平安证券-3月份PMI数据点评:制造业暖意持续,不宜过度乐观

页数: 4页
作者: 魏伟 陈骁
发布机构: 平安证券
发布日期: 2017-03-31
宏观快评 2017 年 3 月 31 日 宏观研究报告 3月份PMI数据点评 证券分析师 制造业暖意持续,不宜过度乐观 魏伟 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@pingan.com.cn 事项: 陈骁 上月增长0.2个百分点。 投资咨询资格编号:S1060516070001 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO397@pingan.com.cn 平安观点: 2017年3月31日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:3月份制造业PMI为51.8%,较 3 月份制造业 PMI 指数小幅上升至 51.8%,创 2012 年 4 月以来新高,从结构上看,生产需 求均继续好转,进出口指数和库存指数均保持历史相对高位,总体来看制造业回暖趋势延续; 但同时值得强调的是,3 月 PMI 的上升存有天气回暖开工增加的季节性因素作用(PMI 的历 史走势也反映了明显的季节性周期)、当前 PMI 距离十年同期历史均值存有一定差距,同时 3 月进口指数、原材料库存、产成品库存指数出现下滑,购进价格指数更有明显回落;在房地 产、汽车行业需求大概率逐步走弱、政策面的主要目标为防风险的总体背景之下,对于未来 经济走势仍不可过于乐观,各类经济指标均可能在今年出现前高后低。考虑季节性因素影响, 我们预计 4 月份制造业 PMI 指数继续小幅上升至 51.9%,保持在扩张区间。  制造业 PMI 创近年来新高,但距历史均值仍有一定距离 3 月份制造业 PMI 指数 51.8%,较上月继续小幅增长 0.2 个百分点,同时创 2012 年 4 月以 本报告仅对宏观经济进行分析,不 包含对证券及证券相关产品的投资 评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 来新高,不过距十年同期历史均值 53.6 仍有较大差距。PMI 五个权重分项除了原材料库存指 标小幅下滑之外,其他分项均呈改善状况。具体看,PMI 生产和新订单指数分别上升 0.5 和 0.3 个百分点,升至 54.2%和 53.3%,二者连续两个月上升,幵保持近两年来历史相对高位, 生产及需求状况较为强劲;新出口订单指数继续小幅上升 0.2 个百分点至 51.0%,进口指数 回落 0.7 个百分点至 50.5%,进出口指标仍保持近 3 年来历史高位,幵总体延续上升趋势。 PMI 生产经营活动预期指数为 58.3%,较上月小幅回落 1.7 个百分点。 究报告尾页的声明内容。  大型企业 PMI 不变,小型企业上升,但仍保持收缩区间 分企业来看,3 月份大型企业 PMI 为 53.3%,较上月保持不变,继续保持历史高位;中型企 业 PMI 小幅下滑 0.1 个百分点至 50.4%,小型企业 PMI 上升 2.2 个百分点至 48.6%,小型企 业 PMI 有较大好转,但总体来看目前仍处于收缩区间,且幵未形成明显的上升趋势。目前大、 中、小型企业 PMI 差距仍然显著,企业之间结构性分化问题较为严重。  企业补库存动力小幅放缓 3 月份工业企业原材料库存为 48.3%,较上月小幅下滑 0.3 个百分点;产成品库存为 47.3%, 较上月小幅下滑 0.3 个百分点,从走势来看,二者仍总体保持去年以来的上升区间内。3 月 请务必阅读正文后免责条款 宏观·宏观快评 份 PMI 采购量变动与库存指标相反,本次上升 2.0 个百分点至 53.4%。不过我们认为,在今年大宗商品 价格上升动力将明显减弱的背景之下,去年以来的补库存短周期可能也即将结束。  3 月份购进价格指数大幅下滑 3 月份 PMI 购进价格指数 59.3%,较上月大幅下滑 4.9 个百分点。3 月份钢价指数和环渤海动力煤价格均 有小幅上升,但布伦特原油期货价格均值较 2 月份大幅下滑 6.2%,是 3 月份购进价格的大幅下滑的主要 影响因素。在此背景下,预计 3 月份 PPI 环比增速继续小幅回落,同比增速也可能见顶回落。  非制造业商务活动 PMI 继续上升 3 月份非制造业 PMI 继续上升:非制造业商务活动指数为 55.1%,较上月上升 0.9 个百分点。五个分项中 新订单指数上升 0.7 个百分点至 51.9%,投入品价格、销售价格、活动预期、从业人员均有所下滑,同时 新出口订单也跌落至收缩区间。分行业来看,建筑业商务活动指数 60.5%,较上月上升 0.4 个百分点;服 务业商务活动指数 54.2%,较上月上升 1.0 个百分点。总体来看,非制造业保持去年以来的上升趋势,目 前较为乐观。  3 月份制造业小幅扩张,但对于未来经济走势仍不可过于乐观 3 月 PMI 数据创近 5 年来的新高,生产需求均继续好转,进出口指数和库存指数均保持历史相对高位, 总体来看制造业回暖趋势延续。但不容忽视的是,3 月 PMI 的上升存有天气回暖开工增加的季节性因素 作用(PMI 的历史走势也反映了明显的季节性周期) ,而当前 PMI 距离十年同期历史均值存有一定差距, 同时,3 月进口指数、原材料库存、产成品库存指数出现下滑,购进价格指数均有明显回落。我们认为, 在房地产、汽车行业需求大概率逐步走弱、政策面的主要目标为防风险的总体背景之下,对于未来经济 走势仍不可过于乐观,各类经济指标均可能在今年出现前高后低。考虑季节性因素影响,我们预计 4 月 份制造业 PMI 指数继续小幅上升至 51.9%,保持在扩张区间。 