中金公司-大宗商品:高频数据点评:动力煤正走出旺季;短期钢价将弱势运行

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作者: 郭朝辉 马凯
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-01-09
大宗商品研究 2017 年 1 月 9 日 大宗商品 高频数据点评:动力煤正走出旺季;短期钢价将弱势运行 基本面分析和投资建议 ► 能源:动力煤正在走出旺季。随着春节逐渐临近,动力煤消费也将 进入淡季。数据表明,春节前 20 天左右,随着工业企业人员逐步 休假,电厂耗煤将出现疲软态势。期间,沿海 6 大电厂日耗煤量将 迅速下降至正常水平的一半。库存方面,尽管 6 大发电集团库存仍 远低于 5 年均值水平,且在上周仍下降 2.3%至 1079 万吨,但随着 需求淡季临近,电厂补库需求预计并不会特别强烈。港口库存方面, 由于 12 月进口煤炭增加, 国投港区煤炭库存增加 2.4%至 170 万吨, 仍高于 5 年均值水平。 ► 黑色金属:需求淡季叠加钢厂复产意愿较强,短期钢价将继续弱势 运行。受天气因素的影响,上周全国高炉开工率环比回落 2.79%至 72.24%,河北地区的高炉开工率环比回落 2.50%至 73.97%。 Mysteel 测算的全国 163 家样本钢厂盈利比例为 70.55%,环比上 升了 1.22 个百分点,在利润的驱动下目前钢厂的复产意愿较强。 上周钢铁社会库存环比上升 37.5 万吨,从季节性来看,每年的 1~2 月份是钢材需求的淡季,终端采购幅度呈现明显的环比下滑趋势。 我们认为需求淡季叠加利润刺激下钢厂复产意愿较强,短期钢价将 继续弱势运行。 ► 铁矿石:供大于求的格局未有改观,铁矿石价格将承压下行。上周 普氏铁矿石价格指数(62%)环比下降 3.2 美元/吨至 77.55 美元/ 吨,活跃合约收盘价环比下降 30.5 元/吨至 538.5 元/吨。当前钢厂 盈利状况较好,大部分钢厂复产意愿较强,这在一定程度上支撑铁 矿石的需求,钢厂进口矿平均库存维持在 30 天的高位。但是港口 库存继续保持上升,且 S11D 项目有望缓解高品位矿石紧缺的问题, 我们认为供大于求的格局未有改观,铁矿石价格将承压下行。 ► ► 有色金属:内盘走势弱于外盘,PMI 持续趋好为市场带来乐观情绪。 整体来看,上周 LME 三个月期货价格均录得不同程度的上涨:铜上 涨 51 美元/吨,铝上涨 11 美元/吨,铅上涨 64 美元/吨,锌上涨 14 美元/吨,镍上涨 145 美元/吨。人民币的意外升值使得内盘表现弱 于外盘,金属价格涨跌互现。LME 铜库存较上周较大幅度减少,库 存连续下滑对市场心理有稳定作用。赞比亚 Konkola 铜矿和铜加工 厂由于薪资谈判的进程产生分歧,罢工的潜在威胁对铜价造成干 扰。最新公布的 12 月财新制造业 PMI 指数已经连续半年在 50 上方 运行,创 2013 年 1 月来最高,数据持续趋好为市场带来乐观情绪。 国内主要地区铝锭库存持续增长,对现货市场构成一定压制。 分析员 郭朝辉 SAC 执证编号:S0080513070006 chaohui.guo@cicc.com.cn 分析员 马凯 SAC 执证编号:S0080514080004 SFC CE Ref:BBU279 kai.ma@cicc.com.cn 近期研究报告 • 贵 金 属 | 金 价 继 续 下 跌 ,“ 买 预 期 ” 未 结 束 (2016.11.24) • 大宗商品 | 高频数据点评:原油钻井数猛增,黑 色系价格出现回调 (2016.11.20) • 大宗商品 | 特朗普新政:重塑美国供需平衡表 (2016.11.15) • 大宗商品 | 高频数据点评:煤炭需求稳步增长, 高品位矿石结构性紧缺加剧 (2016.11.14) • 大宗商品 | 期权市场隐含价格分布:市场看跌情 绪较高 (2016.11.11) • 贵金属 | 美国大选:不确定性提升风险溢价 (2016.11.09) 农产品:美国玉米库存高企,国内库存压力略有缓解。今年全球玉 米市场同样呈现出供需两旺的局面,整体库存消费比基本保持在 22%的水平,但不同地区表现各异。美国方面,尽管需求增长 5%, 但产量增长高达 11%,库存消费比自 15 年的 14%上升至 20%, 为近 10 年来最高水平。中国方面,受供给侧改革影响,产量削减 3%至 2.18 亿吨,而消费上涨了 4%,库存消费比从 51%降至 46%。 尽管如此,根据天下粮仓估计,国内临储库存仍处高达 2.3 亿吨, 供需失衡的局面将持续较长时间。