浙商证券-财税56号文(资管产品增值税)简析

页数: 7页
作者: 孙付
发布机构: 浙商证券
发布日期: 2017-07-03
宏观研究类模板 [Table_main] 宏 观 研 究 全 球 宏 观 研 究 | 中 国 宏 观 | 报告日期:2017 年 7 月 2 日 财税 56 号文(资管产品增值税)简析 :孙付 执业证书编号:S1230514100002 胡娟(联系人) :021-64718888-1308 021-80106009 :sunfu@stocke.com.cn hujuan@stocke.com.cn 报告导读  [Table_relate] 相关报告 本报告对财税 56 号文进行点评。 投资要点 1,最新的 56 号文主要是针对资管产品增值税问题 2017 年 6 月 30 日,财政部发布《关于资管产品增值税有关问题的通知》 (财税〔2017〕56 号文) 。重点内容: (1)主要是将运营资管产品过程中发生 的增值税的税率规定为 3%。 (2)将公募基金纳入资管产品,并规定了征收增 值税的情况。(3)推迟执行时间至 2018 年 1 月 1 日,给政策补充完善和资管 产品的运营和结构调整留有时间,未来或有更多细则出台。56 号文、140 号文 均是对 36 号文的补充。 2,140 号文补充了免增值税的情况 (1)金融商品持有期间(含到期)取得的非保本收益,不属于利息或利 息性质的收入,不征收增值税。 (2)持有到期的基金、信托、理财产品,不属 于金融商品转让,减免了部分税负。 (3)其他未变更的免征增值税情况参考 36 号文的附件《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》 ,第(十九)条至第(二 十四)条。 2,政策的主要影响 公募基金:买卖股票和债券的价差依然免增值税; 由于股票是非保本型的, 股息免增值税。但是转让除股票、债券以外的各类金融资产所获得的价差(除 部分同业业务),需缴纳增值税;持有非免税债券(如铁道债、信用债等)获 得的票息将征收增值税,税率为 3%(不可抵扣)。与其他金融机构对比,公募 基金仍有优势。资管类机构:基金专户、保险资管、券商资管、私募基金、基 金子公司等机构,非免税债券的票息、股票和债券的买卖价差均需缴纳增值税, [table_research] http://research.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 证 券 研 究 报 告 宏观研究 税率为 3%(不可抵扣) 。银行券商保险自营机构:56 号文中资管产品管理人 报告撰写人: 孙付 未提及自营机构,增值税率暂时保持 6%不变(可抵扣) 。 数据支持人: 胡娟 (1)由于对资管产品的管理人征税,当产品嵌套多层时,每一个管理人 都要按规定缴纳增值税,则将出现对底层资产重复征收的情况,例如银行理财 对接基金子公司再嵌套信托计划,则银行、基金子公司、信托都要缴纳增值税。 产品的成本上升,将影响产品的收益率,资管嵌套产品规模或有所收缩,对通 道业务较多的基金子公司和信托的影响较大。 (2)由于非银金融机构的贷款得 到的利息也要缴纳增值税,因此非金融企业从事贷款业务的成本也因此提高 了。 (3)提高通道业务的成本和非标业务的成本,将促使银行资金回流,进一 步降低金融杠杆。 http://research.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 正文目录 1. 事件: ..................................................................................................................................... 4 2. 36 号文是什么? ...................................................................................................................... 4 3. 140 号文补充免增值税情况 ...................................................................................................... 4 4. 最新的 56 号文主要是针对资管产品增值税问题 ...................................................................... 5 5. 总结 ......................................................................................................................................... 5 图表目录 未找到图形项目表。 http://research.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 1. 