中国银河-国内宏观经济周报:资金面偏紧,市场利率波动剧烈

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发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-03-29
` 宏观研究报告 2017 年 3 月 27 日 资金面偏紧,市场利率波动剧烈 ——国内宏观经济周报 1713(总 267 期) 核心要点:     首席经济学家 周小川:全球货币宽松已到尾声 3 月 26 日,中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛发 言,阐述了对货币政策的看法。全球经济复苏虽然步调仍然不一致,但货币宽松已经接 近尾声。我国自金融危机以来采用的应激性的货币政策已经做出调整,审慎的货币政策 是主旋律。同时他强调,中国的问题在于结构性改革,货币政策在其中起到的作用比较 有限,总量调节并不能帮助中国的改革,只是可以创造一些工具使资金进入特定行业。 而中国的经济结构已经在缓慢发生变化,未来服务业将更受到重视。全球包括中国会更 重视财政政策,财政政策在结构改革中的作用比较直接,虽然有些主权国家的债务指标 并不良好,但仍然要关注财政政策。中国的主权债券占 GDP 比重较少,但中国面临的是 中央和地方财权事权的不平衡,这也是结构性调整的一部分。通胀并不会在近期出现, 但未来今年通胀可能会成为问题。 市场利率波动剧烈,资金紧张 货币市场利率和银行间市场利率均大幅波动。SHIBOR 隔夜、 1 周、2 周期限利率 3 月 24 日较 3 月 17 日变化-2.90BP、5.90BP、12.60BP 至 2.6040%、 2.7840%、3.2620%。银行间市场波动更为剧烈,1 天期拆借回购利率下行 23.2BP 至 2.5904%,7 天期拆借回购利率下行 35.71BP 至 3.1965%。各地区直贴利率上星期上行 20BP-25BP,保持在 4.35%-4.50%之间。短期货币市场利率波动剧烈,周中,7 天拆借回 购利率达到 5.0%,周五出现急剧回落。3 月 20 日至 3 月 24 日,各期限逆回购合计到期 2200 亿元,央行展开逆回购操作 3000 亿元,公开市场共回收 800 亿元人民币。三周以来, 公开市场首次出现净投放,2017 年以来,央行公开市场共回收资金 7350 亿元。自 13 号 回购利率的上调后,货币市场利率被动走高,尤其是银行间市场 7 天拆借回购利率飙升 至 3.5%左右。而上周临近月末,MPA 考核压缩市场资金,银行间市场有小型金融机构违 约,市场资金情况较为紧张。但相反的是,受全球避险情绪升温影响,国债收益率继续 下行。但 3 月末前资金市场仍然紧张,国债收益率下行难度较大。 农产品价格季节性下行 商务部重点监测的 30 种蔬菜平均批发价格下滑 2.5 个百分点。 北方地区温度偏高且光照充足,对设施大棚蔬菜的生长颇为有利;另外,受温度回升影 响,各地应季春菜纷纷成熟上市,供给明显宽松,菜价整体呈现季节性下降态势。根据 搜猪网价格显示,全国瘦肉型猪出栏均价上周停止之前的大幅下跌,止跌企稳、平稳震 荡,且周末出现小幅上涨势头。4 月之前由于需求水平仍难明显回升,生猪供给和出栏方 面受冬季仔猪成活率低影响的时间点还未到来。因此,这段时间里猪价将以围绕当前价 位 15.5 元/公斤左右平稳小幅震荡为主,上涨突破 16 元/公斤的难度很大。冬季仔猪成 活率低传递至生猪供给减少的时间拐点到来后,猪价仍有望真正重启上涨。按照商务部 所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上 一周下行 0.39 个百分点,拉动 CPI 下行 0.10 个百分点。 电厂煤炭库存进入历史低位 3 月 24 日,6 大电厂煤炭库存 933.87 万吨,较前一周下滑 37.13 万吨,煤炭库存处于低位,6 大发电集团煤炭库存可用天数剩 13.86 天,可用天数 比上周下行 1.55 天。 郑商所动力煤活跃合约收盘价 3 月 24 日为 611.8 元/吨,下行 1.79%, 焦煤收盘价 1301 元/吨,上行 1.28%;国内煤炭运价高位震荡,国内煤炭运价秦皇岛-广 州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至 56.3、43.2 元/吨,一周变化-8.00%、-11.11%,煤炭 运费仍然处于高位。 3 月 23 日 TSI 铁矿石价格收于 85.6 美元/吨,较 3 月 17 日下行 7.25%, 价格小幅回落。国内铁矿石港口库存 3 月 24 日至 13363 万吨,高位震荡。螺纹钢库在去 库存过程中。铁矿石港口库存持续创出新高,但是螺纹钢去库存进行中,仍然需要时间。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 潘向东 :(8610)8357 4197  : panxiangdong@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511120003 分析师 童英 :(8610)8357 1303 :tongying_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130512070001 许冬石 :(8610)8357 4134 :xudongshi @chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130515030003 特此鸣谢 文思佶 :(8610)83574148 :wensiji@ chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 宏观研究报告 国家 中国 欧洲 日期 事件或数据 3 月 27 日(周一) 中国 2 月规模以上工业企业利润年率(%) 3 月 31 日(周五) 中国 3 月官方制造业 PMI 3 月 27 日(周一) 德国 2 月实际零售销售月率(%)(3/27--4/3)、德国 3 月 IFO 商业景气指数 3 月 28 日(周二) 英国 3 月 Nationwide 房价指数月率(%)(3/28--4/3) 3 月 29 日(周三) 瑞士 3 月 ZEW 投资者信心指数、英国 2 月央行抵押贷款许可(万件) 3 月 30 日(周四) 欧元区 3 月消费者信心指数、欧元区 3 月经济景气指数、德国 3 月 CPI 年率初值(%) 3 月 31 日(周五) 英国 3 月 Gfk 消费者信心指数、法国 3 月 CPI 年率初值(%)、欧元区 3 月未季调 CPI 年率(%) 3 月 27 日(周一) 美国 3 月达拉斯联储商业活动指数 3 月 28 日(周二) 美国 2 月批发库存月率初值(%)、美国 3 月谘商会消费者信心指数、美国 3 月里士满联储制造业 指数 美国 3 月 29 日(周三) 截至 3 月 24 日当周 API、EIA 原油库存变动(万桶)、美国 2 月季调后成屋签约销售指数月率(%) 3 月 30 日(周四) 截至 3 月 25 日当周初请失业金人数(万) 、美国第四季度实际 GDP 年化季率终值(%)、美国第四 季度 PCE 物价指数年率终值(%) 其他 3 月 31 日(周五) 美国 2 月个人支出月率(%)、美国 3 月芝加哥 PMI、美国 3 月密歇根大学消费者信心指数终值 3 月 31 日(周五) 日本 3 月东京 CPI 年率(%)、日本 2 月全国 CPI 年率(%)、日本 2 月失业率(%) 目录     周小川:全球货币宽松已到尾声............................................................................................................................... 2 市场利率波动剧烈,资金紧张................................................................................................................................... 2 农产品价格季节性下行............................................................................................................................................... 4 电厂煤炭库存进入历史低位....................................................................................................................................... 6 附表 1:主要的中国宏观经济数据 .................................................................................................................................. 12 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 资金面偏紧,市场利率波动剧烈 ——国内宏观经济周报第 1713 期(2017.3.20-2017.3.26)  周小川:全球货币宽松已到尾声 3 月 26 日,中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛发言,阐述了对货币政策的看法。 全球经济复苏虽然步调仍然不一致,但货币宽松已经接近尾声。我国自金融危机以来采用的应 激性的货币政策已经做出调整,审慎的货币政策是主旋律。 同时他强调,中国的问题在于结构性改革,货币政策在其中起到的作用比较有限,总量调 节并不能帮助中国的改革,只是可以创造一些工具使资金进入特定行业。 而中国的经济结构已经在缓慢发生变化,未来服务业将更受到重视。 全球包括中国会更重视财政政策,财政政策在结构改革中的作用比较直接,虽然有些主权 国家的债务指标并不良好,但仍然要关注财政政策。中国的主权债券占 GDP 比重较少,但中 国面临的是中央和地方财权事权的不平衡,这也是结构性调整的一部分。 通胀并不会在近期出现,但未来今年通胀可能会成为问题。  市场利率波动剧烈,资金紧张 货币市场利率和银行间市场利率均大幅波动。SHIBOR 隔夜、1 周、2 周期限利率 3 月 24 日较 3 月 17 日变化-2.90BP、5.90BP、12.60BP 至 2.6040%、2.7840%、3.2620%;1 月、3 月和 6 月的利率变化 18.06BP、10.09BP、7.54BP 至 4.4581%、4.4516%、4.3663%。银行间市场波 动更为剧烈,1 天期拆借回购利率下行 23.2BP 至 2.5904%,7 天期拆借回购利率下行 35.71BP 至 3.1965%。各地区直贴利率上星期上行 20BP-25BP,保持在 4.35%-4.50%之间。