宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
经济运行短期向好
物价上涨预期减弱
——3 月份宏观数据前瞻
2017 年 3 月·宏观数据预测
预测机构:交通银行金融研究中心
(BFRC)
联系方式:021-32169999
2017 年 3 月 31 日
预测人员:
连 平(首席经济学家)
周昆平(副总经理)
仇高擎(副总经理)
唐建伟(高级宏观分析师) 鄂永健(高级金融分析师)
刘学智(高级研究员)
陈 冀(高级研究员)
刘 健(高级研究员)
观点摘要
一季度经济运行短期向好。固定资产投资加快,1-2 月三大类投资全
部上升。出口形势处于缓慢回升过程,进口大幅增长表明国内需求明
显回升。消费增长放缓,对经济增长的拉动作用可能略有减弱。供需
两端回升带动生产加快,近期经济运行回暖信号增强,预计一季度经
济增速为 6.8%。影响经济运行依然存在内外不确定因素,能否持续
向好尚待观察,下半年经济仍存下行压力。
CPI 低位运行,PPI 略有回落。食品价格以下跌为主,春节后旅游、
服装等非食品价格也都出现了涨幅收窄,翘尾因素小幅回升,CPI 同
比涨幅估计在 0.8%左右,基本与上月持平。3 月全国主要生产资料市
场价格整体涨势放缓,很多产品价格出现回落,PPI 翘尾因素比上个
月下降 0.57 个百分点,PPI 同比涨幅可能略微回落至 7.6%。
出口增速回正,进口增长较好。外需逐渐改善,与出口相关的主要景
气指数整体处于上升态势,波罗的海干货指数反弹回升,3 月出口恢
复正增长状态,预计增速为 5%。近期国际大宗商品价格指数涨势放
缓,部分农产品价格回落,但主要进口产品价格同比显著增长。国内
经济运行趋稳对进口需求增强。量价两方面因素共同促进进口增速可
能为 15%。贸易顺差为 131 亿美元左右。
—1—
宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
投资消费上升,工业生产平稳。施工项目计划总投资大幅增长,水泥
价格全线上涨,投资增速上升至 9%。工业企业利润大幅增长带动工
业生产,但较高的基数可能导致工业增加值增速下降至 6.2%。汽车
类消费增长低迷,石油及制品类零售总额恢复性增长,消费增速可能
回升至 9.8%左右。
信贷投放或将低于市场预期,M2 同比增速维持相对稳定。3 月信贷可
能受调低 M2 增速目标后的季末考核,以及去杠杆、防风险等导向的
影响而增长低于市场预期。而 M2 则受到财政存款下放、外部冲击减
小、公开市场净回笼等因素综合影响,增速将维持相对稳定。
外汇占款小幅减少,人民币汇率继续窄幅波动。3 月以来,受美元指
数走势影响,人民币汇率先贬后稳,贬值预期小幅上升,加之贸易逆
差的滞后影响,市场主体结汇意愿依然较低。预计 3 月外汇占款仍可
能小幅负增长。4 月,人民币汇率继续保持基本稳定的内外部环境总
体不会发生明显改变,但需关注英国脱欧可能带来的风险及其对汇率
走势的影响。
—2—
宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
表 1:3 月中国宏观经济金融数据一览表(红色为预测值)
指标名称
2016-10
2016-11
2016-12
2017-1
2017-2
2017-3
GDP:当季同比
-
-
6.8
-
-
6.8
CPI:当月同比
2.1
2.3
2.1
2.5
0.8
0.8
PPI:当月同比
1.2
3.3
5.5
6.9
7.8
7.6
制造业 PMI
51.2
51.7
51.4
51.3
51.6
51.8
非制造业 PMI
54
54.7
54.5
54.6
54.2
55.1
出口金额:当月同比
-7.9
-1.6
-6.1
7.9
-1.3
5
进口金额:当月同比
-1.9
4.7
3.1
16.7
38.1
15
贸易差额:当月值(亿美元)
487.64
442.3
408.18
513.43
-91.48
131
固定投资 FAI:累计同比
8.3
8.3
8.1
-
8.9
9
工业增加值 IAV:当月同比
6.1
6.2
6
-
6.3
6.2
消费零售 TRS:当月同比
10
10.8
10.9
-
9.5
9.8
新增人民币贷款:当月值(亿元)
6513
7946
10400
20300
11700
