广发证券-广发“三维”流动性跟踪周报：上周A股净流出（一二级市场&产业资本）资金51.8亿

A 股策略|定期报告 2017 年 4 月 5 日 证券研究报告 5 上周 A 股净流出（一二级市场&产 业资本）资金 51.8 亿 Tabl e_Title 图 1：股市流动性跟踪体系 ——广发“三维”流动性跟踪周报 （4 月第 1 期） Ta ble_Summary 报告摘要： 说明：本报告所有原始数据均来源于 wind 数据库，数据更新截止上周 收盘（20170331）。  一、股市流动性跟踪——上周 A 股资金净流出 51.8 亿 分析师： Table_Aut hor 杰 S0260512050005 021-60750651 （备注：本部分所谓资金流入/流出股市，是指外部资金进入/或撤出一 gfcj@gf.com.cn 二级市场以及产业资本对于二级市场的增减持，而非资金在二级市场内部 不同标的间的流动。A 股资金净流入/流出 = 一级市场资金净流入/流出 + 陈 分析师： 曹柳龙 S0260516080003 13817664054 产业资本资金净流入/流出 + 二级市场资金净流入/流出） caoliulong@ gf.com.cn 一级市场：上周资金净流出 70.3 亿，IPO 融资 70.3 亿； 产业资本：上周重要股东净减持 5.6 亿, 其中机械设备减持 3.8 亿； 二级市场：上周合计流入资金 24.1 亿，其中，个人投资者流出 91.0 亿， 相关研究： Table_Report 机构投资者资金流入 122.3 亿，杠杆资金流入 36.7 亿，沪深港股通资金流 入 9.0 亿，交易费用 52.8 亿； Table_Contacter 投资者情绪：上周融资交易占比 6.5%，日度换手率 0.9%，股指期货多 /空比例 104.8%，机构合计挂单卖出 651.2 亿。  二、全市场流动性跟踪——“量” ：货币投放及派生 基础货币投放：上周公开市场净回笼 2900 亿；3 月，广义再贷款工具 合计投放基础货币 4670 亿；2 月，央行口径新增外汇占比回笼基础货币 581 亿； 信用货币派生：2 月，M1 增速 21.40%，M2 增速 11.10%；新增社融 11479 亿，金融机构新增人民币贷款 11700 亿，其中，居民中长期贷款 3804 亿。  三、全市场流动性跟踪—— “价” ：资金利率及汇率 货币市场：上周，SHIBOR 隔夜利率下调 10.70BP，银行间质押式回购 加权利率（7 天）下调 50.27BP，3 个月同业存单收益率下调 21.88BP；3 月， 银行间同业拆借利率上调 15.69BP； 国债市场：1 年期国债收益率上调 6.08BP，10 年期国债收益率上调 2.01BP，期限利差收窄 4.07BP； 信用债市场：5 年期企业债收益率上调 6.03BP，信用利差扩大 8.61BP； 理财市场：人民币理财产品收益率（3 个月）上调 3.15BP； 票据市场：长三角票据贴现率下调 5.00BP，珠三角票据贴现率下调 5.00BP； 识别风险，发现价值 外汇市场：美元兑人民币上升 0.21%，人民币小幅贬值。  风险提示：流动性环境出现超预期波动。 1 / 24 请务必阅读末页的免责声明 A 股策略|定期报告 目录索引 引言：广发策略“三维”流动性跟踪体系 .......................................................................... 5 1、股市流动性跟踪：上周 A 股资金净流出 51.8 亿................................................... 6 2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生 ................................................. 7 3、全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率 ..................................................... 8 一、股市流动性跟踪——上周 A 股资金净流出 51.8 亿 ..................................................... 9 1.1 一级市场资金流 .................................................................................................. 9 1.2 产业资本跟踪.................................................................................................... 10 1.3 二级市场资金流 ................................................................................................ 11 1.4 市场情绪跟踪.................................................................................................... 14 二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生 ....................................................... 16 2.1 基础货币投放.................................................................................................... 16 2.2 信用货币派生.................................................................................................... 17 三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率 ....................................................... 19 3.1 货币市场 ........................................................................................................... 19 3.2 国债市场 ........................................................................................................... 20 3.3 信用债市场 ....................................................................................................... 