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 1 月 9 日 能源板块 图表 1: 6 大电厂日均耗煤下降 10%至 67.2 万吨/天 5年最大值 万吨 5年最小值 2017年 90 图表 2: 6 大发电集团煤炭库存下降 2.3%至 1079 万吨 5年均值 2016年 万吨 5年最大值 5年最小值 1,800 2017年 2016年 5年均值 1,700 80 1,600 70 1,500 60 1,400 50 1,300 1,200 40 1,100 30 1,000 20 900 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 图表 3: 国投港区煤炭库存增加 2.4%至 170 万吨 图表 4: 原油商业库存下降 705 万桶,进口减少 98.4 万 桶/天,产量增加 0.4 万桶/天 百万吨 3.0 5年最大值 5年最小值 2017年 5年均值 原油商业库存(右轴) 百万桶/天 百万桶 原油生产(左轴) 2016年 原油进口(左轴) 9.5 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 520 9.0 500 8.5 480 8.0 460 7.5 440 7.0 420 6.5 4-Sep 4-Nov 4-Jan 4-Mar 4-May 4-Jul 4-Sep 4-Nov 400 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 图表 5: 钻井平台数当周增加 2 个,Permian 地区增加 2 个至 264,Eagle Ford 地区增加 2 个至 46 图表 6: 石油加工量增加 13.2 万桶/天,炼油厂开工率上 升 1%至 92% 40 全美钻井数变化 Eagle Ford钻井数变化 石油投入(左轴) 百桶/日 Permian钻井数变化 18 30 百分比 98 炼油厂开工率(右轴) 96 20 94 17 10 92 0 90 16 -10 88 86 -20 84 15 -30 82 -40 -50 Dec-15 80 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 14 Oct-15 78 Jan-16 Apr-16 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 Jul-16 Oct-16 中金公司研究部: 2017 年 1 月 9 日 图表 7: WTI 资金管理头寸多头增加 0.51%,空头增加 0.1%,净头寸增加 0.57% WTI资金管理多头 万张合约 40 图表 8: Brent 资金管理头寸多头增加 5.2%,空头头寸 增加 19.5%,净头寸增加 3.87% WTI资金管理空头 万张合约 WTI资金管理净头寸 50 30 40 20 30 Brent资金管理多头 Brent资金管理净头寸 Brent资金管理空头 20 10 10 0 0 (10) (10) (20) Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 (20) Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Dec-16 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 Jul-16 Dec-16 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 图表 9: 全球海上浮式库存当周增加 5.1%至 1.77 亿桶, 图表 10: 亚洲炼厂毛利当周上涨 0.12 美元/桶至 7.21 美 其中中东地区大幅增加 49.5% 元 /桶 (百万桶) 2017/1/8 2017/1/1 2016/1/8 当周变动 同比变动 图 例 ( 2010至 今 ) 美元/桶 177.12 168.52 5.10% 142.87 23.98% 中东地区 43.90 29.37 49.50% 25.24 73.94% 18 东南亚 48.54 49.16 -1.27% 46.58 4.21% 16 地中海 22.35 22.84 -2.15% 22.06 1.30% 14 西非 13.52 16.11 -16.11% 10.62 27.25% 12 中国 11.34 9.35 21.28% 11.67 -2.79% 10 欧洲西北地区 10.86 14.61 -25.65% 11.27 -3.59% 8 委内瑞拉 8.02 8.44 -5.00% 4.84 65.73% 6 美国港湾 9.09 5.17 75.62% 3.91 132.53% 4 日、韩 0.43 4.03 -89.35% 2.76 -84.42% 2 美国亚特兰大 1.76 0.00 - 1.28 36.91% 0 印度 4.93 6.37 -22.59% 0.00 - 全球 5年波动区间 2016年 Jan Feb Mar Apr May Jun 2017年 5年均值 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 资料来源:汤森路透、中金公司研究部 图表 11: 美国炼厂毛利当周下跌 1.04 美元/桶至 10.01 美元/桶 图表 12: 中东炼厂毛利当周下降 0.29 美元/桶至 4.42 美 元 /桶 美元/桶 5年波动区间 2016年 美元/桶 2017年 5年均值 40 13 35 11 30 9 5年波动区间 2016年 2017年 5年均值 7 25 5 20 3 15 1 10 -1 5 -3 0 -5 