事件: 2017 年 6 月 30 日,财政部发布《关于资管产品增值税有关问题的通知》(财税〔2017〕56 号文)。 2016 年 12 月 25 日财政部、国家税务总局联合印发了《关于明确金融 房地产开发 教育辅助服务等增值税 政策的通知》(财税〔2016〕140 号) 56 号文、140 号文其实都是对 36 号文的补充。 2. 36 号文是什么? 在 2016 年 5 月全面“营改增”推开之前,3 月 23 日,财政部、国家税务总局联合印发的《关于全面推开 营业税改征增值税试点的通知》(财税〔2016〕36 号)。规定了增值税的纳税主体、征税税率等重要内 容,对最后推广“营改增”的几大行业包括金融行业的增值税征收给出明确规定。 3. 140 号文补充免增值税情况 140 号文对“营改增”试点期间有关金融、房地产开发、教育辅助服务等政策补充通知,文件中与金融业 相关的政策如下: 一、《销售服务、无形资产、不动产注释》(财税〔2016〕36 号)第一条第(五)项第 1 点所称“保本收 益、报酬、资金占用费、补偿金”,是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。金融商品持有 期间(含到期)取得的非保本的上述收益,不属于利息或利息性质的收入,不征收增值税。(对保本给出 明确定义:合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。例如,一个高风险债券,只要发行人明确承 诺到期偿还本息,就属于保本产品,与它的风险级别无关。非保本资管产品、金融商品持有期间(含到 期)取得的非保本收益,不征收增值税。) 二、纳税人购入基金、信托、理财产品等各类资产管理产品持有至到期,不属于《销售服务、无形资产、 不动产注释》(财税〔2016〕36 号)第一条第(五)项第 4 点所称的金融商品转让。(基金、信托、理财 产品等持有至到期,不属于金融商品转让,不会因转让价差而征收增值税) 三、证券公司、保险公司、金融租赁公司、证券基金管理公司、证券投资基金以及其他经人民银行、银监 会、证监会、保监会批准成立且经营金融保险业务的机构发放贷款后,自结息日起 90 天内发生的应收未 收利息按现行规定缴纳增值税,自结息日起 90 天后发生的应收未收利息暂不缴纳增值税,待实际收到利 息时按规定缴纳增值税。(在 36 号文的基础上,将金融机构的范围从银行、信用社、信托公司、财务公 司扩大到包括证券公司、保险公司在内的所有金融机构。“发放贷款”业务仍依据 36 号文印发的“贷款 服务”。也就是说非银机构的贷款得到的利息要缴纳增值税) 四、资管产品运营过程中发生的增值税应税行为,以资管产品管理人为增值税纳税人。(界定了运营资管 产品,不论保本或不保本,纳税主体为资管产品管理人。但是 36 号文规定,所有的保本银行理财的投资 人需要就投资利息收入缴纳增值税,难免出现重复征税的问题) 管理人运营资管产品过程中,会发生多种增值税应税行为,例如: (1)因管理资管产品而固定收取的管理费(服务费),应按照"直接收费金融服务"缴纳增值税; (2)运用资管产品资产发放贷款取得利息收入,应按照"贷款服务"缴纳增值税; (3)运用资管产品资产进行投资等,则应根据取得收益的性质,判断其是否发生增值税应税行为,并应 按现行规定缴纳增值税。 http://research.stocke.com.cn 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 4. 最新的 56 号文主要是针对资管产品增值税问题 56 号文重点内容:(1)主要是将运营资管产品过程中发生的增值税的税率规定为 3%。(2)将公募基金 纳入资管产品,并规定了征收增值税的情况。(3)推迟执行时间至 2018 年 1 月 1 日,给政策补充完善和 资管产品的运营和结构调整留有时间,未来或有更多细则出台。 一、资管产品管理人(以下称管理人)运营资管产品过程中发生的增值税应税行为(以下称资管产品运营 业务),暂适用简易计税方法,按照 3%的征收率缴纳增值税。(此前 36 号文附件《营业税改征增值税试 点实施办法》规定金融行业增值税率为 6%,56 号文明确了资管产品增值税率为 3%,低于此前市场的预期 6%) 二、管理人接受投资者委托或信托对受托资产提供的管理服务以及管理人发生的除本通知第一条规定的其 他增值税应税行为(以下称其他业务),按照现行规定缴纳增值税。 三、管理人应分别核算资管产品运营业务和其他业务的销售额和增值税应纳税额。未分别核算的,资管产 品运营业务不得适用本通知第一条规定。 四、管理人可选择分别或汇总核算资管产品运营业务销售额和增值税应纳税额。 五、管理人应按照规定的纳税期限,汇总申报缴纳资管产品运营业务和其他业务增值税。 六、本通知自 2018 年 1 月 1 日起施行。(主要是因为本通知对应税收入的一些细节并没有明确规定,财 政部推迟半年执行,给政策补充完善,也给资管产品的运营和结构调整留有时间。对资管产品在 2018 年 1 月 1 日前运营过程中发生的增值税应税行为,未缴纳增值税的,不再缴纳;已缴纳增值税的,已纳税额从 资管产品管理人以后月份的增值税应纳税额中抵减。) 