华安证券-6月中国官方制造业PMI点评:经济预期动能增强,行业发展分化明显

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作者: 徐阳
发布机构: 华安证券
发布日期: 2017-06-30
证券研究报告-宏观研究-宏观经济分析报告 宏观经济研究 报告日期:2017-06-28 国内生产总值增长速度(季度 同比)(%) 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 经济预期动能增强,行业发展分化 明显 – 6 月中国官方制造业 PMI 点评 数据 国家统计局 6 月 30 日公布的数据显示,中国 6 月官方制造业 PMI 为 51.7%, 高于预期值 51%和前值 51.2%,连续 11 个月在荣枯线上方。 主要观点 6 月制造业 PMI 为 51.7%,环比上升 0.5 个百分点,录得年内次新高,经济增 长动能增强。从 2005 年以来的均值来看,6 月 PMI 均值为 51.67%,低于 5 月份均值 52.33%。因此,从趋势上来讲,6 月份经济表现出强力反弹,确 实是超市场预期的。在总体 PMI 数据向好的背景下,各分项数据分化明显, 高端制造业和高新技术产业增长表现较好,大型企业扩张动能较强。 内外需求均得以改善,经济阶段性向好动力增强 PMI 新订单指数为 53.1%,环比上升 0.8 个百分点,高于近年来当月新订单 指数均值 52.68%。PMI 新出口订单指数为 52%,较 5 月份高出 1.3 个百分 点,也高于 6 月均值 51.35%。说明外需延续了上个月继续好转的态势。欧 元区作为中国最大贸易伙伴,二季度平均 PMI 为 56.4%,高于一季度均值 55.6%,创 2011 年 1 季度以来新高。另外,PMI 进口指数 51.2%,较 4 月份 数据上升 1.2 个百分点,扭转了连续 3 个月下滑的趋势,说明居民可支配收 入增加,内需开始复苏。所以,相比 5 月份,内外需求都得到改善。 徐阳 021-61807252 eaxyx@163.com S0010517050002 生产指数上升,原材料采购意愿增强,终端需求得到改善 PMI 生产指数为 54.4%,较 5 月份上升 1 个百分点。主要原材料购进价格指 数和出厂价格指数分别从 5 月份的 49.5%和 47.6%上升到 6 月份的 50.4%和 49.1%。采购量 PMI 也从 5 月的 51.5%上升到 6 月的 52.5%。另外,产成品 库存 PMI 从 5 月的 46.6%下降到 6 月的 46.3%,原材料库存 PMI 为 48.6%, 较 5 月份略微上升 0.1 个百分点。供货商配送时间指数从 5 月份的 50.2%下 降 49.9%。这说明 6 月份厂商的生产活动得到改善,终端需求出现好转。 高端制造业和高新技术产业获得较快增长,传统制造业下行压力较大 从各产业 PMI 指数来看,装备制造业和高技术制造业 PMI 分别为 53.0%和 53.6%,环比分别上涨 0.9 和 1 个百分点。医药制造业、电气机械器材制造 业、通用设备制造业 PMI 均位于 54.0%以上的较高景气区间,高端制造业 增长动力相对较强。另外,传统制造业,如:石油加工及炼焦业、化学原 敬请阅读末页信息披露及免责声明 料及化学制品制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、非金属矿物制品业 PMI 处于枯荣线下方,下行压力较大。整体上,不同行业发展出现分化,同样 显示出高端制造业复苏动能较强。 大企业扩张较快,中小企业发展稍显不足 不同规模的企业发展态势同样出现分化。大型企业 PMI 为 52.7%,环比上 升 1.5 个百分点,获得较快发展。中型企业 PMI 为 50.5%,环比下降 0.8 个 百分点。小型企业 PMI 为 50.1%,环比下降 0.9 个百分点。中小企业 PMI 虽然仍处于枯荣线上方,但发展动力相比大型企业稍显不足。从 PMI 生产 指数、新订单指数及新出口订单来看,不同规模企业的数据也表现出类似 的特点。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起 12 个月内,证券(或行业指数)相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无 法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合 规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确 性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本 人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分 析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均 不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财 务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或 转载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖 原意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或 转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 敬请阅读末页信息披露及免责声明
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