20 3.4 理财市场 ........................................................................................................... 21 3.5 票据市场 ........................................................................................................... 21 3.6 外汇市场 ........................................................................................................... 22 风险提示 ........................................................................................................................... 23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 A 股策略|定期报告 图表索引 图 1：股市流动性跟踪体系 ..................................................................................... 5 图 2：股市流动性跟踪 ............................................................................................ 6 图 3：全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生 ........................................... 7 图 4：全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率 .............................................. 8 图 5：A 股市场资金净流入（周度） ...................................................................... 9 图 6：IPO 融资（周度）......................................................................................... 9 图 7：限售股解禁市值合计（周度） .................................................................... 10 图 8：重要股东增减持规模-A 股整体（周度） .................................................... 10 图 9：银证转账变动净额（周度） ........................................................................ 12 图 10：证券市场交易结算资金:期末余额（周度）............................................... 12 图 11：新发股票型+混合型基金（周度）............................................................. 12 图 12：融资融券余额（周度） ............................................................................. 12 图 13：沪深港股通资金流入净额（周度） ........................................................... 13 图 14：QFII 净额（月度） .................................................................................... 13 图 15：RQFII 净额（月度） ................................................................................. 13 图 16：交易费用（周度） .................................................................................... 14 图 17：融资交易占比（周度） ............................................................................. 14 图 18：日度换手率（日度） ................................................................................. 14 图 19：股指期货多空情绪指标（周度） .............................................................. 15 图 20：机构市场资金流向（周度） ...................................................................... 15 图 21：公开市场操作（周度） ............................................................................. 16 图 22：SLF 操作及余额（月度） ......................................................................... 16 图 23：MLF 操作及余额（月度） ........................................................................ 16 图 24：PSL 操作及余额（月度） ......................................................................... 17 图 25：新增外汇占款及余额-央行口径（月度） .................................................. 17 图 26：基础货币及货币乘数（季度） .................................................................. 18 图 27：M1、M2 增速（月度） ............................................................................. 18 图 28：新增社会融资（月度） ............................................................................. 