国联证券-2017年6月物价数据点评:物价指数增速持平,下月或再回落

页数: 6页
作者: 张河生
发布机构: 国联证券
发布日期: 2017-07-11
T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e Tabl e_First| Tabl e_Summar y Tabl e_First| Tabl e_R eportD ate 2017 年 7 月 11 日 证 券 研 究 报 告 物价指数增速持平,下月或再回落 相对市场表现 上证综合指数 3,400 ——2017 年 6 月物价数据点评 事件: 中国统计局公布数据显示,2017年6月份,全国居民消费价格(CPI)总 创业板指数 2,400 3,200 2,300 3,000 2,200 2,800 2,100 2,600 2,000 2,400 1,900 2,200 1,800 2,000 2016-07-04 1,700 2016-10-04 2017-01-04 2017-04-04 2017-07-04 水平同比上涨1.5%,环比下降0.2%;6月全国工业生产者出厂价格(PPI) 同比上涨5.5%,环比下降0.2%。 宏 观 点 评 投资要点: Tabl e_First| Tabl e_Author  食品价格走弱,未来CPI增速或回落;  工业品价格继续回落,但降幅缩窄;  货币政策无忧通胀,紧盯去杠杆与抑制泡沫。 张河生 分析师 执业证书编号:S0590516090001 电话:0510邮箱:zhanghes@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Contacter 风险提示  农产品价格上涨;  工业品价格回落超预期。 Tabl e_First| Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、 《超预期反弹,内生修复力验证经济走稳预期》 2、《资金脱虚入实,制造业仍处改善趋势中》 2017.07.10 3、《虽下调通胀预期,但维持计划节奏》 2017.06.15 2017.06.15 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评  食品价格走弱,未来 CPI 增速或回落。 6 月份 CPI 同比上涨 1.5%,与上月持平,略低于我们的预期。其中,翘尾因素 增加 0.13%,环比回落 0.2%。物价环比回落主要是因为食品价格在 6 月份环比下降 1%,拖累了整个食品项价格增速。 CPI 各分项中,食品项 6 月同比下降 1.2%增速提高 0.4%;非食品项同比上升 2.2%,增速回落 0.1%。食品项中,鲜果,猪肉,鲜菜价格分别下降 4.2%、3.4%和 1.1%,鸡蛋价格由降转升,环比上涨 4.9%。随着温度回暖,鲜菜、水产品及鲜果供 应开始上升,价格可能会继续下降。 展望 7 月份,翘尾因素减少 0.20 个百分点,而 7 月份高频数据显示农产品价格 继续回落,我们预计 CPI 环比增长 0.1%,如此下来 7 月份 CPI 可能同比增长 1.2%。  工业品价格继续回落,但降幅缩窄。 6 月份 PPI 同比上涨 5.5%,较上月持平,PPI 同比增速自 2 月份见顶后连续经 历 3 个月增速下滑,6 月增速不再回落。其中,翘尾因素增加 0.2%,环比下降 0.2%, 说明 6 月份同比增速不再下滑的主要原因是基数,而非物价上涨。前几月翘尾因素都 在减少,而 6 月份翘尾因素意外增加,对冲了物价下降的影响。另外,也许注意到 6 月工业品价格虽然继续环比下降,但降幅继续收窄。 分大类看,生产资料降幅继上月继续收窄,采掘业与原材料生产资料价格 6 月分 别环比下降 1.7%与 0.7%,加工生产资料环比上涨 0.1%;而生活资料价格环比变化 不大,下降 0.1%,与上月相同。 分行业看,上游煤炭、石油与铁矿石价格环比下降;相关中游制造如石油加工品、 化学原料、化纤等工业品价格下降,但是钢材价格上涨。 展望 7 月份,高频数据显示煤炭价格有所上涨,钢材价格继续攀升,PPI 环比降 幅可能继续收窄;但是翘尾因素下降 0.2 个百分点,我们预计 7 月份 PPI 同比增速大 概率继续下滑,为 5.3%。  货币政策无忧通胀,紧盯去杠杆与抑制泡沫。 综合来看,6 月份 CPI 与 PPI 同比增速持平,但是下月均可能回落。全年来看, 由于食品项价格较弱,通货膨胀发生的概率并不大,央行目前的货币政策受通胀影响 并不大,未来货币政策着力点或仍将放在去杠杆与抑制泡沫上。 图表 1:CPI 同比和环比增长 图表 2: CPI 翘尾因素 2 请务必阅读报告末页的重要声明 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 图表 5:PPI 同比增长 图表 6:PPI 翘尾因素 PPI:全部工业品:环比 % 8.00 7.00 6.00 6.00 4.00 5.00 2.00 4.00 0.00 -6.00 -8.00 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 图表 7:有色金属价格走势 图表 8:钢铁价格走势 3 2017/12 2.0 2017/11 6.0 2017/10 2017/9 2017/8 2017/7 2017/6 2017/5 2017/4 2017/3 2017/2 2017/12 农产品批发价格200指数 2017-07-10 120 115 110 105 100 95 90 85 2017/11 0.0 2017-06-26 2017-06-12 8.0 2017/10 10.0 2017-05-29 12.0 2017/9 2017-06 2017-05-15 图表 4:农产品价格走势 2017/8 图表 3:食品项与非食品项同比增速 2017-05-01 来源:Wind 国联证券研究所 2017-04-17 来源:Wind 国联证券研究所 2017/7 0.5 2017/1 -6.0 2017-04-03 1.0 2017/6 1.5 2017-03-20 0.0 2017/5 -8.0 % 2017-03-06 2.0 2017/4 2.0 2017-02-20 2.5 2017-02-06 6.0 2017/3 8.