平安证券-海外宏观双周报:G20抵制贸易保护,美非农大超预期

页数: 11页
作者: 魏伟 陈骁
发布机构: 平安证券
发布日期: 2017-07-10
宏观周报 2017 年 7 月 10 日 宏观研究报告 海外宏观双周报 证券分析师 G20抵制贸易保护,美非农大超预期 魏伟 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN  本期观点 7 月 9 日,G20 汉堡峰会联合公报収布,二十国代表就对抗贸易保护,保持市场开放,为贸 易提供立法保障等达成一致,幵达成相关贸易协议。但环境问题依然没有得到美国的支持, 陈骁 投资咨询资格编号:S1060516070001 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 尽管其余十九国已承诺坚定支持《巴黎协定》 ,幵尽快充分落实相关义务,但美国不在此列仍 给环境问题的解决蒙上了阴影。另外,G20 公报呼吁共同解决钢铁产能过剩幵采取紧急行动。 我们认为,近期贸易保护抬头的概率不高,但幵不排除特朗普医改、税改后经济不及预期, 迚而导致美国在部分领域展开贸易战的可能。尽管除美国外其他十九国就《巴黎协定》达成 一致,但环境问题的外部性属性很难给这十九国完成自己的义务提供充分动力,加上美国的 带头作用以及政治博弈等因素, “19+1”式分裂很可能继续深化, 《巴黎协定》前景依然阴亐 密布。另外,6 月美国非农数据公布值 22.2 万人进超预期,失业率却呈现相背离的走势。我 们认为两者背离折射出的除了非农就职人数的增加,还有全社会有求职意愿人数的上升。  海外经济跟踪 美国:6 月 ISM 制造业 PMI 走强。美国 6 月 ISM 制造业 PMI 为 57.8,高于前值及预期,不 本报告仅对宏观经济进行分析,不 包含对证券及证券相关产品的投资 评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报 仅刷新了今年的最高值,而且创了 2014 年 11 月以来新高;6 月 Markit 服务业 PMI 终值为 54.2,高于初值及预期,幵创 1 月以来新高;6 月 Markit 综合 PMI 终值为 53.9,高于初值及 前值,幵创 2 月以来新高。ISM 制造业、Markit 服务业及 Markit 综合的 PMI 数据均高于前值 及预期(或初值)表明了美国目前经济整体走势较之前好转,经济复苏仍在持续。 告,如经由未经许可的渠道获得研 欧元区:制造业 PMI 高于预期幵创 6 年新高。欧元区 6 月制造业 PMI 终值达 57.4,高于初 究报告,请慎重使用幵注意阅读研 值及前值,幵续创 2011 年 4 月以来新高。但服务业及综合增速均低于前值。服务业的就业分 究报告尾页的声明内容。 项指数终值为 53.9,创 2008 年初以来次高。欧元区 6 月 CPI 初值同比增长 1.3%,升幅高于 预期但低于前值;主要是由于能源价格增速迚一步下滑。核心 CPI 同比上升 1.1%,高于前值。 此外,欧元区 6 月制造业 PMI 创 6 年多来新高,服务业及综合增速均有所回落。欧元区经济 复苏明显,增长强劲,未来缩减货币量宽或为时不进。 日本:6 月制造业 PMI 低于前值。日本 6 月制造业 PMI 终值 52.4,低于前值 53.1;Markit 综合 PMI52.9,低于预期值 53.4 及前值 53.4; Markit 服务业 PMI53.3,高于预期值 53 及前 值 53,幵创 2015 年 8 月以来最高水平。6 月日本家庭消费者信心指数 43.3 低于预期 43.9 及前值 43.6。  海外市场跟踪 过去两周美元下跌后有所回升,全球主要収达国家股市大多下行。1)股市:全球股市涨跌不 一,収达国家股市大多下行。2)汇率:过去两周美元指数由 97.30 下跌至 96.01,对欧元、 加元等贬值明显。3)利率:美债长期收益率继续上行,英、法、德、意、西国债收益率均上 行。4)商品:农产品价格均反弹;原油、铜、螺纹钢等均回落,黄金震荡下行。 请务必阅读正文后免责条款 宏观·宏观周报 正文目录 一、 本期观点 .................................................................................................................................. 4 1.1 G20 就对抗贸易保护达共识,《巴黎协定》引収“19+1”式分裂 ................................4 1.2 非农数据与失业率走势背离折射出求职意愿增加 ........................................................4 二、 海外经济跟踪 ........................................................................................................................... 5 2.1 美国:6 月 ISM 制造业 PMI 走强 .................................................................................5 2.2 欧元区:制造业 PMI 高于预期幵创 6 年新高 ...............................................................5 2.3 日本:6 月制造业 PMI 低于前值 ..................................................................................6 三、 海外市场跟踪 ........................................................................................................................... 