短期货币市 场利率波动剧烈,周中,7 天拆借回购利率达到 5.0%,周五出现急剧回落。国债到期收益率 各主要期限除 3 年期国债外,其他期限收益率小幅下行,1 年、3 年、5 年和 10 年期固定利率 国债到期收益率分别变化-1.31BP、13.27BP、-0.95PB、-5.95BP 至 2.8517%、3.0619%、3.1040% 和 3.2529%。 3 月 20 日至 3 月 24 日,各期限逆回购合计到期 2200 亿元,央行展开逆回购操作 3000 亿 元,公开市场共回收 800 亿元人民币。 其中,进行 7 天期逆回购操作 1600 亿元, 操作利率 2.35%; 进行 14 天逆回购操作 700 亿元,操作利率 2.50%;进行 28 天逆回购操作 600 亿元,操作利率 2.65%。三周以来,公开市场首次出现净投放,2017 年以来,央行公开市场共回收资金 7350 亿元。 自 13 号回购利率的上调后,货币市场利率被动走高,尤其是银行间市场 7 天拆借回购利 率飙升至 3.5%左右。而上周临近月末,MPA 考核压缩市场资金,银行间市场有小型金融机构 违约,市场资金情况较为紧张。但相反的是,受全球避险情绪升温影响,国债收益率继续下行。 但 3 月末前资金市场仍然紧张,国债收益率下行难度较大。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 图 1:央行公开市场业务投放回笼周度统计 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 图 2:短期利率上行(单位:%) 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 图 3:直贴利率上行 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 宏观研究报告 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 图 4:温州民间融资利率平稳 资料来源:Wind 中国银河证券研究部  农产品价格季节性下行 春节前除鸡蛋外,其他农产品价格普遍上涨。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计 算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周下行 0.39 个百分点,拉动 CPI 下 行 0.10 个百分点。由于商务部食品数据样本偏小,波动较大,故与统计局最后的结果会出现 误差。 商务部重点监测的 30 种蔬菜平均批发价格下滑 2.5 个百分点。寿光农产品物流园蔬菜价 格下跌,定基指数为 110.45 点,较上周 119.08 点下跌 8.63 个百分点,环比跌幅 7.3%,同比跌 幅 53.4%。北方地区温度偏高且光照充足,对设施大棚蔬菜的生长颇为有利;另外,受温度回 升影响,各地应季春菜纷纷成熟上市,供给明显宽松,菜价整体呈现季节性下降态势。 商务部显示鸡蛋零售价格快速下滑,平均下降 1.6 个百分点。根据搜猪网价格显示,全国 瘦肉型猪出栏均价上周停止之前的大幅下跌,止跌企稳、平稳震荡,且周末出现小幅上涨势头。 4 月之前由于需求水平仍难明显回升,生猪供给和出栏方面受冬季仔猪成活率低影响的时间点 还未到来。因此,这段时间里猪价将以围绕当前价位 15.5 元/公斤左右平稳小幅震荡为主,上 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 涨突破 16 元/公斤的难度很大。冬季仔猪成活率低传递至生猪供给减少的时间拐点到来后,猪 价仍有望真正重启上涨。 此外,粮食平均价格保持平稳,食用油价格保持平稳。水果价格下降,平均价格比上周回 落 2.4 个百分点。 图 5:食品价格下滑(单位:%) 资料来源:商务部 中国银河证券研究部 图 6:肉类价格下行(左图单位:%) 资料来源:商务部 中国银河证券研究部 图 7:蔬菜价格下行(左图单位:%) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 资料来源:商务部 中国银河证券研究部 图 8:食用油价格平稳(单位:%) 资料来源:商务部 中国银河证券研究部 鸡蛋价格下行(单位:%) 资料来源:商务部 中国银河证券研究部  电厂煤炭库存进入历史低位 煤炭:3 月 24 日,6 大电厂煤炭库存 933.87 万吨,较前一周下滑 37.13 万吨,煤炭库存处 于低位,6 大发电集团煤炭库存可用天数剩 13.86 天,可用天数比上周下行 1.55 天。郑商所动 力煤活跃合约收盘价 3 月 24 日为 611.8 元/吨, 下行 1.79%, 焦煤收盘价 1301 元/吨, 上行 1.28%; 国内煤炭运价高位震荡,国内煤炭运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至 56.3、43.2 元/吨,一周变化-8.00%、-11.11%,煤炭运费仍然处于高位。 铁矿石:3 月 23 日 TSI 铁矿石价格收于 85.6 美元/吨,较 3 月 17 日下行 7.25%,价格小 幅回落。国内铁矿石港口库存 3 月 24 日至 13363 万吨,高位震荡。螺纹钢库在去库存过程中。 铁矿石港口库存持续创出新高,但是螺纹钢去库存进行中,仍然需要时间。 