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 2017-01-23 3.0 2017-01-09 % 2017/2 4.0 2016-12-26 4.0 2017/1 10.0 2017/5 2017/6 2017/5 2017/4 2017/3 2017/1 2017/2 2016/12 2016/11 CPI:当月同比 2017/3 2017/1 0.0 2016/11 2016/9 PPI:全部工业品:当月同比 2016/7 2016/5 2017-05 2016/10 2016/9 2016/8 2016/7 2016/6 2016/5 2016/4 2016/3 2016/2 PPI:当月同比 2016/3 2016/1 % 2015/11 14.0 2015/9 % 2015/7 10.00 2015/5 2016/1 2015/12 2015/11 % 鲜果 -4.00 2015/3 -2.0 食品烟酒 -2.00 2015/1 -4.0 2015/10 -2.0 2014/11 宏观点评 CPI:当月同比:翘尾因素 PPI:当月同比:翘尾因素 3.00 2.00 1.00 0.00 请务必阅读报告末页的重要声明 480 来源:Wind 国联证券研究所 4 2017/7/3 2017/6/26 2017/6/19 2017/6/12 2017/6/5 2017/5/29 530 2017/5/22 120 2017/5/8 125 580 2017/5/15 南华焦炭指数 2017/5/1 630 2017/4/24 680 2017/4/17 140 2017/4/3 730 2017/4/10 145 2017/3/27 780 2017/3/20 2017/3/13 2017/7/5 2017/6/28 2017/6/21 2017/6/14 2017/6/7 元/吨 2017/5/31 2017/5/24 2017/5/17 2017/5/10 2017/5/3 宏观点评 Myspic综合钢价指数 135 130 115 110 来源:Wind 国联证券研究所 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观专题 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有 观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投 资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 行业 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为-10%~10% 卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上 优异 行业指数在未来 6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来 6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机 构(以下统称“国联证券”)。未经国联证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。 所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们 认为可靠的已公开资料,但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构 成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务 状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,国联证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不 应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管 理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银 行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的 潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层 电话:0510-82833337 传真:0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F 电话:021-38991500 传真:021-38571373 5 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064 6 请务必阅读报告末页的重要声明
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