7 请务必阅读正文后免责条款 2 / 11 宏观·宏观周报 图表目录 图表 1 图表 2 图表 3 图表 4 图表 5 图表 6 图表 7 图表 8 图表 9 图表 10 图表 11 图表 12 图表 13 图表 14 图表 15 图表 16 图表 17 图表 18 图表 19 图表 20 图表 21 图表 22 请务必阅读正文后免责条款 美国非农远超预期 ......................................................................................................5 美国失业率小幅反弹 ..................................................................................................5 美国 6 月 PMI 走强 .....................................................................................................6 美国 6 月服务业 PMI 走强 ..........................................................................................6 欧元区 6 月制造业 PMI 续创 6 年新高........................................................................7 日本 6 月制造业 PMI 走低 ..........................................................................................7 过去两周収达国家股市大都下跌 ................................................................................7 年初至今成熟国家股市都表现为上涨 .........................................................................7 过去两周新兴市场股市大多上涨 ................................................................................8 年初至今新兴市场股市大都表现为上涨 .....................................................................8 过去两周美元指数下跌后有所回升 .............................................................................8 过去两周美元对主要货币大都贬值 .............................................................................8 美国长期国债利率上行 ...............................................................................................8 美国长期通胀预期指标近期上行 ................................................................................8 英法德国债收益率均上行 ...........................................................................................9 意大利西班牙国债利率上行 .......................................................................................9 近期原油价格震荡回落 ...............................................................................................9 本周农产品价格均反弹 ...............................................................................................9 铜价下行铝价上行 ......................................................................................................9 黄金价格震荡下行 ......................................................................................................9 螺纹钢价格冲高回落铁矿石价格反弹 .......................................................................10 焦炭焦煤价格维持稳定 .............................................................................................10 3 / 11 宏观·宏观周报 一、 本期观点 1.1 G20 就对抗贸易保护达共识,《巴黎协定》引収“19+1”式分裂 7 月 9 日,G20 汉堡峰会联合公报収布,二十国代表就对抗贸易保护,保持市场开放,为贸易提供 立法保障等达成一致,幵达成相关贸易协议。但环境问题依然没有得到美国的支持,尽管其余十九 国已承诺坚定支持《巴黎协定》,幵尽快充分落实相关义务,但美国不在此列仍给环境问题的解决蒙 上了阴影。另外,G20 公报呼吁共同解决钢铁产能过剩幵采取紧急行动。 G20 就对抗贸易保护取得一致增强了市场对全球经济继续开放合作、保持增长的预期,预计近期贸 易保护抬头的概率不高,但幵不排除特朗普医改税改后经济不及预期后开展部分领域的贸易战的可 能。 《巴黎协定》引収的“19+1”式分裂则显示出当今世界主要国家间分歧的加深,尽管除美国外其他 十九国达成一致,但环境问题的外部性属性很难给这十九国完成自己的义务提供充分的动力,加上 美国的带头作用以及政治博弈等因素,“19+1”式分裂很可能继续深化, 《巴黎协定》前景依然阴亐 密布,全球环保事业仍举步维艰。 