图 9:6 大发电集团煤炭库存处于低位(单位:万吨) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 图 10:动力煤价格小幅回落(单位:元/吨) 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 图 11: TSI 铁矿石价格下滑 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 图 12:螺纹钢库存下滑(单位:万吨) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 宏观研究报告 资料来源:Wind 中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 附表 1:主要的中国宏观经济数据 月度 16-07 16-08 16-09 年度 16-10 16-11 16-12 2015 2016 689,052.00 744,127.00 经济增长 累计现值 GDP 亿元 189,334.00 214,156.00 GDP 同比 % 6.7 6.7 GDP 季调环比 % 1.8 1.7 同比 % 1.80 1.30 1.90 2.10 2.30 食品 CPI 同比 % 3.30 1.30 3.20 3.70 非食品 CPI 同比 % 1.4 1.4 1.6 同比 % -1.7 -0.8 指数 % 49.9 指数 % 工业增加值 同比 % 工业增加值 季调环比 6.9 6.7 2.10 1.40 2 4.00 2.40 2.34 4.60 1.7 1.8 2 0.1 1.2 3.3 5.5 -5.2 -1.4 50.4 50.4 51.2 51.7 51.4 6 6.3 6.1 6.1 6.2 6 6.00 6.00 % 0.51 0.52 0.46 0.49 0.51 0.46 累计同比 % 6.9 8.4 8.4 8.6 9.4 0 -2.3 0 社会消费品零售 同比 % 10.2 10.6 10.7 10 10.8 10.9 10.7 10.4 社会消费品零售 季调环比 % 0.79 0.93 0.88 0.75 0.98 0.89 固定资产投资 累计同比 % 8.1 8.1 8.2 8.3 8.3 8.1 0 0 固定资产投资 季调环比 % 0.54 0.62 0.68 0.62 0.57 0.53 房地产开发投资 累计同比 % 5.30 5.40 5.80 6.60 6.50 6.90 1 6.9 商品房销售额 累计同比 % 39.8 38.7 41.3 41.2 37.5 34.8 14.4 34.8 土地购置面积 累计同比 -9.7 -11.1 -3.5 -1.4 -1.8 0.1 -25.5 0.1 新开工面积 累计同比 % 13.7 12.2 0 8.1 7.6 8.1 -14 8.1 出口 同比 % -6.5 -3.8 -10.5 -7.9 -1.6 -6.1 -2.94 -7.74 进口 同比 % -12.7 1.6 -1.9 -1.9 4.7 3.1 -14.27 -5.48 贸易盈余 当期 亿美元 当期 亿美元 余额 万亿美元 通货膨胀 CPI PPI 先行景气指数 PMI 财新 PMI 工业 工业企业利润 利润总额 零售 投资 房地产 % 对外贸易和投资 FDI 484.71 77.1 501.33 87.6 409.42 485.48 442.30 408.18 36,864.83 92.1 88.1 98.9 0 31,663.82 31,206.55 30,515.98 30,105.17 3.0302 6.4018 3.6414 0 33,473.12 1262.67 0 国际收支 外汇储备余额 32,010.57 31,851.6 33,303.6 30,105.1 财政 公共财政收入 同比 % 3.6549 2.3029 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8.4 0 宏观研究报告 公共财政支出 同比 % 财政收支差额 当期 亿元 M2 同比 M1 同比 0.282 10.4587 11.4472 -12.3996 12.4114 0 15.8 0 2001.89 -4292.73 -8614.3 3540.64 -6572.75 0 -23551 0 % 10.2 11.4 11.5 11.6 11.4 11.3 13.3 11.3 % 25.4 25.3 24.7 23.9 22.7 21.4 15.2 21.4 7.2 7.4 6.6 7.2 7.6 8.1 4.9 8.1 流动性及融资状况 社会融资总量 当月值 万亿元 新增存款 增量 亿元 4791 14605 17115 8865 18328 16260 154086 178000 新增贷款 增量 亿元 5071 17800 -6 12100 6875 1635 149700 148800 新增财政存款 增量 亿元 4636 9487 12200 6513 7946 10400 117200 126500 央行外汇占款变动 增量 亿元 4882 -1809 -3986 6821 -2876 -11559 -914 805 1 年期存款基准利率 期末 % 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 0 1 年期贷款基准利率 期末 % 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.3 4.3 期末 % 17 17 17 17 17 17 17.5 17 6.6548 6.6783 6.67 6.7708 6.887 6.9495 6.4936 6.9495 利率和准备金率 大型机构存准率 汇率 美元兑人民币中间价 期末 元/美元 名义有效汇率 当期 2010=100 117.4939 116.9852 116.6957 116.6038 116.8189 116.6604 实际有效汇率 当期 2010=100 124.4322 123.8933 123.5867 121.7711 121.9954 121.83 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 作者介绍 潘向东博士,中国银河证券首席经济学家兼研究部总经理,清华大学经济管理学院应用 经济学博士后。