第一创业-第一创业经济数据跟踪(第12周):原油价格反弹,化工产品降幅收窄

页数: 13页
作者: 李怀军
发布机构: 第一创业
发布日期: 2017-04-05
First Capital Securities Corporation Limited 2017 4 4 宏观专题报告 宏观经济 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 电 话: 010-63197789 lihuaijun@fcsc.cn 邮 件: 原油价格反弹,化工产品降幅收窄 ——第一创业经济数据跟踪(第 12 周) 摘要: 相关报告:  1.“央行 2017 年工作会议召开,人民币汇率 大涨”(2017.1.11) 2.“山西去产能持续发力,美元指数继续走 弱”(2017.1.18) 3.“原油价格下跌,两会持续深化去产能” (2017.03.13) 4.” 中 沙 加 强 合 作 , 楼 市 调 控 再 加 码 ” (2017.03.20) 5.“工业企业利润增速大幅回升,北京楼市 继续收紧”(2017.03.27)  本周发生的影响商品价格的主要事件有:  3 月 31 日, USDA 公布种植意向面积,今年美国大豆播种面积为 8948.2 万英亩,较去年实际面积 8343.3 万英亩增加近 605 万英 亩,高于市场平均预期的 8821.4 万英亩;主要因美国大平原地 区、中西部和南部地区的农户纷纷改种大豆,而不是玉米和小麦, 因为在农业经济暗淡的情况下,大豆种植前景少有的明朗。  4 月 1 日,中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。 这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战 略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意 义的新区,是千年大计、国家大事。 本周上/中/下游商品价格传导变化:  上游:上周煤炭板块表现较为稳定:动力煤价格稳定在前期高 位,焦煤价格呈盘整态势;有色金属涨跌不一,整体以微幅下 行为主;原油价格结束下跌态势出现反弹;铁矿石进口矿及国 产矿价格继续下行。  中游:钢价下跌且波动明显加大,市场成交积极性明显下降,供 给收缩力度有待观察;水泥指数为 75.36,较上周微幅上涨,整 体表现出缓慢增长的趋势;玻璃行情继续平淡;国内基础化工多 数产品价格继续下挫,受到原油价格反弹影响,跌幅较前期有 所收窄。  下游:猪价表现分化;油脂油料价格继续走低;房地产未来销量 增速或为负。 First Capital Securities Corporation Limited 1 上游行业 (1)煤炭 上周煤炭板块表现较为稳定:动力煤价格稳定在前期高位,焦煤价格呈盘整态势。动力煤方面,秦皇岛 动力煤(Q5500)价格维持在 684 元/吨,动力煤期货价格环比上涨 22 元/吨至 633 元/吨;国内海运费继续 回落,秦皇岛至广州运费报价 45.5 元/吨,环比下降 11.2 元/吨。京唐港主焦煤价格环比持平,报价维持 1510 元/吨,焦煤期货价格环比下跌 4.34%至 1235 元/吨;天津港一级冶金焦环比上涨 2.84%至 1990 元/吨,焦炭 期货环比下跌 6.1%收于 1770 元/吨。库存方面,动力煤秦皇岛港口库存环比增加 38 万吨至 526 万吨;六大 电厂库存开始回补,环比增加 45 万吨,结束连续六周去库存。炼焦煤港口库存大幅上涨,钢厂及焦化厂库存 下降:四港口炼焦煤库存合计为 145.2 万吨,环比上涨 51 万吨;国内大中型钢厂平均可用天数为 13.5 天, 环比下降 0.5 天。 动力煤方面,大秦线检修时间临近,预计动力煤供应将在一个月内较为紧张;同时电厂开始回补库存, 短期内价格预计会维持强势。上周全国高炉开工率继续回升至 77.35%,考虑到环保限产影响,预计短期内开 工率会缓慢增长,焦煤价格继续维持整理态势。 图 1:秦皇岛动力煤价格 图 2:环渤海动力煤价格走势 图 3:各地煤炭运价走势 图 4:动力煤港口及发电集团库存走势 图 5: 炼焦煤四港口库存(万吨) 图 6:炼焦煤国内钢厂平均可用天数 2 First Capital Securities Corporation Limited 资料来源:WIND,第一创业整理。 (2)有色 上周有色金属涨跌不一,整体以微幅下行为主;有色指数 843,环比下降 2 个点。铜价本周走势为小幅震 荡上行,前期 Escondida 铜矿的罢工事件结束,矿山已恢复生产,对于铜价的支撑作用已逐渐消失。