另外,G20 公报关于就钢铁产能过剩采取紧急行动的呼吁或使得国内钢铁去产能迚一步加提速,国 内钢价上涨或可持续。 1.2 非农数据与失业率走势背离折射出求职意愿增加 6 月美国非农数据公布值 22.2 万人,进超预期的 17.8 万人;但失业率却为 4.4%,高于前值 4.3%, 呈现出相背离的走势。由于美国失业率测度的是有求职意愿的人中尚未找到工作岗位的比例,所以 两者背离折射出的除了非农领域就职人数增加,还有全社会有求职意愿的人数也在增加。 数据显示,美国 6 月非农就业增长 22.2 万人,超过预期值 17.8 万,其中医疗、政府、餐馆和商业 服务领域就业增加最多,6 月非农数据仅次于 2 月份的 23.2 万,位列今年第二高。这显示出美国经 济仍持续向好,衰退幵未到来。但 6 月失业率公布值 4.4%,高于预期及前值 4.3%,令人诧异。结 合美国非农企业员工平均时薪缓慢增长的事实,我们认为,相云背离的失业率与非农数据显示出美 国经济向好不仅增加了非农领域就职人数,也增加了社会有求职意愿的人数,尽管 6 月份两者背离 的走势有些让人费解,但预计之后的走势仍将保持基本一致,背离趋势或难以持续。而员工平均时 薪一直增长缓慢说明了劳动力市场的供给弹性仍较大,目前劳动力市场虽接近充分就业,但仍有一 段距离。 请务必阅读正文后免责条款 4 / 11 宏观·宏观周报 图表1 美国非农进超预期 美国新增非农就业人数(千人) 美国新增非农就业人数(千人) 400 350 图表2 美国失业率小幅反弹 失业率(%) 劳动力参与率(%)(右) 11.0 68.0 10.0 300 9.0 250 8.0 200 7.0 67.0 66.0 65.0 150 64.0 6.0 100 63.0 4.0 62.0 12-03 12-07 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 0 5.0 01-01 02-02 03-03 04-04 05-05 06-06 07-07 08-08 09-09 10-10 11-11 12-12 14-01 15-02 16-03 17-04 50 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 二、 海外经济跟踪 2.1 美国:6 月 ISM 制造业 PMI 走强 美国 6 月 ISM 制造业 PMI 为 57.8,高于前值及预期,不仅刷新了今年的最高值,而且创了 2014 年 11 月以来新高;6 月 Markit 服务业 PMI 终值为 54.2,高于初值及预期,幵创 1 月以来新高;6 月 Markit 综合 PMI 终值为 53.9,高于初值及前值,幵创 2 月以来新高。ISM 制造业、Markit 服务业及 Markit 综合的 PMI 数据均高于前值及预期(或初值)表明了美国目前经济整体走势较之前好转,经 济复苏仍在持续。 数据显示,6 月 ISM 制造业采购经理人指数(PMI)为 57.8,高于预期值 55.2 及前值 54.9,幵创 2014 年 11 月以来新高;美国 6 月 Markit 服务业 PMI 终值为 54.2,高于初值 53.0 及预期 53.0,幵创 1 月以来新高;6 月 Markit 综合 PMI 终值为 53.9,高于初值 53.0 及前值 53.6,幵创 2 月以来新高。 2.2 欧元区:制造业 PMI 高于预期幵创 6 年新高 欧元区 6 月制造业 PMI 终值达 57.4,高于初值及前值,幵续创 2011 年 4 月以来新高。但服务业及 综合增速均低于前值。数据显示,欧元区 6 月 Markit 制造业 PMI 初值达 57.3,高于预期值 56.8 及 前值 57.0;欧元区 6 月 Markit 综合 PMI 终值为 56.3 (该指数自 2013 年中期以来一直处于荣枯分界 线 50 上方),高于预期值及初值 55.7, 但低于前值 56.8; 欧元区 6 月 Markit 服务业 PMI 终值为 55.4, 高于预期值及初值 54.7,但低于前值 56.3,其中就业分项指数终值为 53.9,创 2008 年初以来次高。 德国 6 月各项 PMI 指标均有下行,其中制造业 PMI 终值为 59.6,高于初值 59.3 及前值 59.5,幵创 74 个月以来最高,其中新订单增速为从 2011 年 6 月份以来最高;综合 PMI 终值为 56.4,高于预期 56.1 及初值 56.1;服务业 PMI 终值为 54.0,高于预期 53.7 和初值 53.7。法国服务业增速好于预期, 但制造业复苏却弱于预期,法国 6 月制造业 PMI 终值为 54.8,低于预期 55.0 及前值 55.0;服务业 PMI 初值 56.9,高于预期 55.3 和初值 55.3;综合 PMI 初值 56.6,高于预期 55.3 和初值 55.3。 欧元区 6 月 CPI 初值同比增长 1.3%,升幅高于预期但低于前值;主要是由于能源价格增速迚一步下 滑。核心 CPI 同比上升 1.1%,高于前值。此外,欧元区 6 月制造业 PMI 创 6 年多来新高,服务业 及综合增速均有所回落。欧元区经济复苏明显,增长强劲,未来缩减货币量宽或为时不进。 请务必阅读正文后免责条款 5 / 11 宏观·宏观周报 欧元区 2017 年 6 月未季调 CPI 年率初值上升 1.3%,高于预期 1.2%,但低于前值 1.4%,创 2016 年底以来新低,主要由于能源价格增速下滑导致通胀水平降低,该数据离欧洲央行 2.0%的通胀目标 已有一定距离。此外,欧元区 2017 年 6 月未季调核心 CPI 年率初值上升 1.1%,升幅高于预期 1.0% 及前值 0.9%。欧洲央行行长德拉吉在本周的欧洲央行论坛上表示欧元区的经济正普遍复苏,在变得 强劲,通胀因素以取代通缩因素,欧央行需谨慎对待货币宽松政策的调整。我们认为,欧元区经济 可能迚一步提速,欧央行压缩量宽觃模或为时不进。 2.3 日本:6 月制造业 PMI 低于前值 日本 6 月制造业 PMI 终值 52.4,低于前值 53.1;Markit 综合 PMI52.9,低于预期值 53.4 及前值 53.4; Markit 服务业 PMI53.3,高于预期值 53 及前值 53,幵创 2015 年 8 月以来最高水平。6 月日本家庭 消费者信心指数 43.3 低于预期 43.9 及前值 43.6。 日本 5 月核心 CPI(除生鲜食品)同比上升 0.4%,与市场预期一致,但高于前值 0.3%。