曾任职中信建投证券和光大证券。2008 年获得第 7 届“远见杯”中国经济预 测第二名,2014 年获第 13 届“远见杯”中国经济预测第一名,2015 年获第 14 届“远见杯” 中国经济预测第二名。连续四届获新财富最佳分析师。 童英,宏观经济研究员,北京大学光华管理学院应用经济系博士,2011 年 3 月加入中国 银河证券研究部,主要负责宏观产业方面的研究。此前就职于光大证券研究所。 许冬石,宏观经济研究员,英国邓迪大学金融学博士,2010 年 11 月加入中国银河证券研 究部,主要从事数据预测工作。 文思佶,宏观经济研究员,美国伊利诺伊大学经济学硕士,2014 年 11 月加入中国银河证 券研究部,主要从事国内宏观方面的研究。 作者承诺 潘向东、童英、许冬石具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券 分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本 人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或 他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 宏观研究报告 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批 复的证券投资咨询业务资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违 反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版 权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发 送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为 买卖、 认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告 所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银河证券可发出其它与本报告 所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内 容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如 有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或 税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接, 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或 超级链接,银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户 使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或 风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或 向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。 银河证券可能 与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于 机密材料,只有银河证券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删 除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服 务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 深广地区:詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 海外机构:李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 010-66568908 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 010-83571359 wangting@chinastock.com.cn liusiyao@chinastock.com.cn hetingting@chinastock.com.cn
国内宏观经济周报:资金面偏紧,市场利率波动剧烈
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国内宏观经济周报:资金面偏紧,市场利率波动剧烈
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