18 图 29：新增人民币贷款（月度） ......................................................................... 18 图 30：SHIBOR 隔夜利率（日度） ..................................................................... 19 图 31：银行间质押式回购加权利率（日度） ....................................................... 19 图 32：同业存单到期收益率（日度） .................................................................. 19 图 33：银行间同业拆借加权平均利率（月度） ................................................... 19 图 34：国债到期收益率（日度） ......................................................................... 20 图 35：期限利差（日度） .................................................................................... 20 图 36：五年期企业债到期收益率（日度） ........................................................... 20 图 37：信用利差（日度） .................................................................................... 20 图 38：人民币理财产品预期收益率（周度） ....................................................... 21 图 39：珠三角&长三角票据直贴利率（日度） .................................................... 21 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 A 股策略|定期报告 图 40：美元兑人民币：中间价（日度） .............................................................. 22 图 41：人民币有效汇率（月度） ......................................................................... 22 表 1：限售股解禁名单（未来两周） .................................................................... 10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 24 A 股策略|定期报告 引言：广发策略“三维”流动性跟踪体系 1、股市流动性跟踪：跟踪一级、重要股东、二级市场资金流，并监控投资者 情绪； 2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生：从资金供应量的角度， 跟踪基础货币投放（回笼）节奏以及派生货币的规模变化； 3、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率：从资金价格角度，跟踪 货币市场、国债市场、信用债市场、票据市场以及外汇市场的资金价格变化。 图1：股市流动性跟踪体系 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 24 A 股策略|定期报告 1、股市流动性跟踪：上周 A 股资金净流出 51.8 亿 一级市场：上周资金净流出70.3亿，IPO融资70.3亿； 产业资本：上周重要股东净减持5.6亿, 其中机械设备减持3.8亿； 二级市场：上周合计流入资金24.1亿，其中，个人投资者流出91.0亿，机构投 资者资金流入122.3亿，杠杆资金流入36.7亿，沪深港股通资金流入9.0亿，交易费 用52.8亿； 投资者情绪：上周融资交易占比6.5%，日度换手率0.9%，股指期货多/空比例 104.8%，机构合计挂单卖出651.2亿。 图2：股市流动性跟踪 股 市流动性跟踪（单位：亿） 一级市场资金流 合计： 【IPO】 股市资金流 本期 上期 -51.8 -70.3 70.3 44.3 产业资本跟踪 【限售股解禁统计】 -- 0.1 0.0 【重要股东增减持】 -5.6 -5.6 -9.9 -91.0 -91.0 150.0 -- 11532.0 12875.0 122.3 122.3 106.5 36.7 9299.6 9262.9 二级市场资金流 个人投资者 【银证转账】 【证券交易结算余额】 机构投资者 【新发基金：股票型+混合型】 杠杆资金 【融资融券】 海外资金 【沪深港股通】 【QFII&RQFII】 交易费用 【交易费用】 市场情绪跟踪 9.0 9.0 -18.7 -- 13.3 134.0 -52.8 52.8 54.6 变动幅度 本期 上期 【融资交易占比】 【换手率】 0.05% -0.01% 6.5% 7.9% 0.9% 1.1% 【股指期货多空情绪指标】 -0.58% 104.8% 105.4% -96.1 -651.2 -555.1 【机构资金流向】 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 24 A 股策略|定期报告 2、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生 基础货币投放：上周公开市场净回笼2900亿；3月，广义再贷款工具合计投放基 础货币4670亿；2月，央行口径新增外汇占比回笼基础货币581亿； 信用货币派生：2月，M1增速21.40%，M2增速11.10%；新增社融11479亿，金 融机构新增人民币贷款11700亿，其中，居民中长期贷款3804亿。 