根据 GFMS 估计,罢工对于铜产量造成的损失已达到 22 万吨,冶炼商在铜矿供应收缩的情况下面临较大的供货压力,导 致冶炼厂商在加工费谈判中失去主导地位,二季度铜加工精炼费定位 80 美元、吨和 8 美分/磅,低于一季度的 90 美元/吨和 9 美分/磅,降幅达到 11%。总体来看,尽管近期上期所及 LME 铜库存都有所减少,然而总体库存 仍位于高位,并且需求端未看到具有明显拉动作用的事件。特朗普此前提出的基建计划能否实施具有强大的存 疑度,预计年内铜矿全球供需格局难以有明显改善。 上周 LME 铜价上涨 0.79%至 5861 美元/吨,铝上涨 1.21%至 1960 美元/吨,锌价下跌 2.16%至 2769 美元/ 吨,铅价下跌 0.77%至 2333 美元/吨,锡价上涨 0.53%至 20005 美元/吨,镍价上涨 1.42%至 10020 美元/吨。 上期所方面,铜、铝、锌、铅、锡、镍分别收于 47830、13895、23450、17410、143110、83020 元/吨,变动 幅度分别为 1.74%、0.98%、1.34%、-0.46%、0.37%以及-2.11%。上周美元指数收于 100.55,环比上涨 0.78%; 黄金以及白银分别下跌 0.04%,上涨 2.86%至 1251 美元/盎司以及 18.26 美元/盎司。稀有金属方面,镨钕氧化 物上涨 0.36%至 282000 元/吨,电解铝环比上涨 0.79 至 384000 元/吨,氧化镝及海绵钛价格环比持平。 图 5:LME 铜库存量 图 6:LME 铝库存量 图 7:LME 锌库存量 图 8:LME 铅库存量 3 First Capital Securities Corporation Limited 图 9:LME 镍库存量 图 10:LME 锡库存量 资料来源:WIND,第一创业整理。 (3)原油 上周原油价格结束下跌态势出现反弹,布伦特原油期货及 WTI 原油期货分别报收于 52.83 美元/桶以及 50.6 美元/桶,涨幅分别为 4%以及 5.48%。美国页岩油方面,截至 3 月 24 日当周 EIA 原油库存增加 86.7 万桶, 低于预测值 135.7 万桶,低于市场预期;而石油钻井总数保持增加,上周增加 10 台至 662 台,连续 11 周录得 增加。按照目前美国能源产业的生产效率,此钻井数可以在 1-3 个月内形成约 45 万桶/日的产能,贝克休斯公 司亦表示本季度美国石油钻井数录得自 2011 年第二季度以来的最佳季度表现。上周受到 EIA 原油库存增长不 达预期以及利比亚石油供给中断影响,油价一改前几周颓势有所反弹。利比亚官员于周三表示,利比亚最大的 油田 sharara 已经关闭,该大规模油田的原油管道已经完全闲置,导致利比亚石油产量已经下降至 56 万桶/ 日,使得利比亚的产量骤降 14 万桶/日。然而这种中断几乎于一夜之间发生,并且利比亚官方没有发布石油生 产中断的原因,使得市场难以判断后期石油产量是否会持续下降。上周 IEA 预测 2020 年,中国将超过美国成 为最大的石油进口国,并且亚洲所有国家均将成为石油净进口国。在美国页岩油保持当前的强势扩张生产的情 况下,油价的稳定无法只依靠 OPEC 国家举步维艰的减产,各个进口国家能否有有效的需求拉动,石油产能过 剩的局面能否改善是制约未来油价走势的关键。 图 11:2014 年以来布伦特及 WTI 油价走势 4 First Capital Securities Corporation Limited 资料来源:WIND,第一创业整理。 图 12:BDI 与布伦特原油期货价格走势 图 13:美元指数与 WTI 原油期货价格走势 资料来源:WIND,第一创业整理。 (4)铁矿石 受市场需求量放缓影响, 上周铁矿石进口矿及国产矿价格继续下行: 普氏 62%铁矿石指数下跌 5.2%至 79.25 美元,日照港 61.5%澳粉报价 622 元左右,下调 30 元;天津港 61.5%PB 粉报价 647 元左右,下调 27 元;62%PB 块报价在 665 元左右,下调 25 元。华北地区稳中下滑,唐山等地区下滑较为明显;东北地区小幅下滑,市场 操作积极性不高;华东地区市场弱势下滑,由于市场资源有限,在价格下滑之后市场整体以弱势盘整为主,供 需双方僵持状态明显。唐山 66%干基含税出厂价为 795 元,环比下降 4.79%;本溪地区 65%湿基不含税市场价 为 595,下调 30 元。淄博地区 65%-66%干基含税价为 815 元,上调 50 元。与此同时,我国港口铁矿石高库存 风险仍在逐渐加剧。上周我国港口进口铁矿石库存合计为 13456 万吨,环比增加 79 万吨。