浙商证券-6月中国贸易数据点评:外需回暖带动出口继续上行,内需稳健支撑进口维持高位

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作者: 孙付
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2017-07-14
宏观研究类模板 [Table_main] 宏 观 研 究 全 球 宏 观 研 究 | 中 国 宏 观 | 报告日期:2017 年 7 月 13 日 外需回暖带动出口继续上行,内需稳健支撑进口维持高位 ──6 月中国贸易数据点评 :孙付 执业证书编号:S1230514100002 胡娟(联系人) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读  [Table_relate] 相关报告 本专题对每月公布的中国进出口数据进行点评。 投资要点 1,按美元计,中国 6 月出口同比 11.3%,前值 8.7%。中国 6 月进口同比 17.2%, 前值 14.8%,6 月贸易顺差 427.65 亿美元,前值 408.1 亿美元修正为 407.9 亿 美元。2017 年上半年出口累计增速 8.5%,进口累计增速 18.9%。 2,出口增速稳步上行 (1)从主要出口国来看,6 月对欧盟、日本、美国、澳大利亚、金砖国家出 口增速均明显上行,分别为 15.2%、5.5%、19.9%、13.5%,28.6%。6 月欧元 区、美国制造业 PMI 较 5 月环比上涨,外部经济依然稳健;截止 7 月 7 日, 中国出口集装箱运价指数同比 31.9%,较 6 月 30.9%继续上升,因此预计三季 度我国出口增速仍将维持上行。 (2)从主要出口商品来看,6 月传统大宗商品 增速由 4%升至 6.2%;机电产品和高新技术产品增速大幅上升至 10.2%和 10.9%,在产品不断升级,外需持续回暖共同作用下,相关产品出口增速将不 断改善。 3,进口增速回升再超预期 6 月进口增速继续超预期上升。 (1)从主要进口国来看,6 月对东盟、欧盟、 日本、澳大利亚的进口增速上升至 21.6%、22.9%、17.5%、38.4%,对美国、 金砖国家进口增速回落至 14.8%、19.5%。 (2)从主要进口商品来看,6 月机 电产品和高新技术产品增速分别上升至 10.5%和 10.7%,是进口增速继续超预 期的主要原因。主要商品的进口量连续两个月回升,反映内需较为稳健。总 体来看,进口增速中价格因素逐渐减弱,进口量整体保持平稳。 4,末来外贸仍将延续不错势头 证 券 研 究 报 告 海外经济继续复苏,近期中国外贸出口先导指数环比上升 0.4 至 41.5%个百分 点,出口在外需回暖带动下将持续上行。国内房地产销售增速降幅有限,汽车 消费近期有所恢复,基建投资相对平稳,当前国内经济运行稳健,将支撑进口 增速维持高位。 [table_research] 报告撰写人: 孙付 数据支持人: 胡娟 http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 正文目录 1.6 月进出口同比增速均较前月提升 ............................................................................................. 3 2.出口增速稳步提升 ..................................................................................................................... 3 3.进口增速回升再超预期 .............................................................................................................. 4 4.外需回暖带动出口上行,内需稳健支撑进口维持高位 ............................................................... 5 图表目录 图 1:6 月进出口增速提升 .......................................................................................................................................................... 3 图 2:6 月对欧盟、美国出口分别上行至 15.2%和 13.5% ....................................................................................................... 3 图 3:6 月对日本、澳大利亚、金砖国家出口增速明显上行 .................................................................................................. 3 图 4:6 月传统大宗商品、机电、高新技术增速均有所提升 .................................................................................................. 3 图 5:6 月一般贸易和加工贸易增速上升至 6.2%、10.8% ....................................................................................................... 3 图 6:6 月对东盟、欧盟、日本、澳大利亚的进口增速上升 .................................................................................................. 4 图 7:6 月对美国、金砖国家进口增速回落至 14.8%、19.5% ................................................................................................. 