图3：全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生 全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生（单位：亿） 基础货币投放 基础货币投放（回笼） 本期 上期 -2900 0 0(-2900) 3000(-2200) 0(-0) 0(-0) 【央票发行（到期）】 0 0(-0) 0(-0) 【国库现金定存（到期）】 【SLO（投放/回笼）-短期流动性调节工具】 0 0 0(-0) 0(-0) 0(-0) 0(-0) 公开市场操作:货币净投放(周度) 合计： 【逆回购（到期）】 【正回购（到期）】 -2900 广义再贷款工具(月度) 【SLF（常备借贷便利）】 【MLF（中期借款便利）（投放/回笼）】 【PSL（抵押补充贷款）】 700 149 4970(-0) 3935(-0) 1089 0 -581 -2088 新增外汇占款(央行)(月度) 【新增外汇占款】 信用货币派生（月度） 变动幅度 本期 上期 【基础货币（同比）】(季度):% 7.8 10.20 2.40 【货币乘数】(季度) -0.2 5.02 5.22 【货币供应量（M1）同比】:% 6.9 21.40 14.50 【货币供应量（M2）同比】:% 【新增社融】 【新增人民币贷款（金融机构）】 【其中：居民中长期贷款】 -0.2 11.10 11.30 -25723 -8600 11479 37202 11700 20300 -2489 3804 6293 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 24 A 股策略|定期报告 3、全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率 货币市场：上周，SHIBOR隔夜利率下调10.70BP，银行间质押式回购加权利 率（7天）下调50.27BP，3个月同业存单收益率下调21.88BP；3月，银行间同业 拆借利率上调15.69BP； 国债市场：1年期国债收益率上调6.08BP，10年期国债收益率上调2.01BP， 期限利差收窄4.07BP； 信用债市场：5年期企业债收益率上调6.03BP，信用利差扩大8.61BP； 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上调3.15BP； 票据市场：长三角票据贴现率下调5.00BP，珠三角票据贴现率下调5.00BP； 外汇市场：美元兑人民币上升0.21%，人民币小幅贬值。 图4：全市流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率 全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率（单位：亿） 货币市场（日度） 变动幅度 本期 上期 -10.7BP 2.50 2.60 【银行间质押式回购加权利率:1天】 【银行间质押式回购加权利率:7天】 -15.07BP -50.27BP 2.44 2.59 2.69 3.20 【同业存单到期收益率(AAA+):3个月】 【加权平均利率:银行间同业拆借】 -21.88BP 15.69BP 4.23 4.45 2.62 2.47 23BP 2.84 2.61 【SHIBOR隔夜利率】 【加权平均利率:银行间质押式回购】 国债市场（日度） 变动幅度 本期 上期 【国债到期收益率：1年】 【国债到期收益率：10年】 6.08BP 2.01BP 2.91 2.85 3.27 3.25 【期限利差：10年-1年】 -4.07BP 0.36 0.40 变动幅度 本期 上期 6.03BP 8.61BP 4.46 4.40 1.38 1.29 变动幅度 本期 上期 3.15BP 4.35 4.32 变动幅度 本期 上期 -5BP -5BP 4.30 4.35 4.35 4.40 上期 信用债市场（日度） 【企业债到期收益率(AAA):5年】 【信用利差-5年期AAA企业债-5年期国债】 理财市场（日度） 【人民币理财产品预期收益率：3个月】 票据市场（日度） 【票据直贴利率（长三角）:6个月】 【票据直贴利率（珠三角）:6个月】 外汇市场（日度） 变动幅度 本期 【美元兑人民币】 0.21% 6.90 6.88 【实际人民币有效汇率指数】(月度) 【名义人民币有效汇率指数】(月度) -0.94% -0.94% 122.11 123.27 117.35 118.46 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 24 A 股策略|定期报告 一、股市流动性跟踪——上周 A 股资金净流出 51.8 亿 备注：本部分所谓资金流入/流出股市，是指二级市场交易资金通过交易税 费、大股东减持等形式完全撤出，或者非二级市场资金通过新股发行、杠杆交易等 形式进入二级市场；本部分所谓资金流入/流出并不是指二级市场交易过程中，资 金在不同股票间的流动。A股资金净流入/流出 = 一级市场资金净流入/流出 + 产 业资本资金净流入/流出 + 二级市场资金净流入/流出 A股市场：上周资金净流出51.8亿，前一周资金净流入198.7亿。 图5：A股市场资金净流入（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 1.1 一级市场资金流 IPO融资：上周资金流出70.3亿，前一周资金流出44.3亿； 图6：IPO融资（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 24 A 股策略|定期报告 1.2 产业资本跟踪 重要股东增减持（A股整体）：上周A股整体重要股东净减持5.6亿，其中机械 设备净减持3.8亿，前一周净减持9.9亿。本周预计限售股解禁462.08亿。 图7：限售股解禁市值合计（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 图8：重要股东增减持规模-A股整体（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 未来两周解禁的限售股：未来两周将有37只限售股解禁，其中，解禁占比超过 流通A股市值10%的定增类限售股值得关注：大康农业、视觉中国、京东方A、信 邦制药、华峰超纤、众业达、罗牛山、杭萧钢构、金轮股份、华北制药、长江电 力、拓邦股份、星辉娱乐、雅戈尔、渤海金控。 表1：限售股解禁名单（未来两周） 代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 流通 A 股(万股) 占比 解禁股份类型 002505.SZ 大康农业 2017-04-10 393,843.78 154,608.80 254.74% 定向增发机构配售股份 000681.SZ 视觉中国 2017-04-10 8,319.68 19,667.55 42.30% 定向增发机构配售股份 000725.SZ 京东方 A 2017-04-07 992,047.62 2,402,852.49 41.29% 定向增发机构配售股份 002390.SZ 信邦制药 2017-04-05 19,670.60 73,317.44 26.83% 定向增发机构配售股份 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 24 A 股策略|定期报告 300180.SZ 华峰超纤 2017-04-05 8,000.00 29,994.18 26.67% 定向增发机构配售股份 002441.SZ 众业达 2017-04-07 7,654.99 31,511.42 24.29% 定向增发机构配售股份 000735.SZ 罗牛山 2017-04-12 18,009.87 87,950.52 20.48% 定向增发机构配售股份 600477.SH 杭萧钢构 2017-04-05 15,210.00 80,253.07 18.95% 定向增发机构配售股份 002722.SZ 金轮股份 2017-04-06 1,619.75 8,691.58 18.64% 定向增发机构配售股份 600812.SH 华北制药 2017-04-10 25,222.72 137,857.76 