东兴证券-2017年6月物价数据简评:PPI止跌有望持续

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作者: 谭凇
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-07-12
宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES PPI止跌有望持续 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ——2017 年 6 月物价数据简评 谭凇 宏观经济分析师 tansong@dxzq.net.cn 2016 年 7 月 11 日 宏观经济 事件点评 执业证书编号:S1480510120016 010-66554042/18600862481 事件: 国家统计局发布的 2017 年 6 月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数 据显示,CPI 环比下降 0.2%,同比上涨 1.5%;PPI 环比下降 0.2%,同比上涨 5.5%。 观点: 受食品、工业品季节性及历史 PPI 高基数连续回落的影响,6 月份 PPI 同比维持 5.5%,涨幅与 5 月 持平。6 月份 CPI 环比下降 0.2%,同比上涨 1.5%。 1.食品价格下降 核心 CPI 同比上涨 2.2% 从环比来看,CPI 中食品价格下降 1.0%,影响 CPI 下降约 0.20%,主要是鲜果、猪肉和鲜菜供应相 对充足而压低价格所致;但鸡蛋价格受蛋鸡存栏减少及气温升高产蛋量下降影响,价格走高,上涨 6.2%。非食品类价格环比上涨 0.1%,其中受暑假影响,机票和旅游价格分别上涨 5.2%和 1.7%;受 国际原油价格波动影响,汽油、柴油价格分别下降 2.1%和 2.4%。 5 月份 CPI 同比上涨 1.5%,与市场上涨的预期一致,与上月持平。据国家统计局统计师的解读,6 月 份 CPI 同比涨幅中,主要是受到非食品价格上涨的影响。食品价格下降 1.2%,影响 CPI 下跌约 0.24 个百分点;另外,去年价格变动的翘尾因素影响 CPI 约 1.2 个百分点,新涨价的影响因素为 0.3 个百 分点。扣除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 2.2%,涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。 图 1: 6 月份 CPI 同比维持 1.5% 资 料 来 源 : Wind 资讯; 东兴证 券研究 所 值得注意的是,6 月份 CPI 同比涨幅与上月持平,但扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 2.2%, 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 PPI 止 跌 有 望 持续 DONGXING SECURITIES P2 比上月扩大 0.1 个百分点。6 月份 CPI 环比微落 0.2%,连续几月来 CPI 维持低位运行,总体来看近期 通胀压力减小,且能够继续维持。 图 2:核心 CPI 同比温和上升 资 料 来 源 : Wind 资讯; 东兴证 券研究 所 2. PPI 环比跌幅缩小 6 月份,工业生产者出厂价格指数 PPI 同比上涨 5.5%,其中生产资料价格上涨影响了约 4.4 个百分点 的增长,占总涨幅的 80.0%,与 5 月份涨幅保持一致。从环比来看,6 月 PPI 继续下降,降幅收窄 0.1 个百分点,延续了从本年 1 季度涨幅连续回落的态势。 图 3:月度 PPI 同比及环比情况 资 料 来 源 : Wind 资讯; 东兴证 券研究 所 其中,生产资料价格环比下降 0.2%,降幅比上月收窄 0.2 个百分点;生活资料价格环比下降 0.1%, 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 PPI 止 跌 有 望 持续 DONGXING SECURITIES P3 降幅与上月持平。PPI 本月环比的回落主要受到上游行业(石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、 石油加工业)等价格降幅扩大的影响。 6 月份 PPI 数据结束自 2017 年 3 月以来的三连跌模式,同比涨幅与上月一致。PPI 指数同比回落主要 受到高基数的影响,随着基数的回落 PPI 环比跌幅缩小,至 6 月份 PPI 同比涨幅维稳在 5.5%。 3. 6 月份 CPI 低位运行 PPI 同比有望延续止跌 6 月工业生产者出厂价格继续降低,但相比 5 月降幅缩小;6 月份超预期的制造业 PMI 指数表明经济 增长总体形势文件,近期黑金属及煤炭等工业品价格大涨,7、8 月有望延续 6 月的止跌态势。 CPI 方面,今年以来整体通胀压力不大,涨幅连续 5 个月低于 2%,6 月食品价格继续下降,预计下 半年肉菜价格依然呈下降趋势,但不排除个别产品局部时段大幅上涨的可能。 结论: 预计 7 月份 CPI 仍保持低位运行,受基数增加影响,预计未来一段时间内 PPI 同比增速将延续止跌态 势。6 月 PMI 指数表明经济总体温和增长,预计未来货币政策也将继续保持稳健中性。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 PPI 止 跌 有 望 持续 DONGXING SECURITIES P4 分析师简介 分析师:谭凇 经济学博士,宏观经济研究员,金融40人论坛项目研究员,9年证券从业经验。 单击此处输入文字。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师 本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反 映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体 推荐或观点直接或间接相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 PPI 止 跌 有 望 持续 DONGXING SECURITIES P5 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐: 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性: 相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避: 相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好: 相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性: 相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡: 相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
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