国投安信期货-2017年6月CPI和PPI数据点评

页数: 5页
作者: 黄海 欧雪莲
发布机构: 国投安信期货
发布日期: 2017-07-11
2017 年 7 月 11 号 2017 年 6 月 CPI 和 PPI 数据点评 国家统计局 7 月 10 日公布,2017 年 6 月份全国居民 消费价格(CPI)总水平同比上涨 1.5%,环比下降 0.2%, 核心 CPI 上涨 2.2%。工业生产者出厂价格指数(PPI)同 数据点评报告 黄 海 资格证号:Z0010588 比上涨 6.5%,环比下降 0.1%,环比跌幅缩窄。工业生产 欧雪莲 者购进价格同比上涨 7.3%。我们预计 7 月 CPI 和 PPI 略 010-57323876 有下行,CPI 约为 1.3%,PPI 约为 5.3%。 图 1. 12.01-17.06CPI:低位徘徊 gtaxinstitute@essence.com.cn 图 2. 11.01-17.06PPI:稳步回落 6 月 CPI 环比跌幅较上月扩大 0.1%,主因食品价格下降。 食品价格 6 月继续下跌,同比影响 CPI 下降 0.24%,环比影响 CPI 下降 0.2%。 主因猪肉价格持大跌。猪肉价格年后持续下跌,6 月同比降 16.7%,影响 CPI 降 约 0.51 个百分点。鲜菜和鲜果夏季供应充足,价格同比上涨,环比跌幅却较大。 蛋类因存栏减少和高温减产影响,蛋价由降转升,今后或继续上涨。 非食品价格涨幅维持高位,同比上涨 2.2%,环比上涨 0.1%。一是暑期将至, 出游相关商品和服务品价格上涨较多,带动教育文化娱乐项的价格环比涨 0.4%, 其他服务品价格环比涨 0.7%。二是医疗服务价格改革继续深化,药材原料价格 上涨,医疗服务和药品价格持续上涨,带动医疗保健项价格同比上涨 5.7%,有利 支撑非食品项价格增速。 -1- 图 3. CPI 食品细分同比:多数跌幅缩窄,肉价跌幅较大 图 4. 非食品细分同比:医疗保健和其他服务品价格增速维持高位 图 5. CPI 食品细分环比:肉价价格持续下跌,蛋价由跌转涨 图 6. 非食品细分环比涨幅:教育、娱乐和医疗保健上涨较多 从食品项和非食品项的波动来看,能繁母猪和猪肉存栏维持低位,同比基 数下行,猪肉价格跌势或放缓。蔬菜价格持续下行,基数将转为上行,跌幅或 将扩大。食品项或受猪肉带动,价格跌幅有所缩窄。非食品项中,暑假来临, 居住、娱乐和出游相关商品价格增速或较高。随着医改不断深入,医疗保健高 位增速或持续较久,或带动非食品项增速维持高位。 图 7.猪肉存栏:能繁母猪和生猪存栏维持低位 图 8. 蔬菜价格:持续下跌,基数下降 结合翘尾因素和新涨价因素来看,7 月起 CPI 翘尾因素降至 1%以下,受食品 价格超季节性低迷且上行乏力影响,1-6 月 CPI 新涨价因素仅为 0.3%,CPI 或较 长时间在徘徊在“1”时代。结合既定翘尾因素和新涨价因素季节性,我们预计, CPI 在 7-8 月或略有回落,约为 1.3%左右,9 月起或回落加速。但是从新涨价因 -2- 素来看,食品价格上半年低迷有春节的季节性影响,下半年季节性将消失,需要 密切关注食品价格波动情况。 图 9. 2017 年 CPI 翘尾因素:7 月起逐步回落 CPI 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 1.57 -0.03 0.41 0.59 1.05 1.18 0.98 0.92 0.25 0.37 0.22 0.00 图 10.CPI 新涨价因素季节性:节后持续回落至 5-6 月结束 食品 非食品 0.59 1.71 -5.72 1.41 -4.00 1.51 -2.63 1.41 0.07 1.31 1.49 1.10 1.69 0.80 1.29 0.80 -0.41 0.40 0.60 0.30 0.40 0.20 0.00 0.00 PPI 中生产资料价格同比上涨 5.5%,环比下降 0.2%,生产和生活资料价格 均回落,生产资料价格下滑为 PPI 下降的主要因素。生产资料细项中,上游采 掘业价格下行更多,原材料和加工工业等下游行业价格跌势放缓或回升,可能 说明总需求尚好,下游企业不急于压价出货,但下游企业倾向维持低库存,补 库动机较弱,致上游企业更加被动。采掘业下跌最多,环比下降 1.7%,同比增 速降至 18.3%,其次原材料工业同比增幅缩窄至 10%,环比下降 0.7%。加工业 涨幅扩大至 5.4%,环比由降转升。 图 11. PPI 同比:生产资料项和生活资料项均下行 图 12.PPI 生产资料项同比:原材料和加工工业价格回升 图 13. PPI 生产资料项与南华综合指数:跌势放缓 图 14. PPI 生产资料项环比:采掘工业价格持续下跌 -3- 结合 PPI 翘尾因素和新涨价因素来看, PPI 翘尾因素将持续回落,而 PPI 新涨价因素季节性不明显,1-6 月新涨价因素仅为 0.8%。近期看来,经济总需 求尚好但上方空间有限,商品库存去化较多,边际库存博弈下,商品上方空间 有限,下方跌势放缓, PPI 环比或在 0 附近震荡。因此我们预计,7-8 月 PPI 同比大概率缓慢下行,或仍在 5%以上,9 月起 PPI 同比将加速回落。 图 15. PPI 翘尾因素:3 月起逐渐下降 指标名称 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 PPI 6.04 6.36 5.83 5.10 4.57 4.78 4.57 4.37 3.85 3.12 1.60 2.41 生产资料项 8.06 8.60 7.85 6.77 6.03 6.35 6.03 5.71 5.08 4.04 2.00 3.12 图 16.PPI 新涨价因素:季节性不明显,分化严重 生活资料项 0.54 0.44 0.33 0.40 0.40 0.40 0.40 0.50 0.50 0.50 0.30 0.50 -4- 免责声明 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国 际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报 告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的 和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正 和修订有关信息,但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投 资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用发布,需注明出处为国投安信期货有限公司,且不得对本报告进行 有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解 释权。 -5-
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