在供应愈发过剩的 背景下,我国钢铁需求又在逐渐放缓,我们维持看空铁矿石年内表现的判断。 目前部分钢厂为了规避后期市场风险,开始对原材料采购价格的打压,预计短期内钢厂将加大对原材料的 控价力度,铁矿石市场难以在短期内摆脱弱势状态。同时今年钢厂盈利指数下滑可能会导致中国铁矿石消费转 向低品位铁矿石,使得铁矿石价格出现大幅下降。 图 14:钢厂进口铁矿石库存走势 图 15:进口铁矿石价格走势 5 First Capital Securities Corporation Limited (5)交通运输 上周交通运输板块 ,落后沪深 300 指数。上周干散货运输市场各船型运费继续上涨,BDI 报收 1297,上 涨 4.6%;BCI 指数报收 2597 点,上涨 4.63%;BPI 指数报收 1374 点,上涨 12.81%;BSI 指数报收 881 点,下 跌 1.67%。 图 16:波罗的海干散货指数走势 资料来源:WIND,第一创业整理。 2 中游行业 (1)钢铁 上周钢价下跌且波动明显加大。钢铁指数 901 点,环比下降 24 点,跌幅 2.66%。钢价周内下跌大概率受 到市场预期调整所致,市场成交积极性明显下降。螺纹钢贸商情绪依旧悲观,积极抛售出货,导致钢价持续承 压。中长期看,钢铁行业景气度或难以保持扩张向上。除此之外,上周河北省钢铁产业结构调整领导小组办公 室发布通知,调查“唐山钢铁限产陷入三大怪圈”,指的是“限产而不减产,限产却不减排,去产能而增产量”。 截至 2016 年 10 月底,唐山市宣布提前完成化解炼钢产能 829 万吨,化解总数占到全国去产能 6500 万吨总量 的 12%之多。但是,去年唐山市粗钢产量达 8831 万吨,同比增长 6.8%,分别远远超过全国和河北省粗钢产量 1.2%和 2.51%的增幅。尽管政策提出今年仍将钢铁作为去产能重点,对于我国严重过剩的钢铁供给影响力度仍 6 First Capital Securities Corporation Limited 有待推敲。 上周螺纹钢期货合约以 3166 元/吨收盘,较上周收盘价上涨 15 元/吨,涨幅 0.48%;热卷期货价格收于 3202 元/吨,涨幅 4.56%。现货价格方面,螺纹钢环比下跌 1.95%至 3764 元/吨、高线环比下跌 1.99%至 3841 元/吨; 热卷价格环比下跌 3.26%至 3591 元/吨、冷轧价格下跌 6.25%至 3900 元/吨;中板价格环比下跌 2.18%至 3640 元/吨。 上周钢材社会库存指数为 134.4,周环比下降 1.75%,连续五周下降。根据兰格钢铁指数,螺纹钢下降 3.48% 至 180,板材增加 0.44%至 90.4,热轧下跌 0.11%至 87.8。社会库存去化速度有持续走弱迹象,螺纹钢库存降 幅明显快速于卷板,显示终端需求呈现分化迹象,建筑业钢材供需格局更为优化。 图 17:螺纹、冷轧价格变动 图 18:各类钢材价格库存变动 图 19:全国及唐山高炉开工率情况 资料来源:WIND,第一创业整理。 (2)水泥 上周水泥指数为 75.78,较上周微幅上涨,整体表现出缓慢增长的趋势。西南及东北地区散装 PO42.5 水 泥分别环比上涨 0.99%,0.58%至 357.75 元/吨,347.67 元/吨,华东地区上涨 0.08%至 341 元/吨。具体城市 来看,价格出现上涨的城市主要为兰州,成都,哈尔滨,幅度在 5-30 元/吨;郑州,西安,重庆等地水泥价格 小幅下降,幅度为 1-20 元/吨。近期受到降雨天气影响,下游需求有所减少,企业出货量有部分下滑。然而由 于前期库存较低,水泥价格继续保持涨势。预计后期华北,西北需求较高,关注 4 月京津冀地区一体化发展工 7 First Capital Securities Corporation Limited 程落地情况以及 5 月一带一路论坛对新疆水泥的预期拉动情况。 图 20:上周省会城市散装水泥及价格波动情况 资料来源:WIND,第一创业整理。 (3)玻璃 上周玻璃指数 87.24,环比持平。3 月 18 日之后,占沙河玻璃需求 30%-40%的深加工开始缓慢复苏,对于 沙河玻璃企业的库存压力有明显缓解作用。全国浮法玻璃现货平均价为 72.15 元/重量箱,环比上涨 0.49%。 今年受两会和环保等影响,华北部分工地停工。随着两会结束,华北需求会有复苏。从浮法玻璃的表观消费来 看,1-2 月份由于春节原因,导致需求较差。随着 3 月后天气转好,开工增加,4-5 月上半年的旺季到来,玻 璃需求会有所好转。近期来看,玻璃需求整体平稳, 4-5 月上半年的旺季尚值得期待。 图 21:玻璃价格走势图 图 22:浮法玻璃生产线开工率 资料来源:WIND,第一创业整理。 (4)化工 上周国内基础化工多数产品价格继续下挫,受到原油价格反弹影响,跌幅较前期有所收窄。上周化工指数 846,环比下降 13 个点。在各类基础化工产品普跌的情况下,钛白粉持续提价,行业景气度持续上升。3 月 28 日,钛白粉行业龙头企业龙蟒佰利宣布将公司各型号钛白粉销售价格对国内客户上调 1000 元/吨,国际客户上 8 First Capital Securities Corporation Limited 调 100 美元/吨。2016 年,受供给侧改革影响,我国中小型钛白粉企业退出产能达到 36.5 万吨,受原材料价 格上涨和环保持续高压,2017 年有望进一步收缩供给,提升行业景气度。 上周价格跌幅较大的产品包括:锦纶切片(-11.04%) 、锦纶 POY(-10.14%) 、丙烯酸(-9.54%) 、己内酰 胺(-8.33%) 、丙烯酸甲酯(-5.22%) 、对二甲苯(-4.76%)、锦纶丝 FDY(-4.26%)、锦纶 POY(-4.15%)、丁苯 橡胶(-3.84%)、辛醇(-3.54%)、顺丁橡胶(-3.43%) 、丙烯酸乙酯(-3.18%) 、丁二烯(-2.78%) 。上周价格 涨幅较大的化工产品较少,包括:纯苯(11.11%)、石脑油(4.85%)、甲醇(1.5%) 。 图 23:中国各类基础化工产品价格变化 资料来源:WIND,第一创业整理。 (5)电力 上周截止 3 月 31 日,电力设备行业板块下跌 2.74%,落后同期沪深 300 指数 1.78%。 图 24:电力设备指数与沪深 300 指数对比 9 First Capital Securities Corporation Limited 资料来源:WIND,第一创业整理。 3 下游行业 (1)农产品 上周农副指数 909 点,环比下降 9 个点。上周猪价表现分化,上周生猪价格 15.89 元/公斤,周下跌 0.56%; 仔猪价格上涨 0.82%至 51.62 元/公斤;猪粮比环比下跌 1.82%至 9.18。青岛鸡苗 1.6 元/羽,环比持平;烟台 鸡苗 1.85 元/羽,环比下跌 5.13%。玉米大连港平仓价 1610 元/吨,周变动幅度 1.9%;大豆现货价 3686.84 元/吨,环比下跌 1.27%;国家棉花指数 CNCotton 周环比下跌 0.08%;南宁白砂糖现货价下跌 0.75%至 660 元/ 吨;小麦现货均价 2617 元/吨,上涨 0.13%。豆粕菜粕期货价格分别变动-1.17%,-0.17%至 2780 元/吨及 2334 元/吨。豆油价格下跌 5.4%至 6004 元/吨;菜籽油及棕榈油期货价格变动幅度分别为-4.12%,-3.29%至 6382 元/吨以及 5358 元/吨。USDA 在 3 月 31 日公布的种植意向报告中,预计 2016 年美豆播种面积为 8223.6 万英 亩,低于去年 8270 万英亩水平,降幅约 0.56%,但仍是美国有史以来第三高的大豆种植面积。4 月份美国大豆 进入播种季节,天气为影响大豆价格走势关键因素。如果拉尼娜现象出现,将不利于大豆产量,大豆价格走低 的概率较低。 图 25:主要肉类周环比数据 图 26:玉米大豆现货价格 图 27:棉花、白糖、小麦价格 资料来源:WIND,第一创业整理。 10 First Capital Securities Corporation Limited (2)房地产 上周 30 大中城市商品房成交套数 52713,环比增加 12.33%,一线城市成交 11151 套,环比上涨 52.25%; 二线城市成交 26160 套,环比上涨 22.15%;三线城市成交 15402 套,环比下跌 15.32%。100 大中城市供应面 积 802 万平方米,环比下降 39%;成交面积 281 万平方米,环比上升 72%。 图 28:30 大中城市商品房成交套数(周) 资料来源:WIND,第一创业整理。 4 总结 上周行业价格数据变化: 价格变化 库存变化 开工率变化 上涨 下跌 增加 动力煤 焦煤 港口动力煤 上期所铜 上期所锌 港口炼焦煤 上期所铝 钢材 EIA 原油 BDI 铁矿石 港口铁矿石 仔猪 油脂油料 电厂动力煤 减少 钢厂焦化厂炼焦煤 钢材 全国高炉开工率微幅 上升 1.08% 唐山高炉开工率微幅 下降 0.59% 原油 行业/商品 预测 逻辑 动力煤 短期看涨,未来涨幅有限 检修前复产情况低于预期,资源紧张;检修后进入淡季,采购积极 性降低。 炼焦煤 短期稳定,长期受限 环保压力成为今年常态,焦炭产量下降,影响焦煤需求。 11 First Capital Securities Corporation Limited 水泥 稳中有升 后期华北,西北需求较高。 