华泰证券-关于5月份官方外汇储备数据的点评:储备因估值下降,跨境流动仍均衡

页数: 2页
作者: 李超
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2018-06-08
证券研究报告 宏观研究/动态点评 2018年06月07日 李超 研究员 宫飞 联系人 执业证书编号:S0570516060002 010-56793933 lichao@htsc.com 010-56793970 gongfei@htsc.com 相关研究 1《宏观: 特朗普开征盟友关税或推动欧中合 作》2018.06 2《宏观: 央行保信用或提升市场风险偏好》 2018.06 3《宏观: 央行推出保信用重要举措》2018.06 储备因估值下降,跨境流动仍均衡 关于 5 月份官方外汇储备数据的点评 核心观点: 5 月份我国官方外汇储备美元口径减少 142.29 亿美元, 连续两个月净减少。 5 月份美元指数上涨 2.32%,我们认为汇率估值是外汇储备净减少主要因 素,我国国际收支状况仍处在基本均衡区间。美元指数因为欧洲基本面的 恶化而出现阶段性反弹上涨,我们认为人民币兑美元汇率不会出现大幅贬 值,预测下半年人民币兑美元最高贬值至 6.50 附近,中美利差有望继续维 持低位,下半年看多利率债的配置行情。 官方外汇储备连续两个月下降 央行数据显示,2018 年 5 月份我国官方外汇储备 31106.23 亿美元,较前 月减少 142.29 亿美元,官方外汇储备美元口径连续两个月出现净减少,我 们认为美元指数近期上涨导致的负向估值是主要影响。SDR 口径 5 月官方 外汇储备 21957.58 亿 SDR,较前月增加 227.99 亿 SDR。 官方外汇储备下降主要受估值影响 汇率估值为负向影响。5 月份,美元指数由月初的 91.84 全月升值 2.32% 至月底 93.97;欧元兑美元由月初 1.2101 贬值 3.55%至月底 1.1671;美 元兑日元由月初的 109.12 贬值 0.35%至月底 108.74,由于美元指数升值 我们测算汇率估值为负向影响。债券收益率变动为正向影响。5 月份 10 年 期美债收益率单月下行 9.5BP 至 2.86%;10 年期德债全月下行 22BP 至 0.34%;10 年期日债全月维持不变,我们测算债券收益率波动造成的估值 为正向影响。经过我们模型测算,我们认为 5 月份综合估值影响为-100 亿 美元左右,和官方公布的实际方向保持一致。 人民币汇率短期内贬值空间有限 欧元区 PMI 数据显示欧元区基本面出现下行趋势,这导致了近期美元指数 的快速上行。美国失业率数据已经接近历史底部区间,美国经济继续复苏 的空间有限。我们认为,美元指数仍处在阶段性上涨趋势中,但是美元指 数上涨是阶段性的反弹而非长期趋势性的反转。美元指数的快速上涨,导 致了阿根廷等新兴市场国家汇率出现较大的贬值压力,但是我们认为人民 币汇率的贬值空间有限。人民币兑美元汇率未来走势重要的因素仍是美元 指数,我们认为下半年美元指数上涨区间为 94-97 附近,与之对应的人民 币兑美元汇率贬值大概率不会超过 6.50。 中美利差有望继续维持低位 我们在年中策略报告《行稳致远,守正出新》中指出,我们看多下半年利 率债行情,中美利差收窄不是制约我国无风险利率向下核心逻辑。首先, 我们认为,我国目前的跨境资本流动管理使得中美利差很难成为可以交易 产品,因此这一利差并不存在短期的均值回归能力。其次,我们认为我国 跨境资本流动目前仍处在资本金融账户净流入状态,并没有因为利差的收 窄而出现反转迹象,这说明净流入资本对于未来人民币汇率的贬值预期不 强。我们认为,今年是我国对外改革开放 40 周年,进一步对外开放政策落 地将会吸引外资不断流入,中美利差长期维持低位的概率较高。 风险提示:中美贸易谈判破裂导致贸易战的概率仍然存在,风险偏好短期 波动的概率较大。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 宏观研究/动态点评 | 2018 年 06 月 07 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为: 91320000704041011J。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2018 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
关于5月份官方外汇储备数据的点评:储备因估值下降,跨境流动仍均衡
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
华泰证券 - 关于5月份官方外汇储备数据的点评:储备因估值下降,跨境流动仍均衡
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
关于5月份官方外汇储备数据的点评:储备因估值下降,跨境流动仍均衡
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服