华安证券-6月中国通胀数据点评:经济总体较为稳定,价格波动短期不会太大

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作者: 徐阳
发布机构: 华安证券
发布日期: 2017-07-11
证券研究报告-宏观研究-宏观经济分析报告 宏观经济研究 报告日期:2017-07-11 国内生产总值增长速度(季度 同比)(%) 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 经济总体较为稳定,价格波动短期 不会太大 -- 6 月中国通胀数据点 评 数据 统计局 7 月 10 日公布数据显示,中国 6 月 CPI 同比涨 1.5%,预期涨 1.6%, 前值涨 1.5%;PPI 同比涨 5.5%,预期涨 5.5%,前值涨 5.5%。 主要观点 食品类价格下降幅度和非食品价格上涨幅度都有所收窄 食品价格下降 1.2%,5 月下降 1.6%。非食品价格上升 2.2%,5 月上升 2.3%。 消费品价格略有下降,录得 0.6%,服务价格继续上升,从 5 月 2.9%上升到 3%。从分项数据看,食品烟酒、衣着和交通通信的环比下降,其中食品烟 酒环比下降 0.7%;而居住、生活用品及服务以及教育文化和娱乐、医疗保 健环比都在上升,上升幅度在 0.1%到 0.3%之间。从平均批发价格来看,猪 肉价格在 6 月下降 4.75%,28 中重点监测蔬菜价格下降 4.08%,7 种重点检 测水果价格下降 1.81%。此外,城市 CPI 继续上升,而农村 CPI 则出现下 降。我们上月预测食品类价格继续下降,非食品类价格继续上升的逻辑说 明是正确的。从目前来看,由于南方开始出现水灾,所以 7 月的数据或许 会有变化,但是城市 CPI 继续上升依然是大概率事件。 徐阳 021-61807252 eaxyx@163.com S0010517050002 PPI 增速与上月持平,经济短期内较为稳定 从同比看,6 月份 PPI 上涨 5.5%,与 5 月持平。生产资料同比也持平,录 得 7.3%。但是从环比来看,生产资料 PPI 指数和生活资料 PPI 指数都在下 降,分别下降 0.2%和 0.1%。其中,煤炭开采和洗选业价格环比下降 2.1%, 石油和天然气开采业价格环比下降 2.3%,黑色金属矿采选业价格下降 3.8%。 我们之前推测经济由于下游需求疲弱,导致上游价格上升之后并没有传导 至下游,而是通过上游价格自然回落达到新的均衡,目前依然是这样的局 面。 目前经济总体较为稳定,价格波动短期不会太大 7 月受到天气影响以及局部地区不稳定因素的影响,经济或许波动会较大, 但是就价格来看,目前没有因素会促成其较大波动。一方面,国内的货币 投放依然非常稳健,另一方面,较大的基建项目目前还没有完全开始,例 如:雄安新区建设。所以短期内我们不会看到经济和价格波动加剧,当然, 如果局部冲突升级或者南方灾情更加严重,自然是另外局面。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起 12 个月内,证券(或行业指数)相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 行业及公司评级体系 买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上; 增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%; 中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%; 卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无 法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深 300 指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合 规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确 性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本 人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分 析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均 不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财 务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或 转载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖 原意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或 转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 敬请阅读末页信息披露及免责声明
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