原油 看空 页岩油增产力度过强;沙特面临维持减产与保持出口两难问题;特 朗普基建计划落地存疑度加大。 铜 长期看空 罢工事件结束,缓解市场顾虑,全球库存仍在高位,需求迟迟未释 放。 铁矿石 看空 钢厂加大控制采购数量,市场活跃度低,港口库存高企。 化工 短期看空 原油价格持续下跌,多数以原油为原材料化工产品成本端松动。 大豆 看空 南美增产及美国扩大种植面积双重利空,叠加国内 2011 年产大豆即 将出库,加大供给端压力。 钢铁 看空 供给端收缩力度以及下游需求拉动程度均有待观望。 免责声明: 本报告仅供第一创业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收 到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何 解释前咨询独立投资顾问。 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。 我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券 的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法 律责任。 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者 争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权归本公司所有,未经本公司授权,不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,任何媒体和个人不 得自行公开刊登、传播或使用,否则本公司保留追究法律责任的权利;任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本 公司授权书,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任,因 其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。 任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告,未经 授权的任何使用行为都是不当的,都构成对本公司权利的损害,由其本人全权承担责任和后果。 市场有风险,投资需谨慎。 投资评级: 评级类别 股票投资评级 具体评级 评级定义 强烈推荐 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内,股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避 预计6个月内,股价表现弱于市场基准指数5%以上 12 First Capital Securities Corporation Limited 行业投资评级 推荐 行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 回避 行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 第一创业证券股份有限公司 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20层 TEL:0755-23838888 FAX:0755-23838999 P.R.China:518046 www.fcsc.com 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层 TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 P.R.China:100030 上海市浦东新区巨野路53号 TEL:021-68551658 FAX:021-68551281 P.R.China:200135 13
第一创业经济数据跟踪(第12周):原油价格反弹,化工产品降幅收窄
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
第一创业 - 第一创业经济数据跟踪(第12周):原油价格反弹,化工产品降幅收窄
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
第一创业经济数据跟踪(第12周):原油价格反弹,化工产品降幅收窄
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服