18.30% 定向增发机构配售股份 600900.SH 长江电力 2017-04-13 176,000.00 974,594.15 18.06% 定向增发机构配售股份 002139.SZ 拓邦股份 2017-04-14 5,379.65 29,808.12 18.05% 定向增发机构配售股份 300043.SZ 星辉娱乐 2017-04-10 13,900.67 78,949.35 17.61% 定向增发机构配售股份 600177.SH 雅戈尔 2017-04-11 33,156.50 222,661.17 14.89% 定向增发机构配售股份 000415.SZ 渤海金控 2017-04-10 43,290.04 311,558.58 13.89% 定向增发机构配售股份 002706.SZ 良信电器 2017-04-07 2,168.47 22,839.72 9.49% 定向增发机构配售股份 300250.SZ 初灵信息 2017-04-07 977.12 11,302.11 8.65% 定向增发机构配售股份 000606.SZ 神州易桥 2017-04-11 3,716.96 46,839.39 7.94% 定向增发机构配售股份 000701.SZ 厦门信达 2017-04-06 2,119.02 35,670.41 5.94% 定向增发机构配售股份 603128.SH 华贸物流 2017-04-05 4,637.45 80,834.90 5.74% 定向增发机构配售股份 300266.SZ 兴源环境 2017-04-05 2,038.96 40,191.79 5.07% 定向增发机构配售股份 300113.SZ 顺网科技 2017-04-10 1,963.62 44,167.69 4.45% 定向增发机构配售股份 000589.SZ 黔轮胎 A 2017-04-10 3,000.00 74,540.73 4.02% 定向增发机构配售股份 002654.SZ 万润科技 2017-04-14 951.18 38,987.36 2.44% 定向增发机构配售股份 002430.SZ 杭氧股份 2017-04-10 1,975.10 81,000.82 2.44% 定向增发机构配售股份 600498.SH 烽火通信 2017-04-05 1,369.38 99,568.73 1.38% 定向增发机构配售股份 002309.SZ 中利集团 2017-04-05 440.56 36,679.80 1.20% 定向增发机构配售股份 002519.SZ 银河电子 2017-04-05 660.00 44,372.95 1.49% 股权激励限售股份 002534.SZ 杭锅股份 2017-04-05 568.84 59,293.95 0.96% 股权激励限售股份 300193.SZ 佳士科技 2017-04-07 46.05 36,147.00 0.13% 股权激励限售股份 600315.SH 上海家化 2017-04-10 1.80 67,123.05 0.00% 股权激励限售股份 603798.SH 康普顿 2017-04-06 1,770.00 2,500.00 70.80% 首发原股东限售股份 300433.SZ 蓝思科技 2017-04-07 88.31 20,557.50 0.43% 首发原股东限售股份 603701.SH 德宏股份 2017-04-12 1,944.00 1,960.00 99.18% 首发原股东限售股份 300144.SZ 宋城演艺 2017-04-05 138.18 112,584.04 0.12% 追加承诺限售股份上市流通 002629.SZ 仁智股份 2017-04-06 6,030.81 33,026.75 18.26% 追加承诺限售股份上市流通 300460.SZ 惠伦晶体 2017-04-07 97.74 6,875.89 1.42% 追加承诺限售股份上市流通 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 1.3 二级市场资金流 银证转账变动净额：上周资金流出91亿，前一周资金流入150亿； 证券市场交易结算资金：上周余额11532亿，相比前一周减少1343亿。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 24 A 股策略|定期报告 图9：银证转账变动净额（周度） 图10：证券市场交易结算资金:期末余额（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 新发股票型基金+混合型基金：上周为122.3亿份，前一周为106.5亿份； 融资融券余额：上周为9299.6亿，前一周为9262.9亿，资金流入36.7亿。 图11：新发股票型+混合型基金（周度） 图12：融资融券余额（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 24 A 股策略|定期报告 沪深港股通资金流入净额：上周资金流入合计9.0亿，前一周资金流出合计 18.7亿。 图13：沪深港股通资金流入净额（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 QFII净额：3月资金流入10.5亿，2月资金流入19.0亿； RQFII净额：3月资金流入2.8亿，1月资金流入115.0亿。 图14：QFII净额（月度） 图15：RQFII净额（月度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 24 A 股策略|定期报告 交易费用：上周为52.8亿，前一周为54.6亿； 图16：交易费用（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 市场情绪跟踪 1.4 融资交易占比：上周为6.5%，前一周为7.9%； 日度换手率：上周为0.9%，前一周为1.1%。 图17：融资交易占比（周度） 图18：日度换手率（日度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 股指期货多空情绪指标：上周为104.8%，前一周为105.4%。 机构资金流向：上周机构挂单卖出651.2亿，前一周挂单卖出555.1亿。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 24 A 股策略|定期报告 图19：股指期货多空情绪指标（周度） 图20：机构市场资金流向（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 24 A 股策略|定期报告 二、全市场流动性跟踪——“量”：货币投放及派生 基础货币投放 2.1 公开市场操作：上周公开市场逆回购投放0亿，逆回购到期回笼基础货币2900 亿，公开市场操作累计净回笼2900亿；本周预计逆回购到期回笼1000亿元。 