10000
M2:余额同比
11.6
11.4
11.3
11.3
11.1
11.2
外汇占款(亿元)
-2678
-3827
-3178
-2088
-581
-400
定期存款利率:1 年(整存整取)
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
1.5
质押式回购利率:7 天(下月末)
3.0
3.1
2.9
2.9
3.2
3.1
数据来源:WIND、交行金融研究中心
—3—
宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
正文
CPI
预测数值
预测依据及
未来趋势判
断
(当月同比,%)
0.8
商务部公布的每周食用农产品价格指数显示,3 月份禽
类、蛋类、蔬菜及水产品类等主要农产品价格,除了水产品
环比保持稳定外,其他三大类产品的环比都出现了不同程度
的下跌。从国家统计局公布的 50 个城市主要食品平均价格
变动情况来看,3 月 1-20 日主要食品价格环比基本也以下跌
为主。根据以上数据,预计本月食品价格环比将比上月有明
显回落,约为下降 2.5 个百分点左右。非食品价格方面,本
月发改委两次下调成品油价格或将拉低交通类价格,同时春
节后旅游、服装等非食品价格也都出现了涨幅收窄,预计本
月非食品价格同比涨幅与上月相比也将有小幅回落。本月翘
尾因素将从上月-0.05%的小幅回升至 0.38%。综合以上原因,
初步判断 2017 年 3 月份 CPI 同比涨幅可能在 0.6-1%左右,
取中值为 0.8%,涨幅与上月基本持平。
2017 年一季度 CPI 同比涨幅明显低于市场预期。一方面
表明在去产能背景下,PPI 的快速回升并没有向 CPI 有效传
导。另一方面也表明,虽然当前基建投资火爆,但从 1-2 月
份的消费增速放缓可以看出,消费需求并没有明显回暖,反
而有放缓的迹象。全年来看,在总需求并未大幅回暖、货币
政策转向稳健中性的背景下,虽然年中 5、6 月份随着翘尾
因素的反弹,CPI 同比仍有走高可能,但下半年随着翘尾及
新涨价因素的回调又会重新回落。由于一季度 CPI 同比大幅
低于预期,全年 CPI 同比涨幅可能会明显低于政府 3%的目标,
全年通胀压力并不明显。
—4—
宏观数据预测
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数据来源:WIND,交行金研中心
PPI
预测数值
预测依据及
(当月同比,%)
7.6
3 月全国主要生产资料市场价格整体涨势放缓,很多产
未来趋势判 品价格出现回落。根据已公布的周频生产资料价格走势看,
断
黑色金属价格小幅上升,橡胶产品、有色金属价格都有下降。
对流通领域主要生产资料价格初步测算,9 大类生产资料中
煤炭、非金属建材价格上涨,林产品、化工产品价格由升转
降,农产品、农业生产资料价格延续下降态势,黑色金属、
有色金属、石油天然气价格涨势都在走弱。预计 3 月 PPI 环
比涨幅下降至 0%-0.5%,由于去年 3 月 PPI 环比由负转正至
0.5%,计算的上升可能带来今年同期同比涨幅收窄。今年 3
月 PPI 翘尾因素为 5.82%,比上个月下降 0.57 个百分点。综
合判断,3 月 PPI 同比涨幅在 7.3%到 7.9%之间,取中值为
7.6%,可能出现同比涨幅略微回落。
PPI 环比涨幅已经出现收窄,大量生产资料价格已经下
降,未来工业产品价格上涨的动力走弱。由于去年下半年以
来部分工业产品价格已经高涨,未来进一步冲高的可能性下
降,不排除出现阶段性回调的可能。3 月之后 PPI 翘尾因素
逐渐下降,对 PPI 同比增速的抬升作用逐渐减弱。由于 8 月
—5—
宏观数据预测
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之前翘尾因素都高于 4%,因而 PPI 同比可能在高位运行一段
时间,下半年可能在波动状态中有所下降。
数据来源:WIND,交行金研中心
出口
预测数值
预测依据及
(当月同比,美元计价,%)
5
美国经济向好,3 月消费者信心创 16 年新高,近期 PCE
未来趋势判 物价指数创四年之最,初请失业人数降至近 44 年低位。欧
断
洲经济出现回暖,欧元区综合 PMI 和制造业 PMI 创近 6 年新
