交通银行-2017年3月PMI数据点评:生产持续加快 价格高位回落

页数: 6页
作者: 连平 刘学智
发布机构: 交通银行
发布日期: 2017-03-31
宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 生产持续加快 价格高位回落 2017 年 3 月·PMI 数据点评 2017 年 3 月 31 日 点评机构:交通银行金融研究中心 点评人员: 连 (BFRC) 平(首席经济学家) 刘学智(高级研究员) 联系方式:021-32169999-1028 liuxuezhi@bankcomm.com 观点摘要 3 月制造业 PMI 为 51.8%,比上个月上升 0.2 个百分点。去年下半年以 来第二产业和工业用电量保持增长态势,企业生产提速,制造业景气状况 较好,近期经济运行回暖势头较强。五大分项指数三升二降,生产指数、 新订单指数和从业人员指数 3 个指数上升,整体扩张势头增强。 制造业生产持续加快,生产指数上升 0.5 个百分点至 54.2%,是五大 分项指数中最高的一个。原材料购进价格指数大幅下降,工业生产者购进 价格指数飙升的势头可能得到缓解,3 月 PPI 涨势预计会有放缓。内外需 求改善,三大订单指数都有上升,今年出口状况将好于去年。从业人员指 数从 2012 年 6 月以来首次回到荣枯线,制造业吸纳就业的状况在改善。小 型企业景气状况好转,但依然处于收缩区间。 非制造业 PMI 上升 0.9 个百分点至 55.1%,为近 3 年高点。生产服务 性行业扩张势头加快,物流运输、信息技术服务、金融服务、零售等行业 指数均位于 55%以上。随着基础设施投资加快,重大建设项目推进落地, 当前房地产开发投资回升,带动建筑业扩张速度加快。 1 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 正文 2017 年 3 月制造业 PMI 为 51.8%,比上个月上升 0.2 个百分点。根据 往年经验,随着春节长假影响的逐渐消弱,3 月制造业 PMI 普遍上升。去 年下半年以来第二产业和工业用电量保持增长态势,今年前 2 月用电量增 速分别高达 21.4%、21.9%,企业生产提速,制造业景气状况较好。近期经 济运行回暖势头较强,一季度经济增长较好。 图 1:制造业 PMI 保持上升态势 数据来源:WIND,交行金研中心 五大分项指数三升二降,整体扩张势头增强。3 月制造业 PMI 五大分 项指数中,高于荣枯线的有生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数 3 个,分别为 54.2%、53.3%、50.3%;本月上升的有生产指数、新订单指数 和从业人员指数 3 个。原材料库存指数下降 0.3 个百分点至 48.3%,制造 业主要原材料库存量持续下降,生产的回暖消耗了原材料,原材料库存的 进一步下降可能对初级产品的进口需求增强。值得关注的是,从业人员指 数从 2012 年 6 月以来首次重回荣枯线水平。一年以来从业人员指数持续上 2 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 升,表明制造业吸纳就业的状况在改善。 图 2:从业人员指数上升至荣枯线水平 数据来源:WIND,交行金研中心 制造业生产持续加快,短期经济回暖势头较强。生产指数上升 0.5 个 百分点至 54.2%,是五大分项指数中最高的一个。从去年 2 月探底之后, 生产指数持续上升,制造业生产逐渐加快。从近期全国发电量来看,3 月 高频的 6 大发电集团日均耗煤量大幅增长,日均耗煤量为 65.53 万吨,比 上个月和去年同期都增加了 10 多万吨,同比增幅达到 18.6%。能源消耗的 增加反应企业生产提速,短期经济回暖势头较强,一季度经济增长较好。 图 3:生产指数持续上升 3 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 数据来源:WIND,交行金研中心 内外需求改善,三大订单指数都有上升。新订单、新出口订单、在手 订单指数分别上升 0.3、0.2、0.1 个百分点至 53.3%、51%、46.1%。春节 过后国内市场需求回暖,新订单指数扩张势头连续 2 个月加快,创 2014 年 8 月以来最高。近期外需环境整体改善,新出口订单指数连续 3 个月上升 至 51%,今年出口状况好于去年。年初以来韩国、日本、中国台湾、欧盟 出口增速分别为 20.2%、11.3%、27.7%、16.3%,都超过两位数增长,当前 国际贸易市场回暖。由于逆全球化潮流涌动,贸易保护主义可能增强,未 来外需环境不确定性依然存在。 原材料购进价格指数回落,生产资料价格快速上涨势头有望减弱。3 月原材料购进价格指数大幅下降 4.9 个百分点至 59.3%,6 个月内首次降至 60%以内。由于原材料购进价格指数已经连续 3 个月回落,工业生产者购进 价格指数飙升的势头可能得到缓解。2 月 PPIRM 同比涨幅高达 9.9%,未来 涨幅有望收窄。3 月 PPI 涨势预计有所放缓,同比涨幅可能在高位运行一 段时间,未来在波动状态中有所下降。 4 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 图 4:原材料购进价格回落 数据来源:WIND,交行金研中心 小型企业景气状况好转,但依然处于收缩区间。分企业规模看,大型 企业 PMI 为 53.3%,与上月持平;中型企业 PMI 为 50.4%,下降 0.1 个百分 点;小型企业 PMI 为 48.6%,比上月上升 2.2 个百分点。制造业 PMI 小型 企业指数是三大类其中唯一上升的一类,并且回升幅度较大。简政放权、 降税清费等政策逐渐释放效力,经济回暖对小型企业起到带动作用,促进 小型企业景气状况的好转。由于依然低于荣枯线 1.4 个百分点,小型企业 经营状况有待进一步改善。 非制造业 PMI 升至近 3 年的高点,春节后服务业指数和建筑业指数都 有上升。2 月受春节假日影响,非制造业景气状况季节性走弱。随着季节 因素影响的减弱,3 月非制造业 PMI 上升 0.9 个百分点至 55.1%,为近 3 年 高点;服务业 PMI 上升 1.0 个百分点至 54.2%,建筑业 PMI 上升 0.4 个百 分点至 60.5%。本月生产服务性行业扩张势头加快,物流运输、信息技术 服务、金融服务、零售等行业指数均位于 55%以上。随着基础设施投资加 5 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 快,重大建设项目推进落地,当前房地产开发投资回升,带动建筑业扩张 速度加快。 图 5:服务和建筑业 PMI 都有上升 数据来源:WIND,交行金研中心 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资 料,但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测。该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,交 通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。 6
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