吉斯斯 品;铜及其制品等 装及衣着附件等 坦、俄罗 等 西北 蒙古等 斯等 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 2.3 贸易结构向技术密集型转换,消费升级类产品出口增长潜 力大 从我国对“一带一路”沿线国家的贸易产品看,出口方面以电机、 电气设备、锅炉、机器等制造业产品为主,2016 年我国对“一带一路” 沿线国家出口额最高的产品为“电机、电气设备及其零件”,达 1165.9 亿美元,这主要是由于“一带一路”沿线国家目前仍处于工业化阶段, 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 对于这类产品的需求量较大,同时我国的这些产品在价格和贸易运输方 面具有相对优势。这一出口产品结构与我国全球贸易结构有所不同,我 国传统的出口优势产品,如纺织服装类,受生产成本尤其是劳动力成本 上升影响,2016 年对“一带一路”沿线国家的出口额下滑超过 15%, 我们预计短期内这一下滑趋势仍将延续。 进一步分析我国在全球贸易中的出口产品结构,可以发现,2010 年以来我国传统优势产品纺织服装、家电等在出口额中的占比下滑,而 手机、电话、汽车等升级类消费品在出口中的占比上升,我国在国际贸 易中具有比较优势的产品正在由劳动密集型向技术密集型转换。我们预 计,随着“一带一路”沿线国家消费力的增强,这类消费升级类产品在 我国对该地区的出口中占比将会上升。 图表 13:2016 年我国对“一带一路”沿线国家出口产品额与增速 亿美元 出口额 1500 % 增速 0 非针织及其钩编的服装及其 衣着附件 -20 光学、计量、检验、医疗用 仪器及设备等 0 针织及其钩编的服装及其衣 着附件 -16 钢铁制品 300 车辆及其附件 -12 家具、寝具 600 塑料及其制品 -8 钢铁 900 锅炉、机器、机械器具及零 件 -4 电机、电气设备及其零件 1200 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表 14:2016 年我国全球贸易中出口总量前 20 位 服装及衣着附件 自动数据处理设备及其部件 电话机 手持或车载无线电话机 纺织纱线、织物及制品 农产品 集成电路 钢材 家具及其零件 鞋类 汽车零件 塑料制品 灯具、照明装置及类似品 自动数据处理设备的零件 旅行用品及箱包 通断保护电路装置及零件 船舶 电线和电缆 成品油(海关口径) 玩具 亿美元 0 5000 10000 15000 20000 资料来源:wind 资讯,东吴证券研究所 图表 15:2010-2016 我国出口传统优势产品占比下降,升级类消费品占比上升 手持或车载无线电话机 电话机 集成电路 汽车零件 灯具、照明装置及类似品 塑料制品 农产品 玩具 通断保护电路装置及零件 钢材 印刷电路 空调 成品油(海关口径) 电视、收音机及无线电讯设备的零附件 集装箱 彩色电视机(包括整套散件) 自动数据处理设备的零件 服装及衣着附件 船舶 自动数据处理设备及其部件 -8 -6 -4 -2 % 0 2 4 6 资料来源:wind 资讯,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 图表 16:2016 年我国从“一带一路”沿线国家进口产品额与增速 1200 亿美元 进口额 % 增速 80 60 900 40 600 20 300 0 木及木制品、木炭 珍珠、宝石、贵金属及 其制品等 光学、计量、检验、医 疗用仪器及设备等 特殊交易品及其未分类 商品 有机化学品 矿砂、矿渣及矿灰 塑料及制品 锅炉、机器、机械器具 及零件 电机、电气设备及其零 件 -20 矿物燃料、矿物油及其 蒸馏产品等 0 资料来源:中国一带一路网,东吴证券研究所 3. 新推进:“一带一路”由项目推进向制度推进转变 《推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》 发布后,制定“项目清单”成为各省市对接“一带一路”的最主要形式。 项目导向的合作方式实现了“一带一路”从倡议转化为实体,项目推进 能够精准发力,迅速集聚和配置资源,在初期为“一带一路”的推进夯 实了有力的基础。但是,“一带一路”由于空间跨度巨大,时间持续较 长,涉及各方利益关系复杂,仅依靠项目推进“打天下”,难免会出现 内外环境、经济发展、制度差异等问题,因此需要从项目推进向制度推 进转变,即通过制度创新,构建多层次的合作机制,使国际合作纳入制 度框架,实现顶层建设。 从制度推进的现实情况看,目前“一带一路”沿线国家合作机制过 多,除大量的双边协调合作机制,还存在包括上海合作组织、中国-东 盟“10+1”、亚太经合组织、亚欧会议、亚洲合作对话、中阿合作论坛 等众多多边合作机制,后续的制度建设将是整合这些网络化设置。我国 对中国-中东欧国家领导人会晤机制的“改造”、中非合作论坛机制以 及中国-拉美和加勒比共同体论坛可以成为整合机制化网络的参照,为 整合区域合作制度,减少制度壁垒和制度内耗提供借鉴。 3.1 中国-中东欧“16+1”合作框架 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 中东欧国家是欧亚大陆地缘上的枢纽,拥有高度开放的新兴市场和 贸易增长点,占据“一带一路”沿线国家的四分之一。