高,CPI 年率上升至 2%。国际贸易市场处于缓慢回暖的过程
中,波罗的海干货指数反弹回升,3 月重回 1000 点以上,3
月末涨到约 1340 点。与出口相关的主要景气指数整体处于
上升态势,2 月出口先导指数和出口经理人指数上涨至 40.2
和 41.6 点,3 月出口状况有望好转。受季节性波动的影响 2
月出口负增长,3 月可能恢复正增长的正常状态。预计 3 月
出口增长 5%,出口规模约 1630 亿美元。
外需环境整体改善,年初以来韩国、日本、中国台湾、
欧盟出口增速分别为 20.2%、11.3%、27.7%、16.3%,都超过
两位数增长。2015 年以来人民币兑美元汇率贬值,对出口的
促进作用在今年逐渐显现。降低社保费率,简化和下调制造
业增值税税率,提升信息化和自动化水平,有利于控制单位
—6—
宏观数据预测
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产品的劳动力成本。影响出口增长的主要因素在于贸易保护
主义抬头,贸易摩擦可能加大,最近美国可能对中国产不锈
钢板带材征收惩罚性关税。中美双边关系很激烈贸易战的可
能性比较小。总体判断,出口状况有所改善,出口形势好于
去年。
数据来源:海关总署,交行金研中心
进口
预测数值
预测依据及
(当月同比,美元计价,%)
15
近期国际大宗商品价格指数保持在略高于 430 点的水
未来趋势判 平,部分农产品和食品价格指数略有回落,金属类、工业原
断
料类价格指数涨势放缓。最近国际原油价格适度回落,3 月
末 OPEC 一揽子原油价格、WTI 原油现货价格降至 50 美元/
桶以下,布伦特原油现货价格分略高于 50 美元/桶。虽然当
前大宗商品和原油价格上涨势头有所放缓,但与去年同期相
比价格增幅较大。从主要进口产品价格指数来看,3 月高频
的主要进口农产品价格都在逐渐下降,进口大豆和玉米价格
平均分别约为 419、206 美元/吨。进口铁矿石价格也有所下
降,3 月平均进价为 87 美元/吨左右。虽然当前主要进口大
宗商品价格下降,由于去年同期进口产品价格非常,3 月主
要进口初级产品价格同比明显上涨,进口价格平均涨幅超过
—7—
宏观数据预测
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了 10%。国内经济运行趋稳,投资回升对进口需求增强,年
初以来铁矿石、钢材、塑料制品、农产品等产品进口量增长
较大。预计 3 月进口增速 15%左右,进口额约 1498 亿美元。
国内经济短期回暖带动进口需求,工业生产和基建投资
都对初级产品需求强烈。通过关税调整的方式鼓励先进设
备、医疗保健产品和文化消费品的进口,将促进进口增长。
由于今年去产能工作力度可能加大,传统制造业对进口的需
求有限。总体判断,进口增势强于出口。
数据来源:海关总署,交行金研中心
贸易顺差
(当月绝对值,亿美元)
预测数值
131
根据进出口预测增速,今年 3 月贸易顺差为 131 亿美元
左右。
—8—
宏观数据预测
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数据来源:海关总署,交行金研中心
固定资产
(累计同比,%)
投资
预测数值
预测依据及
9
最近两年一季度投资增速都出现上升势头,这与过去几
未来趋势判 年不一样。1-2 月施工项目计划总投资同比增长 22%,增速
断
比去年全年加快 12 个百分点,对 3 月投资形成支撑。近期
周频的中钢协综合钢材价格指数保持在高于 100 点的较高水
平,不同类别的钢材价格涨跌互现,有的钢材价格继续上涨
但涨势放缓,板材、镀锌板、中厚板等价格出现冲高回调。
高频的主要钢材价格在 3 月上旬达到高点,
中下旬出现回调。
全国水泥综合价格指数上升,分区域的水泥价格指数全部上
涨,3 月季节因素影响消除可能是水泥价格上涨的原因,同
时也反应投资需求回升。从主要投资类别来看,民间投资和
制造业投资增速保持在 4.4%左右;房地产开发投资增速可能
上升至 9%以上;基建投资增速在 20%以上的快速增长。综合
判断,预计 3 月固定资产投资累计增速上升至 9%。
今年是“十三五”规划落实的关键之年,大量新项目正
在抓紧开工,基建投资增长前景较好。今年发布的民用航空
发展第十三个五年规划指出续建、改扩建、迁建机场 200 多
—9—
宏观数据预测
