华安证券-6月中国进出口数据点评:贸易或存更大不确定性

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作者: 徐阳
发布机构: 华安证券
发布日期: 2017-07-14
证券研究报告-宏观研究-宏观经济分析报告 宏观经济研究 报告日期:2017-07-14 贸易或存更大不确定性 – 6 月中 国进出口数据点评 数据 国内生产总值增长速度(季度 同比)(%) 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 徐阳 021-61807252 eaxyx@163.com S0010517050002 中国海关总署发布数据显示,以美元计,中国 6 月贸易顺差 427.7 亿美元, 前值 408.10 亿美元;进口同比增 17.2%,前值增 14.8%;出口增 11.3%,前 值增 8.7%。 主要观点 出口较为稳定,但仍然存在风险 6 月出口 1965.91 亿美元,较 5 月 1910 亿美元略有上升,外需相对稳定,与 亚洲其它出口型国家出口较为类似,其中韩国 6 月同比增长 13.7%,较 5 月 13.3%略有好转,而越南出口同比增幅也从 5 月的 24.76%下降到 6 月的 20.88%。我们之前提示的短期压力现在已经有所显现。虽然从同比增速来 看仿佛出口还很稳健,但是绝对值的变化表明外需仅仅目前还好。世界政 治形势越来越复杂,对我国出口可能会有更深刻的影响。 6 月中国对美国出口同比增长 19.85%,高于 5 月的 11.72%,但绝对金额增 加 26.29 亿美元,并且比上月增加 3 亿美元;对欧盟出口同比为 15.17%, 高于 4 月的 9.65%,但是绝对金额却从 5 月的 23.51 亿美元下降到 23.09 亿 美元;对日本同比增速 5.54%,高于 4 月的 3.67%,绝对额上升至 3.12 亿美 元。 以纺织品和鞋帽为代表的劳动密集型产品以及机电产品出口非常稳健。6 月我国纺织纱线、织物及制品,箱包,服装以及鞋类出口为 314.9 亿美元, 略高于 5 月的 304.7 亿美元。其中,纺织纱线和箱包的出口在下降,而服装 和鞋类的出口则在上升。高新技术的出口出现较大增幅,从 5 月的 10.74 亿美元增加到 50.42 亿美元。但是机电产品出口则下降约 6 亿美元,仅录得 46.97 亿美元。钢材和煤的出口出现负增长。这些情况表明国外对于原材料 的需求同样出现下降。 进口金额在上升,但部分产品进口数量下降较多 6 月进口 1538 亿美元,较 5 月的 1502 亿美元增加了 36 亿美元。从进口量 来看,情况并不乐观,6 月铁矿砂进口 318 万吨,而 5 月则为 929 万吨。原 油进口减少 109 万吨,而 5 月为 281 万吨;天然橡胶减少 32 万吨,合成橡 胶减少 429 万吨。高新技术产品的进口从 5 月的 41.79 亿美元减少到 35 亿 美元。不过,机电产品进口出现增加,从 5 月的 49.72 亿美元增加到 53.08 亿美元。总之,内需并没有太大改善,从这些数据中或许可以一窥端倪。 贸易或存在更大的不确定性 敬请阅读末页信息披露及免责声明 整体而言,6 月贸易差额较 5 月增加近 20 亿美元,该数据与 PMI 数据相呼 应。但是从上述的分析可以看到,一方面,国外对于我国的初级产品出口 的需求在下降,另一方面,我们对于国外原材料的进口也在下降。这些都 表明世界经济总体而言不温不火,加之政治事件此起彼伏,未来的进出口 面临更大的不确定性。此外,央行外汇储备的增加远远小于近几个月以来 贸易顺差的增加,表明资本项下出现了大幅的负增长,人民币币值或将再 有压力。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起 12 个月内,证券(或行业指数)相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无 法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合 规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确 性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本 人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分 析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均 不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财 务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或 转载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖 原意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或 转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 敬请阅读末页信息披露及免责声明
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