4 图 8:6 月机电和高新技术产品增速分别升至 10.5%和 10.7% ................................................................................................ 4 图 9:6 月铁矿砂进口量同比上升,价格同比大幅下滑 .......................................................................................................... 4 图 10:6 月原油进口量增速上升,价格同比大幅下滑 ............................................................................................................ 4 图 11:外贸出口先导指数上升,经理人信心指数下降至 49.8% ............................................................................................ 5 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 1.6 月进出口同比增速均较前月提升 按美元计,中国 6 月出口同比 11.3%,前值 8.7%。中国 6 月进口同比 17.2%,前值 14.8%,6 月贸易顺差 427.65 亿美元,前值 408.1 亿美元修正为 407.9 亿美元。2017 年上半年出口累计增速 8.5%,进口累计增速 18.9%。 图 1:6 月进出口增速提升 资料来源: CEIC、浙商证券研究所 2.出口增速稳步提升 (1)从主要出口国来看,6 月对欧盟、日本、美国、澳大利亚、金砖国家出口增速均明显上行,分别为 15.2%、 5.5%、19.9%、13.5%,28.6%。6 月欧元区、美国制造业 PMI 较 5 月环比上涨,外需依然稳健;截止 7 月 7 日,中国 出口集装箱运价指数同比 31.9%,较 6 月 30.9%继续上升,因此预计三季度我国出口增速仍将维持上行。 (2) 从主要出口商品来看,6 月传统大宗商品增速由 4%升至 6.2%; 机电产品和高新技术产品增速大幅上升至 10.2% 和 10.9%,在产品不断升级,外需持续回暖共同作用下,相关产品出口增速将不断改善。 (3)从出口贸易方式看,一般贸易和加工贸易增速分别为 6.2%、10.8%,维持连续两个月升势。 图 2:6 月对欧盟、美国出口分别上行至 15.2%和 13.5% 图 3:6 月对日本、澳大利亚、金砖国家出口增速明显上行 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 4:6 月传统大宗商品、机电、高新技术增速均有所提升 图 5:6 月一般贸易和加工贸易增速上升至 6.2%、10.8% http://research.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 3.进口增速回升再超预期 (1)从主要进口国来看,6 月对东盟、欧盟、日本、澳大利亚的进口增速上升至 21.6%、22.9%、17.5%、38.4%, 对美国、金砖国家进口增速回落至 14.8%、19.5%。 (2)从主要进口商品来看,6 月机电产品和高新技术产品增速分别上升至 10.5%和 10.7%,是进口增速继续超预 期的主要原因。而大宗原材料增速由 41.8%继续下滑至 27.9%,主要源于价格增速回落:其中铁矿砂进口量增速由 5.5% 增长 16%,价格同比由 27%大幅下降至 4.7%;原油进口量增速由 15.4%上涨至 17.9%,价格由 30.3%下滑至 13%;主 要商品的进口量连续两个月回升,反映内需依然稳健,好于市场预期。 图 6:6 月对东盟、欧盟、日本、澳大利亚的进口增速上升 图 7:6 月对美国、金砖国家进口增速回落至 14.8%、19.5% 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 8:6 月机电和高新技术产品增速分别升至 10.5%和 10.7% 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 9:6 月铁矿砂进口量同比上升,价格同比大幅下滑 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 图 10:6 月原油进口量增速上升,价格同比大幅下滑 http://research.stocke.com.cn 4/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 资料来源:CEIC、浙商证券研究所 4.外需回暖带动出口上行,内需稳健支撑进口维持高位 6 月,中国外贸出口先导指数环比上升 0.4 至 41.5%个百分点,新增出口订单指数小幅下滑 0.3 个百分点至 48.5%, 经理人信心指数下降 1.1 个百分点至 49.8%,企业综合成本指数微幅上涨 0.1 个百分点至 23%。整体而言,各项指标实 现连续 8 个稳中向好态势。出口在外需回暖带动下将持续上行;国内房地产销售增速降幅放缓,汽车消费近期有所恢 复,基建投资相对平稳,当前经济运行好于此前市场预期,内需稳健将支撑进口增速维持高位。 图 11:外贸出口先导指数上升,经理人信心指数下降至 49.8% 资料来源:WIND、浙商证券研究所 http://research.stocke.com.cn 5/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深 300 指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层 邮政编码:200031 电话:(8621)64718888 传真:(8621)64713795 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 6/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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