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个,鼓励社会资本参与建设。投资出现触底回升趋势,但制
造业投资意愿依然较弱,房地产开发投资增速可能在下半年
放缓,整体投资增速难以持续显著上升。
数据来源:WIND,交行金研中心
工业增加值 (当月同比,%)
预测数值
预测依据及
6.2
1-2 月规模以上工业企业利润大幅增长 31.5%,比去年
未来趋势判 上升了 23 个百分点,盈利状况的改善促进工业生产。从周
断
频的中国煤炭价格综合指数来看,3 月上升至 158.9 点,环
渤海动力煤和无烟煤块价格增长明显。3 月煤炭消耗量明显
增加,工业用电量大幅增长,年初以来重工业用电量增速超
过了 20%,反应工业生产提速。近期周频的中国纺织材料价
格指数和柯桥纺织价格指数都有回落,轻工业生产相对疲
弱。受到市场需求回暖和价格上涨的带动,近期粗钢、铁精
粉产量有所增长。去年 3 月工业增长值增长 6.8%为全年最高,
较高的基数对今年同期增速带来影响。预计 3 月工业增加值
同比增长 6.2%。
年初以来投资增长势头较好,基建投资增长较快,带动
工业生产。由于制造业投资增速依然较低,制造业将影响大
量传统工业领域生产难以显著加快。产品价格回升带动上游
产业生产提速,钢铁产业出现限产而不减产、去产能却增产
—10—
宏观数据预测
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量的怪圈,今年将加大力度推进去产能,可能影响相关领域
工业生产。近一年以来工业增加值保持在略高于 6%的水平,
基本处于平稳增长态势,未来有望保持。
数据来源:WIND,交行金研中心
社会消费品
零售总额
预测数值
预测依据及
(当月同比,%)
9.8
前 2 月消费增速降至 9.5%,为 2006 年初以来的最低,
未来趋势判 延续的逐年下台阶的现象。根据往年经验,随着春节的远去,
断
3 月消费增速有所回升。受到之前小排量汽车消费优惠政策
到期的影响,存在今年初汽车消费提前至去年末消费的情
况,导致前 2 月汽车类消费从之前的 2 位数增长跌至负增长,
这是今年初消费增速下降的重要原因。随着优惠政策延长至
今年末,汽车类消费有可能转好,但当前增长势头依然很弱。
虽然最近燃油价格有所下调,但明显高于去年同期价格,石
油及制品类零售总额恢复性增长。前期商品房销售和当前房
地产开发投资回升,建筑和装潢类消费增速较好。文体娱乐、
网络信息消费保持较快。预计 3 月社会消费品零售总额增速
回升至 9.8%左右。
为促进消费升级和增长,今年将出台一系列措施。出台
多项促进信息消费的具体措施,工信部预计到 2020 年信息
—11—
宏观数据预测
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消费总额达到 6 万亿元,到 2025 年达到 12 万亿元。今年可
能重启汽车下乡政策,鼓励汽车金融的发展。由于去年房地
产市场火爆,楼市对消费的挤出效应已经并将持续显现。随
着楼市政策收紧,与房地产销售相关的消费领域可能在下半
年受到影响。
数据来源:WIND,交行金研中心
新增贷款
(新增绝对值,亿元人民币)
预测数值
10000
预测依据及
当前可能对 3 月信贷增量产生影响的因素较为复杂:季
未来趋势判 节性特征方面,近几年由于春节都在 2 月,历史数据上看似
断
3 月信贷增量往往高于 2 月,而今年春节效应部分体现在 1、
2 两月,进而今年 3 月的信贷增量可能难以在 2 月增量基础
上呈现较大增幅。考虑到当前货币政策由稳健偏松转向中性,
今年 M2 增速目标也下调至 12%,信贷政策也很大程度会是重
投向结构优化和控增速,因此,在 1、2 月较多投放,居民中
长期贷款占比下降缓慢的情况下,3 月信贷增长呈现一定程
度的刹车表现也并非没可能。此外,3 月地方债务臵换工作
已经启动,截至 3 月 29 日,3 月已发行地方政府债券 3355
亿,可能大幅拉低 3 月对公信贷投放数据。同时,3 月也是
季末 MPA 考核时点,为了顺利平稳渡过考核时点,信贷增速
—12—
宏观数据预测
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总体上可能不会过多偏离 M2 增速目标,综合预计 3 月信贷增