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun 资料来源:汤森路透、中金公司研究部 资料来源:汤森路透、中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 中金公司研究部: 2017 年 1 月 9 日 黑色金属及有色金属板块 图表 13: 铁矿石现货价格 77.55 美元/吨,周下跌 3.2 美 元/吨;连续合约收盘价 538.5 元/吨,周下跌 30.5 元/吨 图表 14: 41 港口 11443 万吨,环比+2.90%,同比 +22.77% 进口铁矿石总库存(41港口) 普氏铁矿石价格指数(左轴) 铁矿石期货活跃合约收盘价(右轴) 美元/吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Jan-16 千万吨 1,000 12 900 11 800 Jul-16 Sep-16 Nov-16 2015 2016 2017 10 700 Mar-16 May-16 2014 600 9 500 8 400 7 300 6 200 Jan-17 1 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 图表 15: 铁矿石港口到港量 1124.7 万吨,环比-19.45%, 图表 16: 螺纹钢炼钢毛利润当前为-123 元/吨,同上周 同比+5.05% 比上涨 12 元/吨 万吨 中国北方铁矿石到港量 1,900 2015 900 元/吨 炼钢毛利润 700 2016 500 1,700 300 1,500 100 1,300 -100 1,100 -300 900 -500 700 -700 -900 Jan-15 500 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 图表 17: 全国高炉开工率 72.24%,环比-2.79%,同比 图表 18: 河北高炉开工率 73.97%,环比-2.50%,同 比-11.4% -2.42% 河北高炉开工率 全国高炉开工率 2014 % 2015 2016 2017 2014 % 100 100 95 95 90 90 85 85 80 80 75 75 70 2015 2016 2017 70 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部: 2017 年 1 月 9 日 图表 19: 钢铁社会库存 911.42 万吨,环比+4.01%,同 比+15.43% 图表 20: 重点钢厂库存 1272.96 万吨,同比+2.98%, 环比-0.69% 中国主要钢铁钢协库存 中国钢铁社会库存 万吨 2014 2015 2016 万吨 2017 2014 2015 2016 2017 2,100 1,900 1,900 1,700 1,700 1,500 1,500 1,300 1,300 1,100 900 1,100 700 900 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 500 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 图表 21: 螺纹钢现货价格上海地区当前为 3130 元/吨,同 上周比下跌 20 元/吨 图表 22: 热轧卷板现货价格上海地区当前为 3900 元/ 吨,同上周比下跌 120 元/吨 螺纹钢价格 热轧板卷价格 元/吨 北京 广州 元/吨 上海 4,100 4,300 3,600 3,800 北京 广州 上海 3,300 3,100 2,800 2,600 2,300 2,100 1,800 1,600 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 图表 23: 螺纹钢库存 487.67 万吨,环比+4.57%,同比 图表 24: 热轧卷板库存 178.27 万吨,环比+2.82%, 同比-13.60% +35.56% 中国热轧板库存 中国螺纹库存 万吨 1,200 万吨 2014 2015 2016 2017 500 2014 2015 2016 2017 450 1,000 400 350 800 300 600 250 200 400 150 100 200 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 资料来源:钢联数据、中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部: 2017 年 1 月 9 日 LME3个月期货价格 3,000 铝 铅 锌 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 Apr-16 Jul-16 LME3个月期货价格 千美元/吨 千 美元/吨 1,400 Jan-16 图表 26: 铜 5571 美元/吨,+51 美元/吨;镍 10240 美元/吨,+145 美元/吨 Oct-16 Jan-17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 