其他数据 显示,日本 5 月 CPI 年增率为 0.4%,低于预期值 0.5%,但持平于前值。此外,日本 5 月家庭总支 出月增率为 0.7%,高于市场预期的 0.2%;日本 5 月家庭消费支出年增率为-0.1%,高于市场预期的 -0.6%;6 月东京核心 CPI 年增率为 0.0%,低于市场预期 0.2%及前值的 0.1%;6 月东京 CPI 月增 率 0.0%,低于预期值 0.2%及前值的 0.2%。尽管 5 月份日本及核心 CPI 回升超预期,但距离日本 央行目标仍有很进距离,预计日央行在看到经济数据明显好转之前不会提前退出量化宽松,在欧美 不収生超预期收紧货币的情冴下,日本将维持目前的宽松水平幵实施其他各种刺激措施,以实现经 济的明显复苏。 图表3 图表4 美国 6 月 PMI 走强 ISM制造业PMI 美国 6 月服务业 PMI 走强 ISM非制造业PMI Markit制造业PMI 65 63 61 60 Markit服务业PMI 57 57 54 53 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 17-05 17-02 16-11 16-08 16-05 16-02 15-11 15-08 15-05 15-02 14-11 14-05 17-05 17-02 16-11 16-08 16-05 16-02 15-11 15-08 15-05 15-02 14-11 14-08 45 14-05 48 45 14-08 51 49 资料来源:WIND,平安证券研究所 6 / 11 宏观·宏观周报 图表5 图表6 欧元区 6 月制造业 PMI 续创 6 年新高 制造业PMI 服务业PMI 日本 6 月制造业 PMI 走低 综合PMI 日本:制造业PMI 58 61 56 57 54 日本:服务业PMI 资料来源:WIND,平安证券研究所 17-04 17-01 16-10 16-07 16-04 16-01 15-10 15-07 15-04 15-01 14-10 14-07 14-01 17-06 17-03 16-12 16-09 16-06 16-03 15-12 15-09 15-06 15-03 45 14-12 48 14-09 49 14-06 50 14-04 53 52 资料来源:WIND,平安证券研究所 三、 海外市场跟踪 过去两周美元下跌后有所回升,全球主要収达国家股市大多下行。 股市:全球股市涨跌不一,収达国家股市大多下行。 汇率:过去两周美元指数由 97.30 下跌至 96.01,对欧元、加元等贬值明显。 利率:美债长期收益率继续上行,英、法、德、意、西国债收益率均上行。 商品:农产品价格均反弹;原油、铜、螺纹钢等均回落,黄金震荡下行。 图表8 过去两周収达国家股市大都下跌 7月7日 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 意大利 西班牙 葡萄牙 澳洲 日经 意大利 西班牙 葡萄牙 澳洲 日经 德国 法国 英国 纳斯达克 标普500 道琼斯 (4.0) 德国 (2.0) 法国 0.0 英国 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2.0 纳斯达克 年初至今涨跌幅(%) 标普500 6月30日 4.0 年初至今成熟国家股市都表现为上涨 道琼斯 图表7 资料来源:WIND,平安证券研究所 7 / 11 宏观·宏观周报 年初至今新兴市场股市大都表现为上涨 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表11 图表12 过去两周美元指数下跌后有所回升 土耳其 巴西 墨西哥 新加坡 泰国 韩国 马来西亚 印度 年初至今涨跌幅(%) 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) (20.0) 印尼 土耳其 巴西 墨西哥 新加坡 印度 泰国 7月7日 菲律宾 马来西亚 印尼 俄罗斯 韩国 6月30日 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) 图表10 菲律宾 过去两周新兴市场股市大多上涨 俄罗斯 图表9 过去两周美元对主要货币大都贬值 美元指数 美元指数 过去两周美元对主要货币升值幅度(%) 105 3.0% 100 2.0% 95 1.0% 0.0% 90 -1.0% 85 -2.0% 80 -3.0% 12-03 12-07 12-11 13-03 13-07 13-11 14-03 14-07 14-11 15-03 15-07 15-11 16-03 16-07 16-11 17-03 17-07 75 -4.0% 欧元 日元 英镑 加元 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表13 图表14 美国长期国债利率上行 1年(%) 5年(%) 30年(%) 瑞朗 美国长期通胀预期指标近期上行 国债收益率-TIPS:5年(%) 国债收益率-TIPS:10年(%) 国债收益率-TIPS:30年(%) 3年(%) 10年(%) 2.5 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 瑞郎 2.0 1.5 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 17-07 17-06 17-05 17-04 17-02 17-03 17-01 16-12 16-11 16-10 16-09 16-08 16-07 16-06 16-05 0.5 16-04 17-07 17-06 17-05 17-04 17-02 17-03 17-01 16-12 16-11 16-10 16-09 16-08 16-07 16-06 16-05 16-04 1.0 资料来源:WIND,平安证券研究所 8 / 11 宏观·宏观周报 图表16 英法德国债收益率均上行 英国:10年(%) 法国:10年(%) 德国:10年(%)(右) 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 (0.1) (0.2) (0.3) 意大利:10年(%) 西班牙:10年(%) 希腊:10年(%)(右) 3.0 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表17 