图表1 PMI 走势存有明显季节性周期 65 历史最大值 历史最小值 历史均值 2017 60 图表2 3 月份 PMI 生产指数继续上升 PMI PMI:生产 55 54 53 55 51.80 50 52 51 50 45 49 40 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 17-01 16-09 16-05 16-01 15-09 15-05 15-01 14-09 14-05 14-01 13-09 13-05 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 13-01 48 35 资料来源:WIND,平安证券研究所 2/4 宏观·宏观快评 图表3 图表4 3 月新订单指数继续上升 PMI 54 3 月新出口订单上升,进口指数下滑 PMI:新出口订单 PMI:新订单 PMI:进口 52 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 43 42 51 52 50 51 49 50 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表5 图表6 库存指数小幅回落 PMI:产成品库存 51 PMI:原材料库存 17-01 16-10 16-07 16-04 16-01 15-10 15-07 15-04 15-01 14-10 14-07 14-04 14-01 13-10 13-07 13-01 17-01 16-09 16-05 16-01 15-09 15-05 15-01 14-09 14-05 13-09 14-01 46 13-05 48 13-01 47 13-04 48 49 大、中、小型企业 PMI 分化显著 PMI:大型企业 PMI:中型企业 PMI:小型企业 54 50 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表7 图表8 3 月购进价格指数大幅下降 PPI:全部工业品:当月环比 80.0 PMI:主要原材料购进价格 1.5 56.0 1.0 70.0 0.5 60.0 0.0 -0.5 50.0 -1.0 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 16-12 16-08 16-04 15-12 15-08 3 月非制造业 PMI 继续上升 非制造业PMI:商务活动 非制造业PMI:服务业 非制造业PMI:建筑业(右轴) 55.0 64.0 62.0 60.0 54.0 58.0 53.0 56.0 52.0 51.0 54.0 52.0 50.0 17-02 16-09 16-04 15-11 15-06 15-01 14-08 14-03 13-10 13-05 12-12 12-07 12-02 40.0 11-09 -1.5 15-04 14-12 14-08 14-04 13-12 13-08 12-12 17-03 16-12 16-09 16-06 16-03 15-12 15-09 15-06 42 15-03 44 14-12 44 14-09 45 14-06 46 14-03 46 13-12 48 13-09 47 13-06 50 13-03 48 13-04 52 49 资料来源:WIND,平安证券研究所 3/4 平安证券综合研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20%以上) 推 荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间) 中 性 (预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间) 回 避 (预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上) 中 性 (预计 6 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间) 弱于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为収给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券” )的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点幵不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司 2017 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 超大厦 16 楼 大厦 25 楼 中心北楼 15 层 邮编:518048 邮编:200120 邮编:100033 传真:(0755)82449257 传真:(021)33830395
3月份PMI数据点评:制造业暖意持续,不宜过度乐观
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
平安证券 - 3月份PMI数据点评:制造业暖意持续,不宜过度乐观
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
3月份PMI数据点评:制造业暖意持续,不宜过度乐观
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服