图21：公开市场操作（周度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 广义再贷款工具：3月，SLF投放基础货币1220亿，累计余额相对于2月增加 551亿；MLF净投放基础货币4970亿，累计余额相对于2月增加3030亿；PSL当月 投放基础货币1089亿；3月，广义再贷款工具累计净投放基础货币4670亿； 图22：SLF操作及余额（月度） 图23：MLF操作及余额（月度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 24 A 股策略|定期报告 图24：PSL操作及余额（月度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 新增外汇占款：2月，央行口径新增外汇占款-581亿，回笼基础货币581亿；1 月，央行口径新增外汇占款-2088亿，回笼基础货币2088亿； 图25：新增外汇占款及余额-央行口径（月度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 2.2 信用货币派生 基础货币及货币乘数：去年四季度，基础货币同比增速10.20%，货币乘数 5.02； 货币供应量（M1、M2）：2月，M1增速21.40%，M2增速11.10%；1月，M1 增速14.50%，M2增速11.30%； 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 24 A 股策略|定期报告 图26：基础货币及货币乘数（季度） 图27：M1、M2增速（月度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 新增社会融资：2月，新增社融11479亿，相比1月，新增社融37202亿，减少 了25723亿； 金融机构新增人民币贷款：2月，金融机构新增人民币贷款11700亿，其中， 居民中长期贷款3804亿； 图28：新增社会融资（月度） 图29：新增人民币贷款（月度） 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18 / 24 A 股策略|定期报告 三、全市场流动性跟踪——“价”：资金利率及汇率 货币市场 3.1 SHIBOR隔夜利率：上周为2.50%，前一周为2.60%，变化幅度为-10.70BP； 7天银行间质押式回购加权利率：上周为2.69%，前一周为3.20%，变化幅度 为-50.27BP 图30：SHIBOR隔夜利率（日度） 图31：银行间质押式回购加权利率（日度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 3个月同业存单到期收益率(AAA+)：上周为4.23%，前一周为4.45%，变化幅 度为-21.88BP； 银行间同业拆借加权平均利率：3月为2.62%，2月为2.47%，变化幅度为 15.69BP。 图32：同业存单到期收益率（日度） 图33：银行间同业拆借加权平均利率（月度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19 / 24 A 股策略|定期报告 国债市场 3.2 1年期国债到期收益率：上周为2.91%，前一周为2.85%，变化幅度为 6.08BP； 10年期国债到期收益率：上周为3.27%，前一周为3.25%，变化幅度为 2.01BP； 期限利差：上周为0.36%，前一周为0.40%，变化幅度为-4.07BP。 图34：国债到期收益率（日度） 图35：期限利差（日度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 信用债市场 3.3 五年期企业债到期收益率（AAA）：上周为4.46%，前一周为4.40%，变化幅 度为6.03BP； 信用利差：上周为1.38%，前一周为1.29%，变化幅度为8.61BP。 图36：五年期企业债到期收益率（日度） 图37：信用利差（日度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20 / 24 A 股策略|定期报告 3.4 理财市场 3个月期人民币理财产品预期收益率：上周为4.35%，前一周为4.32%，变化 幅度为3.15BP。 图38：人民币理财产品预期收益率（周度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 3.5 票据市场 6个月票据直贴利率(长三角)：上周为4.30%，前一周为4.35%，变动幅度为- 5.00BP； 6个月票据直贴利率(珠三角)：上周为4.35%，前一周为4.40%，变动幅度为5.00BP。 图39：珠三角&长三角票据直贴利率（日度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21 / 24 A 股策略|定期报告 外汇市场 3.6 美元兑人民币：上周为6.90，前一周为6.88，变化幅度为0.21%； 实际人民币有效汇率指数：2月为122.11，1月为123.44，变化幅度为 -0.94%； 名义人民币有效汇率指数：2月为117.35，1月为118.46，变化幅度为0.94%。 图40：美元兑人民币：中间价（日度） 图41：人民币有效汇率（月度） 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22 / 24 A 股策略|定期报告 风险提示 流动性环境出现超预期波动。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23 / 24 A 股策略|定期报告 广发投资策略研究小组 Table_Research 陈 杰： 首席分析师，2009 年、2010 年新财富最佳分析师策略第一名（团队） ，5 年策略研究经验，2012 年加入广发证券发展研究中 心。 郑 恺： 分析师，华东师范大学经济学硕士，2013 年加入广发证券发展研究中心。 廖 凌： 分析师，华东师范大学金融学，4 年策略及中小市值研究经验，2016 年加入广发证券发展研究中心。 曹柳龙： 分析师，华东师范大学管理学硕士，2014 年加入广发证券发展研究中心。 陈伟斌： 联系人，CPA，复旦大学经济学硕士，2016 年加入广发证券发展研究中心。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持： 预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。 持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 卖出： 预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 深圳市福田区福华一路 6 北京市西城区月坛北街 2 上海市浦东新区富城路 99 9 号耀中广场 A 座 1401 号免税商务大厦 17 楼 号月坛大厦 18 层 号震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告 内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承 担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表 广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复 制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 24 / 24