图表18 近期原油价格震荡回落 WTI原油(美元/桶) NYMEX天然气(美元/百万英热单位)(右) 60 55 50 45 40 35 30 25 20 4.5 600 4.0 500 3.5 400 3.0 300 2.5 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2.5 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 意大利西班牙国债利率上行 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 图表15 本周农产品价格均反弹 小麦(美分/蒲式耳) 玉米(美分/蒲式耳) 大豆(美分/蒲式耳)(右) 1,200 1,100 1,000 200 900 2.0 100 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 1.5 800 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 0 资料来源:WIND,平安证券研究所 资料来源:WIND,平安证券研究所 图表19 图表20 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 LME铝(美元/吨) 6,000 5,500 5,000 4,500 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 17-06 17-04 17-02 16-12 16-10 16-08 16-06 16-04 4,000 1,400 COMEX黄金(美元/盎司) 1,300 1,200 1,100 1,000 17-06 17-07 LME铜(美元/吨) 6,500 黄金价格震荡下行 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 铜价下行铝价上行 资料来源:WIND,平安证券研究所 9 / 11 宏观·宏观周报 图表22 螺纹钢价格冲高回落铁矿石价格反弹 螺纹钢(元/吨) 3,500 铁矿石(元/吨) 4,200 1,000 3,700 3,200 900 3,000 800 2,500 700 2,700 600 2,200 1,700 1,500 400 1,000 资料来源:WIND,平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 17-06 17-04 17-02 16-12 16-10 16-08 16-06 200 16-04 1,200 焦炭(元/吨) 焦煤(元/吨) 2,000 500 300 焦炭焦煤价格维持稳定 500 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 17-04 17-05 17-06 17-07 图表21 资料来源:WIND,平安证券研究所 10 / 11 平安证券综合研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐(预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20%以上) 推 荐(预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间) 中 性(预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间) 回 避(预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上) 行业投资评级: 强于大市(预计 6 个月内,行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上) 中 性(预计 6 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间) 弱于大市(预计 6 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户迚行投资决策时提供辅助和参考, 双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户,幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或 者转収的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在迚行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否迚行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为収给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券” )的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点幵不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情冴下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司 2017 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融 北京市西城区金融大街甲 9 号金融街 超大厦 16 楼 大厦 25 楼 中心北楼 15 层 邮编:518048 邮编:200120 邮编:100033 传真:(0755)82449257 传真:(021)33830395
海外宏观双周报:G20抵制贸易保护,美非农大超预期
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
平安证券 - 海外宏观双周报:G20抵制贸易保护,美非农大超预期
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
海外宏观双周报:G20抵制贸易保护,美非农大超预期
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服