Jan-16 镍 7 铜 6.5 千 图表 25: 铝 1712 美元/吨,+11 美元/吨;铅 2060 美元/ 吨,+64 美元/吨;锌 2594 美元/吨,+14 美元/吨 6 5.5 5 4.5 4 3.5 Apr-16 Jul-16 3 Jan-17 Oct-16 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 图表 27: 铜-27100 吨,铝+11100 吨,铅-1250 吨,锌 -250 吨,镍-360 吨 图表 28: 铝 12590 元/吨,-165 元/吨;铅 17900 元 /吨,+345 元/吨;锌 21375 元/吨,+480 元/吨 LME库存 140 铜 镍 千元/吨 铅 铝 锌 600 120 500 100 400 80 40 20 铝 25 锌 铅 23 21 19 300 60 SHFE活跃合约期货结算价格 27 x 10000 x 10000 万吨 17 200 15 100 13 11 0 0 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 9 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 资料来源:彭博资讯、中金公司研究部 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 图表 29: 铜 45430 元/吨,+0 元/吨;镍 85300 元/吨, 图表 30: 铜+2791 吨,铝-1886 吨,铅-50 吨,锌 -460 元/吨 -7563 吨,镍-3908 吨 镍 铜 SHFE库存 万吨 55 110 50 100 45 90 40 80 35 70 30 60 25 铜 镍 50 20 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 铅 锌 20 铝 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 30 25 20 15 10 5 0 x 10000 120 SHFE活跃合约期货结算价格 千 千 千元/吨 中金公司研究部: 2017 年 1 月 9 日 农产品板块 图表 31: 国内农产品批发价格总指数 202.42,同上周下 降 0.16 图表 32: CBOT 大豆 995 美分/蒲,CBOT 玉米 358 美 分/蒲,CBOT 小麦 423 美分/蒲 大豆(左轴) 农产品批发价格总指数 小麦(右轴) 美分/蒲式耳 600 240 美分/蒲式耳 1200 230 1150 220 1100 210 1050 500 1000 450 200 550 950 190 400 900 180 350 850 170 800 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 300 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 图表 33: 国内美豆周进口量 119 万吨,环比-12.4% 图表 34: 大豆当周压榨量 195.29 万吨,同比+8.56% 万吨 2016年 万吨 5年平均 450 x 10000 x 10000 玉米(右轴) 400 350 300 2016 2015 2014 250 200 150 250 200 100 150 100 50 50 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Jan Feb Mar Apr May Jun Aug Sep Oct Nov Dec Jul Aug Sep Oct Nov Dec 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 图表 35: 国内大豆库存 323.75 万吨,同比-6.98%,环 比+1.32% 图表 36: 国内玉米总库存 398.4 万吨,环比+3.67%, 北方库存+11.8 万吨,南方库存+2.3 万吨 万吨 2016 2015 万吨 2014 550 450 500 400 南方库存 北方库存 350 450 300 400 250 350 200 150 300 100 250 50 0 Jan-14 200 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 Jul-14 Jan-15 资料来源:万得资讯、中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 Jul-15 Jan-16 Jul-16 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:杨梦雪 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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