速将维持在 12.0%-12.5%之间,信贷增量为 10000 亿。考虑
到臵换因素和非银金融机构贷款 3 月可能负增长,3 月信贷
对于实体经济的支持力度可能较数据显示要大。
未来货币政策保持稳健中性的格局下,银行信贷资金运
用会更加围绕控泡沫、防风险和降杠杆等主题,引导更多信
贷资源回归实体经济,并且在宏观审慎考核机制作用下,信
贷增速上可能基本保持平稳,出现较大起伏的可能性较小。
数据来源:中国人民银行,交行金研中心
M2
预测数值
预测依据及
(余额同比,%)
11.2
3 月 M2 增速在正反两方面因素作用下预计将保持平稳。
未来趋势判 积极因素包括:财政存款的集中下放可能对于市场流动性带
断
来良好支持;美国加息,而人民币汇率月内小幅波动也一定
程度上反映出 3 月外汇占款受到的外部冲击不大,进而外汇
占款方面对于 M2 的影响较前面数月可能呈现进一步改善;同
时,尽管去年四季度以来受债市去杠杆的影响,市场利率有
—13—
宏观数据预测
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所回升,债券发行成本有所提高。但考虑到 3 月地方政府债
重启,3 月“金融机构债券购买”一项较 1、2 月份很大程度
上有较大幅度的抬升。可能对 3 月 M2 增速形成拖累的因素主
要来自于:公开市场的净回笼一定程度上给基础货币带来向
下压力,截至 3 月 30 日,当月已超过 6000 亿的逆回购资金
净回笼;再者,则是适逢季末 MPA 考核,1、2 月快速的信贷
投放节奏在 M2 增速目标下调的情况下,可能一定程度刹车。
信贷投放增量可能不及市场预期,进而对 M2 增速也形成一定
程度拖累。综合预计,3 月 M2 增速可能为 11.2%
实体经济企稳的持续性尚待观察,货币政策稳健中性的
格局料将持续,控泡沫、防风险以及信贷投放结构优化的重
要性毋庸臵疑,信贷投放增速的小幅放缓并保持与 M2 合理偏
离度的可能性较大。因此,未来一段时间 M2 增速可能较为稳
定。
数据来源:中国人民银行,交行金研中心
外汇占款
(新增绝对值,亿元人民币)
预测数值
-400
预测依据及
3 月初,受美联储加息预期迅速升温影响,人民币兑美
未来趋势判 元汇率小幅贬值。美元/人民币一年期 NDF 报价由 2 月底的
—14—
宏观数据预测
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断
7.08 左右升至 3 月中旬 7.15 左右。3 月中下旬以来,受美联
储鹰派不及预期、美元指数连续下跌影响,人民币兑美元汇
率再度走强。但贬值预期依然存在,美元/人民币一年期 NDF
报价依然徘徊在 7.1 左右。2 月贸易逆差的滞后影响及 3 月
贸易顺差可能相对较低,加之市场主体结汇意愿依然较低,
可能对外汇占款改善造成一定的不利影响。预计 3 月外汇占
款仍可能小幅负增长。但中国经济短期数据向好,人民币汇
率定力明显增强,加之监管部门针对外汇和资本流动的宏观
审慎监管加强,预计短期内外汇占款有望稳步改善。
数据来源:中国人民银行,交行金研中心
汇率
预测数值
预测依据及
(2017 年 4 月央行中间价,美元兑人民币)
-特朗普医改法案受挫,加之欧洲大选形势趋稳,美元指
未来趋势判 数 3 月中旬以来连续下跌。但英国脱欧阴霾持续笼罩,而且
断
不排除脱欧谈判过程中阶段性加大市场风险的可能,加之苏
格兰独立公投等不确定性,欧洲政治仍面临不确定性,这可
能推动美元指数的继续反弹,近日美元指数再次突破 100 关
口便是例证。美联储货币政策有望短暂稳定,但美国经济数
据持续向好,可能提高市场对未来加息的预期。不过,中国
经济短期数据向好,一季度 GDP 增速或达 6.8%左右,加之监
管部门针对外汇和资本流动的宏观审慎管理持续发挥作用,
资本外流形势逐步好转。总体来看,4 月,影响人民币汇率
—15—
宏观数据预测
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的内外部环境不会发生明显改变,人民币汇率有望继续保持
窄幅波动。但需关注英国脱欧可能带来的风险及其对汇率走
势的影响。
数据来源:WIND,交行金研中心
基准利率
(2017 年 4 月末银行存款基准利率,%)
预测数值
1.5
预测依据及