56 号文给出了资管产品管理人和资管产品的范围: 资管产品管理人,包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司 及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司。(56 号文未 提及银行、保险、券商的自营,增值税率保持 6%不变) 资管产品,包括银行理财产品、资金信托(包括集合资金信托、单一资金信托)、财产权信托、公开募集 证券投资基金(公募基金纳入了资管产品的范围)、特定客户资产管理计划、集合资产管理计划、定向资 产管理计划、私募投资基金、债权投资计划、股权投资计划、股债结合型投资计划、资产支持计划、组合 类保险资产管理产品、养老保障管理产品。 5. 总结 结合 36 号文、140 号文、56 号文以及过往文件规定,总结如下: 各主要金融机构征收增值税情况: 公募基金:36 号文,“证券投资基金(封闭式证券投资基金,开放式证券投资基金)管理人运用基金买卖 股票、债券,免征增值税。”另外,财税[2008]1 号文明确,“公募基金买卖债券和股票价差和持有此类 http://research.stocke.com.cn 5/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 资产的利息收入都免所得税。” 结合 140 号文和 56 号文,公募基金买卖股票和债券的价差依然免增值 税;由于股票是非保本型的,股息免增值税。但是转让除股票、债券以外的各类金融资产所获得的价差 (除部分同业业务),需缴纳增值税;持有非免税债券(如铁道债、信用债等)获得的票息将征收增值 税,税率为 3%(不可抵扣)。与其他金融机构对比,公募基金仍有优势。 资管类机构:基金专户、保险资管、券商资管、私募基金、基金子公司等机构,非免税债券的票息、股票 和债券的买卖价差均需缴纳增值税,税率为 3%(不可抵扣)。 银行券商保险自营机构:56 号文中资管产品管理人未提及自营机构,增值税率暂时保持 6%不变(可抵 扣)。 免增值税的情况: 140 号文补充了不征收增值税的情况:(1)金融商品持有期间(含到期)取得的非保本收益,不属于利息 或利息性质的收入,不征收增值税。(2)持有到期的基金、信托、理财产品,不属于金融商品转让,减 免了部分税负。例如,若产品是非保本型产品,只有在到期前转让才需缴纳增值税,其他情况不征收增值 税;若产品是保本型产品,持有到期,只需缴纳保本收益产生的增值税,到期前转让则要同时缴纳转让价 差和保本收益产生的增值税。 其他未变更的免征增值税情况参考 36 号文的附件《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》,第(十 九)条至第(二十四)条。 从金融产品转让,以及是否属于非保本产品的角度来看征收增值税的情况: (1)除了公募基金转让股票和债券获得的价差,其他金融机构在持有到期前转让金融资产所获得的价差 均要缴纳增值税。(2)非保本型产品(信托产品、非保本基金、非保本理财、股票等),不征收票息或 股息的增值税,但当该产品在到期前转让,需征收价差的增值税。 政策的主要影响: (1)由于对资管产品的管理人征税,当产品嵌套多层时,每一个管理人都要按规定缴纳增值税,则将出 现对底层资产重复征收的情况,例如银行理财对接基金子公司再嵌套信托计划,则银行、基金子公司、信 托都要缴纳增值税。产品的成本上升,将影响产品的收益率,资管嵌套产品规模或有所收缩,对通道业务 较多的基金子公司和信托的影响较大。 (2)由于非银金融机构的贷款得到的利息也要缴纳增值税,因此非金融企业从事贷款业务的成本也因此 提高了。 (3)提高通道业务的成本和非标业务的成本,将促使银行资金回流,进一步降低金融杠杆。 http://research.stocke.com.cn 6/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深 300 指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深 300 指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深 300 指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深 300 指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东南路 1111 号新世纪办公中心 16 层 邮政编码:200120 电话:(8621)64718888 传真:(8621)60106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn http://research.stocke.com.cn 7/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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