2012 年华沙会议 开启中国-中东欧“16+1”合作,为对接“一带一路”,2015 年和 2016 年又分别召开了第四、五次中国-中东欧国家领导人会晤,“16+1 合 作”成为“一带一路”倡议融入欧洲经济圈的重要承接方式。“16+1” 合作目前已完成的机制建设包括:一年一度的领导人会晤、一年两次的 成员国协调会议、两年一次的部长级会议,以及设在我国外交部的秘书 处与 16 国驻华使馆之间的季度会议,并制定出台了中期合作规划,定 下了九大合作领域,其中基础设施建设、交通运输物流合作、产能合作 等领域确定为重点合作领域。 在运行过程中,“16+1”合作是平台,具体项目落实在具体国家, 是推进欧亚大陆互联互通的重要制度保障,为其他地区对接“一带一路” 起到示范效应。但是,“16+1 合作”的功能结构略显单一,某种程度 上“只谈生意不谈政治”,在解决欧洲债务危机、乌克兰危机、难民危 机等的方面作用比较间接。 3.2 中非合作论坛机制:“四六一”合作框架 2000 年中非合作论坛机制建立,该机制利用多边平台推动中非国家 间的共同发展,2014 年 5 月李克强总理访问非洲提出“四六一”中非合 作框架,即“四”项原则,“六”大工程(产能、金融、减贫、环保、 人文、安全合作),完善中非合作论坛这“一”重要平台,并合作打造 非洲高速铁路、高速公路、区域航空三大网络。2015 年 12 月,习近平 主席出席中非合作论坛约翰内斯堡峰会,提出把中非关系提升为全面战 略合作伙伴关系,指出中非未来合作需进一步夯实“五大支柱”。为此, 我国将同非洲合作在未来三年重点实施“十大合作计划”,辅以 600 亿 美元的资金支持,并公布《我国对非洲政策文件》,正式把非洲纳入“一 带一路”倡议中。 中非合作论坛机制可供借鉴之处在于:第一,机制建设的非强制性, 中非合作论坛具有自愿性和灵活性,通过培育合作意识、推广发展理念、 构建共有规范和共识,加强中非彼此的相互依赖;第二,合作互动的多 层次性,中非合作论坛推动了中非各个层面对话合作平台的建立,包括 政府层面的我国与非洲国家双边委员会、战略对话、外交部政治磋商、 经贸联(混)合委员会、我国与非盟战略对话机制、中非地方政府合作 论坛、中非合作论坛——法律论坛、中非民间论坛、中非智库论坛等不 同领域的对话合作平台,这些平台为中非关系的全面发展提供了重要的 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究 20170329 沟通机制。 3.3 中国-拉美和加勒比共同体论坛:“1+3+6”合作新框架 2014 年 7 月,中国-拉美和加勒比共同体论坛成立,该论坛成为我 国与拉美和加勒比地区 33 个国家全面合作的重要多边机制。在合作规 划上,我国提出了“1+3+6”合作框架:“一个规划”指制定《中国与 拉美和加勒比国家合作规划(2015—2019)》,“三大引擎”指贸易、 投资、金融合作,“六大领域”指以能源资源、基础设施建设、农业、 制造业、科技创新、信息技术为合作重点。同时,还提出包括 10 年内 力争实现中拉贸易规模达到 5000 亿美元,我国对拉美投资存量达到 2500 亿美元,以及一些涉及贷款及基金等方面的安排。2015 年 1 月中 拉论坛首届部长级会议通过了《中拉论坛首届部长级会议北京宣言》、 《中国与拉美和加勒比国家合作规划(2015—2019)》、《中拉论坛机 制设置和运行规则》3 个重要成果文件,明确双方在 13 个重要领域优先 推进的合作目标和具体措施。2016 年 11 月我国政府发布了《中国对拉 美和加勒比政策文件》,构建中拉关系“五位一体”新格局。中拉整体 合作框架所体现的内涵和本质与“一带一路”相贯通,即通过一种跨区 域的互利性机制安排,形成我国经济与外部资源、市场和发展潜力之间 新的优势互补。 4. 风险提示 (1)“一带一路”基建类投资收益率偏低,引入社会资本的规模 和未来持续性存在不确定性。 (2)目前“一带一路”合作机制过多,存在一定的制度内耗风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 免责及评级声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上; 增持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间; 中性:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对强于大盘 5%以上; 中性: 预期未来 6 个月内,行业指数相对大盘-5%与 5%; 减持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn
2017“一带一路”新生系列(二)--“五通发展”观察:新热点、新结构、新推进
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东吴证券 - 2017“一带一路”新生系列(二)--“五通发展”观察:新热点、新结构、新推进
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2017“一带一路”新生系列(二)--“五通发展”观察:新热点、新结构、新推进
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