从国内目前的经济金融环境来看,当前基准利率维持不
未来趋势判 变的可能性较大。货币政策已经由前一轮的稳健偏松转向稳
断
健中性,考虑到防风险和去杠杆的经济工作目标,进一步下
调基准利率的可能性不大。尽管当前国内经济下行压力似乎
已有明显好转,多项指标已现转好,然而考虑到近期指标转
好可能与企业“补库存”周期相关,未来这种良好的趋势是
否持续也有待观察,进而短期内经济也并未达到可以调高存
贷款基准利率的地步。
受货币政策转向中性,控泡沫、防风险和去杠杆成为重
要经济工作任务,以及美国加息等等因素影响,国内整体市
场利率已有所抬升,当局也随行就市地调高了 OMO、MLF 等
调控工具的操作利率。由于国内经济企稳还存在较多不确定
性,而基准利率上调的政策信号过于强烈,可能对于引导市
场预期不利,因此保持存贷款基准利率不变是时下更优的政
策选择。
—16—
宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
数据来源:交行金研中心
市场利率
(2017 年 4 月末 7 天质押式回购加权平均利率,%)
预测数值
3.1
预测依据及
4 月市场整体流动性压力在经历 3 月季末考验后,随着
未来趋势判 财政存款的逐渐下放会呈缓解态势,但并不会出现资金宽裕
断
的局面。就近一段时期货币政策取向来看,稳健中性的政策
环境下,公开市场加量净投放的可能性较小。并且春节之后,
公开市场基本保持慢速净回笼的状态。未来一个月共计 5000
多亿到期,并没有单日超过 1000 亿 OMO 到期的情况,央行
小幅对冲到期以保持流动性基本稳定的可能性较大。此外,
对于银行而言,进入二季度信贷投放通常较一季度有小幅回
落,负债端资金来源的缺口压力可能有所减小。不确定因素
仍来自于金融去杠杆和监管不断规范趋严,市场可能由于部
分机构短时的流动性紧张而出现局部时点性趋紧局面,货币
市场利率中枢还是会相对稳定。
—17—
宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
数据来源:WIND,交行金研中心
GDP
预测数值
(一季度当季,%)
6.8
预测依据及
结合前文判断,预计 1-3 月投资增速可能上升至 9%,
未来趋势判
三大类投资都有上升,其中基础设施投资增速较快,制造业
断
投资增速相对较低,房地产开发投资增速在 9%左右。3 月出
口增长 5%,一季度累计出口增速可能为 4.5%,高于去年增
速。一季度进口可能达到 20%的快速增长,国内需求明显回
升。3 月消费增速微升,1-3 月消费累计增速在 9.6%左右,
对经济拉动的作用有所减弱。工业生产平稳增长,一季度工
业增加值增速在 6.2%左右。3 月制造业 PMI 上升至 51.8%,
非制造业 PMI 处于 55.1%的较高扩张区间,制造业生产持续
加快,非制造业增长前景较好。综合判断,供需两端回升带
动生产加快,服务业发展势头向好,近期经济运行回暖信号
增强,预计今年一季度经济增速为 6.8%。
从未来趋势看,影响经济运行依然存在内外不确定因
素。房地产市场降温可能对经济增长带来压力,房地产开发
投资增速能否延续回升存疑,楼市转冷会逐渐影响到未来家
—18—
宏观数据预测
交通银行金融研究中心(BFRC)
具、家电、建材等消费。如果房地产开发投资增速回落,制
造业投资难以改善,依靠基建难以拉动投资持续上升。国际
市场不确定性因素依然存在,特朗普新政和欧洲大选对外需
环境的影响难以估量。下半年经济能否持续向好尚待观察,
仍存下行压力。
数据来源:WIND,交行金研中心
声明:
本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资
料,但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告仅为报告出具日的观点和预测。该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,交
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交通银行 - 3月份宏观数据前瞻:经济运行短期向好,物价上涨预期减弱
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